Harga Tembaga Konsolidasi di Level Tinggi [Komentar Lembaga]

【Logika Investasi】① Makro: Indeks harga inti PCE AS naik 2,8% YoY pada bulan Februari, dibandingkan dengan perkiraan 2,7%. Indeks inti PCE AS yang lebih tinggi dari perkiraan pada bulan Februari mengurangi prospek penurunan suku bunga oleh The Fed AS. Bacaan akhir Indeks Sentimen Konsumen Universitas Michigan untuk bulan Maret adalah 57, dibandingkan dengan perkiraan 57,9 dan bacaan akhir 64,7 pada bulan Februari. ② Penawaran dan Permintaan: Menurut ICSG, pasar tembaga olahan global mengalami defisit pasokan sebesar 19.000 mt pada bulan Januari 2025, dibandingkan dengan defisit 22.000 mt pada bulan Desember 2024. Pada bulan Januari 2025, produksi tembaga olahan global adalah 2,38 juta mt, sedangkan konsumsinya adalah 2,4 juta mt. Pekan lalu, tingkat operasional perusahaan kawat dan kabel tembaga SMM adalah 72,86%, turun 1,67 poin persentase MoM, turun 0,22 poin persentase YoY, dan 3,99 poin persentase lebih rendah dari tingkat operasional yang diperkirakan. Harga tembaga yang tinggi telah menekan sentimen pembelian pengguna akhir. ③ Laba: TC mingguan adalah -$24,14/mt (turun $1,26/mt MoM). Pada bulan Februari, kerugian peleburan untuk kontrak tembaga jangka panjang adalah 678 yuan/mt, sedangkan kerugian peleburan spot adalah 2.093 yuan/mt. Kerugian peleburan yang terus-menerus telah memperkuat ekspektasi untuk pemotongan produksi. ④ Persediaan: Per Kamis, 27 Maret, persediaan tembaga SMM di wilayah utama di seluruh negeri meningkat sedikit sebesar 900 mt dari hari Senin menjadi 334.500 mt, turun 11.900 mt WoW, menandai minggu keempat berturut-turut penurunan persediaan, dan 56.400 mt lebih rendah YoY.

【Strategi Investasi】Pelemahan berkelanjutan TC tambang tembaga dan efek penyedotan premi tembaga AS telah mempercepat penurunan persediaan global. Kekhawatiran atas prospek ekonomi AS dan ekspektasi penerapan tarif lebih awal telah memicu penurunan harga tembaga dari level tertinggi. Persediaan konsentrat tembaga di pelabuhan Tiongkok telah mulai meningkat, dan harga tembaga jangka pendek diperkirakan akan berkonsolidasi pada level tinggi.