AS Hadapi Risiko Stagflasi, Harga Tembaga Turun dari Puncak [Komentar Institusional]

Minggu lalu, harga tembaga turun dari level tertinggi, terutama karena rebound tak terduga dalam indikator inflasi favorit Fed AS, PCE. Dari data lunak, ekspektasi inflasi jangka panjang Universitas Michigan mencapai level tertinggi 32 tahun, sementara indeks kepercayaan konsumen terus menurun, memperburuk risiko stagflasi dalam ekonomi AS. Fed AS mungkin sulit menerapkan pemotongan suku bunga dalam jangka pendek. Di dalam negeri, penurunan YoY laba perusahaan industri di China menyempit pada Januari-Februari, dengan beberapa BUMN fokus energi mencapai laba berlawanan arah pada 2024. Operasi MLF kembali menghasilkan injeksi bersih, mencerminkan sikap moneter yang sedang akomodatif. Dari sisi fundamental, TC spot melebar lebih jauh ke wilayah negatif, jatuh di bawah minus dua puluh, stok domestik terus menurun, diskon spot meluas, dan struktur kontango bulan dekat menyempit, dengan struktur backwardation merata setelah Mei.

Secara keseluruhan, risiko stagflasi dalam ekonomi AS semakin meningkat, dan Fed AS mungkin memiliki ruang terbatas untuk memotong suku bunga dalam setahun. Penurunan laba perusahaan industri di China telah menyempit, dan efek program upgrade peralatan besar-besaran serta tukar tambah barang konsumen mulai muncul. Dari sisi fundamental, ketatnya pasokan konsentrat sulit dibalik, TC melebar lebih jauh ke wilayah negatif, beberapa ekspektasi pengurangan produksi telah terwujud di dalam negeri, stok sosial terus menurun, dan meskipun sisi pasokan memberikan dukungan biaya, lingkungan makro yang melemah di luar negeri dan meningkatnya ekspektasi perlambatan ekonomi global menunjukkan bahwa harga tembaga kemungkinan akan terus mundur dari level tertinggi dalam jangka pendek dan mencari level dukungan sebelumnya.

Faktor risiko: Perubahan sikap Fed AS menjadi dovish, meredanya ketegangan perdagangan global

(Sumber: Jinyuan Futures)