【SMM Black Party】Di Mana Jalan Harga Baja "Menerobos" di Kuartal 2?

Harga Spot Pusat Menurun pada 2025, Selisih Rebar-Kawat Roda Menciut, Selisih HRC-Rebar Melebar
Pada 2024, harga berfluktuasi menurun, dengan rata-rata tahunan rebar sebesar 3.575 yuan/mt, turun 322 yuan/mt YoY. Pada 2025, harga terus berfluktuasi menurun, dengan pusat harga spot menurun. Rata-rata harga rebar dari Januari hingga Maret turun menjadi 3.345 yuan/mt. Rata-rata selisih antara rebar gulungan dan rebar pada 2024 adalah 203 yuan/mt, sementara per 24 Maret 2025, selisih menciut menjadi 177,5 yuan/mt. Rata-rata selisih HRC-rebar pada 2024 adalah 76 yuan/mt, sementara per 24 Maret 2025, selisih melebar menjadi 126 yuan/mt.

Biaya Turun Lebih Lanjut, Keuntungan Pabrik Baja Meningkat Signifikan
Rata-rata biaya rebar di pabrik baja tungku tiup: Januari, 3.187 yuan/mt; Februari, 3.195 yuan/mt; Maret, 3.081 yuan/mt. Harga rata-rata nasional rebar: Januari, 3.372 yuan/mt; Februari, 3.371 yuan/mt; Maret, 3.286 yuan/mt. Di sisi bahan baku, kokas telah mengalami 11 putaran penurunan harga, meningkatkan keuntungan pabrik baja secara signifikan dan meningkatkan keinginan mereka untuk meningkatkan produksi.

Perbedaan Tingkat Operasi Antara Pabrik Baja Tungku Tiup dan EAF: Tungku Tiup Naik, EAF Turun
Tren operasi pabrik baja tungku tiup dan EAF berbeda. Setelah Sesi Dua, tungku tiup yang sebelumnya tidak aktif kembali beroperasi, dan dengan keuntungan pabrik saat ini sedang, keinginan produksi secara keseluruhan tetap kuat, menyebabkan tren produksi besi kasar naik. Pabrik EAF saat ini dalam kondisi rugi, dan dengan besi tua sulit didapat, beberapa pabrik menyesuaikan jam operasi mereka.

Produksi Rencana Maret Sedikit Meningkat
Produksi rebar rencana Maret sebesar 8,9948 juta mt, naik 1,0364 juta mt dari produksi aktual Februari, peningkatan 13,02%, dengan produksi rata-rata harian meningkat 5.900 mt. Produksi kawat roda rencana Maret sebesar 3,5618 juta mt, naik 380.100 mt dari produksi aktual Februari, peningkatan 11,95%, dengan produksi rata-rata harian meningkat 1.300 mt.

Stok Tetap Sehat, Stok Pabrik dan Sosial di Bawah Tingkat Historis
Sisi pasokan, pada Maret, jumlah tungku tiup yang kembali beroperasi melebihi yang menjalani pemeliharaan, menyebabkan peningkatan tertentu dalam produksi besi kasar, sementara produksi baja konstruksi juga meningkat. Tingkat operasi pabrik baja EAF rebound ke 39,68%, namun menurut survei SMM, kesulitan mendapatkan besi tua belum membaik, dan profitabilitas tetap buruk, dengan beberapa pabrik mulai merugi dan lainnya hanya mendapatkan keuntungan tipis, membuat sulit untuk meningkatkan tingkat operasi secara signifikan. Secara keseluruhan, produksi Maret sedikit meningkat. Sisi permintaan, pemulihan permintaan di utara dipercepat pada Maret, dengan stok rebar sudah memasuki fase pengurangan stok. Dengan peningkatan pasokan dan permintaan, pengurangan stok secara keseluruhan terus berlanjut pada Maret.

Penerbitan Obligasi Pemerintah Daerah Dipercepat, Obligasi Refinancing Khusus Mungkin Diprioritaskan
Penerbitan obligasi khusus pemerintah daerah telah dipercepat, bertujuan untuk memberikan lebih banyak dana tambahan bagi pemerintah daerah untuk mendorong investasi dan stabilisasi pertumbuhan. Dana yang terkumpul dari obligasi khusus baru di berbagai provinsi sebagian besar digunakan untuk pembangunan kota, infrastruktur taman industri, proyek sosial, infrastruktur transportasi, dan proyek perumahan terjangkau. Sejak Agustus 2024, penerbitan obligasi pemerintah daerah telah dipercepat secara signifikan, dengan total penerbitan 772,62 miliar yuan pada 2024, naik 28,99% YoY. Pemerintah akan menerapkan kebijakan fiskal yang lebih proaktif dan kebijakan moneter yang moderat longgar, memperkuat penyesuaian kontra-siklus kebijakan makroekonomi. Pemerintah daerah mungkin akan memprioritaskan penerbitan obligasi refinancing khusus untuk mengurangi utang tersembunyi.

Pemulihan Permintaan Kurang dari Harapan, Pemulihan Kemudian Mungkin Dipercepat
Konsumsi nyata rebar pada Januari turun signifikan dari Desember, terutama karena penutupan pasar selama Tahun Baru Imlek, dengan permintaan hampir stagnan. Konsumsi nyata rebar rebound signifikan dari Februari hingga Maret, dengan penimbunan musim dingin yang berkurang sebelum Tahun Baru Imlek dan pasokan serta stok rendah. Pengguna akhir hulu kembali bekerja dan memproduksi secara teratur dari pertengahan Februari, namun kecepatan pemulihan relatif lambat. Karena Tahun Baru Imlek lebih awal tahun ini, iklim di utara masih dingin, dan kondisi konstruksi kurang memadai. Obligasi khusus yang diterbitkan sebelumnya sebagian besar digunakan untuk penyelesaian utang, dengan tingkat kedatangan dana proyek sebenarnya lebih rendah dari periode yang sama tahun-tahun sebelumnya. Stok Maret telah memasuki fase pengurangan stok secara komprehensif, dengan pemulihan permintaan di utara yang cepat, mempercepat kecepatan pengurangan stok.

Dorongan Keuntungan, Pasokan Baja Konstruksi Tetap Rendah
Saat ini, keuntungan pabrik baja tungku tiup sedang, sementara keuntungan pabrik baja EAF terus terkompresi. Keuntungan rebar pabrik baja tungku tiup 141,23 yuan/mt; pabrik baja EAF, -87,33 yuan/mt; HRC, 255,98 yuan/mt; gulungan dingin, 375,98 yuan/mt; pelat tebal, 285,98 yuan/mt; dan balok, 287,23 yuan/mt. Di antara varietas, gulungan dingin memiliki keuntungan terbaik, sementara rebar memiliki keuntungan terburuk. Didorong oleh keuntungan, pasokan baja konstruksi akan tetap relatif rendah.

Proyeksi Penawaran-Permintaan: Keseimbangan Lemah untuk Tahun Ini
Stok terus dikurangi, tanpa ketidakseimbangan signifikan dalam fundamental baja konstruksi. Keuntungan pabrik baja telah meningkat, meningkatkan semangat produksi dan pasokan. Permintaan masih pulih, tetapi kecepatan pemulihan kurang dari harapan. Jangka pendek, baik penawaran maupun permintaan memiliki ruang untuk pertumbuhan inkremental, dan kekuatan permintaan akan diverifikasi secara bertahap.

Prakiraan Harga
Dengan stok rendah dan sentimen pasar yang membaik, pasar masih akan menghadapi tantangan permintaan di bawah produksi besi kasar yang tinggi. Harga baja jangka pendek diperkirakan akan berfluktuasi. Seiring cuaca yang secara bertahap memanas, kecepatan pemulihan permintaan akan dipercepat. Harga April diperkirakan akan berfluktuasi seputar kekuatan permintaan, dengan perlu memperhatikan kedatangan dana proyek. Harga rata-rata nasional rebar SMM April diperkirakan akan berfluktuasi antara [3.150, 3.450] yuan/mt.