【Tembaga】
Harga tembaga SHFE kembali naik pada Selasa dengan peningkatan minat terbuka, karena pembeli domestik memesan di level rendah untuk mendukung harga tembaga. Harga tembaga spot hari ini berada di 81.565 yuan/mt, dengan diskon spot Shanghai 15 yuan/mt dan premi spot Guangdong 190 yuan/mt. Semalam, Presiden AS baru melunakkan sikapnya terhadap tarif komprehensif, tanpa menyebutkan tembaga, tetapi ketidakpastian tetap tinggi. Dengan selisih harga yang lebar antara LME dan AS, pasar fokus pada perubahan logistik. Stok tembaga LME terus mengalir keluar, dan berdasarkan impor tembaga rafinasi tahunan AS sebesar 800.000 mt, peningkatan impor tembaga tahun ini diperkirakan sekitar 400.000 mt. Dari sisi indikator, PMI manufaktur AS Februari turun menjadi 49,8, sementara PMI gabungan melebihi ekspektasi. Aktivitas manufaktur zona euro memanas menjadi 48,7, tertinggi dalam lebih dari dua tahun, dengan perubahan Jerman meningkatkan kepercayaan pasar. Saat ini, pasokan dan permintaan domestik mendukung harga tembaga untuk terus fluktuatif di level tinggi dan menguji kenaikan lebih lanjut. Waktu penyesuaian tembaga SHFE singkat, dan kemungkinan penurunan terbatas di bawah permintaan beli musim puncak.
【Aluminium & Alumina】
Harga aluminium SHFE berfluktuasi menurun hari ini, awalnya jatuh lalu naik, dengan harga spot tetap sedikit diskon. Dalam seminggu terakhir, stok sosial ingot dan billet aluminium berkurang masing-masing 35.000 mt dan 13.000 mt. Destocking ingot aluminium sedikit lebih kuat dibanding periode bulan lunar yang sama dalam beberapa tahun terakhir. Pasar memiliki harapan konsumsi musim puncak, tetapi umpan balik spot moderat, dan biaya pengolahan billet aluminium tetap rendah. Setelah penurunan biaya signifikan, laba yang lebih tinggi membutuhkan ekspektasi defisit yang lebih besar. Jangka pendek, aluminium SHFE menghadapi resistensi di 21.000 yuan/mt, dengan dukungan di titik terendah rentang satu bulan terakhir 20.500 yuan/mt, menunggu breakout arah. Kapasitas operasional alumina berfluktuasi di level historis tinggi, dengan pemotongan produksi terbatas, dan keseimbangan pasokan-permintaan tetap longgar. Sentimen penambang untuk bertahan pada kutipan kuat, dengan bijih Guinea masih di atas 90 dolar/mt. Sebagai beberapa perusahaan alumina utara menghadapi kerugian biaya tunai, penurunan alumina mungkin melambat sebelum harga bijih melonggar lebih lanjut. Jangka pendek, mungkin bergerak di sekitar 3.000 yuan/mt, dengan perhatian pada perubahan transaksi spot.
【Seng】
Stok seng LME terus menarik diri ke 153.700 mt, dengan diskon 0-3 bulan menyempit menjadi 14,5 dolar/mt. Data fundamental pasar luar negeri membaik, yang tidak menguntungkan untuk membuka jendela impor. Diharapkan pasar domestik dan luar negeri akan sedikit berbeda di masa depan. Seng SHFE berfluktuasi di level tinggi, dengan pembeli hulu hati-hati terhadap harga tinggi dan premi spot melemah. Longs mengurangi posisi di level tinggi, dan open interest tertimbang seng SHFE turun 3.155 lot menjadi 232.900 lot, dengan aliran dana keluar 82,23 juta yuan. Pada Maret, pelebur domestik menjadi menguntungkan, dan output seng rafinasi diperkirakan meningkat lebih dari 50.000 mt MoM. Di Q2, peningkatan sisi tambang diperkirakan akan lebih terwujud, terutama mengikuti pemulihan produksi AI Portugal. Selama musim puncak tradisional "Maret Emas dan April Perak," kinerja konsumsi moderat, tetapi peningkatannya kurang. Dengan peningkatan ganda pasokan dan permintaan, seng SHFE mungkin tetap bergerak rangebound antara 23.200-24.200 yuan/mt.
【Timah】
Pasar domestik dan luar negeri sedikit berbeda, dengan kerugian impor spot timah melebar menjadi sekitar 720 yuan/mt. Stok timah LME berada di level tinggi 232.200 mt, dan kemungkinan jendela impor ingot timah terbuka di masa depan tidak dapat diabaikan. Pasar futures melemah, dan spread antara futures dan spot menyempit menjadi 180 yuan/mt. Berita tentang pelebur besar di Henan merencanakan pemeliharaan 25-30 hari di akhir Maret mendukung harga. Pelebur timah sekunder sebelumnya membeli bahan baku dengan harga tinggi, menghasilkan biaya tinggi, dan selisih harga antara logam primer dan bekas tetap 75 yuan/mt. Pelebur domestik menguntungkan, menjaga tingkat operasi tinggi, dan kekurangan bahan baku tetap. Beberapa pelebur timah sekunder mengurangi produksi karena bahan baku tidak cukup, tetapi ekspektasi peningkatan produksi secara keseluruhan tetap, dengan perbedaan regional dalam pasokan ingot timah. Konsumsi masih dalam musim sepi, dengan permintaan penggantian baterai mobil lemah, memberikan dukungan tidak cukup untuk harga timah tinggi. Masih perlu memperhatikan tekanan pullback dekat 17.880 yuan/mt.
【Nikel & Stainless Steel】
Nikel SHFE rebound sedikit, dengan perdagangan pasar aktif. Premi Jinchuan rebound ke 2.000 yuan/mt, sementara diskon nikel Rusia 25 yuan/mt dan diskon nikel elektrolisis 100 yuan/mt. Harga NPI berkualitas tinggi tetap kuat, dengan bijih Indonesia masih mempengaruhi penetapan harga bahan baku, dan kutipan terbaru 1.027 yuan/mtu. Dalam hal stok, stok NPI anjlok 6.000 mt menjadi 23.000 mt, stok nikel rafinasi turun 1.900 mt menjadi 47.000 mt, dan stok stainless steel sedikit berkurang menjadi 990.000 mt. Setelah penurunan harga, NPI tetap menjadi dukungan utama di sisi biaya, dengan dukungan kuat diperkirakan dekat 130.000 yuan/mt. Secara teknis, nikel SHFE belum melemah, menunggu short matang.
【Tin】
Tin SHFE berfluktuasi dengan garis bearish, singkatnya pulih 275.000 yuan/mt, dengan tin spot SMM hari ini 273.700 yuan/mt. Semalam, stok tin LME berkurang menjadi 3.555 mt, dengan diskon spot 0-3 bulan LME 55 dolar/mt. Saat ini, disarankan pembeli midstream dan downstream memesan dekat 275.000 yuan/mt sesuai kebutuhan. Negara Wa mendorong pemulihan produksi tambang tin, tetapi jalur realisasinya menengah; situasi di Kongo tetap tidak jelas. Downstream, pasar khawatir risiko AS memberlakukan tarif pada chip, yang mungkin mempengaruhi permintaan. Tren harga tin cenderung berfluktuasi antara 275.000-280.000 yuan/mt minggu ini.
