Dolar AS Menguat, Harga Tembaga Turun dari Puncaknya [Komentar Institusional]

Harga tembaga berfluktuasi naik pekan lalu, terutama karena sentimen tinggi atas ekspektasi premi tarif tembaga AS, peningkatan total waran LME yang dibatalkan, dan aliran inventaris global ke Amerika Utara. Beberapa pabrik peleburan Cina juga menerapkan rencana pemotongan produksi kecil, mendorong harga tembaga naik. Selanjutnya, pernyataan kebijakan Fed AS dan komentar dari beberapa anggota voting menunjukkan risiko berkelanjutan dalam lapangan kerja dan inflasi AS, dengan prospek pemotongan suku bunga tidak pasti. Indeks dolar AS rebound, dan harga tembaga turun. Secara domestik, ekonomi Cina beroperasi stabil pada Januari-Februari, dengan pertumbuhan produksi industri cepat, perkembangan manufaktur teknologi tinggi, dan penjualan barang dagang kuat. Penurunan CPI meluas YoY, sementara penurunan PPI menyempit. Secara fundamental, TC spot menjadi lebih negatif, inventaris domestik turun dari level tertinggi (kecuali zona bebas), premi spot konvergen ke paritas, dan selisih harga futures antara April dan Mei menyempit, dengan struktur B bulan jauh menjadi lebih datar.

Secara keseluruhan, pusat penentuan harga untuk tembaga AS dengan premi tarif tersirat telah naik ke 12%, dengan inventaris global terus bergeser ke Amerika Utara, menyebabkan penurunan berkelanjutan inventaris LME. Fed AS menahan pemotongan suku bunga sesuai harapan pada Maret, sementara Presiden AS mendesak Fed untuk terus memotong suku bunga, meningkatkan sentimen bullish. Secara fundamental, pasokan konsentrat ketat tidak mungkin berbalik, dengan TC menjadi lebih negatif. Pemotongan produksi tembaga olahan domestik terwujud, dan inventaris sosial turun dari level tertinggi. Sisi pasokan terus memberikan dukungan biaya, tetapi pejabat Fed tetap hati-hati terhadap risiko stagflasi akibat kebijakan tarif, dengan prospek pemotongan suku bunga tahun ini tidak jelas. Jangka pendek, waspadai risiko harga tembaga turun dari level tertinggi, dan perhatikan situasi perdagangan global dan ekspektasi resesi ringan AS.

Faktor risiko: Perubahan sikap Fed menjadi hawkish, dan penurunan kondisi perdagangan global