Komentar Pagi SMM untuk Logam Dasar SHFE (24 Mar)

SHANGHAI, 24 Mar (SMM) –
Tembaga
Pada Jumat malam, tembaga LME dibuka pada $9.844/mt, mencapai puncak $9.884,5/mt di awal sesi. Kemudian turun tajam ke rendah $9.802/mt dan rebound di akhir, ditutup pada $9.852/mt, turun 0,59%. Volume perdagangan mencapai 18.000 lot, dan posisi terbuka berada di 294.000 lot. Kontrak tembaga SHFE 2505 yang paling diperdagangkan dibuka pada 80.530 yuan/mt, mencapai puncak 80.840 yuan/mt di awal sesi. Kemudian turun tajam ke rendah 80.190 yuan/mt dan rebound di akhir, ditutup pada 80.630 yuan/mt, turun 0,62%. Volume perdagangan mencapai 54.000 lot, dan posisi terbuka berada di 238.000 lot. Dari sisi makro, pejabat Fed AS menyatakan pada Jumat bahwa mereka tidak terburu-buru untuk memangkas suku bunga, menyebabkan indeks dolar AS naik, memberikan tekanan pada harga tembaga. Namun, kekhawatiran atas kebijakan perdagangan Trump yang berpotensi mempengaruhi pertumbuhan ekonomi AS, serta ekspektasi pasar dua kali pemotongan suku bunga oleh Fed dalam tahun ini, mungkin terus menekan dolar AS, mendukung harga tembaga. Secara fundamental, struktur spread harga antara kontrak tembaga SHFE 2404 dan 2405 dengan cepat bergeser ke struktur backwardation, menunjukkan ekspektasi pasar akan ketatnya pasokan jangka pendek sedang terwujud. Sementara itu, seiring penurunan harga futures, permintaan downstream menunjukkan beberapa perbaikan, dan sentimen pengumpulan stok sedikit meningkat, dengan stok sosial domestik diperkirakan akan terus menurun selama akhir pekan. Secara keseluruhan, perubahan baik dari sisi pasokan maupun permintaan memberikan dukungan bagi harga tembaga, tetapi masih perlu memperhatikan kecepatan penurunan stok dan keberlanjutan permintaan downstream. Dalam hal penetapan harga, batas waktu akhir tarif timbal balik Trump semakin dekat, dan ekspektasi tarif saat ini terus mempengaruhi harga tembaga, dengan fokus pada perubahan data ekonomi AS. Di bawah resonansi faktor makro dan fundamental, diperkirakan ada batas bawah terbatas untuk harga tembaga hari ini.
Aluminium
Kontrak aluminium SHFE 2505 yang paling diperdagangkan dibuka pada 20.665 yuan/mt, mencapai puncak 20.720 yuan/mt, rendah 20.650 yuan/mt, dan ditutup pada 20.655 yuan/mt, turun 140 yuan/mt, atau 0,67%. Aluminium LME dibuka pada $2.662/mt, mencapai puncak $2.668/mt, rendah $2.620,5/mt, dan ditutup pada $2.624,5/mt, turun $32,5/mt, atau 1,22%.
Secara fundamental, rantai industri aluminium tetap optimis, dengan tren destocking musiman di "Maret Emas dan April Perak" menjadi lebih jelas, dan konsumsi akhir NEV tumbuh stabil. Jendela impor tetap tertutup, dan impor bersih aluminium primer Januari-Februari 2025 secara signifikan lebih rendah YoY. Saat ini, harga aluminium masih menunjukkan LME mengungguli SHFE, dengan jendela impor tertutup dan kerugian impor berkisar 2.600 yuan/mt. Penyedia luar negeri kurang berminat untuk membersihkan dan mengirim ke China, dan SMM memperkirakan impor aluminium primer domestik Maret akan didominasi oleh kontrak jangka panjang, dengan sedikit kenaikan impor bersih. SMM percaya bahwa destocking berkelanjutan selama akhir pekan dan dukungan kebijakan domestik akan mendukung harga jangka pendek. Jika ekspektasi pemotongan suku bunga Fed AS meningkat atau hubungan perdagangan AS-Eropa semakin longgar, harga aluminium mungkin terus fluktuatif naik, tetapi apakah aluminium SHFE dapat kembali ke level 21.000 yuan/mt masih membutuhkan momentum kenaikan lebih lanjut. Perhatian harus diberikan pada perubahan kebijakan tarif AS dan rilis aktual permintaan downstream.
Timah
Pada Jumat, timah LME dibuka pada $2.054/mt. Setelah rapat suku bunga Fed AS menandakan tidak ada pemotongan suku bunga cepat, indeks dolar AS mencapai puncak dua minggu, dan logam non-ferrous umumnya berubah negatif. Timah LME jatuh tajam selama dua hari berturut-turut, hampir menghapus semua kenaikan dari dua minggu sebelumnya, dengan rendah intraday mencapai $2.015/mt. Pada akhir sesi, beberapa short mengambil keuntungan, dan timah LME akhirnya ditutup pada $2.027/mt, turun 1,1%.

Pada Jumat, kontrak timah SHFE 2505 yang paling diperdagangkan dibuka pada 17.430 yuan/mt. Terpengaruh oleh penurunan timah LME dan penumpukan stok timah domestik, timah SHFE berfluktuasi turun. Dengan margin timah yang sangat menyusut, beberapa pedagang fokus pada dukungan biaya. Pada bagian akhir sesi perdagangan, timah SHFE konsolidasi di sekitar harga rata-rata 20 hari, ditutup pada 17.395 yuan/mt, turun 0,43%; posisi terbukanya mencapai 61.352 lot, berkurang 41 lot dari sesi perdagangan sebelumnya.
Setelah penyerahan kontrak timah SHFE 2503 minggu lalu, dampak transfer timah ke gudang penyerahan pada harga timah mungkin melemah. Sementara itu, timah impor secara bertahap tiba dan masuk ke pasar spot, menyediakan sumber pasokan baru. Setelah penurunan harga timah domestik, ketidakseimbangan pasokan pasar aki bekas memburuk, dengan laba pengecoran berkurang secara signifikan, bahkan menjadi rugi, mungkin memberikan dukungan biaya tertentu untuk harga timah.
Seng
Jumat lalu, seng LME dibuka pada $2.927,5/mt, awalnya naik sedikit mencapai $2.927,5/mt, kemudian turun dengan cepat. Selama periode ini, seng LME mencoba naik di atas garis rata-rata harian tetapi ditolak oleh peningkatan short, turun ke rendah $2.900/mt. Kemudian pulih sebagian, berpusat di sekitar $2.920/mt dengan tren fluktuatif, akhirnya ditutup pada $2.927,5/mt, naik $8,5/mt, atau 0,29%. Volume perdagangan menurun menjadi 68.461 lot, sementara posisi terbuka bertambah 1.834 lot menjadi 22,5 lot. Pada 21 Maret, stok seng LME turun 825 mt menjadi 154.400 mt, penurunan 0,53%. Jumat lalu, seng LME mencatat doji dengan bayangan bawah panjang, dengan moving average 5 hari membentuk resistensi di atas dan moving average 20/60 hari memberikan dukungan di bawah. Sebagai tanda pejabat Fed AS tidak terburu-buru untuk memotong suku bunga, dolar AS yang menguat menekan tren kenaikan seng LME, sementara stok luar negeri menurun, menjaga tren fluktuatif seng LME.
Jumat lalu, kontrak seng SHFE 2505 yang paling diperdagangkan dibuka pada 23.810 yuan/mt. Dengan peningkatan long, naik sedikit ke 24.010 yuan/mt, kemudian berfluktuasi di sekitar 23.950 yuan/mt, menyentuh rendah 23.810 yuan/mt, dan akhirnya ditutup pada 23.980 yuan/mt, naik 210 yuan/mt, atau 0,88%. Volume perdagangan menurun menjadi 102.000 lot, dan posisi terbuka berkurang 729 lot menjadi 124.000 lot. Jumat lalu, seng SHFE mencatat candle positif, dengan moving average 60 hari membentuk resistensi di atas dan moving average 20/40 hari memberikan dukungan di bawah. Karena kenaikan YoY baik pada konsentrat seng impor maupun seng olahan, serta pemulihan konsumsi domestik, prospek makro untuk mendorong konsumsi domestik optimis, dan harga seng diperkirakan akan tetap fluktuatif dalam jangka pendek.

Timah
Dari sisi makro, eskalasi konflik bersenjata di DRC berdampak signifikan pada pasokan bijih timah global. Penangguhan operasi Alphamin di tambang Bisie meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap sisi pasokan. Sementara itu, dolar AS yang melemah dan kebijakan domestik yang menguntungkan juga mendukung harga timah. Dalam hal pasar bijih timah domestik, pola pasokan-permintaan secara keseluruhan menunjukkan tren ketat. Dalam hal pasokan, meskipun tingkat operasi peleburan timah olahan di Yunnan dan Jiangxi mengalami rebound kecil, masih terbatas oleh pasokan bahan baku yang ketat. Sejak Myanmar melarang penambangan timah pada Agustus 2023, tidak ada jadwal yang jelas untuk pemulihan produksi pada 2025. Meskipun Negara Wa merilis dokumen proses pemulihan pada Februari 2025, pemulihan sebenarnya memerlukan prosedur aplikasi dan persetujuan, dengan kenaikan pasokan tercepat diperkirakan pada H2 2025. Akibatnya, impor bijih timah dari Myanmar terus menurun, memperparah ketatnya sumber bijih domestik. Pada saat yang sama, impor bijih timah dari DRC dan Australia menurun, dengan volume berkurang. Karena masalah transportasi musim hujan dan instabilitas politik (seperti konflik bersenjata M23), transportasi bijih timah dari DRC terhambat di awal 2025, mempengaruhi ekspor ke China. Dari sisi permintaan, perusahaan solder downstream sebagian besar melakukan pembelian tepat waktu, dengan harga tinggi menekan keinginan restocking. Namun, kebijakan trade-in dan jadwal produksi peralatan rumah tangga yang tinggi memberikan dukungan potensial untuk permintaan, dengan stok sosial tetap rendah. Mengingat dinamika pasar domestik dan luar negeri serta perubahan kebijakan, diperkirakan harga timah akan terus fluktuatif naik dalam minggu berikutnya. Investor perlu memperhatikan situasi di DRC, pemulihan produksi di Negara Wa, dan arah kebijakan makro. Disarankan untuk beroperasi dengan hati-hati dan menghindari risiko mengejar ketinggalan.