Laju Pertumbuhan Inventori Sosial Telah Melambat Secara Signifikan, dan Pasar Memiliki Ekspektasi Pasokan Ketat untuk Masa Depan [Catatan Rapat Pagi Tembaga SMM]

Pasar Berjangka: Semalam, tembaga LME dibuka pada $9.452,5/mt, awalnya turun sedikit, kemudian naik ke level tertinggi $9.466/mt. Selanjutnya, harga berfluktuasi turun, mencapai level terendah $9.368/mt menjelang akhir sesi, sebelum rebound sedikit dan ditutup pada $9.413/mt, turun 0,11%. Volume perdagangan mencapai 18.000 lot, dan open interest tercatat 295.000 lot. Semalam, kontrak tembaga SHFE 2504 yang paling aktif dibuka pada 77.140 yuan/mt, mencapai puncak 77.330 yuan/mt di awal sesi, kemudian berfluktuasi turun, mencapai level terendah 76.930 yuan/mt menjelang akhir sesi, sebelum rebound sedikit dan ditutup pada 77.150 yuan/mt, naik 0,16%. Volume perdagangan mencapai 29.000 lot, dan open interest tercatat 162.000 lot.
[SMM Copper Morning Briefing] Berita: (1) Menurut MiningWeekly, Ivanhoe Mines mengumumkan penemuan baru di Makoko West di DRC. Deposit tembaga Makoko West adalah bagian dari area eksplorasi Western Forelands milik Ivanhoe, yang meluas ke arah barat ke area lisensi baru yang akan diperoleh Ivanhoe pada akhir 2024. Lisensi baru ini memperluas hak penambangan Ivanhoe sebesar 20%.
Pasar Spot: (1) Shanghai: Pada 27 Februari, tembaga kualitas standar utama terhadap kontrak bulan depan dikutip dengan diskon 130-110 yuan/mt, dan tembaga berkualitas tinggi dengan diskon 100-80 yuan/mt. Menurut SMM, minggu ini, penumpukan inventaris hanya berlanjut di Shanghai dan Chongqing, sementara inventaris di area konsumsi utama seperti Guangdong dan Jiangsu menurun. Pemasok memiliki pandangan pasokan yang ketat untuk pasar, dengan rumor pengurangan produksi di beberapa smelter. Premi spot diperkirakan akan rebound besok karena permintaan stok menjelang akhir pekan.
(2) Guangdong: Pada 27 Februari, harga spot katoda tembaga #1 Guangdong terhadap kontrak bulan depan dikutip dengan diskon 70-10 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 30 yuan/mt, naik 5 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Tembaga hidro dikutip dengan diskon 170-130 yuan/mt, dengan rata-rata diskon 150 yuan/mt, naik 30 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga rata-rata katoda tembaga #1 Guangdong adalah 76.865 yuan/mt, turun 205 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya, sementara tembaga hidro rata-rata 76.745 yuan/mt, turun 180 yuan/mt. Secara keseluruhan, meskipun terjadi penurunan inventaris selama tiga hari, pengiriman tetap tinggi, dan premi spot hanya naik sedikit.
(3) Tembaga Impor: Pada 27 Februari, harga warrant gudang adalah $30-40/mt, QP Maret, dengan harga rata-rata turun $4/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Harga B/L adalah $48-60/mt, QP Maret, dengan harga rata-rata tetap dari hari perdagangan sebelumnya. Tembaga EQ (CIF B/L) dikutip pada -$4/mt hingga $4/mt, QP Maret, dengan harga rata-rata tetap dari hari perdagangan sebelumnya. Kutipan mengacu pada kargo yang tiba pada pertengahan hingga awal Maret. Permintaan pasar selama hari itu berfokus pada kargo terdaftar yang tiba pada Maret, dengan harga transaksi tetap kuat. Smelter domestik meningkatkan penawaran FOB, khawatir akan penumpukan inventaris yang signifikan di zona bonded akibat ekspor. Harga warrant gudang tetap pada level rendah, dan penawaran balik EQ turun ke diskon karena rasio harga SHFE/LME yang lemah.
(4) Tembaga Sekunder: Pada 27 Februari, harga bahan baku tembaga sekunder turun 100 yuan/mt MoM. Tembaga terang telanjang Guangdong dihargai 70.500-70.700 yuan/mt, turun 100 yuan/mt dari hari perdagangan sebelumnya. Selisih harga antara logam primer dan skrap adalah 1.669 yuan/mt, naik 137 yuan/mt MoM. Selisih harga antara batang tembaga primer dan sekunder adalah 795 yuan/mt. Menurut survei SMM, musim puncak konsumsi mendekat, tetapi perusahaan kabel dan kawat terminal memiliki pandangan pesimis. Mempertahankan tingkat produksi setara dengan tahun-tahun sebelumnya dianggap sebagai skenario terbaik. Akibatnya, dengan permintaan hilir yang lemah, inventaris batang tembaga sekunder meningkat dalam berbagai tingkat.
(5) Inventaris: Pada 27 Februari, inventaris katoda tembaga LME turun 1.375 mt menjadi 263.650 mt. Pada hari yang sama, inventaris warrant SHFE meningkat 1.399 mt menjadi 154.676 mt.
Harga: Dari sisi makro, klaim pengangguran awal AS untuk pekan yang berakhir 22 Februari tercatat 242.000, tertinggi sejak pekan yang berakhir 7 Desember 2024, menunjukkan tanda-tanda perlambatan ekonomi. Namun, pernyataan tegas Trump bahwa tarif pada Kanada dan Meksiko akan diterapkan pada 4 Maret, dengan tarif timbal balik menyusul pada 2 April, membayangi tanda-tanda perlambatan ekonomi. Dolar AS melonjak, menekan tembaga LME, sementara tembaga SHFE menemukan dukungan kuat di level bawah. Dari sisi fundamental, hingga Kamis, 27 Februari, data SMM menunjukkan inventaris tembaga di wilayah utama nasional meningkat sedikit sebesar 2.000 mt dari Senin menjadi 376.000 mt, naik 19.000 mt dari Kamis lalu dan 210.000 mt dari level sebelum Tahun Baru Imlek. Pertumbuhan inventaris minggu ini melambat secara signifikan. Melihat ke depan untuk minggu depan, pemasok memiliki pandangan pasokan yang ketat, dengan rumor pengurangan produksi di beberapa smelter, sementara konsumsi diperkirakan akan meningkat. Dari segi harga, dengan permintaan stok menjelang akhir pekan, harga tembaga diperkirakan akan stabil.
[Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini tidak merupakan nasihat penelitian investasi langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggantikan ini dengan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.]