Komentar Pagi SMM untuk Logam Dasar SHFE (10 Feb)

SHANGHAI, 10 Februari (SMM) –

Tembaga

Jumat malam lalu, tembaga LME dibuka pada $9.411/mt, awalnya diperdagangkan stabil sebelum melonjak ke level tertinggi $9.507/mt selama sesi. Kemudian turun ke level terendah $9.388,5/mt, membentuk pola "V terbalik." Pada akhir sesi, sedikit rebound dan ditutup pada $9.440/mt, naik 1,63%. Volume perdagangan mencapai 33.000 lot, dan open interest sebesar 281.000 lot. Jumat malam lalu, kontrak tembaga SHFE 2503 yang paling aktif dibuka pada 77.360 yuan/mt, awalnya berfluktuasi naik dan mencapai puncak 77.950 yuan/mt selama sesi. Kemudian berfluktuasi turun, mencapai level terendah 77.220 yuan/mt menjelang akhir sesi. Sedikit rebound pada penutupan, berakhir di 77.410 yuan/mt, naik 0,89%. Volume perdagangan mencapai 47.000 lot, dan open interest sebesar 177.000 lot. Dari sisi makro, data terbaru menunjukkan bahwa payroll non-pertanian AS yang disesuaikan secara musiman untuk Januari tercatat 143.000, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 170.000, menandai level terendah sejak Oktober tahun lalu. Meskipun pasar tenaga kerja AS melambat, tetap kuat. Beberapa pejabat Fed AS mengomentari kebijakan moneter, menunjukkan probabilitas rendah pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Sementara itu, Trump menyatakan bahwa langkah tarif timbal balik akan diumumkan minggu ini, yang dapat meningkatkan daya tarik dolar AS, memberikan tekanan bearish pada harga tembaga. Secara fundamental, persediaan bahan baku dan produk jadi hilir tetap relatif tinggi, dan upaya pengurangan persediaan sosial lemah sebelum permintaan akhir meningkat, memasuki fase penumpukan persediaan. Namun, pemasok memiliki pandangan yang relatif ketat terhadap pasokan masa depan dan enggan menjual dengan harga rendah, menunjukkan bahwa premi diharapkan stabil. Dari sisi harga, Trump akan terus mengumumkan kebijakan tarif minggu ini, dan data CPI AS akan dirilis. Indeks dolar AS mungkin terus naik, memberikan tekanan turun pada harga tembaga. Harga tembaga diperkirakan menghadapi resistensi hari ini.

Aluminium

Kontrak aluminium SHFE 2503 yang paling aktif dibuka pada 20.530 yuan/mt semalam, mencapai level tertinggi 20.600 yuan/mt dan level terendah 20.515 yuan/mt, sebelum ditutup pada 20.535 yuan/mt, naik 40 yuan/mt atau 0,20% dari penutupan sebelumnya. Jumat lalu, aluminium LME dibuka pada $2.623/mt, mencapai level tertinggi $2.651/mt dan level terendah $2.621,5/mt, dan ditutup pada $2.628/mt, naik $3/mt atau 0,11%.

Dari sisi makro, sanksi UE yang diperketat dan tekanan tarif AS diperkirakan menyebabkan penyesuaian struktural di pasar aluminium global dalam jangka pendek. Perhatian terus diperlukan pada perubahan kebijakan perdagangan di Eropa dan AS, serta tren permintaan di pasar konsumen utama. Dari sisi fundamental, tekanan produksi yang dilanjutkan dalam rantai pasokan aluminium muncul kembali, dengan kapasitas operasi domestik aluminium diperkirakan meningkat perlahan pada Februari. Harga spot rata-rata alumina terus melemah, mendorong biaya aluminium lebih rendah. Hingga saat ini, biaya aluminium telah turun di bawah 18.000 yuan/mt, dengan keuntungan industri melebihi 2.700 yuan/mt. Dari sisi persediaan, penumpukan persediaan pasca-liburan terus berlanjut, dengan persediaan diperkirakan meningkat pesat selama minggu ini. Dari sisi permintaan, tingkat operasi perusahaan pengolahan aluminium terkemuka naik 5,7 poin persentase WoW menjadi 56,8% minggu ini. Meskipun saat ini musim sepi, tingkat operasi untuk pelat aluminium/lembaran, strip dan foil, paduan sekunder, dan perusahaan ekstrusi semuanya meningkat, terutama di antara perusahaan ekstrusi otomotif papan atas, yang mempercepat dimulainya kembali pekerjaan, memberikan dukungan untuk permintaan. Selain itu, karena kendala keuangan dan pesanan terbatas sebelum liburan, penimbunan relatif rendah, yang dapat menyebabkan beberapa sentimen penimbunan setelah liburan. Seiring berakhirnya liburan Tahun Baru Imlek, perusahaan pengolahan aluminium secara bertahap melanjutkan operasi, dan pasar konsumen diharapkan pulih. Dalam waktu dekat, fokus harus pada dampak peristiwa tarif, perubahan persediaan ingot aluminium pasca-liburan, dan kecepatan dimulainya kembali pekerjaan hilir. Aluminium SHFE diperkirakan tetap di bawah tekanan pada level tinggi dalam jangka pendek.

Timbal

Jumat lalu, timbal LME dibuka pada $1.991/mt. Didukung oleh kenaikan timbal SHFE, timbal LME berfluktuasi naik, mencapai level tertinggi intraday $2.020,5/mt, level tertinggi dalam hampir dua bulan. Namun, karena indeks dolar AS menguat semalam, logam dasar berada di bawah tekanan, dan timbal LME membalikkan kenaikannya, turun kembali di bawah $2.000/mt dan ditutup pada $1.990/mt, naik 0,08%.

Jumat lalu, kontrak timbal SHFE 2503 yang paling aktif dibuka pada 17.210 yuan/mt. Meskipun ada penumpukan persediaan ingot timbal pasca-liburan, timbal SHFE tetap kuat, sebentar mencapai 17.225 yuan/mt selama sesi, menandai level tertinggi satu setengah bulan. Dalam perdagangan berikutnya, timbal SHFE bergerak di antara 17.150-17.200 yuan/mt, akhirnya ditutup pada 17.170 yuan/mt, naik 0,47%. Open interest-nya sebesar 44.940 lot, turun 160 lot dari hari perdagangan sebelumnya.

Selama Tahun Baru Imlek, perusahaan hulu dan hilir memiliki jadwal liburan yang bervariasi, menyebabkan penumpukan persediaan ingot timbal pasca-liburan di pasar domestik, yang secara inheren tidak mendukung harga timbal yang kuat. Dalam konteks ini, spread antara harga berjangka dan spot melebar, dengan spread di area produksi utama pernah meluas hingga 200 yuan/mt, meningkatkan keinginan pemasok untuk mentransfer ke gudang pengiriman. Ingot timbal bergeser dari persediaan di pabrik ke gudang sosial, menghasilkan penumpukan persediaan yang signifikan. Minggu ini, perusahaan hilir diperkirakan melanjutkan produksi, yang berpotensi mendorong beberapa permintaan restocking. Perhatian harus diberikan pada kecepatan pengurangan persediaan ingot timbal dalam beberapa hari mendatang.

Seng

Jumat lalu, seng LME dibuka pada $2.827/mt, awalnya turun ke $2.819/mt, kemudian dengan cepat naik untuk berfluktuasi di sekitar $2.850/mt, mencapai level tertinggi $2.875/mt selama sesi. Menjelang penutupan, seng LME turun dan berakhir lebih tinggi pada $2.842/mt, naik $16,5/mt atau 0,58%. Volume perdagangan meningkat menjadi 11.619 lot, sementara open interest turun 866 lot menjadi 226.000 lot. Jumat lalu, seng LME membentuk candlestick bullish, dengan dukungan dari rata-rata pergerakan 5 hari. Persediaan seng LME turun 2.025 mt menjadi 170.450 mt, penurunan 1,17%. Payroll non-pertanian AS Januari yang disesuaikan secara musiman turun lebih dari ekspektasi pasar, ditambah dengan penurunan persediaan seng LME yang terus-menerus baru-baru ini. Tingkat persediaan rendah mendukung seng LME untuk berfluktuasi pada level tinggi.

Jumat lalu, kontrak seng SHFE 2503 yang paling aktif dibuka pada 24.015 yuan/mt, awalnya menyentuh level tertinggi 24.035 yuan/mt, kemudian cenderung turun, mencapai level terendah 23.745 yuan/mt menjelang penutupan, dan akhirnya menetap lebih rendah pada 220 yuan/mt, turun 0,92%. Volume perdagangan turun menjadi 67.770 lot, sementara open interest turun 287 lot menjadi 92.762 lot. Jumat lalu, seng SHFE membentuk candlestick bearish, dengan resistensi dari rata-rata pergerakan 40 hari. Kecepatan penumpukan persediaan ingot seng terus berlanjut selama dua minggu setelah Tahun Baru Imlek, ditambah dengan peningkatan signifikan dalam TCs konsentrat seng domestik pada Februari, melemahkan dukungan fundamental untuk harga seng. Seng SHFE turun dari level tinggi; namun, dengan musim puncak untuk perusahaan hilir yang melanjutkan produksi mendekat, penurunan harga seng selanjutnya diperkirakan terbatas.

Timah

Minggu lalu, pasar timah menunjukkan kinerja berjangka yang kuat dan aktivitas pasar spot yang relatif lemah, terutama dipengaruhi oleh gangguan sisi pasokan dan sinyal makroekonomi positif. Kontrak berjangka timah SHFE yang paling aktif terus naik setelah liburan, dengan kenaikan signifikan. Hingga 7 Februari, harga rata-rata ingot timah SMM #1 adalah 259.300 yuan/mt, naik 300 yuan/mt dari minggu sebelumnya. Dari sisi pasokan, konflik bersenjata di Provinsi Kivu Utara DRC meningkatkan kekhawatiran akan gangguan pasokan bijih timah Afrika, sementara larangan penambangan di Negara Bagian Wa, Myanmar, tetap berlaku, semakin mendukung ekspektasi kenaikan harga timah. Dari sisi permintaan, meskipun sebagian besar perusahaan hilir secara bertahap melanjutkan operasi setelah liburan Tahun Baru Imlek, keinginan pembelian pengguna akhir lemah, menyebabkan permintaan pasar spot yang lesu dan tingkat operasi keseluruhan yang rendah. Selain itu, dari sisi makroekonomi, pekerjaan ADP AS Januari meningkat sebesar 183.000, jauh melebihi ekspektasi, menunjukkan ketahanan di pasar tenaga kerja. Namun, PMI jasa ISM tidak memenuhi ekspektasi, dan kebijakan pemotongan suku bunga Fed AS tetap ditahan, yang agak membatasi momentum kenaikan harga timah. Dalam jangka pendek, harga timah SHFE diperkirakan akan bertahan pada level tinggi. Investor harus memantau perubahan pasokan bijih luar negeri dan tren kebijakan makroekonomi, sambil berhati-hati terhadap risiko volatilitas yang timbul dari koreksi spread antara harga berjangka dan spot.

Nikel

Minggu lalu, harga nikel secara keseluruhan berfluktuasi naik, dengan harga spot berkisar antara 123.200-130.100 yuan/mt, sementara harga berjangka nikel SHFE berfluktuasi antara 122.650 yuan/mt dan 127.650 yuan/mt. Selama minggu ini, nikel SHFE melanjutkan tren naiknya dalam sesi malam, naik signifikan sebesar 2.790 yuan menjadi 126.010 yuan, meningkat 2,26%. Pada awal tahun baru, logam dasar secara luas naik, dengan baja tahan karat hilir menunjukkan kinerja yang kuat. Kenaikan harga bijih nikel Indonesia menyebabkan peningkatan biaya yang signifikan, ditambah dengan pemulihan harga nikel setelah penurunan tajam sebelumnya, menghasilkan kenaikan keseluruhan yang substansial dalam harga nikel. Dari sisi berita, setelah pengumuman "larangan penambangan" Filipina, harga berjangka naik selama dua hari berturut-turut. Sementara itu, Menteri Energi dan Sumber Daya Mineral Indonesia memperkirakan produksi bijih nikel pada 2025 mencapai 220 juta mt, lebih rendah dari volume persetujuan RKAB yang diumumkan sebelumnya sebesar 298,49 juta mt, meninggalkan pasokan bijih nikel yang masih tidak pasti.