Tinjauan Tahunan Alumina 2024: Berbagai Faktor Bullish Beresonansi, Harga Spot Alumina Naik Lebih dari 80% Sepanjang Tahun [Analisis SMM]

Berita SMM 17 Januari:

Pada tahun 2024, pasar alumina domestik mengalami gangguan yang sering terjadi. Kesenjangan pasokan bauksit membatasi peningkatan kapasitas alumina domestik, terjadi pengurangan produksi alumina di luar negeri, dan pemulihan produksi aluminium di Yunnan lebih cepat dari yang diharapkan. Selama musim kering, tidak ada pembatasan daya atau pengurangan produksi yang diamati. Di bawah pengaruh berbagai faktor bullish, harga indeks alumina SMM melonjak dari 3.154 yuan/mt pada awal tahun menjadi 5.698 yuan/mt pada akhir tahun, mencatat peningkatan signifikan sebesar 80,66%.

Q1: Pengurangan Pasokan Bijih Domestik, Ketatnya Pasokan Alumina Mendorong Kenaikan Harga

Pada akhir 2023, terjadi pengurangan produksi dan penghentian besar-besaran di tambang bauksit di Shanxi. Pada Q1 2024, produksi bijih domestik di Shanxi dan Henan tidak pulih, dan beberapa kilang alumina di barat daya Tiongkok juga menghadapi kekurangan pasokan bauksit. Ketatnya pasokan bauksit semakin meningkat, dan pengadaan sementara bijih impor menghadapi tantangan besar. Ditambah dengan dampak kebijakan perlindungan lingkungan musim dingin di Tiongkok utara, produsen alumina terpaksa mengurangi produksi, yang mengakibatkan pasokan alumina secara keseluruhan menjadi ketat. Harga spot naik secara signifikan dibandingkan Q4 2023. Rata-rata harga indeks alumina SMM pada Q1 2024 adalah 3.328 yuan/mt, naik 326 yuan/mt dari 3.002 yuan/mt pada Q4 2023, memperluas margin keuntungan alumina.

Dari akhir Februari hingga Maret, didorong oleh margin keuntungan yang meningkat, beberapa kilang alumina melengkapi bahan baku dengan mengimpor bauksit, yang menyebabkan peningkatan tingkat operasi. Harga spot di Tiongkok utara mengalami koreksi kecil, sementara di Tiongkok selatan, karena pemulihan kapasitas aluminium, peningkatan permintaan memberikan dukungan yang lebih kuat untuk harga spot, yang tetap stabil secara keseluruhan.

Q2: Harapan Pemulihan Tambang Bauksit Domestik Tidak Terpenuhi, Pengurangan Pasokan Luar Negeri

Pemulihan besar-besaran tambang bauksit di Shanxi dan Henan sekali lagi gagal terwujud. Kilang alumina umumnya memilih untuk melengkapi dengan bauksit impor, tetapi pengadaan sementara bijih impor tetap menantang, dan stabilitas pasokan tidak memadai. Kilang alumina secara bersamaan meningkatkan dan mengurangi produksi, dengan kendala bahan baku membatasi peningkatan produksi alumina domestik. Di luar negeri, pasokan alumina Australia menurun, dengan harga FOB di Australia Barat naik dari $369/mt menjadi $505/mt. Keuntungan impor alumina berubah menjadi kerugian, dan Tiongkok beralih dari importir bersih menjadi eksportir bersih alumina. Peningkatan pasokan alumina domestik menghadapi kendala, dan dikombinasikan dengan pengurangan signifikan pasokan alumina luar negeri, pasar alumina domestik beralih dari surplus kecil menjadi defisit. Akibatnya, harga spot alumina melonjak lagi.

Rata-rata harga indeks alumina SMM pada Q2 2024 adalah 3.655 yuan/mt, naik 327 yuan/mt QoQ. Pada akhir Juni, indeks alumina SMM dilaporkan sebesar 3.903 yuan/mt, naik 18,24% dari 3.301 yuan/mt pada awal April.

Q3: Harga Spot Alumina Stabil di Tingkat Tinggi, Tanda-Tanda Kenaikan Harga Baru Muncul

Pada paruh pertama Q3 2024, tidak ada ketidakseimbangan baru yang muncul di pasar alumina, tetapi ketidakseimbangan yang ada tidak menunjukkan pelonggaran signifikan. Di tengah negosiasi bolak-balik antara hulu dan hilir, pasar didominasi oleh pelaksanaan kontrak jangka panjang, dengan transaksi spot yang lesu. Harga indeks alumina SMM tetap stabil di sekitar 3.900 yuan/mt. Pada paruh kedua Q3, pasar mengantisipasi bahwa ketidakseimbangan pasokan-permintaan alumina akan meningkat di musim dingin, dengan sisi pasokan berpotensi terpengaruh oleh kebijakan perlindungan lingkungan. Ketika peluang arbitrase antara pasar berjangka dan spot terbuka, permintaan untuk merek pengiriman meningkat, ditambah dengan meningkatnya permintaan stok musim dingin dari peleburan aluminium. Tanda-tanda kenaikan harga signifikan baru mulai muncul.

Rata-rata harga indeks alumina SMM pada Q3 2024 adalah 3.929 yuan/mt, naik 274 yuan/mt QoQ. Pada akhir September, indeks alumina SMM dilaporkan sebesar 4.092 yuan/mt, naik 4,84% dari 3.903 yuan/mt pada awal Juli.

Q4: Ketidakseimbangan Pasokan-Permintaan Alumina Meningkat, Harga Spot Melonjak Melebihi Ekspektasi

Sisi permintaan: Di satu sisi, pasokan alumina tetap ketat, dengan defisit yang diamati pada Q2 dan Q3. Harga tinggi memengaruhi antusiasme stok hilir, dan inventaris alumina peleburan aluminium lebih rendah dibandingkan periode yang sama tahun lalu, yang menyebabkan ekspektasi stok proaktif yang kuat di hilir. Di sisi lain, tidak ada masalah pembatasan daya di Yunnan, dan permintaan produksi aluminium untuk alumina tetap kuat. Sisi pasokan: Musim hujan di Guinea berlangsung lebih lama dan memiliki dampak yang lebih besar dari yang diharapkan. Dari September hingga November, impor bauksit Guinea tetap pada tingkat rendah, dan kesenjangan pasokan terus berlanjut, membatasi peningkatan kapasitas alumina hingga batas tertentu. Selain itu, selama musim pemanasan, kebijakan perlindungan lingkungan sesekali memengaruhi peningkatan pasokan alumina. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan meningkat, dan pada akhir Desember, harga indeks alumina SMM dilaporkan sebesar 5.698 yuan/mt, naik 38,70% dari 4.108 yuan/mt pada awal Oktober.

Namun, dengan margin keuntungan alumina yang meningkat, kilang alumina sangat termotivasi untuk meningkatkan produksi, dan kapasitas operasi meningkat secara stabil. Mulai November, pasar alumina beralih dari defisit menjadi surplus. Meskipun demikian, karena permintaan stok proaktif dari peleburan aluminium, pasar spot tidak menunjukkan surplus yang signifikan. Pada pertengahan Desember, harga masih berfluktuasi naik. Namun, karena inventaris bahan baku alumina hilir meningkat dan harga spot terus naik, sentimen stok hilir melemah. Dengan tingkat operasi yang tetap tinggi, pasar spot secara bertahap beralih ke surplus, dan harga spot alumina mulai sedikit menurun. Pada akhir Desember, harga indeks alumina SMM dilaporkan sebesar 5.698 yuan/mt, turun 71 yuan/mt dari puncak pertengahan Desember sebesar 5.769 yuan/mt.

Prospek 2025: Kenaikan Harga Bijih Mendorong Dukungan Biaya Lebih Tinggi, Kapasitas Baru Skala Besar Diperkirakan Meningkatkan Produksi

Pada 2025, pasokan bauksit diperkirakan meningkat, kapasitas operasi alumina kemungkinan tetap tinggi, dan kapasitas aluminium mungkin mengalami transformasi teknologi kecil dan pengurangan produksi. Dikombinasikan dengan tidak adanya permintaan stok proaktif, pasar alumina secara keseluruhan diperkirakan menunjukkan surplus. Dengan meningkatnya ketersediaan kargo spot di pasar dan ekspektasi penurunan harga, beberapa pemasok kemungkinan akan aktif menjual, yang menyebabkan transaksi harga rendah yang sering dan percepatan penurunan harga spot alumina.

Sepanjang tahun, karena bauksit tidak diperkirakan mengalami surplus signifikan pada 2025, rata-rata harga bauksit diperkirakan naik dibandingkan 2024, mendorong dukungan biaya alumina lebih tinggi daripada 2024. Namun, dengan lebih dari 10 juta mt kapasitas alumina baru yang diharapkan mulai beroperasi pada 2025, produksi alumina diproyeksikan meningkat lebih lanjut. Pasar alumina diperkirakan menunjukkan surplus kecil. Tanpa faktor gangguan lainnya, industri alumina tidak mungkin mengulangi keuntungan signifikan yang terlihat pada 2024, dan harga spot diperkirakan turun secara signifikan dari awal tahun.

(Informasi di atas berdasarkan pengumpulan data pasar dan evaluasi komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi dan tidak merupakan saran penelitian investasi langsung. Klien harus membuat keputusan dengan hati-hati dan tidak menggantikan ini dengan penilaian independen. Keputusan apa pun yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.)

Sumber Data: SMM Klik pada Database Industri SMM untuk informasi lebih lanjut

(Mingxin Guo 021-51595800)