Fed AS Turunkan Ekspektasi Pemotongan Suku Bunga 2025, Harga Tembaga Turun karena Jendela Impor Meluas [Analisis SMM]

Dari sisi makro, minggu lalu, The Fed AS menurunkan suku bunga acuan federal sebesar 25 basis poin sesuai ekspektasi. Sementara itu, dot plot menunjukkan hanya dua kali penurunan suku bunga yang diharapkan pada 2025, mengindikasikan laju penurunan suku bunga yang jauh lebih lambat di masa depan, dengan nada keseluruhan yang cenderung hawkish. Ketua The Fed, Jerome Powell, menyatakan dalam konferensi pers bahwa meskipun suku bunga kebijakan saat ini tetap restriktif, The Fed akan bertindak lebih hati-hati saat mendekati tingkat netral. Dibandingkan dengan pelonggaran moneter yang dipercepat di Zona Euro di bawah tekanan resesi, kurva suku bunga The Fed AS pada 2025 secara bertahap mendatar. Indeks dolar AS melonjak di pertengahan minggu ke 108 poin, mencapai puncaknya di 108,52 pada hari Jumat, menandai level tertinggi baru tahun ini. Di Tiongkok, prioritas kerja ekonomi 2025 telah bergeser ke pertumbuhan yang didorong oleh permintaan domestik, dengan target pertumbuhan PDB tahunan tetap di 5%. Tembaga LME tertekan oleh dolar AS minggu lalu, turun ke sekitar $8.950/mt, sementara tembaga SHFE turun dari 74.800 yuan/mt ke sekitar 73.500 yuan/mt.

Dari sisi perdagangan, jendela impor tetap terbuka minggu lalu. Karena libur Tahun Baru Imlek 2025 yang lebih awal, kedatangan barang yang terkonsentrasi di awal Januari mendorong transaksi aktif. Sementara itu, kebijakan baru pengembalian pajak ekspor untuk produk setengah jadi tembaga mendorong permintaan jangka panjang untuk surat jaminan gudang terikat, yang menyebabkan transaksi signifikan pada kargo yang dapat dikirim terdaftar. Kutipan pasar untuk premi B/L tembaga pyro terdaftar berkisar antara $55-70/mt, dan premi surat jaminan gudang menunjukkan kinerja lebih tinggi, dengan premi transaksi aktual berada di sekitar $50-60/mt. Premi surat jaminan gudang tembaga pyro terdaftar dikutip pada $60-75/mt, dengan transaksi aktual juga berada di sekitar $50-60/mt. Harga kargo EQ tetap kuat, dengan premi transaksi aktual di $15-20/mt. Baru-baru ini, beberapa kontrak jangka panjang di pasar tembaga impor di zona terikat Shanghai telah diselesaikan, dan aktivitas perdagangan pesanan spot meningkat secara stabil.

Dari sisi pasar domestik, karena kedatangan barang jangka pendek yang terbatas, pemasok tetap teguh pada kutipan dengan premi yang lebih tinggi. Namun, transaksi pasar menunjukkan kinerja yang biasa saja, dan aktivitas perdagangan akhir tahun secara bertahap menurun. Premi tembaga awalnya melonjak dan kemudian turun selama minggu tersebut, dengan negosiasi kontrak jangka panjang hanya memberikan dukungan parsial. Demikian pula, karena libur Tahun Baru Imlek lebih awal dari tahun-tahun sebelumnya, pedagang pasar enggan menahan terlalu banyak kargo spot di akhir tahun, membuat premi lebih cenderung turun daripada naik.

Melihat ke depan minggu ini, selama libur Natal, aktivitas makro di Eropa dan AS diperkirakan tetap lesu, membuat harga tembaga tidak memiliki arah yang jelas. Dari sisi pasar spot, dengan pelaksanaan kontrak jangka panjang 2024 yang secara bertahap selesai, aktivitas perusahaan akhir tahun akan berfokus pada pengumpulan pembayaran. Di bawah tekanan pengurangan stok inventaris, premi lebih cenderung turun daripada naik.