Apakah "short squeeze" akan berlanjut sampai akhir tahun? Bagaimana kinerja fundamental pasar seng? [Analisis SMM]

Seiring mendekati waktu pengiriman, total open interest untuk SHFE zinc meningkat dari 317.000 lot di awal minggu menjadi 343.000 lot, dengan dana bulls/longs yang mengalir masuk kembali. Meskipun selisih harga antara kontrak bulan dekat telah turun, tetap tinggi sekitar 400 yuan/mt. Ditambah dengan fakta bahwa rasio warrant zinc LME yang dibatalkan tinggi sekitar 37%, tren short squeeze terus berlanjut, dan antusiasme dana tetap tinggi. Ada kekhawatiran pasar bahwa squeeze mungkin berlanjut bahkan setelah pengiriman selesai. Apakah ada dukungan dari sisi fundamental? Dari sisi pasokan, inventaris bahan baku pelebur telah meningkat lebih dari 20 hari, mengurangi tekanan pada pelebur, dan biaya pengolahan telah naik lebih lanjut menjadi 1.500-1.800 yuan/mt (konten logam). Melihat situasi penimbunan musim dingin dan kedatangan di pelebur, TC diperkirakan akan meningkat lebih lanjut pada akhir tahun. Dari sisi produksi, meskipun keuntungan saat ini dari pelebur, tidak termasuk asam sulfat dan produk sampingan, masih merugi sekitar 1.600 yuan/mt, kerugian telah berkurang. Dengan peningkatan inventaris konsentrat seng, produksi seng murni pada November secara tak terduga meningkat menjadi 509.800 mt, dan produksi Desember akan meningkat lebih lanjut menjadi 536.500 mt. Diperkirakan produksi pada Januari juga akan melebihi 530.000 mt. Peningkatan berkelanjutan dalam produksi pelebur mengurangi dukungan dari sisi pasokan untuk harga seng. Di sisi konsumsi, seiring mendekati akhir tahun, sudah memasuki musim sepi konsumsi. Konstruksi di utara terhambat, dan ada celah singkat dalam "rushing exports" pada Desember. Selain itu, beberapa perusahaan kecil mungkin mengambil libur Tahun Baru Cina lebih awal pada akhir Desember atau awal Januari, membatasi upaya lebih lanjut dalam konsumsi. Dari sisi kinerja inventaris, meskipun inventaris sosial SMM masih terus mengurangi stok menjadi 91.400 mt, jumlah pengurangan stok selama minggu itu kurang dari 1.000 mt, secara signifikan memperlambat laju pengurangan stok. Dengan peningkatan produksi pelebur dan kedatangan barang secara bertahap, inventaris selanjutnya kemungkinan akan meningkat, melemahkan dukungan dari inventaris. Secara keseluruhan, sisi fundamental seng memberikan dukungan yang tidak cukup untuk tren pasar "squeeze". Perhatian harus diberikan pada faktor makro dan perubahan posisi dana.