Penyebaran Premi/Discount Katoda Tembaga antara Cina Utara dan Shanghai Menyempit; Harga Tembaga Tetap Menjadi Faktor Dominan [Analisis SMM]

Menurut data SMM, diskon spot rata-rata untuk katoda tembaga SMM #1 di Cina Utara adalah 68 yuan/mt pada November 2024, meningkat 74 yuan/mt MoM dari 142 yuan/mt pada bulan sebelumnya. Pada November, premi spot rata-rata untuk tembaga kualitas standar SMM #1 adalah 26 yuan/mt, dengan selisih 94 yuan/mt dibandingkan dengan Cina Utara. Pada 6 Desember 2024, diskon spot rata-rata untuk katoda tembaga SMM #1 di Cina Utara adalah 184 yuan/mt, dan diskon spot rata-rata untuk tembaga kualitas standar SMM #1 adalah 45 yuan/mt, dengan selisih 139 yuan/mt.

Dari tren selisih premi/diskon katoda tembaga antara Cina Utara dan Shanghai, selisih antara kedua wilayah telah menyempit secara signifikan pada H2 tahun ini. Di satu sisi, untuk pasar Cina Utara, harga tembaga sering memainkan peran dominan. Dengan penurunan cepat harga tembaga pada H2, permintaan lokal telah meningkat secara signifikan. Di sisi lain, pada Q3, smelter utama di Cina Utara menjalani pemeliharaan, mengurangi produksi dan memperketat pasokan, yang menyebabkan peningkatan premi/diskon spot.

Pada November, saat harga tembaga turun di bawah ambang batas 75,000 yuan/mt, permintaan konsumsi hilir kembali meningkat. Meskipun harga tembaga kemudian memasuki fase konsolidasi, pusat keseluruhan secara signifikan lebih rendah daripada pada H1. Oleh karena itu, pada akhir tahun, perusahaan pengolahan "beroperasi dengan kapasitas penuh" untuk mengejar rencana produksi tahunan, dan permintaan pasar yang stabil telah memberi pemasok motivasi untuk tetap teguh pada penawaran.

Pada Desember, faktor kunci yang mempengaruhi premi/diskon spot di pasar Cina Utara tetap harga tembaga. Dengan data ketenagakerjaan dan inflasi AS, pertemuan Desember Fed AS dan pertemuan Politbiro domestik, berbagai faktor makro akan memandu harga tembaga. Jika harga tembaga tetap stabil atau melemah, permintaan akan memberikan dukungan yang cukup untuk premi/diskon spot. Namun, jika harga tembaga naik, konsumsi hilir diperkirakan akan kesulitan mempertahankan momentum permintaan saat ini. Ditambah dengan pembersihan inventaris akhir tahun oleh smelter hulu, akan ada beberapa hambatan terhadap premi/diskon spot.