Pada tanggal 4 Desember, di forum utama IEMC 2024SMM (Konferensi Tahunan Motor ke-4) dan Pameran Rantai Industri, yang diselenggarakan oleh Pusat Penelitian Rekayasa Nasional untuk Motor Mikro-Khusus Presisi, SMM Information & Technology Co., Ltd., Ningbo Zhaobao Magnetics Co., Ltd., dan Zhejiang Electric Drive Innovation Center, Ye Jianhua, GM Departemen Penelitian Industri SMM, membagikan analisis bahan baku motor—harga logam tembaga dan aluminium serta tren pasar.
Depan Makro
PMI Manufaktur Ekonomi Utama Global H2 2024 Menunjukkan Kinerja Lemah
Dia memperkenalkan PMI manufaktur beberapa tahun terakhir dari ekonomi utama global, data CPI AS, tren LME tembaga dan indeks dolar AS, serta rasio tembaga/emas.
Ekspor Menjadi Mesin Penting untuk Meningkatkan Ekonomi Tiongkok
Dia menjelaskan dari perspektif investasi pengembangan real estat Tiongkok, total nilai ekspor Tiongkok (dalam dolar AS), CPI Tiongkok, tingkat pertumbuhan ekspor Tiongkok YoY rata-rata bergerak 3 bulan, tingkat pertumbuhan ekspor Korea Selatan YoY rata-rata bergerak 3 bulan, dan tingkat pertumbuhan ekspor Vietnam YoY rata-rata bergerak 3 bulan.
Efek Kebijakan Inkremental Mulai Terlihat, M1 dan M2 Keduanya Naik pada Oktober
Pada bulan Oktober, tingkat pertumbuhan M1 dan M2 keduanya naik, dengan efek dari serangkaian kebijakan inkremental mulai terlihat, kepercayaan konsumen meningkat, dan ekonomi diperkirakan akan membaik secara solid.
Pembiayaan Utang Pemerintah Meningkat Lebih Sedikit YoY pada Basis Tinggi, Tingkat Pertumbuhan Pembiayaan Sosial Menurun pada Oktober. Pinjaman penduduk mendapat manfaat dari liburan Hari Nasional dan penurunan suku bunga hipotek yang ada, mengurangi pembayaran awal dan mencapai beberapa pemulihan.
Posisi Panjang Bersih di Tembaga Secara Bertahap Kembali ke Tingkat Q1 2024
Ketidakpastian dalam lingkungan makro menyebabkan investor sebagian besar mundur dan mengamati di pasar tembaga.
Pasokan
TC Konsentrat Tembaga Spot ke Peleburan Tiongkok Berubah Negatif, Memperburuk Keuntungan Peleburan untuk Pengadaan Konsentrat Tembaga Spot, dan Meningkatkan Risiko Penurunan Tingkat Operasi di Peleburan Tiongkok
Dia menganalisis dari perspektif TC konsentrat tembaga spot, RC tembaga blister, titik impas untuk konsentrat tembaga impor dalam peleburan tembaga, dan perkiraan inventaris konsentrat tembaga yang tersedia di peleburan tembaga Tiongkok.
Pasokan Inkremental Utama Konsentrat Tembaga Global Berasal dari Proyek Ekspansi, dan Pasokan Inkremental Tambang Tembaga Global Akan Menurun dari Tahun ke Tahun dalam Beberapa Tahun Mendatang
Pasokan inkremental masa depan konsentrat tembaga global terutama berasal dari proyek ekspansi tambang tembaga yang ada. Jumlah proyek tambang tembaga kelas dunia yang baru diresmikan tidak hanya terbatas, tetapi proyek-proyek baru ini juga sulit untuk mendorong pasokan inkremental konsentrat tembaga. Proyek tambang tembaga skala besar yang tersedia untuk pengembangan semakin langka di seluruh dunia.
Peningkatan Kapasitas Peleburan Global yang Terkonsentrasi Telah Sangat Memperburuk Situasi Pasokan Konsentrat Tembaga yang Ketat, dan Beberapa Peleburan Akan Menghadapi "Kekurangan Bahan Baku" pada 2025
Dia menyebutkan bahwa tingkat pertumbuhan pasokan konsentrat tembaga global secara bertahap menurun, kapasitas peleburan Tiongkok menghadapi tantangan, dan tahun depan akan menjadi pertempuran bertahan hidup bagi pabrik tembaga. Bahan baku tembaga sekunder memiliki dampak signifikan pada neraca industri, dan proporsi yang mengalir ke peleburan mungkin akan meningkat lebih lanjut di masa depan.
Siklus Ketat Konsentrat Tembaga Akan Datang, dan Peleburan Global Memasuki Periode Musim Dingin yang Keras
Pada 2023, TC jangka panjang adalah $88/mt, pada 2024 adalah $80/mt, dan pada pertengahan 2024, TC jangka panjang turun ke level rendah $20.
Bahan Baku Tembaga Sekunder Semakin Mempengaruhi Sisi Pasokan dan Permintaan Tembaga Katoda, Terutama di Bidang Pemanfaatan Tidak Langsung
Dia memperkenalkan: Pasokan tembaga bekas domestik turun 7,4% YoY dari Januari hingga Oktober 2024, sementara impor tembaga bekas meningkat 15,9% YoY dari Januari hingga Oktober 2024.
Pada 2030, Total Pasokan Tembaga Bekas Tiongkok Mungkin Mencapai Hampir 5 Juta Konten Logam, dengan Pasokan Domestik Menjadi Kontributor Utama, Memberikan Beberapa Jaminan Bahan Baku untuk Produksi Tembaga Katoda
Dia menganalisis dari perspektif peningkatan cepat pasokan tembaga bekas Tiongkok, produksi tembaga katoda SMM Tiongkok, dan indeks dispersi global tembaga SAVANT.
Topik Hangat: Biaya Alumina dan Listrik Keduanya Meningkat, dan Biaya Penuh Real-Time Aluminium Melebihi 21,000 yuan/mt
►Menurut perhitungan SMM berdasarkan harga rata-rata mingguan bahan baku seperti alumina minggu ini dan harga rata-rata mingguan SMM A00, berdasarkan perhitungan biaya penuh, 27,66 juta mt kapasitas aluminium saat ini beroperasi dengan kerugian, menyumbang 63,41% dari total kapasitas operasi domestik; berdasarkan perhitungan biaya tunai, 9,16 juta mt kapasitas aluminium saat ini beroperasi dengan kerugian, menyumbang 21% dari total kapasitas operasi domestik.
Rebate Pajak Ekspor Aluminium Semis Dibatalkan, Penimbunan Reguler Luar Negeri pada November Diperkirakan Akan Mempertahankan Pertumbuhan Ekspor Positif, dan Ekspor Diperkirakan Akan Menurun dari Desember hingga Februari Tahun Depan
►Menurut data terbaru dari Administrasi Umum Bea Cukai: Pada Oktober 2024, volume ekspor aluminium mentah dan aluminium semis Tiongkok adalah 577,000 mt, naik 2,7% MoM dan naik 31,1% YoY; volume ekspor kumulatif dari Januari hingga Oktober adalah 5,49 juta mt, naik 16,9% YoY.
►Pada Q4, penimbunan reguler penggunaan akhir aluminium luar negeri diperkirakan akan terus sedikit meningkatkan ekspor aluminium semis baik secara MoM maupun YoY, dengan perhatian diperlukan pada perubahan tarif aluminium semis luar negeri.
Penumpukan Inventaris Tembaga di Tiongkok Melebihi Ekspektasi, Kontrak Tembaga SHFE Mempertahankan Struktur Backwardation Lemah di Akhir Dekat
Dia menganalisis alasan penumpukan inventaris tembaga yang tidak terduga di Tiongkok, termasuk penekanan harga, pengembalian tembaga bekas, dan kedatangan impor tinggi, dari perspektif total inventaris sosial domestik, kontrak tembaga SHFE (bulan dekat hingga bulan kedua), total inventaris sosial (termasuk bonded), dan premi dan diskon tembaga katoda SMM #1.
Pengurangan Stok Aluminium Ingot Domestik Jangka Pendek Terhenti Secara Mendadak, Perhatian Diperlukan pada Dampak Peningkatan Proporsi Aluminium Cair dan Pembatalan Rebate Pajak Ekspor pada Sisi Konsumsi
►Memasuki November, meskipun aluminium ingot domestik melanjutkan tren pengurangan stok yang kuat sejak "musim puncak September-Oktober" pada minggu pertama, aliran keluar dari gudang di area konsumsi utama menunjukkan tren menurun. Sejak akhir Oktober, aliran keluar kumulatif dari gudang telah menurun sekitar 10,000 mt menjadi 112,100 mt. Sementara itu, karena perbaikan transportasi kereta api di Xinjiang pada awal November dibandingkan dengan akhir Oktober, berbagai stasiun mulai mengirimkan mobil secara berturut-turut, dan barang dalam perjalanan ke Gongyi, Wuxi, dan tempat lain meningkat secara signifikan MoM. Diperkirakan setelah kedatangan pada pertengahan November, akan ada beberapa tekanan pada inventaris.
►Pada 11 November 2024, statistik SMM menunjukkan bahwa inventaris sosial domestik aluminium ingot adalah 576,000 mt, dan inventaris sirkulasi domestik aluminium ingot adalah 450,000 mt, dengan penumpukan inventaris sebesar 13,000 mt dibandingkan dengan Kamis lalu. Titik infleksi inventaris jangka pendek sudah terbentuk. Secara YoY, meskipun inventaris aluminium ingot domestik saat ini masih pada tingkat rendah untuk periode yang sama dalam lima tahun terakhir, perbedaan dari periode yang sama tahun lalu sedikit menyempit menjadi 112,000 mt, dan setara dengan inventaris pada periode yang sama pada 2022. SMM percaya bahwa meskipun situasi transportasi di Xinjiang berfluktuasi, dengan musim sepi yang dikombinasikan dengan efek penekanan harga aluminium tinggi pada aliran keluar dari gudang, inventaris aluminium ingot domestik mungkin sulit untuk mempertahankan posisi menguntungkan saat ini, dan dukungannya untuk kinerja harga berjangka dan spot mungkin melemah.
Permintaan
Sistem Tenaga - Investasi Jaringan Listrik Meningkat 20,7% YoY dari Januari hingga Oktober 2024, dan Pasokan Listrik Meningkat 8,3%
Dengan harga tembaga yang tinggi, sistem tenaga menjadi sangat sensitif terhadap harga tembaga. Dia menjelaskan secara rinci dari perspektif investasi infrastruktur jaringan listrik, investasi infrastruktur pasokan listrik, volume pengiriman aluminium, dan volume pengiriman tembaga.
Konsumsi Didukung: Pasokan Listrik, Transmisi, dan Sektor Penyimpanan Energi Secara Bersamaan Meningkatkan Konsumsi Aluminium
Transmisi + Penyimpanan Energi:
Sisi transmisi, dengan permintaan dari konstruksi State Grid, produksi kabel dan kawat aluminium meningkat secara stabil. Menurut perhitungan SMM, produksi kabel dan kawat aluminium mencapai 3,6 juta mt pada 2023, mengkonsumsi 2,88 juta mt aluminium; produksi kabel dan kawat aluminium diperkirakan mencapai 3,82 juta mt pada 2024, mengkonsumsi 3,06 juta mt aluminium.
Sektor Penyimpanan Energi.
Selain itu, beberapa tiang pengisian super di pasar saat ini menggunakan hingga 40 kg aluminium per unit, tetapi karena pertimbangan biaya, baja tetap menjadi bahan dominan untuk tiang pengisian.
Real Estat Terus Memberikan Tekanan Jangka Menengah dan Panjang pada Konsumsi Tembaga dan Aluminium
Konsumsi real estat tidak mungkin membaik dalam jangka pendek, dengan pasar terutama mencerna inventaris yang ada dan momentum terbatas untuk perumahan baru. Upaya kebijakan diharapkan pada Q4. Dalam jangka pendek, konstruksi domestik berada dalam musim pemulihan, tetapi tekanan jangka panjang pada konsumsi tembaga dan aluminium tetap ada.
Peralatan Rumah Tangga Terus Membawa Konsumsi Tembaga dan Aluminium Inkremental pada 2024
Pada pertengahan hingga akhir Oktober, dengan peningkatan jadwal produksi produsen utama, pesanan melebihi ekspektasi. Kebijakan tukar tambah untuk peralatan rumah tangga secara signifikan meningkatkan pasar, dan perusahaan pendingin udara secara aktif menjadwalkan produksi. Selain itu, dengan kebijakan real estat yang menguntungkan sepanjang tahun, beberapa perusahaan menyatakan harapan untuk pemulihan pasar real estat, memanaskan sektor pipa & tabung tembaga rumah tangga.
Penjualan Domestik dan Ekspor Secara Bersamaan Mendorong Tingkat Operasi Industri Pipa & Tabung Tembaga Naik pada November. Dengan kemenangan pemilihan Trump, ada percepatan pesanan di luar negeri. Mengingat liburan Natal pada bulan Desember, pesanan ekspor domestik pada bulan November diperkirakan akan meningkat lebih lanjut.
Energi Baru Adalah Salah Satu Penggerak Inti Pertumbuhan Konsumsi Tembaga dan Aluminium Global
Dia menjelaskan dari perspektif kapasitas PV terpasang di Tiongkok dari 2018 hingga 2024, produksi NEV Tiongkok dari 2018 hingga 2024, pembangkitan tenaga angin kumulatif Tiongkok dari 2019 hingga 2024, dan tren global konsumsi tembaga dalam energi baru.
Konsumsi Didorong: Permintaan Ringan pada NEV Meningkatkan Konsumsi Aluminium Otomotif
►Mengambil contoh mobil
Pada kendaraan berbahan aluminium penuh, proporsi bahan dan bagian aluminium berdasarkan massa biasanya 50% untuk produk gulungan datar, 20% untuk ekstrusi, 27% untuk pengecoran dan die-casting, dan 3% untuk penempaan.
Selain itu, NEV mendorong perkembangan permintaan turunan—tiang pengisian daya. Beberapa tiang pengisian daya super di pasar saat ini menggunakan hingga 40 kg aluminium per unit, tetapi karena pertimbangan biaya, baja tetap menjadi bahan dominan untuk tiang pengisian daya.
Konsumsi Didorong: Konsumsi Aluminium dalam Energi Baru Terus Meningkat
Dalam konsumsi akhir aluminium, industri konstruksi, transportasi, dan elektronik menyumbang hampir 70% dari total. Pada tahun 2022, konsumsi aluminium domestik dalam konstruksi sangat terpengaruh oleh pasar real estat yang lemah, menunjukkan penurunan tahunan yang nyata. Namun, dengan kebijakan kuat untuk memastikan penyelesaian proyek perumahan tepat waktu pada tahun 2023, konsumsi aluminium domestik dalam konstruksi diharapkan mendukung konsumsi aluminium domestik secara keseluruhan, dengan konsumsi aluminium konstruksi tahunan diperkirakan tumbuh 1,5% YoY. Namun, memasuki tahun 2024, karena penurunan signifikan dalam area konstruksi real estat baru pada periode sebelumnya, ekspektasi pertumbuhan konsumsi aluminium konstruksi di tahun-tahun mendatang terbatas.
Tahun 2024 diperkirakan menjadi tahun di mana konsumsi aluminium domestik terus condong ke sektor energi baru. Pertumbuhan yang diharapkan dalam instalasi PV global dan peningkatan tingkat penetrasi NEV akan mendorong pertumbuhan tahunan dalam aplikasi aluminium di sektor transportasi dan tenaga.
Sektor energi baru adalah mesin utama yang mendorong pertumbuhan konsumsi tembaga di masa depan. Perlu berhati-hati terhadap konsumsi unit dan tingkat pertumbuhan yang lebih rendah dari yang diharapkan.
Dibahas dari perspektif proporsi konsumsi tembaga akhir di Tiongkok dan perkiraan tingkat pertumbuhan konsumsi tembaga di berbagai sektor akhir di Tiongkok pada tahun 2024.
Keseimbangan Pasokan-Permintaan Tembaga Katoda Global: Kekurangan Tembaga Jangka Menengah dan Panjang Tidak Terhindarkan
Mempertimbangkan produksi tembaga katoda global, konsumsi tembaga katoda global, keseimbangan pasokan-permintaan yang disesuaikan, dan data inventaris yang terlihat secara global, serta mempertimbangkan pertumbuhan permintaan yang stabil dari Asia Tenggara dan pertumbuhan permintaan yang diharapkan dari Amerika Selatan dan Amerika Utara, SMM mengharapkan sisi permintaan tembaga untuk mempertahankan tren pertumbuhan tahunan. Mengingat hambatan di sisi pasokan, tahun depan tidak akan ada kekurangan tembaga katoda tetapi kekurangan bijih tembaga. Defisit bijih ini pada akhirnya akan berdampak pada pasar tembaga katoda, sehingga dalam jangka panjang, harga tembaga diperkirakan akan cenderung naik.
Terbatas oleh Batas Kapasitas, Pertumbuhan Pasokan Aluminium Domestik Melambat Sementara Pertumbuhan Pasokan Aluminium Luar Negeri Meningkat
►Untuk keseluruhan tahun 2025, pasokan domestik secara bertahap mendekati batas, dengan pertumbuhan produksi menyempit menjadi sekitar 2%. Sementara itu, perkembangan sektor energi baru dan sektor lainnya akan terus mendorong konsumsi aluminium primer, meskipun aluminium untuk konstruksi tradisional diperkirakan akan menurun. SMM memperkirakan peningkatan 1,3% dalam konsumsi aluminium untuk keseluruhan tahun 2025. Selain itu, SMM memperkirakan defisit kecil dalam pasokan dan permintaan aluminium domestik tahun depan karena impor bersih aluminium primer, tetapi tekanan dari kapasitas baru yang mulai beroperasi di Asia Tenggara akan terus berlanjut, yang berpotensi menyebabkan surplus kecil aluminium asing di Tiongkok. Secara global, keseimbangan pasokan-permintaan pada tahun 2025 diperkirakan akan mempertahankan surplus kecil, dan perhatian harus diberikan pada penyesuaian kebijakan terkait emisi karbon dalam industri aluminium.
Singkatnya, untuk pasar tembaga dan aluminium di masa depan, mengingat kecenderungan pasar modal untuk berdagang berdasarkan ekspektasi positif di muka, pasar berjangka juga akan mencerminkan ekspektasi makroekonomi masa depan sebelumnya. Di sisi makro, beberapa negara di Eropa dan AS sedang menurunkan suku bunga, menciptakan lingkungan moneter global yang relatif longgar. Tahun 2025 menandai tahun terakhir dari Rencana Lima Tahun ke-14 Tiongkok, dan ada harapan tinggi untuk ruang kebijakan fiskal dan moneter Tiongkok tahun depan. Di sisi permintaan, sektor energi baru terus mendorong pertumbuhan positif dalam permintaan tembaga dan aluminium. Selain Eropa, konsumsi tembaga di Tiongkok, Asia Tenggara, AS, dan Amerika Selatan mempertahankan pertumbuhan positif secara keseluruhan. Jika permintaan Eropa tetap stabil, pertumbuhan di wilayah lain masih dapat secara positif meningkatkan konsumsi tembaga katoda global. Dengan pasokan konsentrat tembaga yang semakin ketat dan permintaan yang meningkat, harga tembaga lebih mungkin naik daripada turun. Di pasar aluminium, mengingat bahwa pasokan bauksit yang ketat mungkin sedikit mereda tahun depan, efek dukungan marjinal bauksit pada harga aluminium mungkin berkurang, dan volatilitas harga aluminium diperkirakan lebih rendah daripada tembaga.
