Bagaimana kinerja pasar selama dua minggu terakhir sejak jendela impor dibuka? [Analisis SMM]

Secara makro, indeks harga PCE inti AS untuk bulan Oktober naik sedikit menjadi 2,8% dari sebelumnya 2,7%. Risalah rapat kebijakan moneter Fed AS bulan November menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi tetap stabil, tetapi pertumbuhan lapangan kerja yang lebih lambat dan meningkatnya pengangguran membuat ekspektasi pemotongan suku bunga Fed pada bulan Desember tetap utuh. Alat CME FedWatch menunjukkan probabilitas 66,5% bahwa Fed tidak akan memangkas suku bunga pada bulan Desember. Pekan lalu, Trump mengumumkan rencana untuk secara bertahap menaikkan tarif di perbatasan setelah menjabat, meningkatkan ruang kenaikan jangka panjang untuk dolar AS terhadap dolar Kanada. CPI Jepang bulan November tercatat 2,2%, memberikan lebih banyak dukungan data untuk kenaikan suku bunga selanjutnya. Di Tiongkok, laba perusahaan industri di atas ukuran tertentu turun 4,3% YoY dari Januari hingga Oktober. Kontraksi neraca perusahaan menekan ruang kenaikan harga tembaga. Selama pekan ini, tembaga LME terkonsolidasi pada level rendah sekitar $8,950-9,100/mt, sementara tembaga SHFE berfluktuasi pada kisaran 73,500-74,500 yuan/mt.

Dalam hal perdagangan luar negeri, jendela impor tetap terbuka pekan lalu, dengan pemasok secara aktif mencari barang. Sejumlah besar kargo yang tiba pada akhir November dikunci untuk impor. Sementara itu, harga surat perintah gudang melonjak, dan sejumlah besar kargo yang dapat didaftarkan diperdagangkan. Selama pekan ini, premi B/L tembaga pyro terdaftar berada di antara $55-65/mt, dengan transaksi aktual sekitar $50-60/mt. Premi surat perintah gudang tembaga pyro terdaftar berada di antara $55-70/mt, dengan transaksi aktual sekitar $50-63/mt. Harga tembaga EQ juga tetap kuat, dengan premi transaksi aktual sekitar $15-20/mt. Saat ini, sulit menemukan penawaran di pasar untuk pasokan akhir November dan awal Desember. Di satu sisi, negosiasi untuk kontrak jangka panjang tembaga dolar AS sedang berlangsung, dan di sisi lain, beberapa pembeli memiliki posisi arbitrase terbalik yang besar, menyebabkan masalah likuiditas.

Di pasar domestik, tingkat operasi tembaga semis terus meningkat selama pekan ini, dengan pesanan akhir tahun mengalami lonjakan singkat, mendorong premi/diskon spot di bawah dukungan konsumsi. Inventaris sosial di Tiongkok Selatan mencapai titik terendah, menciptakan selisih harga yang signifikan antara premi/diskon spot dan yang di Shanghai, dengan beberapa kargo Tiongkok Timur bergerak ke selatan. Namun, musim sepi mendekat, dan pemeliharaan di smelter besar di Shandong secara bertahap berakhir, menyebabkan ekspektasi pasokan spot yang secara bertahap akan mereda di masa depan, dengan situasi surplus pasokan keseluruhan diperkirakan akan berlanjut.

Melihat ke depan pekan ini, data non-farm payrolls AS untuk bulan November diharapkan akan dirilis, dengan tingkat pengangguran dan penambahan pekerjaan mempengaruhi jalur pemotongan suku bunga Fed pada bulan Desember. Di Tiongkok, pertemuan Biro Politik Pusat dan Konferensi Kerja Ekonomi Pusat akan diadakan pada pertengahan Desember. Setelah kebijakan pengurangan utang dan regulasi tahun 2024 diperkenalkan, pasar mengharapkan lebih banyak stimulus likuiditas akan dirilis. Dalam jangka pendek, harga tembaga diperkirakan akan tetap stabil. Di pasar spot, inventaris sosial domestik masih dalam tren penurunan, dan dengan dukungan konsumsi, premi spot diperkirakan akan naik daripada turun saat kita memasuki bulan Desember.