SMM, 28 November: Baru-baru ini, harga seng melonjak dengan masuknya dana bullish yang kuat, mencapai kemenangan beruntun tiga hari dan mencetak rekor tertinggi baru tahun ini. Kontrak yang paling banyak diperdagangkan mencapai 25,860 yuan/mt, dengan kenaikan hampir 3%. Mengingat kinerja harga seng yang begitu kuat, bagaimana fundamentalnya?
Di sisi pasokan, dengan peningkatan inventaris konsentrat seng di pelabuhan dan penurunan produksi smelter di Q3, ketatnya pasokan bijih agak teratasi. TC bulanan naik sedikit dari titik terendah historis 1,400 yuan/mt (kandungan logam) menjadi 1,600 yuan/mt (kandungan logam). Meskipun ada ekspektasi peningkatan produksi di tambang luar negeri dalam jangka panjang, volume yang masuk ke pasar domestik tahun ini terbatas. Ditambah dengan dampak musim dingin di utara pada Q4, produksi tambang domestik menurun. Dalam konteks penimbunan musim dingin, pasokan bijih secara keseluruhan tetap ketat. Mengenai produksi smelter, meskipun ada peningkatan di Q4, tetap berada pada titik terendah historis sekitar 500,000 mt, memberikan dukungan dasar bagi harga seng.
Di sisi permintaan, akhir Q4 biasanya menandai musim sepi untuk konsumsi, tetapi konsumsi domestik baru-baru ini sedikit lebih baik dari yang diharapkan. Dalam galvanisasi, pesanan ekspor meningkat karena antisipasi penyesuaian tarif, dan pesanan untuk tiang lampu jalan dan profil dari negara-negara seperti Jepang dan Australia juga meningkat karena siklus pengiriman proyek. Selain itu, beberapa pedagang domestik telah menimbun karena ekspektasi harga bullish, yang menyebabkan peningkatan pengadaan pipa galvanis. Pesanan untuk pipa persegi juga meningkat karena penyelesaian proyek di utara dan musim puncak untuk rumah kaca pertanian, dengan sedikit peningkatan dalam tingkat operasi keseluruhan. Selain itu, paduan seng die-casting juga mengalami "rush to export" baru-baru ini, dengan pesanan luar negeri ditimbun di muka, kinerjanya lebih baik dari yang diharapkan.
Di sisi inventaris, setelah periode pengiriman, inventaris sosial cepat berkurang hampir 20,000 mt menjadi kurang dari 110,000 mt. Secara keseluruhan, destocking berjalan baik, dan ekspektasi konsumsi pasar menguat. Jika pengiriman smelter tidak tepat waktu, inventaris sosial mungkin terus berkurang. Namun, menurut SMM, destocking besar-besaran sebagian disebabkan oleh transfer inventaris regional, dan meskipun inventaris berkurang, tetap berada pada titik tertinggi tiga tahun.
Selain itu, seiring harga seng naik di atas 26,000 yuan/mt, ditambah dengan selisih harga antara kontrak bulan dekat yang meningkat lagi menjadi 400-500 yuan/mt, transaksi kargo spot agak tertekan. Antusiasme pembelian perusahaan hilir menurun signifikan, dan pesanan pengguna akhir juga menurun. Dengan kenaikan harga seng, keuntungan smelter umumnya meningkat, dan dengan pembukaan jendela impor yang berselang-seling pada pertengahan November, impor seng murni pada Desember diperkirakan tetap tinggi. Pasokan ingot seng mungkin meningkat, dan dengan peningkatan pasokan dan penurunan permintaan, inventaris mungkin menumpuk, yang akan menekan harga seng.
Secara keseluruhan, lonjakan harga seng baru-baru ini didorong oleh dana bullish yang kuat, dengan posisi meningkat lebih dari 80,000 lot. Meskipun harga seng telah mencapai di atas 26,000 yuan/mt, fundamental memberikan dukungan keseluruhan yang lemah. Perhatian di masa depan harus diberikan pada risiko makro dan kinerja dana.
