[Analisis SMM] Kebijakan pengembalian pajak baru di Tiongkok mengejutkan pasar tembaga dan aluminium global

Pada 15 November 2024, Kementerian Keuangan Republik Rakyat Tiongkok mengumumkan bahwa mereka akan mengakhiri pengembalian pajak ekspor untuk ekspor tembaga semi dan aluminium semi mulai 1 Desember 2024. Saat ini, pengembalian pajak sebesar 13% sangat penting bagi profitabilitas produsen tembaga dan aluminium semi Tiongkok karena margin keuntungan mereka sangat rendah di bawah persaingan pasar yang ketat.

Seberapa besar dampak kebijakan pengembalian pajak yang baru? Karena permintaan domestik saat ini tetap lemah, kebijakan baru ini membuat peserta pasar dari seluruh dunia terkejut dengan keputusan tersebut. Namun sejauh yang dipahami oleh SMM, otoritas Tiongkok telah mempertimbangkan perubahan ini sejak awal 2024, ketika rumor pertama kali muncul di pasar.

Kebijakan baru ini akan mempengaruhi sebagian besar produk tembaga dan aluminium semi, seperti yang ditunjukkan pada Tabel 1 berikut.

Tabel 1: Kebijakan pengembalian pajak baru akan mempengaruhi produk tembaga dan aluminium semi utama

Pada tahun 2023, Tiongkok mengekspor total 677,300 ton tembaga semi dan 5,280,000 ton aluminium semi ke seluruh dunia. Jika kebijakan yang sama berlaku pada tahun 2023, 566,400 ton ekspor tembaga semi dan 5,200,000 ton ekspor aluminium semi bisa kehilangan pengembalian pajak, yang menyumbang 84% dan 99.1% dari total ekspor, yang bernilai 5.31 miliar USD dan 17.98 miliar USD pada tahun 2023 masing-masing. Pemerintah Tiongkok bisa mengurangi pengeluaran pengembalian pajak sekitar 0.61 miliar USD untuk ekspor tembaga semi dan 2.07 miliar USD untuk ekspor aluminium semi, jika kebijakan ini berlaku pada tahun 2023.

Gambar 1: Ekspor tembaga semi dari Tiongkok sejak 2020 dan dampak potensial oleh kebijakan pengembalian pajak baru

Gambar 2: Ekspor aluminium semi dari Tiongkok sejak 2020 dan dampak potensial oleh kebijakan pengembalian pajak baru

Ke mana semi tersebut diekspor?

Pada tahun 2023, Tiongkok mengekspor sekitar 566,400 ton produk tembaga semi yang akan terpengaruh oleh kebijakan pengembalian pajak baru, di mana 76.0% dari mereka dikirim ke Asia. Selama 9 bulan pertama tahun 2024, proporsi ini meningkat menjadi 77.5%. Setelah Asia, EU 27 adalah pasar terbesar kedua untuk produk tembaga semi ini. Sekitar 38,900 ton dan 32,600 ton produk tembaga semi diekspor ke negara-negara EU 27 pada tahun 2023 dan 9 bulan pertama tahun ini, masing-masing.

Di antara produk tembaga semi, semi yang paling banyak diekspor adalah tabung dan pipa tembaga yang menyumbang 39% dari ekspor tembaga semi pada tahun 2023 dan 35% dari ekspor tembaga semi pada 9 bulan pertama tahun 2024. Foil tembaga adalah semi kedua yang paling banyak diekspor.

Gambar 3: Pasar utama untuk ekspor tembaga semi dari Tiongkok

Tiongkok mengekspor total 5.24 juta ton produk aluminium semi pada tahun 2023 dan 4.86 juta ton produk aluminium semi pada 9 bulan pertama tahun 2024 yang akan terpengaruh oleh kebijakan pengembalian pajak baru. Pembeli Asia membeli 50.7% dan 49.1% dari total ekspor ini dalam dua periode waktu tersebut masing-masing. Importir dari Amerika Utara dan negara-negara EU27 menyumbang 949,400 ton dan 276,700 ton pesanan aluminium semi pada tahun 2023, yang menyumbang 18.1% dan 5.3% dari total ekspor pada tahun 2023 masing-masing.

Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 4, produk aluminium gulung, termasuk pelat & lembaran (kode HS 7606) dan foil (kode HS 7607), adalah semi aluminium utama yang diekspor dari Tiongkok. Kedua semi ini menyumbang 57% dan 24% dari total ekspor selama 9 bulan pertama tahun 2024. Jika klien dari seluruh dunia ingin menggantikan pemasok Tiongkok dengan yang lain, mereka perlu mencari lebih dari 4.0 juta ton produk gulung setiap tahun di tempat lain.

Gambar 4: Pasar utama untuk ekspor aluminium semi dari Tiongkok

Apa konsekuensi dari kebijakan pengembalian pajak baru ini?

Setelah pengumuman dilakukan pada 15 November 2024, harga tembaga dan aluminium di pasar LME dan SHFE bergerak ke arah yang berbeda. Harga LME yang lebih tinggi bisa mengimbangi sebagian kerugian dari pembatalan pengembalian pajak, jika eksportir semi Tiongkok menggunakan harga LME sebagai harga patokan mereka. Potensi kekurangan pasokan aluminium semi di seluruh dunia bisa mendukung harga LME di masa depan.

Pada saat yang sama, produsen semi Tiongkok harus meningkatkan biaya pemrosesan mereka untuk klien semi di seluruh dunia karena margin keuntungan saat ini yang rendah tidak bisa mengimbangi kerugian dari pengembalian pajak. Kami percaya pembeli luar negeri tidak bisa menemukan cukup pemasok semi dari negara lain untuk memenuhi permintaan mereka. Kedua belah pihak perlu merundingkan harga baru untuk pesanan mereka. Sebelum kebijakan ini berlaku pada 1 Desember, produsen Tiongkok bisa mencoba mengirim produk mereka ke klien sebanyak mungkin. Jika kapal tidak tersedia, mereka bisa mengirim semua produk mereka ke gudang berikat. Pada tahun 2021, otoritas Tiongkok juga menghapus pengembalian pajak dari beberapa pelat dan lembaran galvanis, yang mengakibatkan penurunan ekspor pada tahun 2022. Namun, kami telah melihat ekspor pelat dan lembaran galvanis pulih pada tahun 2023 dan 2024 karena permintaan global. Situasi serupa bisa terlihat pada ekspor tembaga dan aluminium semi. Permintaan global adalah faktor yang lebih penting untuk ekspor Tiongkok.

Saat ini permintaan di seluruh dunia stabil, namun, banyak ketidakpastian tetap ada di pasar global. Kami tidak mengharapkan investasi besar terjadi segera dalam kapasitas tembaga dan aluminium semi di seluruh dunia. Dalam jangka panjang, kami mungkin melihat beberapa kapasitas semi Tiongkok dipindahkan ke wilayah lain, seperti Asia Tenggara atau negara-negara yang memiliki FTA dengan Amerika Serikat dan Uni Eropa.

Pembatalan pengembalian pajak ekspor pada tembaga semi dan aluminium semi bisa mengurangi antusiasme investasi dalam kapasitas domestik. Pada saat yang sama, ini bisa mengurangi tekanan dari negara lain terkait subsidi dan meningkatkan pendapatan fiskal bagi pemerintah Tiongkok. Karena masalah geopolitik terus mempengaruhi aliran perdagangan global, beberapa negara dalam beberapa bulan mendatang bisa menerapkan langkah-langkah bea baru. Pemerintah-pemerintah ini sedang mempersiapkan amunisi mereka untuk perang dagang yang akan datang.