Secara makroekonomi, tingkat CPI tahunan AS pada bulan Agustus menurun secara signifikan dari nilai sebelumnya, meningkatkan ekspektasi pasar akan perlambatan ekonomi. Data ekonomi, terutama data manufaktur, terus menekan imbal hasil Treasury AS sepanjang minggu. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun sempat turun ke angka 3,60, mencapai level terendah sejak Juni 2023. Di Eropa, bank sentral Zona Euro memangkas suku bunga acuan sebesar 25 basis poin pada bulan September karena terus lemahnya ekonomi Jerman, dengan suku bunga refinancing utama dipangkas sebesar 60 basis poin. Meskipun ECB masih mempertahankan retorika inflasi tinggi pada tahun 2024, keputusan ini untuk mempersempit koridor suku bunga juga menunjukkan tanda-tanda aktivitas ekonomi yang tertekan. Di China, CPI bulan Agustus menunjukkan beberapa pemulihan dibandingkan dengan nilai sebelumnya. Namun, ekspektasi pesimistis untuk pertumbuhan PDB Q3 membuat sulit untuk menerapkan kebijakan saat ini yang bertujuan untuk mengurangi utang dan mengempiskan gelembung. Minggu lalu, sentimen makro relatif tenang, dan harga tembaga sedikit naik sebelum pemotongan suku bunga oleh US Fed. LME copper berkisar antara $9,000-9,100/mt pada awal minggu dan naik menjadi $9,250/mt pada akhir minggu. SHFE copper berfluktuasi antara 72,000-73,000 yuan/mt pada awal minggu dan sempat melonjak di atas 74,000 yuan/mt pada akhir minggu.
Dalam perdagangan luar negeri, premi spot pasar melebar secara signifikan sebelum liburan, dengan fokus keseluruhan tetap stabil. Penawaran utama metode api untuk bill of lading awal September sekitar $65-78/mt, dengan premi transaksi aktual jatuh pada $60-72/mt. Alasan utama untuk pelebaran harga adalah beberapa sumber pengiriman pra-liburan yang ingin menjual karena biaya pendanaan dolar yang tinggi, dan pemegang tidak mau menanggung biaya penyimpanan selama liburan. Namun, dari penawaran EQ copper, pasar masih memegang pandangan bullish pada premi berikutnya. Minggu lalu, fokus harga EQ copper terus meningkat dibandingkan sebelumnya, dengan premi transaksi aktual jatuh pada $35-43/mt.
Di pasar domestik, struktur contango SHFE copper berubah menjadi struktur backwardation minggu lalu. Karena aliran terkonsentrasi 50,000 mt tembaga impor minggu lalu, pemegang terlihat aktif dalam menjual, dan premi spot berada di bawah tekanan untuk jatuh. Namun, penurunan premi tidak sama dengan konsumsi hilir yang buruk. Sebaliknya, inventaris sosial domestik terus meningkat dibandingkan sebelumnya. Perusahaan pengolahan hilir menunjukkan sentimen yang jelas untuk menimbun pada harga rendah, dengan volume penimbunan pra-liburan meningkat, menunjukkan elastisitas permintaan yang signifikan.
Ke depan, setelah Festival Pertengahan Musim Gugur, bank sentral AS dan Jepang akan memulai pertemuan suku bunga mereka. Setelah penyempitan perbedaan suku bunga antara AS dan Jepang, diperkirakan dana perdagangan yang sebelumnya dibawa masih akan ditarik, dan indeks dolar AS mungkin rebound setelah penurunannya yang terus-menerus. Di bawah pengaruh pergeseran sentimen modal, tembaga berjangka mungkin berada di bawah tekanan. Secara fundamental, setelah Festival Pertengahan Musim Gugur, akan menjadi hari perdagangan terakhir untuk kontrak SHFE copper 2409, dan setelah SHFE copper berubah menjadi struktur backwardation, pengiriman domestik diperkirakan akan terus meningkat. Ketidakseimbangan penawaran-permintaan di beberapa wilayah sudah muncul, dan situasi ini diperkirakan akan semakin meluas di masa depan.
