Selama minggu ini, fokus harga tembaga secara bertahap naik dari 72 ribu yuan/mt menjadi 74 ribu yuan/mt. Menjelang Festival Pertengahan Musim Gugur, muncul sentimen penimbunan dari hilir. Meskipun harga tembaga terus naik, volume penimbunan dan tingkat operasi hilir tetap meningkat. Namun, premi spot tidak naik seiring sentimen penimbunan hilir, sehingga transaksi spot mengalami "harga stabil dengan volume meningkat" selama minggu ini.
Mengamati kinerja premi/diskon spot di beberapa wilayah minggu ini, mengambil contoh Shanghai dan Guangdong: persediaan di kedua wilayah terus menipis, dan tingkat operasi pembuat batang katoda tembaga juga meningkat. Namun, premi spot aktual berfluktuasi dalam kisaran 0-50 yuan/mt.
Ada tiga alasan utama untuk ini:
1. Pada awal minggu, struktur berjangka berubah menjadi struktur backwardation, menekan kenaikan premi spot. Selain itu, pemain arbitrase sebelumnya merealisasikan keuntungan dan menjual surat perintah gudang berjangka dengan harga rendah. Oleh karena itu, meskipun surat perintah gudang berjangka terus berkurang, premi spot tidak tetap kuat.
2. Selama minggu ini, kedatangan tembaga impor yang terkonsentrasi di Shanghai membuat importir aktif menjual untuk mendapatkan uang tunai, menekan premi spot. Namun, ketika sumber impor dijual dengan premi rendah, sebagian besar diserap oleh hilir.
3. Seiring harga tembaga terus naik, hilir, meskipun memiliki sentimen penimbunan, juga berusaha menawar harga pembelian. Ketika premi spot naik sekitar 50 yuan/mt, minat beli hilir menurun, mengakibatkan premi spot beroperasi dalam kisaran sempit.
Mengamati tingkat persediaan, stok katoda tembaga baru-baru ini di area domestik dan bonded di Shanghai dan Guangdong dalam keadaan menipis, memverifikasi sentimen penimbunan hilir yang aktif.
Menurut survei SMM, tingkat operasi mingguan pembuat batang katoda tembaga domestik utama mencatat 81,72% (9.6-9.12), naik 3,57 poin persentase WoW. Namun, tingkat operasi keseluruhan minggu ini 1,91 poin persentase lebih rendah dari yang diharapkan, terutama karena kenaikan harga tembaga selama minggu ini menurunkan beberapa pesanan yang diharapkan perusahaan. Namun demikian, peningkatan ini masih menunjukkan bahwa pesanan sebelumnya memiliki jadwal produksi yang cukup minggu ini, mengonfirmasi sentimen penimbunan aktif untuk Festival Pertengahan Musim Gugur.
Melihat ke depan minggu depan, saat Festival Pertengahan Musim Gugur berakhir dan liburan Hari Nasional mendekat, hilir juga akan memulai rencana penimbunan mereka untuk Hari Nasional. Premi spot akan memasuki penawaran terhadap kontrak SHFE 2410. Berdasarkan selisih harga backwardation antara kontrak bulan depan dan bulan berikutnya serta premi spot terhadap kontrak SHFE 2409, diharapkan pemegang akan terus mengutip premi untuk kontrak SHFE 2410, mungkin mencoba 100 yuan/mt. Namun, perlu dicatat bahwa Fed AS akan mengumumkan keputusan suku bunganya minggu depan. Meskipun pasar sering memperdagangkan ekspektasi pemotongan suku bunga sebelumnya, masih ada risiko jangka pendek kenaikan harga tembaga. Perhatian harus diberikan pada pesanan hilir aktual. Jika harga tembaga naik di atas 75 ribu yuan/mt, sentimen pembelian hilir diperkirakan akan mendingin.
