Harga Timbal Turun di Bawah 17.000 Yuan/mt: Bagaimana Dukungan Fundamentalnya? [Analisis SMM]

Minggu ini, di bawah pengaruh sentimen makro lemah dan ekspektasi konsumsi, pasar logam non-ferrous secara keseluruhan berfluktuasi turun. Pada Kamis (5 September 2024), kontrak SHFE lead 2409 jatuh di bawah angka 17.000 yuan/mt setelah beberapa hari perdagangan berturut-turut mengalami penurunan.

Akhir Agustus, survei SMM mengungkapkan lebih dari setengah smelter domestik menghadapi tekanan inventaris yang meningkat. Di satu sisi, setelah menyelesaikan pengiriman di bawah pesanan jangka panjang pada Agustus, transaksi spot jarang terjadi, dan kemajuan pengiriman pesanan jangka panjang September lambat. Pada minggu pertama September, inventaris smelter mulai berpindah ke gudang sosial. Menurut survei, inventaris smelter belum sepenuhnya bersih. Jika pesanan jangka panjang pedagang tidak dapat diserap oleh penimbunan hilir, mereka mungkin terus dikirim ke gudang sosial. Baru-baru ini, pasar timah relatif bearish, dengan banyak faktor negatif belum sepenuhnya dicerna. Di pasar spot, penjual terbagi menjadi dua kelompok: mereka yang menjual dengan diskon besar untuk mendapatkan kembali dana karena takut harga jatuh, dan mereka yang menimbun dengan harapan rebound. Pasar spot sangat terbagi, dan pedagang sebagian besar dalam mode menunggu dan melihat. Gangguan makro jangka pendek, kinerja konsumsi yang lebih rendah dari yang diharapkan di musim puncak, diskon spot pada timah halus, dan peningkatan inventaris menyebabkan harga timah berfluktuasi turun.

Di sisi lain, berita seperti tukar tambah kendaraan listrik dan subsidi untuk mengganti baterai lithium dengan baterai timbal-asam di Hainan mungkin perlahan meningkatkan konsumsi timah. Namun, pesanan dan konsumsi baterai jangka pendek belum cepat pulih. Lebih penting lagi, setelah kenaikan harga selama musim sepi, pesanan baru untuk baterai hilir buruk. Sebuah perusahaan baterai mengatakan kepada SMM bahwa Agustus mengalami tingkat operasi terendah untuk periode yang sama dalam sejarah, dengan penurunan signifikan dalam pesanan ekspor sebagai alasan utama. Baru pada awal September pesanan mulai membaik dan anggaran untuk pengadaan tepat waktu mulai meningkat perlahan. Selain itu, faktor seperti kedatangan timah impor pada awal Agustus menyebabkan diskon spot meskipun harga timah turun. Pembeli hilir belum membeli dengan harga rendah, tetap berhati-hati dan menunggu kesempatan untuk mencapai titik terendah.

Dari sisi fundamental, meskipun sering ada berita positif, harga logam timah belum merespons dengan cepat. Di sisi pasokan timah halus pada September, karena pemeliharaan di smelter timah primer dan pemulihan produksi yang lebih rendah dari yang diharapkan untuk smelter timah halus sekunder di tengah biaya yang lebih tinggi dari yang diharapkan, ada ekspektasi penurunan pasokan. Selain itu, harga skrap baterai tidak melemah sejalan dengan harga timah selama dua minggu terakhir, menyebabkan peleburan timah halus sekunder beralih dari untung ke rugi. Oleh karena itu, minggu ini, transaksi timah halus sekunder mengalami diskon yang lebih sempit dan harga yang lebih kuat dibandingkan transaksi timah primer. Di sisi lain, berita seperti tukar tambah kendaraan listrik dan subsidi untuk mengganti baterai lithium dengan baterai timbal-asam di Hainan mungkin perlahan meningkatkan konsumsi timah. Namun, pesanan dan konsumsi baterai jangka pendek belum cepat pulih. Jika konsumsi lemah untuk mengganti baterai kendaraan listrik dan mobil mengakibatkan pertumbuhan yang tidak mencukupi dalam daur ulang skrap baterai, hal ini mungkin terus mempengaruhi peningkatan pasokan dan pengendalian biaya timah halus sekunder. Dalam jangka pendek, dukungan biaya untuk harga timah masih dapat diterima, dan perhatian di masa depan harus diberikan pada realisasi ekspektasi konsumsi dan perubahan biaya timah halus sekunder.