Sejak H1 tahun ini, premi spot domestik tertekan karena penimbunan di awal tahun dan konsumsi yang biasa-biasa saja. Dengan lonjakan harga tembaga, kontrak tembaga SHFE untuk bulan dekat dan jauh menunjukkan struktur contango yang signifikan. Akibatnya, premi/diskon spot mengalami fluktuasi siklus di H1, secara bertahap bergerak menuju premi setelah perubahan kontrak, dengan hanya sedikit premi sebelum pengiriman. Namun, sejak penurunan berkelanjutan dalam persediaan sosial Shanghai dimulai pada bulan Juni, siklus ini tampaknya terputus. Berikut adalah analisis rinci.
Sisi pasokan, proporsi waran SHFE terhadap persediaan SMM tetap pada tingkat tertinggi dalam sejarah, dan pemegang masih menghadapi tekanan pengurangan persediaan yang signifikan. Dengan menyempitnya struktur contango tembaga SHFE, pedagang saat ini memiliki permintaan tinggi untuk pengiriman. Selain itu, dengan sedikit perbaikan dalam premi domestik, importir dengan cepat menarik persediaan zona berikat ke pasar domestik, memperlambat laju pengurangan persediaan.
Sisi permintaan, meskipun sentimen pasar biasa-biasa saja setelah penurunan harga tembaga, umpan balik dari perusahaan bahan pengolahan selama survei pertumbuhan pesanan beragam. Ini bisa disebabkan oleh persaingan ketat di pasar yang ada di bawah ekspansi domestik yang berkelanjutan. Data keseluruhan menunjukkan bahwa sejak Juni, aliran keluar harian dari gudang di Shanghai mendekati tingkat musim puncak tahun-tahun sebelumnya. Pada bulan Juni dan Juli, produksi smelter domestik tetap di atas angka satu juta ton. Dengan peningkatan signifikan dari tahun ke tahun dalam impor katoda tembaga, pengurangan persediaan sosial saat ini membuktikan bahwa konsumsi memang didukung.
Ke depan, pengurangan persediaan simultan dari gudang domestik dan berikat minggu lalu memberikan kepercayaan bagi pemegang untuk mempertahankan harga. Setelah periode stabilitas yang panjang, premi spot akhirnya terealisasi. Namun, seperti disebutkan sebelumnya, tekanan pengurangan persediaan dari akumulasi besar waran dan persediaan sosial di H1 tetap signifikan, membuat struktur tembaga SHFE dan premi spot sulit berubah secara signifikan dalam jangka pendek. Minggu ini, kontrak SHFE 2408 akan memasuki pengiriman. Saat ini, selisih harga antara kontrak 2409 dan 2410 berfluktuasi pada contango 140-110 yuan/mt. Diharapkan setelah pengiriman, premi spot akan cepat terealisasi.
