SMM Briefing Matinal sur le Cuivre | Mercredi 11 novembre 2026

Les données d'inflation américaines sont ressorties au-dessus des attentes, alimentant les anticipations de hausses des taux de la Fed et pesant sur les prix du cuivre. Avec l'augmentation des arrivages de cuivre importé et les ventes actives des fournisseurs, les primes au comptant devraient continuer de se replier. Les prix du cuivre devraient probablement se consolider dans une note modérée et dans une fourchette étroite aujourd'hui.

1. Contrats à terme de nuit

Le cuivre LME a ouvert à 13 860 $/t, atteint un sommet de 13 863,5 $/t et un creux de 13 660 $/t, et s'est établi à 13 712 $/t, en baisse de 1,27 %. Le volume de transactions était de 19 000 lots et l'intérêt ouvert s'élevait à 248 000 lots, en baisse de 664 lots, reflétant une liquidation des positions longues.

Le contrat de cuivre SHFE le plus traité, le 2612, a ouvert à 105 200 yuans/t, atteint un sommet de 105 250 yuans/t et un creux de 104 500 yuans/t, et s'est établi à 104 510 yuans/t, en baisse de 1,29 %. Le volume de transactions était de 43 000 lots et l'intérêt ouvert s'élevait à 192 000 lots, en hausse de 75 lots, reflétant une accumulation de positions courtes.

2. Actualités

Le projet de mine de cuivre Tovaku, développé conjointement par Codelco et Pucobre, a reçu l'approbation environnementale, franchissant un obstacle clé pour le début prévu de la construction en 2027.

Situé dans la région d'Antofagasta, dans le nord du Chili, le projet représente un investissement total de 870 millions de dollars, une durée de vie de mine prévue de 21 ans, et une production annuelle prévue de 46 000 tonnes de cathodes de cuivre. La construction devrait commencer au second semestre 2027, avec une période de construction de trois ans et une production attendue à partir de 2030.

Tovaku est une mine de cuivre à ciel ouvert, Pucobre détenant une participation de 60 % et Codelco 40 %. Le projet utilisera des procédés de concassage, de prétraitement par lixiviation acide, de lixiviation en tas et d'extraction par solvant-électrodéposition pour produire des cathodes de cuivre. Le projet comprendra également une centrale photovoltaïque de 193 mégawatts (MW) et une conduite d'eau de mer de 72,5 km.

Codelco a également déclaré envisager d'attirer davantage de capitaux privés pour financer des projets d'investissement totalisant environ 34 milliards de dollars. La société estime que, compte tenu des tendances actuelles de production, son objectif de production de cuivre de 1,34 million de tonnes pour 2026 fait face à des défis importants.

3. Marché au comptant

1) Shanghai

Le sentiment d'achat était de 2,71, en baisse de 0,04 en glissement mensuel ; le sentiment de vente était de 3,89, en hausse de 0,44 en glissement mensuel.

Le 10 novembre, les prix au comptant de la cathode de cuivre SMM #1 par rapport au contrat SHFE cuivre 2611 étaient cotés avec des primes de 1 400 à 2 000 yuans/t, avec une prime moyenne de 1 700 yuans/t, en baisse de 675 yuans/t par rapport au jour de négociation précédent.

Le contrat SHFE cuivre 2611 a clôturé la séance du matin à 107 600 yuans/t, avec un écart Back de mois à mois de 1 520 à 1 690 yuans/t. La marge bénéficiaire à l'importation du mois en cours variait d'une perte de 50 yuans/t à un bénéfice de 120 yuans/t.

L'écart Back de mois à mois s'est quelque peu resserré mais est resté à des niveaux élevés dans l'ensemble. Certains fournisseurs ont montré une volonté de vendre nettement plus forte, abaissant continuellement les cotations pour faciliter les transactions. À mesure que des cargaisons à bas prix entraient sur le marché, le centre des primes au comptant s'est rapidement déplacé vers le bas.

Du côté de l'offre, une partie du cuivre importé est arrivée successivement, et l'offre disponible sur le marché a augmenté par rapport aux périodes précédentes. Combiné à des ventes intensives des fournisseurs, le resserrement de l'offre au comptant s'est légèrement atténué.

Du côté de la demande, les prix élevés du cuivre, les primes élevées et une structure de backwardation élevée ont continué de freiner les achats en aval. Certaines entreprises de transformation ont adopté des mesures telles que l'arrêt des fours pour isolation et la réduction des taux d'exploitation des lignes de production. Les nouvelles commandes étaient limitées et les échanges sur le marché étaient atones. Les primes au comptant à Shanghai devraient rester sous pression à la baisse aujourd'hui.

2) Guangdong

Le sentiment d'achat était de 2,39, en baisse de 0,02 en glissement hebdomadaire ; le sentiment de vente était de 2,47, en baisse de 0,03 en glissement hebdomadaire.

Le cuivre de haute qualité était coté avec une prime de 1 750 yuans/t, le cuivre de qualité standard à 1 500 yuans/t et le cuivre SX-EW à 1 440 yuans/t, tous en baisse de 100 yuans/t par rapport au jour de négociation précédent.

Le prix moyen de la cathode de cuivre #1 dans le Guangdong était de 109 465 yuans/t, et le prix moyen du cuivre SX-EW était de 109 280 yuans/t, tous deux en hausse de 240 yuans/t par rapport au jour de négociation précédent.

La consommation en aval est restée faible. Les fournisseurs ont réduit les prix pour promouvoir les ventes, mais les transactions réelles sont restées médiocres.

3) Cuivre importé

Le prix moyen des warrants était de 230 $/t, stable par rapport au jour de négociation précédent, avec une fourchette de cotation de 210 à 250 $/t.

Le prix moyen des connaissements était de 220 yuans/t, stable par rapport au jour de négociation précédent, avec une fourchette de cotation de 200 à 240 yuans/t.

Le prix moyen du cuivre EQ (CIF B/L) était de 125 $/t, en hausse de 7 $/t par rapport à la séance précédente, avec une fourchette de cotation de 120 à 130 $/t. Les cotations concernaient des cargaisons arrivant de novembre à la mi-décembre.

4) Cuivre secondaire

À 11h30 le 10 novembre, le cours de clôture à terme était de 107 600 yuans/t, en baisse de 50 yuans/t par rapport à la séance précédente ; la prime au comptant moyenne était de 1 700 yuans/t, en baisse de 675 yuans/t en glissement hebdomadaire.

Les prix des matières premières de cuivre secondaire ont augmenté de 100 yuans/t en glissement hebdomadaire. L'indice de sentiment des ventes est tombé à 2,26, et l'indice de sentiment des achats est monté à 1,96. L'écart de prix entre la cathode de cuivre et les déchets de cuivre était de 2 576 yuans/t, se resserrant de 840 yuans/t en glissement hebdomadaire ; l'écart de prix entre la tige de cathode de cuivre et la tige de cuivre secondaire était de 1 850 yuans/t.

Alors que les primes des cathodes de cuivre reculaient, les primes des matières premières de déchets de cuivre toutes taxes comprises ont diminué en parallèle. Les entreprises de tiges de cuivre secondaire ont activement demandé des prix, portées par la demande de commandes, mais les négociants se sont abstenus de vendre alors que les prix du cuivre reculaient. Les transactions se sont principalement concentrées sur la tarification des matières premières précédemment déposées. Dans l'après-midi, les prix du cuivre ont continué de baisser, et certains négociants ont cessé de prendre des commandes, limitant les transactions sur le marché.

IV. Stocks

Au 9 novembre, les stocks de cuivre SMM dans les principales régions de Chine ont chuté d'environ 10 kt en glissement hebdomadaire par rapport au lundi précédent, tombant à un peu plus de 50 000 t ; par rapport à environ 200 000 t à la même période l'année dernière, les stocks ont diminué d'environ 140 000 t.

V. Résumé du marché

Macro : L'IPC américain d'octobre a augmenté plus que prévu. Les responsables de la Fed américaine ont successivement émis des signaux restrictifs, et les attentes du marché concernant une hausse des taux de 25 points de base, voire 50 points de base, en décembre se sont renforcées, exerçant une pression baissière sur les prix du cuivre. Le Qatar a obtenu au moins deux semaines de temps de négociation, et les risques géopolitiques entre les États-Unis et l'Iran continuent de s'apaiser.

Offre : Le cuivre importé arrive successivement, la volonté de vente des fournisseurs a considérablement augmenté, l'offre disponible s'est accrue, et la situation d'offre au comptant tendue s'atténue à la marge.

Demande : Les prix élevés du cuivre, les primes élevées et les écarts de prix importants entre les contrats à terme continuent de freiner les achats en aval. Certaines entreprises ont réduit leurs taux d'exploitation ou arrêté les fours pour maintenir la température, et tant les nouvelles commandes que la demande réelle d'approvisionnement restent faibles.

Inventaire : Les stocks de cuivre dans les principales régions du pays restent à des niveaux historiquement bas, offrant un certain soutien aux prix au comptant, mais il faut surveiller un éventuel point d'inflexion des stocks à mesure que les réapprovisionnements par importation augmentent.

Perspectives de prix : La hausse de l'inflation et les attentes de hausses des taux de la Réserve fédérale américaine pèsent sur les prix du cuivre. Avec une amélioration marginale de l'offre et une demande toujours faible, les prix du cuivre devraient se consolider dans une fourchette étroite aujourd'hui ; les primes au comptant ont encore de la marge pour reculer.

Ce document est fourni à titre indicatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Les marchés comportent des risques, et les décisions doivent être prises avec prudence.