[SMM Revue de midi sur l'étain] Les propos restrictifs ravivent les inquiétudes de resserrement, les prix de l'étain chutent à nouveau, les valeurs technologiques faibles pèsent sur la prime IA

Commentaire de marché à la mi-journée sur l'étain – 6 novembre 2026

I. Revue des prix

L'étain SMM #1 était coté à 350 700 yuans/tonne aujourd'hui, en baisse de 57 500 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent.

Le contrat d'étain le plus traité sur le SHFE, l'échéance 2612, a ouvert la séance de nuit à 357 280 yuans/tonne, a évolué en baisse pendant la séance de nuit, la baisse se prolongeant jusqu'aux premières transactions de la matinée, atteignant un plus bas intrajournalier de 337 400 yuans/tonne avant de se consolider autour du centre. Il a clôturé la matinée à 342 760 yuans/tonne, en baisse de 10 760 yuans/tonne, soit 3,04 %, par rapport au cours de compensation d'hier de 353 520 yuans/tonne. Le volume de transactions aujourd'hui était de 304 131 lots, avec un intérêt ouvert de 43 639 lots, en hausse de 3 641 lots sur la journée.

Côté LME, l'étain 3M au LME a clôturé la nuit à 46 100 $/tonne, en baisse de 2,31 %. Il est resté faible pendant les heures de cotation asiatiques aujourd'hui, coté en dernier à 45 665 $/tonne, en baisse de 215 $/tonne, soit 0,47 %, par rapport au cours de compensation d'hier, évoluant dans une fourchette de 45 440 à 46 440 $/tonne sur un volume de 266 lots, les prix prolongeant leur baisse vers de nouveaux plus bas jamais observés depuis près de sept mois. Le ratio de prix SHFE/LME s'établissait à environ 7,51.

II. Marché au comptant

Sur le marché au comptant, l'activité a été soutenue pendant la séance de nuit mais s'est calmée dans la matinée. Pendant la baisse des prix à terme, les demandes de renseignements et les transactions ont été relativement actives ; après la consolidation des prix à des niveaux bas dans la matinée et un léger rebond du centre, un sentiment d'attentisme est réapparu, les acheteurs en aval passant principalement de petites commandes pour des besoins immédiats. Côté offre, la volonté de vente des fonderies est restée globalement modérée, et la tension sur les cargaisons au comptant disponibles a persisté.

Hors de Chine, la fenêtre d'importation domestique est restée fermée et les opportunités d'arbitrage import-export ne se sont pas ouvertes, les offres de lingots d'étain à l'étranger s'orientant à la baisse. Les stocks d'étain au LME sont restés stables à 3 940 tonnes le 5 novembre, avec des warrants annulés à 385 tonnes. Les stocks sont restés à des niveaux relativement bas pour l'année, et la logique selon laquelle des stocks bas constituent un plancher pour les prix de l'étain au LME est restée intacte, bien que le soutien se soit quelque peu affaibli dans un contexte d'attentes de demande en repli.

III. Front macroéconomique

① La présidente de la Fed de Cleveland, Hammack (membre votant du FOMC), a tenu des propos restrictifs. Vers 23h00 heure de Pékin hier soir (correspondant à la fenêtre de vente de la séance de nuit), Hammack a déclaré que l'inflation reste trop élevée et évolue dans la mauvaise direction, nécessitant le maintien d'une politique restrictive et la poursuite de hausses de taux progressives. Les résultats des élections de mi-mandat ont en réalité réduit les préoccupations politiques de la Fed et élargi son indépendance. Le marché a commencé à réévaluer la probabilité de « taux plus élevés plus longtemps, et peut-être une hausse supplémentaire », le dollar américain et les rendements des obligations du Trésor rebondissant de concert, tandis que les métaux de base subissaient une pression généralisée.

② L’évaluation des élections de mi-mandat américaines s’est apaisée. Auparavant, le marché avait parié qu’un raz-de-marée démocrate contraindrait la Fed ; une fois la poussière électorale retombée, la logique des échanges s’est inversée : les contraintes politiques s’étant atténuées, la Fed peut se concentrer davantage sur la maîtrise de l’inflation, et les anticipations de baisse des taux ont été repoussées. Parallèlement, les valeurs technologiques et l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie se sont affaiblis. La « prime IA/conditionnement avancé » de l’étain est la source principale de son élasticité qui le distingue des autres métaux de base, et dans le repli des valeurs technologiques, la baisse de l’étain a été prononcée.

IV. Perspectives globales

Dans l’ensemble, le front macroéconomique reste le moteur dominant des prix de l’étain à l’heure actuelle. Les propos restrictifs de Hammack, combinés à l’autonomie renforcée de la Fed pour maîtriser l’inflation après les élections, ont conduit le marché à réévaluer une trajectoire de taux « plus élevés plus longtemps ». Le dollar américain et les rendements des obligations du Trésor ont rebondi, et les opérations de resserrement se sont de nouveau intensifiées. S’ajoutant au frein exercé par l’affaiblissement des valeurs technologiques sur le récit de la demande en IA, la baisse de l’étain s’est classée parmi les plus fortes du complexe des métaux de base. Du côté des fondamentaux, il n’y a pas de nouveaux moteurs pour l’instant, les faibles stocks et la fenêtre d’importation fermée offrant un certain soutien à la baisse et limitant la marge de repli prononcé des prix. L’étain au SHFE devrait fluctuer dans une fourchette de 334 000 à 347 000 yuans/tonne à court terme, tandis que l’étain au LME devrait s’échanger dans une fourchette de 44 800 à 46 500 dollars/tonne.