SMM : Analyse et perspectives de l'offre et de la demande mondiales de concentré de zinc - Quand les TC rebondiront-ils après avoir atteint des niveaux historiquement bas ?

Lors de l'événement organisé par , Li Hanyu, analyste principale chez SMM, a partagé ses perspectives sur « Analyse et prévisions de l'équilibre offre-demande mondial des concentrés de zinc de SMM ». Elle a indiqué qu'au cours des prochaines années, SMM prévoit qu'à mesure que les mines en Chine et hors de Chine entreront dans une période de pic de mise en service, avec des ajouts de nouvelles capacités plus importants hors de Chine, la tension de l'offre mondiale de concentrés de zinc s'atténuera relativement en 2027. Cependant, avec davantage de perturbations dans les mines en Chine et hors de Chine, des risques de fluctuation de l'offre et de la demande subsistent, et l'équilibre offre-demande mondial des concentrés de zinc devrait rester en équilibre tendu de 2027 à 2030. Concernant les frais de traitement, SMM prévoit que les frais de traitement des concentrés de zinc domestiques en 2026 chuteront fortement en glissement annuel par rapport à 2025, passant de près de 3 000 yuans/tonne en 2025 à un territoire négatif. Pour 2027, SMM s'attend à ce que les frais de traitement des concentrés de zinc domestiques suivent une tendance d'abord basse puis haute, avec une légère atténuation de la tension de l'offre de concentrés de zinc à partir du deuxième trimestre 2027, ce qui pourrait entraîner un rebond des frais de traitement, bien que la réalisation effective des capacités minières devra être surveillée.

Structure de l'offre et de la demande du marché mondial des concentrés de zinc

Avec la libération continue de nouvelles capacités minières, l'équilibre offre-demande mondial des concentrés de zinc devrait rester en équilibre tendu, 2027-2030

Selon SMM, en 2026, le marché mondial des concentrés de zinc a montré une nette tension de l'offre, les frais de traitement des concentrés de zinc domestiques et importés devenant négatifs. Parallèlement, la Chine est entrée dans la fenêtre de constitution de stocks hivernaux du quatrième trimestre, et il est peu probable que les frais de traitement des concentrés de zinc domestiques rebondissent significativement à court terme. L'offre tendue de minerai a également continué de peser sur les bénéfices des fonderies, entraînant une révision notable à la baisse des prévisions de production de concentrés de zinc et de zinc raffiné cette année par rapport au début de l'année. À l'avenir, à mesure que les mines en Chine et hors de Chine entreront dans une période de pic de mise en service, avec des ajouts de nouvelles capacités plus importants hors de Chine, SMM prévoit que la tension de l'offre mondiale de concentrés de zinc s'atténuera relativement en 2027. Cependant, avec davantage de perturbations dans les mines en Chine et hors de Chine, des risques de fluctuation de l'offre et de la demande subsistent, et l'équilibre offre-demande mondial des concentrés de zinc devrait rester en équilibre tendu de 2027 à 2030.

Séismes, accidents et baisse des teneurs : SMM prévoit une baisse de la production mondiale de concentrés de zinc de 160 000 tonnes en contenu métallique en 2026

Depuis le début de 2026, les mineurs hors de Chine ont été affectés par des séismes, des inondations, des opérations de maintenance et d'autres incidents, ainsi que par la baisse des teneurs du minerai. SMM prévoit que la production mondiale de concentré de zinc en 2026 diminuera d'environ 160 000 tonnes de métal contenu, en baisse de 1 % en glissement annuel par rapport à 2025.

La capacité mondiale de zinc raffiné augmentera de plus de 3 millions de tonnes entre 2026 et 2030, la croissance provenant principalement du marché chinois

Concernant la capacité mondiale de zinc raffiné, SMM prévoit une augmentation de plus de 3 millions de tonnes entre 2026 et 2030, la croissance provenant principalement d'Asie. En tant que premier producteur mondial de zinc raffiné, la Chine contribuera également à la majeure partie de la croissance future de la capacité mondiale de zinc raffiné.

Structure de l'offre et de la demande du marché chinois du concentré de zinc

Dans un contexte de sous-offre, les frais de traitement du concentré de zinc domestique et importé ont tous deux atteint des niveaux record en 2026

Selon les prix de SMM, en 2026, en raison de la baisse de la production mondiale de concentré de zinc, conjuguée à une forte demande de minerai des fonderies soutenue par les bénéfices de l'acide sulfurique et des métaux précieux, les frais de traitement du concentré de zinc sont tombés à des niveaux record. Fin octobre, les frais de traitement du concentré de zinc domestique s'établissaient autour de -2 300 yuans/tonne de zinc, et les frais de traitement à l'importation étaient de -150 $/tms.

Avec la mise en service de nouvelles capacités minières, la pénurie de minerai en Chine devrait s'atténuer au deuxième trimestre 2027

Au quatrième trimestre 2026, sous l'effet de la constitution de stocks hivernaux par les fonderies et des réductions saisonnières de production dans certaines mines du nord en novembre, il est peu probable que la pénurie de minerai domestique s'améliore. Avec la libération continue de nouvelles capacités minières, la pénurie de minerai domestique devrait s'atténuer au deuxième trimestre 2027.

Nouvelles capacités minières substantielles en 2027-2030, avec une croissance significative de la production chinoise de concentré de zinc

Selon SMM, bien que de grandes mines de zinc au Xinjiang et dans d'autres régions aient été mises en service cette année, l'offre supplémentaire réelle a été limitée, contribuant peu à l'équilibre offre-demande du concentré de zinc cette année. Le pic de croissance du concentré de zinc domestique se situera en 2027-2028, avec plusieurs mines moyennes et grandes au Xinjiang, au Guizhou, au Yunnan, au Gansu et dans d'autres provinces qui démarreront ou augmenteront leur production. À l'horizon 2029-2030, à mesure que la montée en puissance des grandes mines précédentes s'essoufflera progressivement, conjuguée aux contributions supplémentaires de projets polymétalliques et de petites mines stimulées par la hausse des prix des métaux précieux, le rythme de croissance du minerai de zinc domestique ralentira progressivement, les ressources supplémentaires étant principalement réparties dans le nord, le nord-ouest et le sud-ouest de la Chine.

La demande continue de soutenir le marché ; les importations chinoises de concentré de zinc devraient rester soutenues en 2027-2030

Selon SMM, les mines captives constituent un complément important aux matières premières de fonderie, et le minerai importé représente également une offre complémentaire pour le marché chinois des matières premières de zinc. Depuis 2020, la part du minerai de zinc importé en Chine a augmenté d'année en année. Avec l'expansion continue des capacités de fonderie nationales, la demande de matières premières minérales augmentera encore, tandis que la croissance du minerai national peut difficilement répondre entièrement à la nouvelle demande de fonderie, laissant un certain déficit d'approvisionnement en matières premières. En outre, avec la fenêtre actuelle de constitution de stocks hivernaux, la demande de minerai des fonderies pour préparer la production de l'année prochaine persiste. Dans l'ensemble, SMM prévoit qu'avec le soutien continu de la demande, les importations chinoises de minerai de zinc resteront soutenues de 2027 à 2030.

Les capacités de fonderie continuent de monter en puissance ; la production chinoise de zinc raffiné devrait augmenter de plus de 200 000 tonnes en 2027

Selon l'enquête de SMM, les capacités de fonderie dans certaines régions de Chine devraient continuer de monter en puissance en 2027. Associées aux attentes d'un rebond des frais de traitement et à la mise en service progressive de nouvelles capacités de fonderie dans le centre de la Chine en milieu d'année, SMM prévoit que la production chinoise de zinc raffiné augmentera d'environ 200 000 tonnes en glissement annuel.

Du côté des capacités de zinc secondaire, SMM prévoit que les capacités chinoises de zinc secondaire augmenteront considérablement en 2027 par rapport à 2026.

Avec une hausse de l'offre et de la demande, le marché du minerai devrait rester en équilibre tendu de 2027 à 2030

SMM prévoit que, dans un contexte de hausse de l'offre et de la demande, le marché chinois du concentré de zinc restera en équilibre tendu de 2027 à 2030. En 2027, du côté de l'offre, avec les nouvelles capacités mises en service, les montées en puissance de la production et la reprise de la production au Xinjiang, au Gansu, au Yunnan, au Guizhou, au Guangdong, en Mongolie-Intérieure et au Guangxi, la production chinoise de concentré de zinc devrait augmenter de 200 000 tonnes en glissement annuel. Du côté de la demande, portée par la montée en puissance continue des capacités de fonderie, la production de zinc raffiné devrait croître en parallèle, maintenant une demande soutenue de minerai. Avec une hausse simultanée de l'offre et de la demande, le marché du concentré de zinc devrait rester en équilibre tendu en 2027. À l’avenir, il conviendra de rester attentif aux taux d’achèvement des projets miniers, au rythme de mise en service des nouvelles capacités de fonderie et à l’impact des perturbations géopolitiques, énergétiques et météorologiques à l’étranger sur l’équilibre offre-demande du marché.

Les TC du concentré de zinc en Chine ont atteint un niveau historiquement bas en 2026 et devraient se redresser progressivement de 2027 à 2029

Concernant les TC, SMM s’attend à une forte baisse des TC du concentré de zinc domestique en 2026 par rapport à 2025, passant de près de 3 000 yuans/tonne en 2025 à un niveau négatif. Pour 2027, SMM prévoit que les TC du concentré de zinc domestique baisseront d’abord avant de remonter. À partir du deuxième trimestre 2027, l’offre tendue de concentré de zinc devrait légèrement se détendre, ce qui pourrait entraîner un rebond des TC, même si l’évolution réelle dépendra du rythme de mise en service des capacités minières. De 2027 à 2029, le niveau moyen des TC du concentré de zinc domestique devrait se redresser progressivement.