[SMM Réunion matinale sur le nickel : Résumé] Les données économiques américaines sont ressorties solides, les attentes d'une hausse des taux en décembre se sont intensifiées, et le contrat de nickel le plus traité au SHFE a touché un point bas en début d

Compte rendu de la réunion du matin du 2 novembre

Sujets d’actualité du marché :

Le 28 octobre, Tri Winarno, directeur général des minéraux et du charbon au ministère indonésien de l’Énergie et des Ressources minérales, a déclaré que l’industrie indonésienne de l’aval du nickel devait s’étendre davantage, des produits intermédiaires aux produits finis, afin d’accroître la valeur ajoutée nationale, de stimuler la croissance manufacturière et de créer des emplois. Il a également souligné que la production minière devait rester équilibrée par rapport à la demande du marché. Tri Winarno a révélé que la production potentielle de minerai de nickel reflétée dans les demandes de Plan de travail et de budget (RKAB) 2027 a déjà dépassé 500 millions de tonnes, certains exploitants n’ayant pas encore soumis leur demande. Il a averti que si des quotas de production excessivement élevés étaient approuvés et que la production réelle atteignait le plafond des quotas, cela pourrait entraîner une offre excédentaire sur le marché et exercer une pression à la baisse sur les prix des matières premières. Le gouvernement indonésien continue de mettre l’accent sur le contrôle de l’offre minière et sur la transition de l’industrie du nickel vers des produits à forte valeur ajoutée. L’ampleur des approbations RKAB 2027 sera un facteur clé pour l’offre de minerai de nickel. Si les quotas correspondent à la demande des fonderies, cela contribuerait à éviter une offre excédentaire ; si les quotas sont trop élevés, cela pourrait accentuer la pression sur l’offre et faire baisser les prix du nickel.

Macroéconomie :

(1) Les données économiques américaines ont été solides, renforçant les attentes d’une hausse des taux en décembre. Le PIB réel du T3 a progressé de 3,4 % en rythme annualisé, son rythme le plus rapide depuis un an et supérieur aux attentes, les dépenses d’investissement dans l’IA étant le principal moteur (investissement des entreprises en hausse de 12,7 %, au plus haut depuis 2020). L’indice PCE de septembre a augmenté de 3,6 % sur un an, au plus haut depuis mai, tandis que le PCE de base a progressé de 3,1 % sur un an, conformément aux attentes. Portés par ces données, les marchés à terme ont intégré une hausse des taux en décembre et une autre en mars prochain. Cependant, l’aversion au risque a fait baisser les rendements des bons du Trésor américain sur l’ensemble de la courbe, le rendement à 10 ans reculant de 8,5 points de base à 4,937 %, et l’indice du dollar américain a cédé 0,25 % à 101,89.

(2) Le communiqué de la cinquième session plénière a été publié. Il a examiné et approuvé la « Décision du Comité central du PCC sur la poursuite résolue de la gouvernance intégrale et rigoureuse du Parti sur plusieurs questions majeures », et a décidé que le 21e Congrès national se tiendrait au second semestre 2027. Il a souligné qu’il fallait « utiliser pleinement et efficacement les politiques macroéconomiques, exploiter en profondeur le potentiel de la demande intérieure et approfondir davantage la réforme et l’ouverture ». " Une conférence de presse se tiendra à 10h00 ce matin pour expliquer l'esprit de la session plénière.

(3) La BCE a maintenu ses taux inchangés à 2,50 %, et Lagarde a annoncé qu'elle quittera ses fonctions début février prochain. La Banque du Japon annoncera sa décision à 11h00 aujourd'hui, les taux devant rester inchangés à 1,25 %.

Marché au comptant :

Le 30 octobre, le prix moyen du nickel raffiné SMM #1 était de 119 600 yuans/tonne, en baisse de 350 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, la prime moyenne pour le nickel raffiné Jinchuan #1 était de 3 850 yuans/tonne, en baisse de 50 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent, tandis que les marques nationales courantes de nickel électrodéposé se négociaient dans une fourchette de -200 à 600 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus traité au SHFE (2612) a fortement fluctué en début de séance et a touché un plancher, clôturant la séance du matin à 118 310 yuans/tonne, en hausse de 0,14 %.

Perspectives à court terme :

La vigueur du PIB américain et les attentes croissantes d'une hausse des taux en décembre pèsent sur les prix, mais l'incertitude quant aux réductions de production de certains produits de nickel demeure. Le nickel au SHFE a fortement fluctué en début de séance. La structure actuelle de stocks élevés et de demande faible pour le nickel reste inchangée, et l'élan de rebond dépend toujours de la concrétisation des réductions de production. À court terme, le contrat de nickel le plus traité au SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 117 000 à 120 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

Le prix moyen hebdomadaire de l'indice SMM du sulfate de nickel de qualité batterie était de 27 272 yuans/tonne, en baisse de 501 yuans/tonne en glissement hebdomadaire ; la cotation de vendredi était de 27 055 yuans/tonne, en baisse de 677 yuans/tonne par rapport à vendredi dernier. Le prix moyen hebdomadaire du sulfate de nickel de qualité batterie était de 27 775 yuans/tonne (en baisse de 491 yuans/tonne en glissement hebdomadaire), avec une cotation de vendredi à 27 575 yuans/tonne ; le prix moyen hebdomadaire et la cotation de vendredi du sulfate de nickel de qualité galvanoplastie sont tous deux restés stables à 33 000 yuans/tonne.

Côté demande, la demande en aval a globalement maintenu des attentes de réduction. Les contrats à long terme de certaines entreprises sécurisent déjà leur principale source de matières premières, le sentiment pour constituer des stocks de commandes au comptant est faible, les volumes achetés au comptant à l'extérieur sont relativement limités, et l'acceptation des prix des sels de nickel est faible. Côté offre, certaines entreprises en amont détiennent des niveaux de stocks relativement élevés et prévoient de réduire leurs taux d'exploitation et de chercher à écouler leurs stocks, mais les taux d'exploitation des recycleurs restent à des niveaux relativement élevés, et les sels de nickel subissent encore une certaine pression d'offre. À court terme, le marché conserve une configuration offre-demande faible, l'activité du marché spot est modérée et les prix du sulfate de nickel restent globalement sous pression. À l'avenir, le marché devra évaluer l'ampleur des réductions de production de matières premières et l'importance du déstockage.

NPI

Le prix moyen hebdomadaire de la NPI à haute teneur 10-12 % selon SMM a reculé de 2,5 yuans/unité Ni en glissement hebdomadaire, à 1 011,2 yuans/unité Ni (départ usine, taxes comprises). L'indice FOB indonésien de la NPI a vu son prix moyen hebdomadaire baisser de 0,1 $/unité Ni en glissement hebdomadaire, à 131,2 $/unité Ni. Le prix rendu droits acquittés de la NPI indonésienne à haute teneur 10-12 % était coté à 1 014 yuans/unité Ni vendredi, en baisse de 2 yuans, soit 0,20 %, par rapport au vendredi précédent, évoluant latéralement entre 1 013 et 1 015,5 yuans/unité Ni au cours de la semaine. Le repli a nettement ralenti cette semaine, les prix se maintenant à de bas niveaux dans une fourchette étroite, alors que les acheteurs et les vendeurs continuaient de s'affronter sur les anticipations de réductions de production en novembre.

Côté offre, l'approvisionnement du marché demeure abondant et la structure globale de surproduction ne s'est pas encore inversée. Certains fondeurs en amont ont choisi de maintenir leurs prix pour soutenir le marché et ont adopté une position prudente dans leurs cotations, tandis que les cotations des négociants divergeaient : certains, soumis à une pression plus forte sur les expéditions, ont abaissé leurs prix pour faciliter les transactions, alors que d'autres ont maintenu leurs prix. Le stock total de NPI à haute teneur a augmenté à 1 197 500 tonnes (29 octobre), en hausse de 63 700 tonnes en glissement hebdomadaire, dont 496 000 tonnes dans les ports et 658 000 tonnes dans les usines en aval, la pression sur les stocks refaisant surface.

Côté demande, les prix d'achat envisagés par les aciéries en aval restaient durablement bas, les achats juste-à-temps étaient insuffisants et les achats privilégiaient des matières premières au meilleur rapport qualité-prix, avec une acceptation limitée des cargaisons à forte prime. Les transactions au comptant réelles étaient rares, la plupart des opérations étant conclues aux prix moyens. Les cotations avec prime reflétaient les anticipations du marché d'une contraction de l'offre plus tôt que les transactions à prix fixe, mais le plan de réduction de production de novembre n'était pas encore finalisé, laissant place à un fort attentisme. Sur le plan du sentiment, l'amont était nettement plus ferme que l'aval. Certaines entreprises estimaient qu'un soutien existait autour de 1 000 yuans/unité de nickel, tandis que certains négociants et aciéries étaient baissiers sur le marché de novembre et prévoyaient d'acheter à bas prix. À court terme, les prix devraient probablement se consolider à de bas niveaux.

Acier inoxydable

Le contrat d'acier inoxydable le plus traité, SS2612, a montré cette semaine (du 26 au 30 octobre) un repli après une hausse rapide, suivi d'une légère reprise, la ligne hebdomadaire étant pratiquement stable. À 10 h 15 vendredi, il s'établissait à 13 545 yuans/tonne, en baisse de 30 yuans/tonne en glissement hebdomadaire, soit un repli de 0,22 %. En début de semaine, il a prolongé la vigueur de la semaine dernière jusqu'à 13 565 yuans/tonne, puis a plongé à un plus bas hebdomadaire de 13 370 yuans/tonne le 27 octobre. Le support autour du niveau de 13 400 yuans/tonne a été relativement manifeste au cours de la semaine, et vendredi, il a progressé de 0,86 % en une seule journée pour regagner une partie du terrain perdu. La moyenne hebdomadaire s'établissait à 13 463 yuans/tonne, en baisse de 32 yuans/tonne en glissement mensuel. Le rebond suscité la semaine dernière par les anticipations de réductions de production en Indonésie a été pratiquement effacé cette semaine, et les contrats à terme sont revenus à une valorisation fondée sur les fondamentaux. Le nickel au SHFE a reculé davantage que l'acier inoxydable, et depuis septembre, le rendement excédentaire de l'acier inoxydable par rapport au nickel au SHFE s'est élargi de 4,7 points de pourcentage à 5,6 points de pourcentage.

Sur le marché au comptant, le prix moyen hebdomadaire des bobines non refendues 304/2B de Wuxi s'établissait à 13 960 yuans/tonne, en baisse de 40 yuans en glissement hebdomadaire, et vendredi, il s'affichait à 13 950 yuans/tonne, en repli de 150 yuans par rapport à vendredi dernier. Le 201/2B s'établissait à 8 800 yuans/tonne vendredi, en baisse de 50 yuans par rapport à vendredi dernier. Le 430/2B est resté stable à 7 650 yuans/tonne. Après la fin des transactions concentrées stimulées par les nouvelles de la semaine dernière, les échanges sont redevenus atones, les acheteurs en aval ne maintenant que des achats juste-à-temps. Le marché s'attendait généralement à ce que les aciéries conservent des marges bénéficiaires et, face à la hausse de la pression des livraisons de fin de mois, certains négociants ont proposé de manière proactive des remises pour faciliter les transactions. La prime des prix au comptant du 304/2B de Wuxi par rapport aux contrats à terme s'est encore resserrée à 425–725 yuans/tonne, contre 495–895 yuans/tonne la semaine dernière.

Cette semaine, les prix des produits en acier inoxydable et ceux des diverses matières premières ont reculé de concert, les matières premières baissant plus fortement, tandis que les marges des aciéries sont restées globalement stables. Sur la base du laminage à froid 304, la marge bénéficiaire selon la comptabilisation actuelle des matières premières s'est redressée à 2,51 %, tandis que la marge bénéficiaire selon la comptabilisation des matières premières en stock était de −0,24 %. La fonte brute de nickel indonésienne de haute qualité à 10–12 % livrée au port, taxes comprises, était cotée à 1 014 yuans/unité de nickel, en baisse de 2 yuans en glissement hebdomadaire. TISCO et Tsingshan ont abaissé leurs prix d'appel d'offres de novembre pour le ferrochrome de 200 yuans/tonne, sur base de 50 % de métal, et les prix de détail du ferrochrome à haute teneur en carbone se sont rapprochés des prix d'appel d'offres. Le ferrochrome à haute teneur en carbone de Mongolie-Intérieure s'établissait à 7 400 yuans/tonne, sur base de 50 % de métal vendredi, en baisse de 125 yuans par rapport à vendredi dernier. Shanghai : chutes d'acier inoxydable 304 à 9 150 yuans/t vendredi, en baisse de 300 yuans. Depuis l'entrée du secteur dans une zone de pertes le 28 août, l'acier fini a cumulé une baisse de 3,1 % et les matières premières de 9,9 %, l'écart entre les indices de l'acier fini et des matières premières se maintenant à 6,8 points de pourcentage, inchangé par rapport à la semaine dernière. Le soutien supplémentaire aux bénéfices provient principalement de la baisse des prix d'achat de l'acier au ferrochrome et de l'affaiblissement des ferrailles d'acier.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Cette semaine, les prix du minerai de nickel philippin ont continué de baisser, toutes qualités confondues s'affaiblissant généralement. Au 30 octobre, en base FOB Philippines, Ni 0,9 % (Al 7 % max) s'établissait à 21–22 $/t humide, soit une moyenne de 21,5 $/t humide ; Ni 1,3 % en moyenne à 26 $/t humide, Ni 1,4 % en moyenne à 36 $/t humide, Ni 1,5 % à 42–45 $/t humide, soit une moyenne de 43,5 $/t humide, et Ni 1,8 % à 70–72 $/t humide, soit une moyenne de 71 $/t humide, toutes qualités en baisse de 1 $/t humide par rapport à la période précédente. En base CIF Chine, Ni 0,9 % (Al 7 % max) s'établissait en moyenne à 34 $/t humide, tandis que Ni 1,3 %, 1,4 %, 1,5 % et 1,8 % s'établissaient respectivement à 39,5, 50, 58,5 et 86,5 $/t humide.

Sur le plan météorologique, les principales zones productrices de minerai de nickel aux Philippines restent affectées par la ZCIT et les pluies saisonnières, avec des précipitations plus marquées à Zambales. L'extraction, le transport terrestre et le chargement portuaire de certaines mines sont limités, et la capacité d'expédition réelle a quelque peu diminué. Palawan conserve un certain niveau de capacité d'expédition, et l'offre globale n'a pas encore connu de pénurie généralisée. De plus, un typhon puissant se dirigeait vers le nord des Philippines et Taïwan, sa trajectoire prévue passant au nord des principales zones productrices de minerai de nickel, mais des conditions maritimes défavorables pourraient encore affecter les opérations portuaires et le chargement.

Du côté de la demande, les stocks de matières premières en aval en Chine devraient durer environ deux mois, les achats au comptant étant principalement motivés par un réapprovisionnement essentiel et un intérêt d'achat limité. Les restrictions d'approvisionnement à Zambales n'ont pas encore apporté de soutien significatif aux prix. Les taux de fret maritime des Philippines vers la Chine sont restés à un niveau relativement élevé, limitant la compétitivité du prix rendu du minerai philippin. L’affaiblissement des prix locaux du minerai en Indonésie a également érodé l’avantage de prix du minerai philippin entrant sur le marché indonésien. Côté portuaire, les stocks de minerai de nickel des sept principaux ports ont augmenté à 5,8 millions de tonnes humides (au 30 octobre), en hausse de 170 000 tonnes humides en glissement mensuel, tandis que les stocks totaux de tous les ports chinois s’établissaient à 9,99 millions de tonnes humides, en hausse de 70 000 tonnes humides en glissement mensuel.

Les prix du minerai de nickel philippin devraient rester déprimés à court terme. Avec l’ajustement à la baisse du HPM indonésien pour la seconde moitié d’octobre, le centre des prix régionaux du minerai de nickel s’est encore déplacé vers le bas. Si les prix locaux indonésiens restent sous pression, les mines philippines pourraient encore réduire leurs cotations FOB pour maintenir les transactions. À l’avenir, il faudra prêter attention à la reprise des expéditions de Zambales, aux expéditions réelles de Palawan et aux variations des taux de fret maritime des Philippines vers la Chine.

Marché indonésien :

En termes de prix, les prix du minerai de nickel indonésien se sont stabilisés temporairement cette semaine après des baisses antérieures. Au 30 octobre, parmi les prix à l’arrivée dans les principaux ports indonésiens, le prix moyen du minerai de limonite Ni 1,2 % était de 24,5 $/tonne humide, et celui du minerai de limonite Ni 1,3 % de 26,5 $/tonne humide ; les minerais de saprolite Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % s’établissaient respectivement à 47,1 $, 52,5 $ et 57,1 $/tonne humide. Auparavant, les minerais de saprolite à teneur moyenne et élevée avaient nettement plus baissé que le minerai de limonite à faible teneur, l’offre restreinte de minerai à haute teneur s’était quelque peu détendue et le centre de négociation du marché s’était progressivement déplacé vers les acheteurs.

En termes de prix de référence, le HMA du nickel pour la seconde moitié d’octobre était de 15 847,67 $/tonne, en baisse de 475 $/tonne, soit 2,91 %, par rapport à la première moitié ; le HPM a été abaissé en conséquence, avec Ni 1,2 % à 22,44 $/tonne humide, Ni 1,4 % à 50,05 $/tonne humide, Ni 1,5 % à 54,48 $/tonne humide et Ni 1,6 % à 59,12 $/tonne humide, réduisant encore la référence pour les cotations des mines. Pour l’année prochaine, la Direction générale des minéraux et du charbon d’Indonésie a indiqué que la production potentielle de minerai de nickel reflétée dans les demandes RKAB 2027 dépassait 500 millions de tonnes, et le ministère de l’Énergie et des Ressources minérales tiendra compte de l’offre et de la demande mondiales de nickel ainsi que de la demande intérieure des fonderies lors de la fixation des quotas ; le quota de production révisé pour 2026 est d’environ 290 à 300 millions de tonnes, supérieur aux 260 à 270 millions de tonnes fixés en début d’année.

Côté offre, les quotas supplémentaires RKAB ont été progressivement libérés en 2026, et les mines recevant de nouveaux quotas doivent encore procéder au déploiement des équipements, à l’entretien des routes, à la préparation des stocks et à l’organisation logistique. L’augmentation des quotas ne signifie pas une hausse immédiate de l’offre au comptant, mais l’offre de minerai de nickel conserve une marge de croissance au T4. Côté demande, les stocks de matières premières des fonderies indonésiennes couvrent environ deux mois, ce qui limite l’élan d’un réapprovisionnement concentré à court terme ; la sécheresse persistante liée à El Niño et l’insuffisance de l’approvisionnement en eau industrielle ont affecté certaines installations de fusion à Morowali, certaines lignes RKEF fonctionnant à environ 30 %-40 % de leur capacité normale depuis le 22 septembre, réduisant d’autant la consommation de minerai.

Le marché indonésien du minerai de nickel devrait rester faible à court terme. Côté offre, il convient de suivre le rythme de conversion des nouveaux quotas RKAB en production et expéditions réelles ; côté demande, il convient de surveiller la réduction des stocks des fonderies, l’approvisionnement en eau industrielle à Morowali et la reprise des lignes RKEF affectées. Si la nouvelle offre continue d’être libérée alors que les achats des fonderies restent limités, les prix au comptant du minerai de nickel indonésien subiront encore des pressions à la baisse.