Le contrat d'étain SHFE SN2611 le plus négocié s'est quelque peu redressé lors de la séance de nuit, avec un fort sentiment d'attentisme sur le marché au comptant [Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l'étain]

Brief matinal SMM sur l'étain | Le contrat le plus traité du SHFE, l'étain SN2611, se redresse lors de la séance de nuit, le sentiment d'attentisme sur le marché au comptant reste fort – vendredi 16 octobre 2026

1. Contrats à terme

La nuit dernière (nuit du 15 octobre), le contrat le plus traité du SHFE, l'étain SN2611, a globalement connu unredressement lors de la séance de nuit après la forte baisse de la journée— ouverture proche de la clôture de la journée avec une consolidation modérée, puis des achats à bon compte ont fait remonter les prix, avec un léger repli par rapport aux sommets en toute fin de séance.

L'étain 3M du LME s'est établi à 50 125 $/t le 15 octobre, en baisse d'environ 1 321 $ (-2,55 %) sur la journée, atteignant en séance son plus bas niveau depuis le 30 juin. Données officielles du LME : les stocks d'étain du LME ont diminué de 10 t le 15 octobre, évoluant latéralement dans une fourchette étroite à des niveaux bas, avec des cotations en décote au comptant se resserrant légèrement.

2. Stocks

1. Stocks d'étain du LME : -10 t le 15 octobre, évoluant latéralement dans une fourchette étroite au bas de la fourchette annuelle.
2. Warrants d'étain du SHFE : 3 280 t le 15 octobre, -256 t sur la journée, poursuite de la baisse après les congés.

3. Macroéconomie

Les données de l'IPC américain de septembre ont dépassé les attentes sur les deux fronts. Le marché évalue à environ 50 % la probabilité que la Fed américaine maintienne ses taux inchangés à 3,75 %-4,00 % lors de la réunion d'octobre et à environ 50 % la probabilité d'une hausse de 25 points de base. L'indice du dollar américain s'échange au-dessus de 102,5 et les rendements des obligations du Trésor américain restent élevés, pesant sur l'appétit pour le risque global. L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a prolongé sa baisse et, à l'approche de la fenêtre des élections de mi-mandat américaines, les vents contraires macroéconomiques se concentrent. Caractéristique principale : double pression de « l'inflation persistante + repli des actions technologiques ».

4. Description du marché au comptant

Les primes du marché au comptant par rapport au contrat de novembre par marque sont les suivantes : petites marques +700 à +1 200 yuans/t, marques grand public du Yunnan +1 200 à +1 700 yuans/t, Yunnan Tin +1 700 à +2 200 yuans/t ; les primes globales sont maintenues mais légèrement resserrées en glissement mensuel.

Analyse du marché au comptant (15 octobre) : Les prix de l'étain ont fortement chuté et les conditions de marché étaient faibles. Bien que la production nationale ait récemment diminué du côté de l'offre et que les exportations de matières premières restent tendues, les prix ont encore baissé dans un contexte de perturbations des flux de capitaux et d'une consommation globale plus faible que prévu, intensifiant le sentiment baissier sur le marché de l'étain. Les négociants ont ajusté leurs cotations à la hausse, en ligne avec les contrats à terme, certains vendeurs maintenant leurs expéditions tandis que d'autres restaient prudents ; la consommation en aval s'est également affaiblie et l'activité à court terme pourrait rester modérée.

5. Fondamentaux

Côté mines : les contraintes structurelles qui soutiennent le marché restent intactes. La reprise de la production dans l'État Wa du Myanmar n'a retrouvé que 40 à 50 % de ses niveaux antérieurs, l'élasticité de l'offre de minerai d'étain est insuffisante et les problèmes énergétiques chez Minsur au Pérou persistent.

Côté fonderie : les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % au Yunnan restent tendus, et Yunnan Tin Co. a entamé une maintenance de routine de 45 jours en octobre (dans la période couverte). La maintenance des grandes fonderies soutient l'offre d'étain raffiné ; la production chinoise d'étain raffiné de septembre est déjà tombée à un niveau neutre à bas pour l'année, et avec la maintenance d'octobre ainsi que les contraintes côté minerai, il est peu probable que la production d'étain raffiné connaisse une libération significative.

Côté demande : la divergence structurelle s'intensifie. Les segments des semi-conducteurs tels que les serveurs IA et l'emballage avancé ont maintenu leur résilience, constituant le principal moteur de croissance marginale soutenant les primes de soudure. La soudure traditionnelle et l'électronique grand public affichent une croissance atone, les acteurs en aval procédant pour la plupart à des achats juste-à-temps face aux prix élevés de l'étain et montrant une volonté limitée de reconstituer leurs stocks de manière proactive. Le repli du sentiment de prime sur les semi-conducteurs a été le moteur émotionnel de cette correction.

VI. Résumé

Évaluation du marché : le repli de l'étain au SHFE sur cette période est essentiellement une correction émotionnelle de la prime de puissance de calcul antérieure, provoquée par « des vents contraires macroéconomiques plus un repli des valeurs technologiques », plutôt qu'un assouplissement des fondamentaux. Les fondamentaux ont maintenu une structure d'équilibre tendu soutenue par des contraintes structurelles côté minerai, une production d'étain raffiné limitée par la maintenance et des stocks neutres à bas. Le récit à moyen et long terme de la demande en IA et en semi-conducteurs reste intact.

Observation sectorielle : l'indice pondéré de l'étain au SHFE affichait encore un gain cumulé de plus de 22 % du début de l'année au 13 octobre (le plus important du secteur des métaux de base), avec un prix moyen dynamique depuis le début de l'année en hausse de 47 % par rapport à la moyenne annuelle de 2025. Dans un contexte où les prix élevés de l'étain freinent déjà le sentiment de réapprovisionnement en aval et où la prime liée à la puissance de calcul reflue, la direction à court terme dépendra du rythme de reprise de l'appétit pour le risque macroéconomique. Il convient de prêter attention aux déclarations des États-Unis avant les élections de mi-mandat cette semaine et à l'écart des attentes concernant la réunion du FOMC de novembre.