La Zambie prévoit son premier ETF sur l’or
La Bourse de Lusaka (LuSE) prévoit d’introduire le premier fonds négocié en bourse (ETF) sur l’or de Zambie avant la fin octobre 2026, selon son directeur général Nicholas Kabaso. Le produit proposé, parrainé par Absa, serait introduit depuis la Bourse de Johannesburg. Au 15 octobre, aucune confirmation n’indique que les échanges ont commencé. [1, 4]
Cette proposition pourrait offrir aux investisseurs une voie d’accès locale au prix de l’or. Son importance pour le secteur minier zambien pourrait aussi dépendre de l’établissement d’un lien direct avec le métal produit localement.
Figure 1. La Zambie et Lusaka, avec le logo officiel de la LuSE. Sources : Natural Earth [9], Nations Unies [10] et LuSE [11].
Comment les investisseurs s’exposeraient à l’or
Un ETF se négocie en bourse un peu comme une action. Un produit lié à l’or permet aux investisseurs de suivre le prix du métal sans organiser eux-mêmes le stockage de lingots. [2] Les titres NewGold existants d’Absa sont adossés à des lingots conservés auprès d’un dépositaire et représentent chacun environ un centième d’once troy. Ceci décrit le produit existant ; les documents définitifs de cotation en Zambie devront confirmer le titre et les conditions locales. [3, 4]
Les investisseurs détiendraient un titre lié à l’or plutôt que des actions d’une société minière. L’introduction d’un titre existant diffère aussi d’une nouvelle offre publique : l’admission à la LuSE ne créerait pas, en soi, de nouveaux financements pour les mines zambiennes. [4]
Figure 2. Mécanisme d’investissement simplifié. Sources : LuSE [2] et Absa [3]. Les conditions finales zambiennes restent à confirmer.
Pourquoi c’est important pour le marché des investissements en Zambie
Pour les particuliers et les institutions, l’attrait résiderait dans un actif supplémentaire aux côtés des actions et des obligations. L’or pourrait aider à diversifier un portefeuille, bien qu’il n’offre aucune protection garantie contre l’inflation ou les pertes. Le résultat pour l’investisseur dépendrait des prix de l’or, des taux de change et des coûts. [4]
Les effets de change comptent même lorsque le métal sous-jacent est inchangé. Un kwacha plus fort réduit la valeur en monnaie locale d’un prix de l’or en dollars donné ; un kwacha plus faible l’augmente. Dans la comparaison juin–décembre 2025 ci-dessous, l’indice du prix de l’or en dollars a augmenté d’environ 29 %, tandis que son équivalent calculé en kwacha a augmenté d’environ 20 %. Il s’agit de variations entre valeurs moyennes mensuelles avant coûts, et non de rendements réalisés. [5, 6]
Figure 3. Valeurs moyennes mensuelles de l’or, juin–décembre 2025. Les deux séries commencent à 100. La série en kwacha est calculée à partir du prix de l’or en dollars et du taux médian moyen mensuel de la Banque de Zambie ; elle exclut les frais et les écarts et ne constitue pas un rendement d’ETF. Sources : Banque mondiale [5] et Banque de Zambie [6] ; auteur.
Ce que cela pourrait signifier pour le secteur aurifère zambien
Une participation plus large à l’investissement dans l’or pourrait se développer sans achats supplémentaires auprès des mines zambiennes. La négociation d’un titre existant adossé à des lingots n’établit pas l’origine du métal sous-jacent. Les rapports d’ETF examinés ne contiennent aucun engagement à s’approvisionner en or zambien, à financer des mines ou à soutenir l’affinage local. [1, 3, 4]
Cette distinction s’appuie sur l’analyse antérieure de SMM du marché de l’or zambien. [7] Zambia Gold Company indique que la production de la mine de Kasenseli est vendue à la Banque de Zambie, tandis que l’or acheté auprès des mineurs artisanaux et à petite échelle est vendu par le biais d’accords d’achat distincts, c’est-à-dire des arrangements avec des acheteurs. Ces circuits d’achat physiques ne doivent pas être considérés comme faisant partie de l’ETF proposé. [8]
Un avantage local direct exigerait des preuves de contrats d’approvisionnement, de traçabilité ou d’arrangements de financement. D’ici là, un public d’investisseurs plus large ne peut pas être compté comme une augmentation de la production nationale ou des achats formels d’or.
Figure 4. Distinction analytique entre accès à l’investissement et avantages pour l’offre nationale, d’après [1, 3, 4, 8]. Elle ne représente pas un arrangement d’approvisionnement local.
Ce qui déterminera son impact pratique
L’accès pratique dépendra de la possibilité pour les investisseurs d’acheter et de vendre à un coût raisonnable. La liquidité signifie pouvoir négocier sans faire varier sensiblement le prix. Les teneurs de marché, qui affichent des prix d’achat et de vente, pourraient contribuer à réduire l’écart acheteur-vendeur : l’écart entre ces prix. Les frais, les tailles minimales de transaction et des explications claires affecteront également l’accessibilité. [4, 12]
Les documents définitifs du produit devraient confirmer la date de cotation, la devise de négociation, les arrangements de conservation et les approbations applicables. [4] La publication régulière de la valeur liquidative, c’est-à-dire les actifs moins les passifs divisés par les titres en circulation, aiderait les investisseurs à évaluer les prix de marché. [12]
Le portefeuille distinct de la LuSE de cinq cotations d’entreprises envisagées pourrait lever environ un milliard de dollars américains (1 milliard USD) ; il ne s’agit pas d’un objectif de collecte de fonds pour l’ETF. [1] Les progrès de l’ETF devraient plutôt être évalués à l’aune d’une tarification fiable, d’échanges soutenus et de tout lien documenté avec les producteurs d’or zambiens.
Références
[1] . 17 septembre 2026. La Zambie vise 1 milliard de dollars grâce à cinq nouvelles cotations alors que le premier ETF sur l’or approche de son lancement. Reportage attribué à Bloomberg.
[2] . Titres de capital. Définition et négociation en bourse des ETF.
[3] . ETF NewGold. Description du produit sud-africain existant et adossement en lingots.
[4] . 29 septembre 2026. Premier ETF sur l’or de Zambie. Cotation proposée, conditions non résolues et risques d’investissement.
[5] . Données sur les prix des matières premières, mises à jour le 2 octobre 2026. Feuille Prix mensuels, colonne Or.
[6] . Rapport annuel 2025, annexe statistique, tableau 10, page imprimée 180. Taux médians moyens mensuels.
[7] . 23 septembre 2026. Un aperçu du marché de l’or zambien : de la production minière au commerce formel. Contexte uniquement.
[8] . Commerce de l’or. Circuits distincts pour la production de Kasenseli et les achats auprès des petits mineurs.
[9] . Frontières nationales du domaine public à l’échelle 1:110 millions.
[10] . Localisation de Lusaka. Le point cartographique marque la ville, pas le bâtiment de la bourse.
[11] . Logo officiel obtenu sur le site web de la bourse.
[12] . Bulletin d’information pour les investisseurs sur les ETF. Explications générales des coûts de négociation, des écarts et de la valeur liquidative ; ne constitue pas les règles de cotation zambiennes.
