Actualité SMM du 14 octobre :
En septembre 2026, le taux d'exploitation des tiges de cuivre secondaire s'est établi à 11,55 %, en deçà des 13,06 % attendus, en baisse de 0,28 point de pourcentage en glissement mensuel et de 14,23 points de pourcentage en glissement annuel. Tout au long du mois, le contrat de cuivre le plus traité au SHFE a franchi le seuil de 110 000 yuans/tonne. Le centre des prix du cuivre a nettement progressé par rapport à août et a connu de fortes fluctuations. L'écart de prix moyen entre les tiges de cuivre cathodique et les tiges de cuivre secondaire a oscillé fortement entre 766 et 2 114 yuans/tonne. Les cotations des tiges de cuivre secondaire dans le Jiangxi par rapport aux contrats à terme sont passées à plusieurs reprises d'une prime de 153 yuans/tonne à une décote de 898 yuans/tonne. La marge brute moyenne des ventes a fluctué dans une fourchette de 493 à 1 113 yuans/tonne. Si les profits comptables paraissaient modérés, la pression opérationnelle réelle est restée élevée. Dans l'ensemble, le mois s'est caractérisé par « une forte volatilité de l'écart de prix, des taux d'exploitation durablement bas, des transactions pulsatoires et un échec de la constitution de stocks ».
Du côté de l'offre, le marché des déchets de cuivre est resté structurellement tendu. La contrainte sous-jacente a été le renforcement de l'application de la facturation inversée, suivi par le contrôle local des volumes d'activité de « facturation inversée » pour les entreprises de valorisation des déchets. L'offre nationale hors taxes a difficilement circulé à grande échelle en raison de normes incohérentes, tandis que les matières premières conformes toutes taxes comprises sont restées en pénurie persistante. Le taux de facturation des matières toutes taxes comprises a dépassé 13 %, et les stocks sociaux en Chine étaient faibles. Côté complément par les importations, les importations chinoises de déchets de cuivre en août se sont élevées à 177 400 tonnes, en baisse de 19,04 % en glissement mensuel. Hors de Chine, l'indicateur payable était proche de la limite supérieure acceptable pour les acheteurs en aval et l'offre était tendue, de sorte que les importations supplémentaires n'ont apporté qu'un soulagement limité. Les expéditions des fournisseurs étaient très sensibles aux prix du cuivre : lorsque les prix du cuivre montaient en flèche, les fournisseurs en profitaient pour vendre, et l'offre était parfois abondante ; après digestion des stocks, pendant la phase de repli, ils se tournaient vers la rétention des ventes et le maintien ferme des prix. Les prix des matières premières ont montré un schéma anormal de « suivi des baisses mais pas des hausses » — ils n'augmentaient que légèrement lorsque les prix du cuivre montaient, mais suivaient au contraire les baisses et s'ajustaient à la baisse lorsque les prix reculaient depuis les sommets — entraînant une accumulation de stocks à prix élevé et une difficulté à augmenter les volumes d'expédition. Les problèmes de facturation liés à la facturation inversée ont éclaté avant les congés de la fête de la Mi-Automne et de la fête nationale. Comme les fournisseurs ne parvenaient pas à résoudre la facturation, le volume d’approvisionnement des entreprises utilisatrices de déchets était extrêmement limité, et l’offre s’est retrouvée dans une impasse : « marchandises disponibles mais difficiles à vendre, stocks à prix élevé qui s’accumulent, et factures qui entravent la circulation. »
Du côté de la demande, la constitution de stocks pour la haute saison de septembre a bien commencé. Les commandes des entreprises de fils machine et leur volonté de réapprovisionnement se sont améliorées par rapport à août, et l’écart de prix entre le fil machine en cuivre cathodique et le fil machine en cuivre secondaire s’est un moment élargi à 2 200-2 590 yuans/tonne. Les ventes de fil machine en cuivre secondaire ont été soutenues, et certaines entreprises ont dû organiser leur calendrier de production pour prendre des commandes. Cependant, l’indice de sentiment d’approvisionnement est resté à un faible niveau de 1,68-2,03, l’activité étant principalement portée par le réapprovisionnement lié à la demande rigide et les achats à la baisse, avec une préférence pour sécuriser l’approvisionnement en priorité par un paiement rapide. La hausse des prix du cuivre a fait grimper les coûts des matières premières, et le taux d’imposition des factures, resté élevé, a maintenu ces coûts à un niveau élevé. Les coûts d’atterrissage des entreprises de fils machine étaient sous pression ; après avoir atteint la limite, elles sont rapidement passées à une attitude attentiste, les volumes de prise de commandes ont diminué, et les transactions sont passées du chaud au froid. Lorsque les prix du cuivre ont reculé autour de 107 000, la volonté de réapprovisionnement s’est rétablie, mais le faible stock de matières premières et la fermeté des prix ont fait passer le fil machine fini par rapport aux contrats à terme d’une décote à une prime. L’écart de prix entre le fil machine en cuivre cathodique et le fil machine en cuivre secondaire s’est comprimé dans une fourchette non économique de 300 à 1 000 yuans/tonne, et les achats des utilisateurs finaux ont été faibles. À l’approche des longs congés de fin de mois, les prix du cuivre ont de nouveau dépassé 110 000, incitant les entreprises de fils machine à acheter avec prudence et à attendre un repli sous 110 000 avant d’agir. Les contraintes liées aux factures ont fait que la constitution de stocks n’a pratiquement pas pu être réalisée, et les stocks de matières premières de nombreuses entreprises avant les congés ne pouvaient même pas répondre aux besoins de production pendant les congés, les obligeant à organiser des congés pour les travailleurs et indiquant qu’un approvisionnement insuffisant prolongerait la pause. Les entreprises de fils et câbles utilisatrices finales ont demandé la livraison pendant les congés de la fête nationale, tandis que les entreprises de fils machine préféraient expédier après les congés, et le décalage entre les demandes en amont et en aval a freiné les transactions. Des enquêtes menées par des tiers ont montré qu'avant les vacances, plus de 70 % des entreprises de fil machine en cuivre secondaire n'avaient constitué aucun stock, près de la moitié des capacités étaient à l'arrêt, et le nombre d'entreprises ayant pris 7 jours complets de congé a nettement augmenté en glissement annuel. Cette année, la fête nationale a présenté un schéma de « divergence dans le segment primaire, effondrement dans le segment secondaire », les entreprises de fil machine en cuivre cathodique n'ayant en moyenne que 4,4 jours de congé, tandis que les producteurs de fil machine en cuivre secondaire ont généralement prolongé les arrêts jusqu'à 7 jours.
Dans l'ensemble, la contradiction centrale en septembre est passée des « niveaux de prix du cuivre » à « la suppression combinée de la demande physique par la tarification à coût élevé, les taux de taxe sur facture et les contraintes de facturation » : les avantages liés aux écarts de prix ont été érodés par les coûts fiscaux et de matières premières, ne laissant aux entreprises de fil machine d'autre choix que de pousser à la baisse des prix et de procéder à des achats de marchandage pour une demande rigide. La haute saison et la constitution de stocks avant les vacances n'ont pas pu se libérer efficacement, et le marché est tombé dans un équilibre faible de « fournisseurs maintenant des prix fermes et se retenant de vendre, entreprises de fil machine attendant en retrait des baisses, faibles taux d'exploitation, transactions pulsées et constitution de stocks au point mort ». En ce qui concerne octobre, si les prix du cuivre reculent sous 110 000 pour libérer la demande de réapprovisionnement, que les règles de facturation inversée sont clarifiées et que la pénurie de factures s'atténue marginalement, la liquidité des marchandises conformes devrait s'améliorer et les transactions pourraient rebondir marginalement. Toutefois, avant que les prix élevés du cuivre et les contraintes de facturation ne soient résolus, le marché continuera d'afficher un schéma d'« écarts de prix gonflés, entreprises de fil machine en retrait et transactions atones », le dilemme des « commandes sans factures » ayant peu de chances de s'atténuer à court terme. Une véritable reprise de la consommation physique exige encore que les prix du cuivre reculent jusqu'aux niveaux de prix psychologiques en aval, ou une baisse substantielle des coûts de facturation pour reconstituer des marges bénéficiaires raisonnables pour les entreprises de fil machine.
