Approvisionnement en minerai à l'étranger : trois projets les plus susceptibles d'être les premiers à entrer en service
Depuis 2026, les progrès de développement des concentrés de tungstène à l'étranger se sont nettement accélérés, la production devant entrer progressivement dans une phase de montée en puissance au cours des 1 à 3 prochaines années. Actuellement, trois projets sont les plus susceptibles d'atteindre la production.
- Mine de tungstène de Sangdong en Corée du Sud : Contrôlée par Almonty, avec des produits destinés aux chaînes industrielles européennes et américaines, et un accord d'achat déjà signé avec l'américain GTP. La mine prévoyait initialement de commencer la montée en production en 2026, et le 23 septembre de cette année, le projet a officiellement démarré la production d'essai, sans autres détails sur la production ultérieure.
- Mine de tungstène de Ssangjon en Corée du Sud : Contrôlée par Pure Tungsten, également une société à capitaux européens/américains, avec des produits destinés aux chaînes industrielles européennes et américaines. La mine prévoyait initialement de commencer la montée en production en 2026, mais à la fin du troisième trimestre, aucune production n'avait été réalisée.
- Mine de tungstène-étain d'Hemerdon au Royaume-Uni : Contrôlée par Tungsten West, elle a repris la production cette année et a déjà produit du minerai à titre d'essai, avec une capacité annuelle de 4 000 à 5 000 tonnes, et a signé des contrats de distribution à long terme avec les principales fonderies européennes et américaines.
Pour les mines existantes, plusieurs projets sont actuellement en phase de montée en production ou de construction.
- Concentrés de scheelite de Nui Phao au Vietnam : Actuellement dans la section médiane du gisement, la production devant augmenter progressivement à mesure que l'exploitation se déplace vers le sud ; la production de cette année est relativement limitée.
- EQ Resources : Les mines du Queensland et d'Espagne montent toutes deux progressivement en production, et les livraisons contractuelles à long terme ont été en grande partie signées avec des fonderies européennes et américaines.
- Nouveaux projets en Asie : De nouveaux projets miniers sont en construction en Mongolie, au Kazakhstan et en Ouzbékistan, mais le calendrier global est long, nécessitant généralement 3 à 5 ans entre la mise en service et le fonctionnement stable.
Il est à noter que les futurs projets de minerai de tungstène s'accompagnent pour la plupart de la construction de capacités d'APT ou d'oxyde de tungstène, tendant à établir des liens sur l'ensemble de la chaîne industrielle.
Deux circuits, deux prix
La tarification du commerce international des concentrés de tungstène se divise principalement en deux types :
- Importés en Chine : Basés sur les prix des concentrés de wolframite chinois, avec des déductions d'environ 0 à 30 % appliquées selon la nature de la commande, la date de livraison et la teneur réelle.
- Contrats à long terme signés avec des fonderies européennes et américaines : Basés sur les prix à l'offre APT CAF Rotterdam, avec des remises allant de 75 à 85 % appliquées selon la durée du contrat à long terme et la teneur du minerai. (Les ratios de déduction et de remise varient selon les conditions réelles et sont fournis à titre indicatif uniquement.)
Au 9 octobre, le prix moyen du concentré de wolframite à 65 % de SMM Chine s'établissait à 357 000 yuans/tonne standard. Calculé avec une déduction de 10 %, le prix CAF Chine du concentré de tungstène est d'environ 738 $/tmu ; le prix moyen APT CAF Rotterdam de SMM s'établissait à 2 900 $/tmu. Calculé avec une remise de 80 %, le prix CAF Europe/États-Unis du concentré de tungstène équivaut à environ 2 320 $/tmu. L'écart de prix de vente entre les deux circuits a dépassé 1 500 $/tmu. L'écart de prix est si large, et pourtant le marché ne peut pas le combler. La contradiction centrale actuelle réside dans :
- La capacité de fusion en Europe et aux États-Unis est limitée : les commandes sous contrat à long terme sont essentiellement entièrement réservées, ce qui rend difficile pour un grand nombre de mineurs étrangers de se connecter avec des acheteurs.
- Les petits et moyens mineurs sont dans une position délicate : certains mineurs ont stocké du minerai à prix élevé en Asie du Sud-Est et en Afrique pendant la flambée des prix du tungstène plus tôt cette année, ou exploitent des mines de taille relativement petite et sans injection de capitaux de grandes entreprises. Ils ne peuvent ni obtenir de contrats à long terme avec les quelques fonderies hors Chine, ni ne sont disposés à vendre à la Chine à bas prix.
- Les acheteurs de projets futurs sont difficiles à sécuriser : les entreprises qui lancent de nouveaux projets de développement minier rencontrent également des difficultés pour sécuriser des acheteurs.
Le marché international récent des concentrés de tungstène ressemble à une « boîte noire » — bien qu'il existe deux voies commerciales claires, très peu d'entreprises peuvent réellement compléter la chaîne. Les fournisseurs, visant le modèle de contrat à long terme à prix élevé en Europe et aux États-Unis, ne sont pas disposés à vendre à bas prix, tandis que l'intérêt acheteur est extrêmement faible, les commandes étant essentiellement verrouillées par des partenaires établis. L'achat de minerai pour le ferrotungstène est également contraint par la pression des coûts, les acheteurs n'étant pas disposés à acheter à prix élevé, laissant le marché global dans une profonde impasse.
Goulot d'étranglement au stade de la fusion
Pour les raisons derrière la capacité de fusion limitée et la croissance lente de la fusion dans les fonderies européennes, veuillez vous référer à l'analyse publiée précédemment :
Le dilemme de développement de l'industrie internationale du tungstène s'est désormais déplacé du côté minier vers le côté de la fusion APT. Alors que les projets miniers mondiaux de tungstène entrent en production les uns après les autres, seules 3 à 4 fonderies possèdent réellement une capacité de fusion. Même si l'offre de minerai augmente, il est difficile de la convertir efficacement en produits APT requis par la chaîne industrielle. Les nouvelles capacités de fusion font face à de multiples contraintes incluant des facteurs politiques, environnementaux et financiers, avec des cycles de construction nécessitant encore 3 à 5 ans.
Le poids de ce goulot d'étranglement est également évident dans les prix. Au 9 octobre, l'APT CAF Rotterdam a clôturé à 2 700-3 100 $/tmu, en baisse de 100 $ en glissement mensuel. Cet ajustement à la baisse reflète largement le sentiment baissier du marché, les offres à bas prix des acheteurs en aval et les offres à bas prix de certains contrats non exécutés concentrées à 2 700-2 750 $/tmu. Actuellement, les commandes d'APT sur le marché sont essentiellement signées avec des acheteurs en aval sous forme de contrats à long terme. Combiné à l'incapacité de la Chine d'exporter de l'APT, les retours du marché indiquent que les commandes au comptant et les transactions au comptant d'APT et d'oxyde de tungstène en Europe et aux États-Unis ont été pratiquement nulles pendant un trimestre. À court terme, contraints par le goulot d'étranglement de l'offre et avec les quelques fonderies existantes contrôlant les prix, il est peu probable que les prix de l'APT à l'étranger baissent substantiellement.
Ce qui a réellement baissé au second semestre, ce sont les déchets et les produits en tungstène
Au second semestre 2026, les véritables baisses ont concerné les prix du marché des déchets et des alliages durs. Au 9 octobre, le FAB des barres de tungstène chinoises a clôturé à 185-190 $/kg, avec une moyenne de 187,5 $/kg, en baisse de 13,8 % en glissement mensuel ; les plaquettes en carbure de tungstène recyclées européennes ont clôturé à 65-85 €/kg, avec une moyenne de 75 €/kg, en baisse de 18,9 % en glissement mensuel. Les prix du tungstène en Chine s'érodent depuis le troisième trimestre, et les cotations des barres de tungstène à l'exportation se sont affaiblies en conséquence. En revanche, les entreprises européennes et américaines produisant des barres pour produits finis à partir d'APT autoproduit font face à des coûts généralement supérieurs à 300 $/kg — même avec des écarts de demande dans les industries d'utilisation finale à l'étranger, les exportations chinoises sont toujours cotées sur la base des conditions du marché intérieur, ce qui fait que les alliages durs à prix élevé produits par les chaînes industrielles étrangères sont durement touchés par les offres d'exportation chinoises à bas prix.
Côté marché des déchets, la plupart des entreprises ont établi des mécanismes internes de recyclage, avec une demande relativement stable, mais au premier semestre, les prix des matières premières européennes ont bondi, les positions spéculatives sur les déchets sont entrées rapidement et progressivement sur le marché, et les déchets d'outils et de forets en fin de vie sortant de Chine et d'Inde ont inondé le marché. Depuis septembre, le marché mondial des déchets a commencé à montrer une offre excédentaire, avec des prix s'érodant progressivement, divergeant des prix des matières premières.
La situation la plus difficile actuellement est celle des entreprises locales européennes et américaines de produits en tungstène et d'alliages durs. Elles dépendaient auparavant de l'achat de poudre de tungstène pour produire des barres, des alliages et des outils de coupe, mais les approbations d'exportation de poudre de tungstène de la Chine sont très strictes, et les exportations de produits liés au tungstène vers les États-Unis et le Japon ont été interdites cette année. Si elles ne peuvent pas acheter de poudre de tungstène chinoise, la poudre de tungstène locale sera calculée sur la base des cotations APT de Rotterdam, créant une énorme pression sur les coûts, et leurs produits feront toujours face aux chocs de prix des produits finis chinois. Si les prix des matières premières européennes ne baissent pas, un grand nombre de petites et moyennes usines d'alliages durs fermeront à court terme, ou se tourneront vers l'utilisation directe de produits finis chinois.
Côté produits en tungstène : le point de percée pour la convergence des prix nationaux et étrangers
À moyen et long terme, le segment des produits en tungstène pourrait être le point de percée favorisant une convergence progressive des prix entre la Chine et les marchés étrangers. Si les prix du marché des produits finis se rapprochent progressivement des niveaux chinois, cela pourrait relever les cotations des matières premières depuis la base, et avec les nouvelles capacités de fusion progressivement libérées dans les années à venir, SMM s'attend à ce que le marché international remodèle son système de tarification, avec un écart de prix entre les marchés chinois et étrangers qui devrait se réduire progressivement.
Deux aspects méritent une attention particulière à l'avenir. Premièrement, les données d'exportation et le sentiment des clients. L'acceptation des produits chinois parmi les clients finaux en Europe et aux États-Unis doit encore être observée, mais si les produits chinois restent compétitifs en termes de prix, certains clients finaux opteront toujours pour des solutions rentables. Deuxièmement, le front politique. Les marchés hors de Chine se concentrent sur les restrictions de la politique d'audit RMI. La Chine a interdit les qualifications d'audit de RMI en Chine depuis août de cette année, tandis que les certifications RMI et RMAP sont les systèmes de diligence raisonnable les plus courants pour les chaînes d'approvisionnement mondiales en tungstène et autres minéraux 3TG (étain, tantale, tungstène, or). La plupart des acheteurs européens et américains ne reconnaissent que les produits audités par RMI, ce qui pourrait restreindre les exportations ultérieures de produits finis chinois. Cependant, selon SMM, la plupart des entreprises disposent encore d'une période de certification d'un an pour RMI, et la Chine prévoit d'utiliser la certification CCCMC comme remplacement de la certification d'origine à l'avenir.
Après un marché avec des prix mais sans transactions, l'écart de prix finira par converger vers le point médian.
En résumé, il est peu probable que la capacité de fusion hors de Chine se développe rapidement à court terme, et les prix APT de Rotterdam devraient rester élevés et fluctuer. Avec des cargaisons au comptant rares, les prix reflètent un marché avec des cotations mais peu de transactions. Pendant ce temps, le sentiment du marché chinois du tungstène est pessimiste pour le quatrième trimestre, et les prix du tungstène pourraient continuer à s'éroder. L'écart de prix entre les marchés chinois et étrangers est très susceptible de s'élargir davantage, et les produits finis chinois pourraient continuer à impacter les marchés locaux européens et américains à des prix encore plus bas.
À moyen et long terme, plusieurs projets de fusion APT seront progressivement avancés et mis sur le marché en 2027. Associé au fait que les clients finaux n'acceptent plus les outils de coupe et les barres à prix élevé, cela pourrait exercer une pression à la baisse sur les prix d'achat des matières premières, entraînant un ajustement progressif à la baisse du système de tarification dirigé par l'APT. L'écart de prix entre la Chine et les marchés internationaux devrait converger vers le point médian.
Du point de vue de la tarification, les marchés européens et américains ont encore besoin de plus de temps pour déplacer leur ancrage de prix. Auparavant, lorsque les canaux d'exportation de la Chine étaient dégagés, l'APT et l'oxyde de tungstène étaient principalement exportés directement vers le port de Rotterdam, et le marché européen utilisait donc l'APT comme référence de tarification à la fois pour le côté minier et les produits en aval. Si une chaîne industrielle internationale indépendante du tungstène se forme à l'avenir, le centre de tarification pourrait progressivement se déplacer vers les concentrés de tungstène, mais ce processus prendra encore un temps considérable et dépendra des changements politiques et des incertitudes du marché.
