Prix du nickel et baisse du HPM

Pendant les vacances de la fête nationale chinoise, le marché indonésien du nickel est resté relativement calme en termes d'échanges physiques, mais la période a mis en évidence une nette détérioration des conditions du marché en amont. Les prix du nickel se sont affaiblis, le HMA et le HPM du minerai de nickel indonésien ont été réduits, et la prime pour la saprolite courante est devenue négative. Dans le même temps, le gouvernement indonésien a indiqué qu'il pourrait prendre des mesures pour faire face à l'importante capacité en aval du pays et à l'offre excédentaire mondiale de nickel.

Le HMA du nickel pour la première quinzaine d'octobre a été fixé à 16 322,67 $/t, en baisse de 375,33 $/t, soit 2,25 %, par rapport à 16 698 $/t au cours de la seconde quinzaine de septembre. Cela s'est accompagné d'une large baisse du HPM du minerai de nickel indonésien.

Pour la première quinzaine d'octobre, le HPM a été fixé à :

• Ni 1,2 % : 23,19 $/t humide, en baisse de 1,70 $/t humide
• Ni 1,3 % : 46,07 $/t humide, en baisse de 3,13 $/t humide
• Ni 1,4 % : 51,66 $/t humide, en baisse de 2,17 $/t humide
• Ni 1,5 % : 56,22 $/t humide, en baisse de 2,28 $/t humide
• Ni 1,6 % : 61,00 $/t humide, en baisse de 2,39 $/t humide

La baisse du HMA reflète l'affaiblissement des prix du nickel et a directement réduit la valeur de référence du minerai de nickel indonésien.

La prime de la saprolite devient négative

L'évolution la plus significative sur le marché physique du minerai a été la forte détérioration de la structure des primes.

Les cotations de SMM indiquaient un minerai de nickel à 1,5 % Ni autour de 54,2 $/t humide, contre un HPM de 56,22 $/t humide. Cela signifie que le marché du minerai courant à 1,5 % Ni se négociait avec une décote d'environ 2 $/t humide par rapport au HPM, alors qu'il était auparavant au niveau du HPM. Les autres teneurs se sont également affaiblies. SMM a évalué le minerai à 1,6 % Ni à 59 $/t humide contre un HPM de 61 $/t humide, tandis que le minerai à 1,2 % Ni est tombé à 25,5 $/t humide contre 26,5 $/t humide fin septembre.

L'apparition de transactions en dessous du HPM est un signal important indiquant que le marché en amont est passé des conditions tendues observées plus tôt dans l'année à un environnement davantage soumis à la pression de l'offre. La disponibilité supplémentaire de minerai et le moindre intérêt d'achat des fonderies ont réduit le pouvoir de fixation des prix des mineurs.

El Niño persiste et continue de peser sur les opérations des fonderies

El Niño en Indonésie reste à un niveau très élevé, le BMKG prévoyant que le phénomène persistera jusqu'au début de 2027. Le retard de l'arrivée de la saison des pluies 2026/27 prolonge la pression sur l'approvisionnement en eau dans les principales zones productrices de nickel. À Morowali, dans le centre de Sulawesi, les pénuries d'eau liées aux conditions sèches prolongées ont déjà contraint certaines fonderies du parc industriel Indonesia Morowali (IMIP) à réduire leur production de NPI, tandis que les opérateurs cherchent des sources d'eau alternatives. SMM a également signalé que la réduction du débit des rivières à Morowali a affecté la disponibilité en eau pour les opérations locales de nickel. Le risque pourrait persister dans les mois à venir, bien que le BMKG note que l'arrivée de la saison des pluies d'octobre à décembre devrait progressivement atténuer les conditions de sécheresse, même si El Niño lui-même reste en place jusqu'au début de 2027.

L'offre philippine fait face à des risques météorologiques, mais sans perturbation majeure

Pendant ce temps, le minerai de nickel philippin est resté une source alternative importante de matière première pour les fonderies indonésiennes, bien que les conditions météorologiques aient créé quelques risques logistiques à court terme pendant les vacances.

Les rapports montrent des pluies éparses et des orages sur Caraga et le nord de Mindanao du 3 au 5 octobre en raison du creux du typhon Choi-Wan. Les 6 et 7 octobre, la ZCIT a apporté de nouvelles pluies éparses à Caraga, au nord de Mindanao et à Palawan.

Ces zones comprennent d'importantes régions productrices de nickel telles que Surigao et Palawan, où des pluies prolongées peuvent affecter le transport sur les routes minières, le transport du minerai, le chargement sur barges et le chargement des navires. SMM a évalué les risques météorologiques pour la période du 5 au 11 octobre comme gérables, avec des perturbations localisées possibles mais aucune interruption majeure de l'approvisionnement attendue.

Par conséquent, la météo aux Philippines pourrait apporter un certain soutien à court terme à la disponibilité du minerai si les pluies s'intensifient, mais cela ne suffit actuellement pas à compenser la pression baissière plus large sur le marché indonésien du minerai de nickel.

Que s'est-il passé pendant les vacances ?

Le marché n'a pas connu de perturbation majeure de l'offre physique pendant les vacances du 1er au 7 octobre. Le changement clé a plutôt été le sentiment du marché.

Avec la baisse des prix du nickel et l'amélioration progressive de la disponibilité du minerai, les acheteurs sont devenus plus prudents et se sont de plus en plus concentrés sur les cargaisons à bas prix. Les vendeurs, quant à eux, ont subi une pression accrue pour ajuster leurs offres afin de conclure des transactions.

La combinaison d'un HMA plus bas, d'un HPM plus bas et de primes négatives sur le minerai suggère que le marché est désormais de plus en plus préoccupé par la demande plutôt que par la simple disponibilité du minerai de nickel.

Le gouvernement signale qu'il se concentre sur l'offre excédentaire

Dans ce contexte, le ministre coordinateur indonésien de l'aval et de la transition énergétique, Bahlil Lahadalia, a déclaré le 7 octobre que le gouvernement envisage de réglementer l'utilisation des fonderies de nickel lorsque le marché mondial est en situation d'offre excédentaire.

Bahlil a déclaré que même si la capacité de fusion installée nécessite un grand volume de minerai, le gouvernement doit tenir compte de l'offre et de la demande mondiales pour les produits finis en nickel. Le gouvernement envisage donc de réglementer la production des fonderies plutôt que de fournir automatiquement suffisamment de minerai pour que toute la capacité installée fonctionne à pleine utilisation.

L'Indonésie envisage également un moratoire ou des contrôles plus stricts sur les nouvelles fonderies produisant des produits de nickel semi-finis, avec une plus grande importance accordée aux industries en aval à plus forte valeur ajoutée. Bahlil a cité l'offre excédentaire mondiale de nickel d'environ 2,5 millions de tonnes comme l'une des raisons de reconsidérer le modèle actuel de développement en aval.

Attentes du marché

Le marché se concentrera probablement sur la persistance de la prime négative et sur la question de savoir si les commentaires du gouvernement se traduiront par des mesures concrètes.

Pour le marché du minerai, la question immédiate est de savoir si la décote d'environ 2 $/t humide pour le minerai à 1,5 % Ni représente un ajustement temporaire ou le début d'une baisse plus durable des primes. Si la demande des fonderies reste faible tandis que la disponibilité du minerai domestique continue de s'améliorer, les vendeurs pourraient subir une pression supplémentaire pour réduire leurs offres.

Pour le marché en aval, l'attention se portera sur les taux d'exploitation réels des fonderies et leur rentabilité. Toute réduction significative de l'utilisation affaiblirait directement la demande de minerai de nickel et pourrait exercer une pression supplémentaire sur les prix de la saprolite.

La période de vacances du 1er au 7 octobre a marqué une détérioration notable du marché indonésien du minerai de nickel. La baisse du HMA du nickel à 16 322,67 $/t, la réduction correspondante du HPM et l'apparition d'une décote d'environ 2 $/t humide pour le minerai à 1,5 % Ni par rapport au HPM indiquent toutes un affaiblissement des conditions du marché en amont.

La nouvelle attention du gouvernement portée à l'utilisation des fonderies et les éventuelles restrictions sur les capacités supplémentaires de produits semi-finis suggèrent également que l'Indonésie est de plus en plus préoccupée par l'offre excédentaire en aval.

À l'avenir, les attentes du marché se concentreront sur la capacité des prix du nickel à se stabiliser, sur la reprise éventuelle des primes du minerai lors de la seconde quinzaine d'octobre et sur l'introduction par l'Indonésie de mesures concrètes pour freiner la production excessive en aval. En l'absence d'une amélioration significative de la demande de nickel, la combinaison de prix du nickel plus bas, de primes du minerai plus faibles et de pressions sur les marges des fonderies pourrait continuer à peser sur le marché indonésien du minerai de nickel. El Niño persiste jusqu'au début de 2027, mais l'impact réel sur les fonderies dépend du retour de précipitations suffisantes, plutôt que de signifier que les perturbations des fonderies se poursuivront nécessairement tout au long du premier trimestre 2027. Pour le minerai philippin, le marché surveillera les précipitations à Surigao, Palawan et dans d'autres grandes zones minières. Toute perturbation météorologique prolongée pourrait temporairement resserrer l'offre régionale de minerai, bien que les conditions actuelles restent gérables.