Les contrats à terme se consolident dans de faibles volumes, l'alumine au comptant dérive à la baisse [Commentaire matinal de SMM sur l'alumine]

9.3 Commentaire du matin sur l'alumine

Marché à terme :

Pendant la nuit, le contrat d'alumine le plus traité 2701 a évolué latéralement à des niveaux bas, ouvrant à 2 656 yuans/tonne, atteignant un sommet intraday de 2 668 yuans/tonne et un creux de 2 655 yuans/tonne, avant de clôturer à 2 662 yuans/tonne. L'amplitude de la séance n'était que de 13 yuans/tonne, les contrats à terme manquant de catalyseurs directionnels clairs alors que la tendance de faiblesse persistait. Le volume de transactions s'est fortement contracté, chutant de 40 018 lots par rapport à la séance précédente pour s'établir à 43 675 lots, l'activité du marché tombant à des niveaux récents bas et le sentiment d'attentisme étant marqué tant chez les acheteurs que chez les vendeurs. L'intérêt ouvert a légèrement reculé de 278 lots pour atteindre 267 000 lots, les flux de capitaux globaux restant relativement limités, laissant la divergence du marché intacte mais sans nouvelle prise de position directionnelle. Techniquement, le cours de clôture de 2 662 yuans/tonne demeure sous toutes les moyennes mobiles : la MA5 (2 668,6), la MA10 (2 694,1), la MA20 (2 695,15) et la MA40 (2 722,98). Le système de moyennes mobiles maintient un alignement baissier et continue d'exercer une pression à la baisse, sans amélioration de la tendance baissière à moyen terme. Toutefois, l'écart par rapport à la MA5 s'est quelque peu resserré, et la pression des moyennes mobiles à court terme s'est légèrement atténuée, suggérant des signes timides de stabilisation à des niveaux bas, sans être encore fermement établis. Dans l'ensemble, les contrats à terme présentent des caractéristiques de faiblesse de « contraction des volumes, pression baissière des moyennes mobiles et centre de gravité bas », la direction à court terme restant incertaine. La résistance au-dessus se situe à la MA5 (2 668,6) et dans la zone de 2 670 à 2 680 yuans/tonne, tandis que le support en dessous est observé à 2 655 yuans/tonne et au précédent creux de 2 650 yuans/tonne. Tant que les volumes ne s'étendent pas efficacement et que les prix ne franchissent pas la résistance des moyennes mobiles à court terme, une consolidation faible à des niveaux bas devrait rester le schéma dominant.

Bauxite : Au 29 septembre 2026, l'indice CIF de la bauxite importée SMM s'établissait à 72,61 $/tonne, en hausse de 0,2 $/tonne par rapport au jour de bourse précédent. Le prix moyen de la bauxite à haute teneur (Shanxi) était de 585 yuans/tonne, inchangé par rapport au jour de bourse précédent ; la bauxite à basse teneur (Shanxi) s'établissait en moyenne à 540 yuans/tonne, inchangée ; la bauxite à haute teneur (Henan) s'établissait en moyenne à 590 yuans/tonne, inchangée ; la bauxite à basse teneur (Henan) s'établissait en moyenne à 520 yuans/tonne, inchangée ; la bauxite à haute teneur (Guangxi) s'établissait en moyenne à 365 yuans/tonne, inchangée ; la bauxite à basse teneur (Guangxi) s'établissait en moyenne à 327,5 yuans/tonne, inchangée ; la bauxite à haute teneur (Guizhou) s'établissait en moyenne à 495 yuans/tonne, inchangée ; la bauxite à basse teneur (Guizhou) s'établissait en moyenne à 400 yuans/tonne, inchangée ; la bauxite de Guiyang (60 %/6,0) s'établissait en moyenne à 515 yuans/tonne, inchangée ; la moyenne CIF de la bauxite australienne à basse température SMM était de 67,5 $/tonne, inchangée ; la moyenne CIF de la bauxite australienne à haute température SMM était de 60,5 $/tonne, inchangée ; la moyenne FOB de la bauxite guinéenne SMM était de 40 $/tonne sèche, inchangée ; la moyenne CIF de la bauxite guinéenne SMM était de 72 $/tonne, en hausse de 0,5 $/tonne par rapport au jour de bourse précédent ; la moyenne CIF de la bauxite malaisienne était de 52 $/tonne, inchangée ; la moyenne CIF de la bauxite malaisienne lavée était de 62,5 $/tonne, inchangée ; la moyenne CIF de la bauxite ghanéenne était de 78 $/tonne, inchangée ; la moyenne FOB de la bauxite indonésienne était de 37 $/tonne en teneur physique, inchangée ; le prix CFR de la bauxite turque était de 72,5 $/tonne sèche, inchangé ; et la moyenne FOB de la bauxite pakistanaise était de 58,5 $/tonne sèche, inchangée. Prix spot de l’alumine : Le 29 septembre, l’indice SMM de l’alumine s’établissait à 2 669,99 yuans/t, en baisse de 1,36 yuan/t par rapport à la séance précédente ; l’indice SMM de l’alumine du Shandong s’établissait à 2 672,44 yuans/t, en baisse de 1,09 yuan/t par rapport à la séance précédente ; l’indice SMM de l’alumine du Henan s’établissait à 2 690,00 yuans/t, en baisse de 2,45 yuans/t par rapport à la séance précédente ; l’indice SMM de l’alumine du Shanxi s’établissait à 2 691,60 yuans/t, en baisse de 2,46 yuans/t par rapport à la séance précédente ; l’indice SMM de l’alumine du Guizhou s’établissait à 2 701,39 yuans/t, en baisse de 1,3 yuan/t par rapport à la séance précédente ; l’indice SMM de l’alumine du Guangxi s’établissait à 2 583,16 yuans/t, en baisse de 0,86 yuan/t par rapport à la séance précédente.

Écart quotidien entre prix spot et prix à terme : Selon les données SMM, le 29 septembre, l’indice SMM de l’alumine affichait une prime de 16,99 yuans/t par rapport au dernier prix négocié du contrat le plus actif à 11h30.

Situation quotidienne des warrants : Le 29 septembre, le total des warrants d’alumine enregistrés s’élevait à 232 800 t, en hausse de 1 190 t par rapport à la séance précédente ; le total des warrants d’alumine enregistrés au Shandong s’élevait à 3 897 t, inchangé par rapport à la séance précédente ; le total des warrants d’alumine enregistrés au Henan s’élevait à 0 t, inchangé par rapport à la séance précédente ; le total des warrants d’alumine enregistrés au Guangxi s’élevait à 49 599 t, en hausse de 600 t par rapport à la séance précédente ; le total des warrants d’alumine enregistrés au Gansu s’élevait à 24 868 t, inchangé par rapport à la séance précédente ; le total des warrants d’alumine enregistrés au Xinjiang s’élevait à 154 400 t, en hausse de 590 t par rapport à la séance précédente.

Marchés hors de Chine : Au 29 septembre 2026, le prix FOB de l’alumine en Australie-Occidentale était de 355 $/t, avec un fret maritime de 35,65 $/t et un taux de vente USD/CNY d’environ 6,73. Ce prix correspond à un prix de vente externe d’environ 3 048,78 yuans/t dans les principaux ports nationaux, soit 378,79 yuans/t de plus que l’indice de l’alumine.

Résumé :

Les stocks totaux d’alumine en Chine restent sur une trajectoire de reconstitution, mais le rythme de reconstitution a ralenti par rapport à la période précédente. Par segment : les stocks de matières premières dans les fonderies d’aluminium ont légèrement rebondi, et le rythme de réapprovisionnement en aval s’est modestement amélioré ; les stocks de produits finis dans les raffineries d’alumine ont continué de s’accumuler, principalement en raison de taux d’exploitation plus élevés et d’une production en hausse ; les stocks portuaires ont pratiquement cessé de baisser et se sont stabilisés, le rythme des réexportations depuis les zones sous douane et des déchargements portuaires ralentissant quelque peu ; les stocks en transit et dans les gares ferroviaires ont légèrement augmenté, les stocks dans les segments logistiques progressant. Du côté de l’offre, la capacité existante et la capacité opérationnelle d’alumine en Chine se sont développées simultanément, la production hebdomadaire a continué d’augmenter et le taux d’exploitation a légèrement progressé, la croissance provenant principalement de la mise en service de nouvelles capacités au Guangxi, ce qui accentue encore le déséquilibre offre-demande déjà souple. Du côté des contrats à terme, les prix se sont consolidés sur une note faible à des niveaux bas, les tendances au comptant et à terme ont divergé, l’activité de négociation sur le marché a diminué, et les positions longues comme courtes sont devenues prudentes et attentistes, sans qu’aucun moteur directionnel clair ne se soit encore formé ; les fonderies d’aluminium en aval ont principalement acheté selon leurs besoins, avec un réapprovisionnement modeste des stocks de matières premières et aucun stockage concentré observé. À l’avenir, la capacité opérationnelle et les taux d’exploitation hebdomadaires devraient continuer de progresser légèrement. Du côté des stocks, la production chinoise reste élevée, tandis que le ralentissement des réexportations portuaires et du rythme de déchargement apporte une certaine compensation, de sorte que le stock total d’alumine en Chine devrait poursuivre une légère tendance à l’accumulation. Du côté des prix, l’excédent offre-demande reste inchangé et les moteurs de hausse sont faibles, si bien que les prix au comptant devraient rester stables, évoluant principalement latéralement.

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