Ferrexpo : le chiffre d'affaires du S1 chute de 57 %, la production de sa ligne unique réduite de moitié 【SMM Iron Ore】

Ferrexpo plc, producteur de pellets coté à Londres et dont le siège est en Suisse, avec des actifs en Ukraine, a publié ses résultats intermédiaires pour le semestre clos le 30 juin 2026 le 25 septembre 2026 :

Résumé des résultats de Ferrexpo au S1 2026

Production et ventes

Production commerciale totale : 1,556 million de tonnes, en baisse de 54 % en glissement annuel et de 43 % par rapport au S2 2025. Les attaques contre le réseau électrique ukrainien ont largement interrompu la production en janvier. Après le redémarrage fin février, l’entreprise n’a exploité qu’une seule de ses quatre lignes de pelletisation. L’approvisionnement en électricité s’est amélioré au deuxième trimestre, et la production de pellets a augmenté de 64 % en glissement trimestriel pour atteindre environ 0,86 million de tonnes.

Production de pellets : 1,385 million de tonnes, en baisse de 36 % en glissement annuel. La production de pellets pour hauts fourneaux à 65 % Fe a chuté de 41 % à 1,222 million de tonnes, tandis que les pellets de réduction directe (DR) à 67 % Fe ont doublé pour atteindre 0,163 million de tonnes.

Production de concentré : 0,171 million de tonnes, en baisse de 86 %. Les pellets ont représenté 89 % de la production, contre 64 % un an plus tôt.

Volumes de ventes : 1,455 million de tonnes, en baisse de 62 %, comprenant 1,248 million de tonnes de pellets et 0,206 million de tonnes de concentré.

Coûts et performance financière

Chiffre d’affaires : 196 millions USD, en baisse de 57 %, principalement en raison de la baisse des volumes de ventes. L’indice 65 % Fe s’est établi en moyenne à 121,3 USD/t, en hausse de 8 %, et la prime moyenne des pellets pour hauts fourneaux de l’Atlantique a augmenté de 4 %, compensant partiellement la baisse des volumes.

Coûts : Le coût cash C1 des pellets a augmenté de 5 % à 81,3 USD/t, ce que l’entreprise attribue principalement à la baisse des volumes de production, qui répartit les coûts fixes sur moins de tonnes. Les prix de l’électricité en Ukraine ont atteint en moyenne 174 USD/MWh au cours du semestre, en hausse de 19 %, et la part de l’électricité dans les coûts C1 est passée de 34 % à 39 %.

Résultats et trésorerie : L’EBITDA sous-jacent était de moins 4 millions USD, contre 3,9 millions USD un an plus tôt. La perte après impôts s’est élevée à 14,9 millions USD, contre 196 millions USD au S1 2025, qui incluait une dépréciation de 154 millions USD. La trésorerie s’élevait à 30,4 millions USD à la fin de la période et la trésorerie nette à 21,4 millions USD. Les dépenses d’investissement ont été réduites à 9,8 millions USD, contre 28,5 millions USD.

Destinations des ventes et logistique

Ventes maritimes : Les ventes maritimes n’ont atteint que 0,175 million de tonnes, soit 12 % du total, contre 60 % un an plus tôt. Seuls trois navires ont été chargés dans les ports ukrainiens de la mer Noire au cours de la période. Le rail et les barges fluviales ont transporté respectivement 75 % et 13 % des ventes totales.

Régions : L’Europe, y compris la Turquie, a absorbé 93 % des ventes et la région MENA 7 %. La part de l’Asie est tombée de 50 % un an plus tôt à zéro. L’entreprise a indiqué que la hausse des taux de fret long-courrier a nui à la rentabilité des ventes vers l’Asie, et que la production de concentré a été réduite pour privilégier l’approvisionnement en pellets des clients européens, de sorte que les volumes se sont déplacés vers l’Europe et la région MENA. Les pellets DR ont représenté 7 % des volumes de ventes, contre 2 % en 2025.

Coûts logistiques : La congestion aux postes frontières a ralenti la rotation des wagons, et l’entreprise a loué des wagons supplémentaires auprès de tiers. Les tarifs ferroviaires ukrainiens ont augmenté en moyenne d’environ 36 % à partir du 1er août, et l’accès aux ports de la mer Noire est redevenu sévèrement restreint après la fin de la période.

Autres informations clés

Levée de fonds et négociation : Le 3 septembre, l’entreprise a annoncé une augmentation de capital de 100 millions USD, comprenant un placement d’environ 60 millions USD et une souscription d’environ 40 millions USD par son principal actionnaire. Les actionnaires l’ont approuvée le 21 septembre, et la négociation des actions à la Bourse de Londres a repris le 7 septembre. Le conseil d’administration estime que le groupe dispose de ressources suffisantes pour fonctionner sur une base réduite au cours des 18 prochains mois, sous réserve des conditions opérationnelles et de marché et des affaires juridiques en cours.

TVA et affaires juridiques : Les créances brutes de TVA en Ukraine s’élevaient à 102,2 millions USD à fin juin. À la date d’approbation du rapport, 86,9 millions USD de demandes de remboursement avaient été formellement refusées. Aucun dividende intérimaire n’a été déclaré. L’entreprise fait toujours face à de multiples procédures judiciaires en Ukraine, et son auditeur a souligné une incertitude significative quant à sa capacité à poursuivre son activité en continuité d’exploitation.

Perspectives : L’entreprise a indiqué qu’une reprise de la capacité de production dépend principalement de la disponibilité et du prix de l’électricité, de la sécurité des routes logistiques, de la reprise des remboursements de TVA et de l’issue des procédures judiciaires en Ukraine.

Point de vue de SMM

Avant l’invasion à grande échelle, Ferrexpo était le troisième exportateur mondial de pellets, et l’entreprise a encore produit 6,14 millions de tonnes en 2025. La levée de fonds atténue les tensions de liquidité, mais les remboursements de TVA n’ont pas repris, les procédures judiciaires restent non résolues et la logistique s’est encore détériorée après la fin de la période. Les conditions d’une forte reprise de la production au second semestre ne sont pas encore réunies. Pour la Chine, les ventes de l’entreprise y ont triplé au S1 2025, tandis que ses ventes vers l’Asie sont tombées à zéro au S1 2026, de sorte que l’approvisionnement de Ferrexpo vers la Chine s’est effectivement arrêté. Sur le segment des pellets à haute teneur, le conflit au Moyen-Orient a perturbé l’approvisionnement en pellets dans la région du Golfe, et l’écart entre les primes des pellets DR et celles des pellets pour hauts fourneaux de l’Atlantique s’est élargi de plus de 6 USD/t par rapport à la moyenne de 2025. Ferrexpo a augmenté la part des pellets DR dans ses ventes, mais avec des capacités limitées, son impact marginal sur l’offre mondiale de pellets à haute teneur reste limité.