Brief matinal SMM sur l'étain | Le contrat le plus traité de l'étain au SHFE a chuté de 0,85 % après la fête de la Mi-Automne, perdant le niveau de 410 000 ; la séance de nuit a légèrement rebondi à 408 280 — 29 septembre 2026 (mardi)

[Contrats à terme]

• Le contrat le plus traité de l'étain au SHFE SN2610: Le 28 septembre (première séance de cotation après la fête de la Mi-Automne), il a clôturé à 408 100 yuans/tonne (cours de compensation précédent 411 610, en baisse de 3 510 / -0,85 %), a ouvert à 408 060, atteint un plus haut de 411 260 et un plus bas de 405 210, avec un cours de compensation de 407 410, un volume de transactions de 25 257 lots et un intérêt ouvert de 6 762 lots (en baisse de 5 119 lots sur la journée). L'intérêt ouvert du SN2610 est tombé bien en dessous de celui du SN2611 (29 892 lots), et la fenêtre de report du contrat le plus traité vers le SN2611 reste ouverte.
• Le contrat le plus traité de l'étain au SHFE SN2611 (le contrat avec le plus grand intérêt ouvert) : a clôturé à 408 570 (cours de compensation précédent 411 970, -0,83 %), avec un intérêt ouvert de 29 892 lots (en hausse de 2 880 lots sur la journée) et un volume de transactions de 63 686 lots.
• Continu principal de l'étain au SHFE SNZL: a clôturé à 408 570 lors de la séance de jour, en baisse de 0,83 %.
• Lors de la séance de nuit aux premières heures du 29 septembre, SN0 (clôture réelle à 01h00): a clôturé à 408 280 (cours de compensation précédent 407 780, +500 / +0,12 %), a ouvert à 409 520, atteint un plus haut de 410 300 et un plus bas de 406 690, avec un intérêt ouvert de la séance de nuit de 30 100 lots et un volume de transactions de 42 800 lots — se stabilisant légèrement après la forte baisse du premier jour après les vacances.
• Étain 3M au LME: Le 25 septembre (vendredi dernier), a clôturé à 54 550 $/tonne (+1,30 %); le 25 septembre, le déport de l'étain au comptant-3M au LME s'est réduit à 100,78 $/tonne.

Évaluation clé: Le premier jour après les vacances, l'étain au SHFE a encore chuté de 0,85 % malgré la vigueur du LME (+1,30 %), principalement sous la pression des rendements des obligations du Trésor américain dépassant 5,2 % ; toutefois, le léger rebond de la séance de nuit suggère un soutien acheteur sous le niveau de 408 000, avec un support à 405 000 (le plus bas de la séance de jour du 28 septembre) et une résistance à 411 000-415 000.

[Stocks en trois dimensions]

• Stocks de l'étain au LME : Au 24 septembre, ils ont chuté à 4 590 t (déstockage de 85 t), avec des warrants annulés à 24,28 % (un niveau bas pour l'année) ; au 22 septembre, ils étaient de 4 645 t (-135 t), et au 23 septembre, +30 t.
• Warrants des contrats à terme sur l'étain au SHFE : Au 24 septembre, 4 361 t (-97 t) ; au 23 septembre, 4 458 t ; au 22 septembre, 4 505 t — déstockage global avant les vacances, avec une réduction cumulée de 1 916 t du 19 au 24 septembre.
• Stocks sociaux de lingots d'étain en Chine selon SMM : 8 717 t au 19 septembre, +898 t en glissement hebdomadaire pour atteindre 9 615 t au cours de la semaine du 24 septembre, en hausse de 10,3 % en glissement hebdomadaire, légèrement supérieurs à la même période de l'année dernière, avec un réapprovisionnement moyen en aval avant les vacances.

[Macroéconomie]

• La Fed américaine a relevé ses taux de 25 points de base lors du FOMC du 16 septembre, par un vote unanime de 12 contre 0, portant le taux des fonds fédéraux à 3,75 %-4,00 % (la première hausse depuis juillet 2023) ; le diagramme de points a montré que 12 des 18 membres s'attendaient à une nouvelle hausse dans l'année.
• Les dernières valorisations des contrats à terme sur les fonds fédéraux : la probabilité d'une hausse de 25 points de base de la Fed en octobrea dépassé 70 % (révélée dans le discours du 28 septembre de la gouverneure de la Fed, Cook).
• Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a dépassé 5,23 % en séance le 28 septembre, son plus haut niveau depuis 2007 ; le rendement à 2 ans était de 4,901 % le 24 septembre.
• L'indice du dollar américain était de 100,97 le 25 septembre.
• Le WTI a clôturé à 94,666 $/baril le 28 septembre (+2,44 %) ; le Brent a clôturé à 99,49 $/baril le 28 septembre (+2,10 %).
• La gouverneure de la Fed, Cook, a averti le 28 septembre : bien que l'IA puisse stimuler la productivité, il est peu probable qu'elle freine l'inflation à court terme ; les investissements dans les centres de données font grimper les coûts de l'énergie et de la construction, et les coûts de l'électricité et de l'eau ont augmenté d'environ 5 % au cours de l'année écoulée.

[Fondamentaux]

Côté mines (faits) :

• État Wa du Myanmar : les reprises de production n'ont récupéré qu'à 40-50 % des niveaux d'avant l'interdiction ; le drainage des mines pendant la saison des pluies et les contrôles des explosifs civils continuent de perturber les opérations ; les importations de minerai du Myanmar ont rebondi à 1 000 t d'étain en août, et SMM prévoit une moyenne mensuelle d'environ 1 300 t d'étain au second semestre.
• Indonésie Timah : les transactions d'étain raffiné sur JFX+ICDX ont totalisé 3 610 tonnes en août (+3 % en glissement mensuel, +30 % en glissement annuel) ; la nouvelle bourse de matières premières indonésienne ICOMEX prévoit son lancement le 4 janvier 2027, l'étain figurant parmi les premiers produits négociés.
• RDC Alphamin : aucune nouvelle suspension en septembre, mais l'épidémie d'Ebola à Bundibugyo, dans la province de l'Ituri, se poursuit.
• Pérou Minsur : aucune nouvelle annonce en septembre.

Côté fonderie :

• les frais de traitement du concentré d'étain à 40 % au Yunnan sont restés stables à 18 000 yuans/tonne ; les frais de traitement à 60 % au Guangxi/Jiangxi/Hunan s'établissent à 14 000 yuans/tonne ; le taux d'exploitation combiné au Yunnan et au Jiangxi était de 64,94 % cette semaine (-0,94 point de pourcentage en glissement hebdomadaire).
• En août, les importations d'étain raffiné se sont élevées à 2 746,85 tonnes (+111,88 % en glissement annuel).
• Événements clés : la branche étain de Yunnan Tin entamera des arrêts de maintenance de routine à partir du 30 septembre, pour une durée prévue ne dépassant pas 45 jours—une perturbation progressive de l'offre chinoise d'étain raffiné (déjà intégrée dans le budget de début d'année de l'entreprise, sans impact majeur sur le plan de production annuel).

Côté demande :

• taux d'exploitation de la soudure SMM en août 72,8 % ; production de circuits intégrés de janvier à août en glissement annuel +20,6 % ; production de véhicules à énergie nouvelle en glissement annuel +21,9 %.
• Demande d'étain liée à la puissance de calcul IA : environ 19 300 tonnes en 2026 → environ 41 100 tonnes en 2030 (TCAC +16 %).
• Sur la même période, la production de smartphones a chuté de 22,3 % et celle de cellules solaires de 12,9 %—l'électronique grand public traditionnelle a pesé sur la demande.
• Le 17 septembre, les États-Unis ont rendu une décision antidumping préliminaire sur le fer-blanc chinois, avec une marge de dumping de 136,52 % (ajustée à 130,17 % après compensation des subventions pour le taux de dépôt).

[Marché au comptant]

Revue T-1 (28/09) : lors de la première séance de négociation après la fête de la mi-automne, sous la pression des rendements des bons du Trésor américain franchissant les 5 % sur toute la courbe (le 10 ans a brièvement dépassé 5,2 %), le contrat d'étain le plus traité au SHFE a consolidé dans le calme—le SN2610 a ouvert en baisse à 408 060, a légèrement rebondi à 411 260 en séance (soutenu par la hausse de 1,30 % du LME en séance de nuit), puis a reculé dans l'après-midi pour clôturer à 408 100 ; le contrat continu d'étain du SHFE SN0 a clôturé à 408 280 lors de la séance de nuit à 01h00, se stabilisant modestement. Les échanges au comptant sur le marché intérieur ont été atones, les acteurs en aval restant pour la plupart sur la touche ;

estimation de la séance du matin du jour T (29/09) : les échanges de nuit se sont stabilisés modestement à 408 280 — les rendements élevés des bons du Trésor américain + les éléments positifs liés à l’IA + l’arrêt pour maintenance de la branche étain (à partir du 30/09) ont soutenu l’offre, mais le sentiment d’aversion au risque avant les congés et la fin de la constitution de stocks en aval ont continué de limiter la hausse ; le contrat sur l’étain le plus traité au SHFE devrait évoluer aujourd’hui dans une fourchette de 407 000 à 413 000 yuans/tonne, avec des niveaux clés à surveiller : un support à 405 000 et une résistance entre 411 000 et 415 000 ; il est recommandé de suivre la dernière lecture hebdomadaire de SMM des stocks sociaux en Chine et les indications des données de clôture du LME du 26 septembre pour le marché du SHFE.