SMM Rapport Matinal sur le Cuivre | Lundi 28 septembre 2026

Le cuivre du LME a clôturé en baisse pendant la nuit, principalement sous l'effet d'un renforcement des positions baissières ; le cuivre du SHFE était fermé pour la fête de la Mi-Automne. Avec les anticipations de hausse des taux macroéconomiques pesant sur les prix et une légère détente des tensions d'approvisionnement, les prix du cuivre devraient se consolider sur une note modérée dans une fourchette étroite aujourd'hui.

I. Échanges de nuit

Cuivre LME :

Ouvert à 14 668,5 $/t, a atteint un sommet de 14 691,5 $/t et un creux de 14 568,5 $/t, et a clôturé à 14 632 $/t, en baisse de 0,1 %. Le volume de transactions était de 10 000 lots, et l'intérêt ouvert s'élevait à 262 000 lots, en hausse de 419 lots par rapport au jour de bourse précédent, reflétant un renforcement des positions baissières.

Contrat SHFE cuivre 2610 le plus traité :

Fermé pour la fête de la Mi-Automne.

II. Actualités

Jeudi 24 septembre, deux syndicats de la mine de cuivre Centinela d'Antofagasta Minerals au Chili ont appelé les travailleurs à voter sur une grève, déclarant que les négociations avec l'entreprise étaient dans une « impasse ».

Les deux syndicats sont « Trabajadores de Minera Esperanza » et « Trabajadores Distrito Centinela ». Après avoir participé aux négociations collectives, les syndicats ont reçu mercredi la dernière proposition de l'entreprise dans le cadre du processus de consultation formelle, le vote de grève étant prévu du 26 au 28 septembre.

Dans un communiqué, les syndicats ont déclaré : « La dernière proposition reçue aujourd'hui ne traite même pas la question de la discrimination, et la disparité de traitement de longue date reste non résolue. » Les syndicats ont ajouté qu'ils sont financièrement préparés à une grève à la mine qui pourrait durer « plusieurs jours ».

Selon la loi chilienne, si la proposition est rejetée, les deux parties doivent d'abord passer par une période de médiation gouvernementale obligatoire de cinq jours ; d'un commun accord, la période de médiation peut être prolongée de cinq jours supplémentaires, et ce n'est qu'après la fin de la médiation qu'une grève peut être autorisée à commencer. Antofagasta Minerals a refusé de commenter les négociations collectives du travail.

III. Marché au comptant

1) Shanghai

Le 24 septembre, les prix au comptant de la cathode de cuivre SMM #1 par rapport au contrat SHFE cuivre 2610 étaient cotés à une prime de 1 150 à 1 480 yuans/t, avec une prime moyenne de 1 315 yuans/t, en baisse de 25 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent.

Au début des échanges, le contrat de cuivre 2610 du SHFE a reculé après une hausse rapide, puis s'est consolidé à des niveaux bas. Après l'ouverture, les prix ont rapidement grimpé jusqu'à environ 110 930 yuans/tonne, avant de retomber rapidement vers 110 620 yuans/tonne. Les prix du cuivre ont ensuite quelque peu rebondi, mais la dynamique haussière est restée limitée, les contrats à terme se consolidant principalement autour de 110 750 yuans/tonne. Les prix ont brièvement rebondi jusqu'à environ 110 900 yuans/tonne au cours de la séance, puis ont évolué latéralement dans une fourchette étroite à l'approche de la mi-journée, clôturant la séance du matin à 110 740 yuans/tonne.

L'écart de report entre le contrat du mois courant et celui du mois suivant était de 520 à 550 yuans/tonne ; la marge bénéficiaire à l'importation du cuivre du SHFE par rapport au contrat 2610 pour le mois en cours affichait une perte de 1 580 à 1 470 yuans/tonne.

Le sentiment d'achat s'établissait à 2,75, en baisse de 0,92 en glissement mensuel ; le sentiment de vente était de 3,72, en hausse de 0,01 en glissement mensuel.

Le 24 septembre, SMM a enregistré des stocks sociaux à Shanghai de 46 300 tonnes, en hausse de 2 400 tonnes en glissement mensuel, principalement en raison de l'arrivée progressive d'une partie du cuivre importé qui reconstitue l'offre ; les stocks sociaux dans le Jiangsu ont été enregistrés à 18 200 tonnes, en baisse de 2 400 tonnes en glissement mensuel, principalement en raison d'arrivages relativement limités.

Côté demande, alors que certaines entreprises en aval ont progressivement achevé leurs stocks de pré-congé, l'enthousiasme d'achat du marché s'est nettement refroidi. Les transactions au comptant intrajournalières se sont considérablement affaiblies par rapport à la séance précédente, les échanges sont devenus atones et les fournisseurs ont été contraints de baisser leurs prix pour faciliter les transactions. Selon SMM, pendant les congés de la fête nationale de cette année, certaines entreprises de transformation en aval ont eu légèrement plus de jours de repos en glissement annuel, laissant une marge relativement limitée pour de nouveaux réapprovisionnements avant les congés ; parallèlement, les prix élevés du cuivre, combinés à une structure de report abrupte, ont continué de dissuader fortement les achats en aval.

Côté offre, si les cargaisons importées continuent d'arriver dans les ports, la tension de l'offre disponible sur le marché pourrait quelque peu s'atténuer. Dans l'ensemble, le soutien de la demande s'affaiblit progressivement, tandis que l'offre s'améliore légèrement. Les primes au comptant devraient continuer de baisser cette semaine.

2) Guangdong

Le 24 septembre, les prix au comptant de la cathode de cuivre n° 1 du Guangdong par rapport au contrat du mois courant :

• Le cuivre de haute qualité était coté avec une prime de 1 400 yuans/tonne, stable par rapport à la séance précédente ;
• Le cuivre de qualité standard était coté avec une prime de 1 100 yuans/tonne, stable par rapport à la séance précédente ;
• Le cuivre SX-EW était coté avec une prime de 1 040 yuans/tonne, stable par rapport à la séance précédente.

Le prix moyen de la cathode de cuivre n° 1 du Guangdong était de 111 985 yuans/mt, en baisse de 630 yuans/mt par rapport au jour de négociation précédent ; le prix moyen du cuivre SX-EW était de 111 775 yuans/mt, en baisse de 630 yuans/mt par rapport au jour de négociation précédent.

Le sentiment d'achat était de 2,61, en baisse de 0,08 par rapport au jour de négociation précédent ; le sentiment d'expédition était de 2,73, en hausse de 0,02 par rapport au jour de négociation précédent.

Dans l'ensemble, les stocks ont atteint un nouveau plus bas annuel et les primes au comptant sont restées élevées, mais les transactions au comptant s'étaient déjà affaiblies par rapport à hier.

3) Cuivre importé

24 septembre :

• Le prix moyen des warrants était de 117 $/mt, stable par rapport au jour de négociation précédent, avec une fourchette de prix de 110 à 124 $/mt ;
• Le prix moyen B/L était de 112 yuans/mt, stable par rapport au jour de négociation précédent, avec une fourchette de prix de 104 à 120 yuans/mt ;
• Le prix moyen du cuivre EQ (CIF B/L) était de 52 $/mt, stable par rapport au jour de négociation précédent, avec une fourchette de prix de 44 à 60 $/mt.

Les cotations faisaient référence à des cargaisons arrivant de septembre à la mi-fin octobre.

4) Cuivre secondaire

À 11h30 le 24 septembre, le cours de clôture des contrats à terme était de 110 740 yuans/mt, en baisse de 190 yuans/mt par rapport au jour de négociation précédent ; la prime au comptant moyenne était de 1 315 yuans/mt, en baisse de 25 yuans/mt en glissement mensuel par rapport au jour de négociation précédent.

Les prix des matières premières de cuivre secondaire ont baissé de 100 yuans/mt en glissement mensuel ; l'indice de sentiment des ventes est tombé à 2,61, tandis que l'indice de sentiment d'achat est monté à 1,97 ; l'écart de prix entre la cathode de cuivre et la ferraille de cuivre s'établissait à 4 526 yuans/mt, en baisse de 100 yuans/mt en glissement mensuel ; l'écart de prix entre la tige de cathode de cuivre et la tige de cuivre secondaire était de 2 140 yuans/mt.

Selon une enquête SMM, à l'approche des vacances de la Fête de la Mi-Automne, de nombreuses entreprises de tiges de cuivre secondaire souhaitaient acheter autant de ferraille de cuivre que possible pour constituer des stocks, mais en raison de problèmes de facturation que les fournisseurs de matières premières de cuivre secondaire ne pouvaient pas résoudre, les volumes d'achat des entreprises d'utilisation de ferraille étaient extrêmement limités. Les stocks de matières premières avant les vacances de nombreuses entreprises de tiges de cuivre secondaire ne pouvaient même pas répondre aux besoins de production pendant la Fête de la Mi-Automne.

IV. Perspectives de prix

Macro :

Trump devrait tenir davantage de pourparlers avec l'Iran cette semaine, et l'Iran a indiqué qu'il pourrait rouvrir le détroit d'Ormuz dans les sept jours, atténuant les risques de conflit géopolitique. Cependant, les attentes du marché concernant les hausses de taux de la Fed américaine ont continué de se renforcer, limitant la hausse des prix du cuivre.

Fondamentaux :

Côté offre, certaines cargaisons importées sont arrivées, mais les arrivages globaux sont restés limités, et la tension de l'offre disponible sur le marché s'est légèrement atténuée. Côté demande, le stockage de pré-fêtes en aval était en grande partie terminé, et le sentiment d'achat sur le marché s'est refroidi.

Dans l'ensemble, les prix du cuivre devraient se consolider sur une note modérée dans une fourchette étroite aujourd'hui.

Les informations fournies le sont à titre indicatif uniquement et ne constituent pas un conseil direct en matière de recherche d'investissement. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne pas utiliser ces informations comme substitut à un jugement indépendant. Toute décision prise par les clients n'engage pas SMM.