Les prix de l'aluminium se consolident avant les vacances de la fête nationale ; surveillez les risques d'accumulation des stocks et d'arrivages concentrés après les vacances [Revue hebdomadaire des prix de l'aluminium SMM]

SMM, 24 septembre :

1. Perspective macroéconomique

Le conflit entre les États-Unis et l'Iran est entré dans sa deuxième semaine. Après l'intervention de la coalition d'escorte, le trafic dans le détroit d'Ormuz s'est partiellement rétabli, mais les taux d'assurance contre les risques de guerre sont restés élevés. Le Brent a reculé d'un sommet de 101 $ pour se consolider autour de 95 $, le soutien des coûts énergétiques s'affaiblissant par rapport aux niveaux antérieurs, sans toutefois s'estomper. La Fed américaine a procédé à une hausse de 25 points de base lors de sa réunion du FOMC de septembre, et le diagramme de points indiquait qu'une autre hausse pourrait encore intervenir cette année. Le président Warsh a adopté un ton restrictif dans ses remarques après la réunion, et l'indice du dollar américain s'est maintenu à un plus haut de 13 mois. La semaine prochaine, l'attention se portera sur le PMI officiel de la Chine le 30 septembre, ainsi que sur les données américaines PCE et les chiffres de l'emploi non agricole pendant les vacances de la fête nationale — le marché chinois étant fermé pendant sept jours tandis que le LME négocie en continu, il existe un risque d'écart après les vacances en raison des mouvements accumulés sur le LME, et la demande de valeurs refuges sur le marché des capitaux augmente.

2. Fondamentaux

Hors de Chine, les reprises de production d'aluminium ont continué de progresser, et les attentes d'une offre abondante à plus long terme ont persisté. Cependant, les stocks d'aluminium du LME ne s'élevaient qu'à 241 000 tonnes, restant à des niveaux historiquement extrêmement bas, et la tendance mondiale au déstockage des stocks visibles est restée intacte. En Chine, la demande pendant la « haute saison de septembre » a montré une reprise globale, et avec les expéditions du Xinjiang perturbées et le réapprovisionnement en aval avant les vacances, les stocks sociaux ont continué de se déstocker. Selon les statistiques de SMM, les stocks sociaux de lingots d'aluminium en Chine s'élevaient à 678 000 tonnes le 24 septembre, en forte baisse de 55 000 tonnes en glissement hebdomadaire par rapport à jeudi dernier. Cependant, des changements marginaux appellent à la prudence : la proportion d'aluminium liquide a diminué cette semaine, et les volumes de coulée de lingots dans les fonderies d'aluminium ont augmenté en glissement mensuel, signalant une expansion marginale de l'offre du côté des lingots. La raison principale est que les frais de traitement des billettes d'aluminium sont restés durablement bas, incitant les entreprises de billettes de certaines régions à réduire leur production de manière proactive, ce qui a réduit la demande d'approvisionnement direct en aluminium liquide et détourné davantage d'aluminium liquide vers la coulée de lingots.

3. Évaluation globale

Sur le plan macroéconomique, le cycle de hausse des taux restrictif de la Fed américaine a redémarré, avec un dollar américain fort et des rendements élevés des obligations du Trésor américain qui continuent de peser sur les valorisations des métaux non ferreux. Sur le plan des fondamentaux, bien que les stocks chinois restent faibles et que le déstockage se poursuive, la hausse des volumes de lingots de coulée combinée aux réductions de production de billettes d'aluminium a affaibli la demande d'aluminium liquide, et les ajustements de positions avant les congés de la fête nationale ont intensifié le bras de fer entre acheteurs et vendeurs. Les prix de l'aluminium devraient se consolider la semaine prochaine, le contrat d'aluminium le plus traité au SHFE évoluant dans une fourchette de 23 800 à 24 300 yuans/tonne et l'aluminium au LME entre 3 150 et 3 250 dollars/tonne. Il convient d'être prudent face aux risques de stocks liés aux arrivées concentrées de lingots d'aluminium après les congés de la fête nationale, car une accumulation saisonnière des stocks et l'atténuation des perturbations des expéditions du Xinjiang pourraient se matérialiser.

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