[SMM Analysis] Les négociations sino-américaines alimentent le sentiment haussier sur le marché Pr-Nd, mais les fondamentaux prévalent

Le soir du 23 septembre (heure de Beijing) / après-midi du 23 septembre (heure locale), le président Xi Jinping est arrivé à Washington par avion spécial pour une visite d'État aux États-Unis à l'invitation du président Donald Trump, ce déplacement étant prévu jusqu'au 25 septembre. Auparavant, les équipes économiques et commerciales chinoises s'étaient rendues à New York pour participer aux discussions connexes. Dans l'agenda économique sino-américain, les terres rares et les minéraux critiques demeurent l'un des thèmes les plus suivis pour les chaînes d'approvisionnement mondiales.

I. Contexte politique : la visite et l'agenda des terres rares

Avant cette visite d'État à Washington, la communication sino-américaine sur les terres rares avait déjà franchi plusieurs étapes. En avril 2025, la Chine a imposé des contrôles à l'exportation sur sept catégories d'articles liés aux terres rares moyennes et lourdes, exigeant des exportateurs qu'ils demandent des licences conformément à la réglementation. En juin, le ministère du Commerce (MOFCOM) a annoncé qu'il accélérerait les approbations d'exportation de terres rares afin d'atténuer la pression sur les chaînes d'approvisionnement à l'étranger.

Le 9 octobre 2025, le MOFCOM et l'Administration générale des douanes (GACC) ont publié plusieurs avis couvrant certains articles de terres rares à l'étranger, les technologies des terres rares, les équipements de terres rares et les matières premières et auxiliaires, ainsi que certaines terres rares moyennes et lourdes telles que le holmium. Ensemble, ces mesures ont formé un cadre couvrant toute la chaîne « matières premières – technologie – équipement – produits finis », initialement prévu pour entrer en vigueur le 8 novembre.

Par la suite, la Chine et les États-Unis sont parvenus à un accord de désescalade lors des consultations économiques et commerciales à Kuala Lumpur. Le 30 octobre, le MOFCOM a annoncé qu'il étudierait et affinerait les plans de mise en œuvre. Le 7 novembre, le MOFCOM et la GACC ont annoncé la suspension des mesures pertinentes prévues par les avis n° 55, 56, 57, 58, 61 et 62 de 2025 concernant les terres rares, les batteries au lithium et les articles connexes, cette suspension courant jusqu'au 10 novembre 2026, comme mesure concrète de mise en œuvre du consensus de Kuala Lumpur.

En avril 2026, la conférence de presse régulière du MOFCOM a précisé que, sur la base du consensus de Kuala Lumpur, les mesures de contrôle des exportations annoncées le 9 octobre 2025 sont suspendues jusqu'au 10 novembre 2026, que les deux parties poursuivent leur communication par le biais des mécanismes de consultation économique et commerciale, et que les demandes d'exportation véritablement civiles et conformes sont approuvées conformément à la loi. Le 21 septembre, le ministère des Affaires étrangères a été interrogé sur l'approvisionnement en terres rares et l'échéance du 10 novembre ; il a renvoyé les questions spécifiques de contrôle des exportations aux autorités compétentes et a réitéré la position de la Chine en faveur de la stabilité des chaînes d'approvisionnement mondiales en minéraux critiques.

II. Exportations de NdFeB : normalisation des procédures, et non arrêt substantiel

Les enquêtes de terrain de SMM montrent qu'en août-septembre 2026, les exportations de NdFeB se caractérisaient par un « traitement plus lent et un examen plus strict » plutôt que par un arrêt général. Les autorités et les canaux de conformité procèdent à des vérifications plus rigoureuses sur l'utilisation finale, l'identité du destinataire, le risque de revente et la sensibilité militaire. Les cycles de déclaration en douane et de documentation des licences pour certaines commandes se sont allongés, mais aucune interdiction globale n'est en place. Lorsque l'utilisateur final se trouve dans un scénario civil — automobile, énergie éolienne, moteurs industriels, robots humanoïdes — et que les documents clients, les contrats et les déclarations d'utilisation finale sont complets, les demandes de licence peuvent toujours être traitées.

En volume, les exportations chinoises de NdFeB s'élèvent en moyenne à environ 5 200 t/mois. Hors un pic de janvier proche de 6 000 t, la plupart des mois se situent dans la fourchette de 4 600 à 5 500 t. Par région, l'Europe représente environ 44 %, l'Asie environ 39 % et l'Amérique du Nord environ 10 %, une structure relativement stable. Cela indique que, bien que l'Amérique du Nord soit sensible aux politiques, elle ne constitue pas la plus grande part des exportations totales d'aimants de la Chine ; la demande de moteurs industriels, d'automobiles et d'électronique grand public en Europe et en Asie est tout aussi cruciale pour les prix à l'exportation et l'utilisation des capacités. Si la réunion de Washington aboutit à des mécanismes plus clairs de pré-autorisation des licences civiles, de listes blanches classifiées et de renouvellement des licences générales, une amélioration marginale des exportations au quatrième trimestre est possible — mais elle se manifestera probablement davantage sous forme d'« approbations plus prévisibles » que d'une expansion inconditionnelle des volumes.

III. Prix du PrNd : le sentiment mène, les fondamentaux fournissent le plancher

Depuis la mi-septembre, les terres rares légères ont montré le PrNd en tête des hausses tandis que les autres variétés restaient dans une fourchette stable. Les données de SMM montrent que le 22 septembre, l'oxyde de praséodyme-néodyme a augmenté d'environ 5 000 RMB/t en une seule journée et le métal PrNd d'environ 7 500 RMB/t ; le 23 septembre, les prix ont légèrement reculé mais sont restés à des niveaux récents élevés. Le marché tend à assimiler directement les « attentes de la réunion sino-américaine » à un « élargissement de l'écart offre-demande », mais SMM estime que la tendance haussière actuelle est davantage portée par le sentiment que par un surstockage généralisé des utilisateurs finaux.

Les terres rares sont une matière première fortement influencée par les politiques, avec une asymétrie d'information relativement élevée. Toute nouvelle concernant les consultations sino-américaines, les contrôles à l'exportation, l'émission des quotas totaux ou la volatilité des importations de minerai est rapidement traduite par les salles de marché en anticipations de prix. Lorsque la consommation en aval est limitée et que les nouvelles commandes d'aimants n'ont pas universellement augmenté, l'industrie crée de nouveaux canaux de sentiment par le flux d'informations : les fonderies maintiennent fermement leurs offres, les négociants retiennent le disponible, les fabricants d'aimants se réapprovisionnent selon leurs besoins, et les fonds spéculatifs se positionnent tôt en vue d'un résultat d'« assouplissement ». Cela forme une chaîne à court terme « nouvelle → anticipation → cotation → transactions partielles ». C'est un facteur marginal important pour les prix actuels du PrNd, mais cela ne doit pas être interprété comme un marché physique fondamentalement tendu.

Du côté du NdFeB domestique, des années d'accumulation technologique confèrent aux producteurs chinois des avantages évidents en matière de performances magnétiques, de couverture des grades et de livraison. Cependant, les capacités n'ont cessé de s'étendre ces dernières années, et certaines spécifications standard sont plus en surcapacité que les années précédentes. La concurrence intense au niveau intermédiaire et la compression des marges sur les produits n'ont pas été fondamentalement résolues. Alors que la demande intérieure traditionnelle croît à un rythme plus lent, il est devenu nécessaire de trouver de nouveaux moteurs de demande pour le NdFeB : les moteurs d'entraînement des véhicules électriques, l'éolien à entraînement direct et les robots servo/humanoïdes constituent la base à moyen et long terme, mais tous les segments ne sont pas en mode de « surstockage » à court terme. Les exportations deviennent donc un débouché clé pour absorber les capacités et augmenter les commandes à forte valeur ajoutée — et comme les exportations sont affectées par les détails des contrôles, la vérification de l'utilisation finale, les documents de conformité et le rythme des licences, leur sensibilité aux gros titres est encore amplifiée.

Pour cette raison, l'impact de la réunion sino-américaine sur les prix des terres rares doit être compris comme un facteur de sentiment positif qui « réduit l'incertitude politique », plutôt que comme un facteur offre-demande impliquant des « pénuries soudaines et des pics de demande ». En tant qu'observateur indépendant du marché, SMM se félicite des progrès dans les relations sino-américaines et estime que les discussions peuvent améliorer les perspectives du commerce conforme. Mais pendant les périodes riches en actualités, le marché doit éviter d'assimiler la « réunion » à un « retrait complet des contrôles », ou d'assimiler un « rallye de sentiment » à un signal de poursuite des prix et de constitution de stocks.

Sur l'orientation politique, à mesure que l'expérience en matière de contrôle des exportations s'accumule et que les procédures d'examen de conformité mûrissent, le régime évoluera probablement vers une gestion normalisée et catégorisée plutôt que vers des restrictions uniformes. Pour les commandes de NdFeB et d'assemblage d'aimants véritablement civiles, avec une utilisation finale claire et des utilisateurs finaux traçables, les canaux conformes continueront de s'ouvrir. Les commandes à usage final militaire, à risque élevé de revente ou à finalité incertaine feront toujours l'objet d'un examen strict. Même si certaines mesures de contrôle connaissent des changements dans les délais de suspension ou de renouvellement, la demande civile de NdFeB hors de Chine pourra toujours être satisfaite par des permis conformes, des licences générales et des accords-cadres à long terme. Les entreprises étrangères n'ont pas besoin de constituer des stocks de panique avant la réunion, ni de supposer que les approbations reviendront automatiquement à l'efficacité de 2024 après le 10 novembre.

IV. Conclusion

Dans l'ensemble, le centre des prix du PrNd au quatrième trimestre est soutenu par « les attentes politiques + des taux d'exploitation miniers relativement bas + des stocks faibles + un réapprovisionnement partiel », mais son potentiel de hausse est plafonné par la surcapacité de certaines spécifications de NdFeB, la substitution à l'étranger, l'ajustement des stocks et la vitesse à laquelle les commandes des utilisateurs finaux sont effectivement exécutées. L'avis de SMM est que le marché doit traiter le sentiment comme un rythme de négociation et considérer la conformité et la demande finale comme la véritable base de tarification : les attentes liées à la réunion peuvent générer des rallyes impulsifs, mais ce n'est que lorsque les commandes des énergies nouvelles, de l'éolien et de la robotique passeront des demandes de renseignements aux contrats signés que la hausse des prix aura une inertie fondamentale. L'analyse rationnelle de l'offre et de la demande, les décisions fondées sur la consommation réelle des entreprises et l'évitement des comportements grégaires restent l'approche la plus prudente.