[Pr-Nd] Le sentiment sur les prix se réchauffe dans le contexte du sommet sino-américain à Washington et des attentes d'exportations du T4, mais les fondamentaux devraient prévaloir [Analyse SMM]

Le soir du 23 septembre, heure de Beijing, soit l’après-midi du 23 septembre, heure locale, le président Xi Jinping est arrivé à Washington par avion spécial pour une visite d’État aux États-Unis à l’invitation du président américain Trump, avec un programme s’étendant jusqu’au 25 septembre. Une équipe économique et commerciale chinoise envoyée en éclaireur s’était déjà rendue à New York pour des discussions connexes. Dans l’agenda économique et commercial sino-américain, les terres rares et les minéraux critiques demeurent l’un des thèmes clés qui retiennent l’attention du marché.

I. Itinéraire de la visite et contexte politique sur la question des terres rares

Avant cette visite d’État à Washington, les échanges sino-américains sur les terres rares avaient déjà connu plusieurs cycles de concertation. En avril 2025, la Chine a imposé des contrôles à l’exportation sur sept catégories d’articles liés aux terres rares moyennes et lourdes, exigeant des opérateurs exportateurs qu’ils demandent des licences conformément à la réglementation. En juin, le ministère du Commerce a proposé d’accélérer les approbations d’exportation de terres rares afin d’atténuer la pression sur la chaîne d’approvisionnement hors de Chine. Le 9 octobre 2025, le ministère du Commerce et l’Administration générale des douanes ont publié une série d’annonces couvrant certains articles de terres rares à l’étranger, les technologies des terres rares, les équipements et les matières premières et auxiliaires liés aux terres rares, ainsi que des variétés de terres rares moyennes et lourdes telles que le holmium, formant un cadre de contrôle couvrant toute la chaîne « matières premières — technologies — équipements — produits finis », dont l’entrée en vigueur était initialement prévue pour le 8 novembre.

Par la suite, la Chine et les États-Unis sont parvenus à un arrangement de désescalade lors des consultations économiques et commerciales de Kuala Lumpur. Le 30 octobre, le ministère du Commerce a indiqué qu’il étudierait des plans détaillés de mise en œuvre. Le 7 novembre, le ministère du Commerce et l’Administration générale des douanes ont annoncé la suspension des mesures prévues par les annonces n° 55, 56, 57, 58, 61 et 62 de 2025 concernant les terres rares, les batteries au lithium et d’autres articles, la période de suspension s’étendant jusqu’au 10 novembre 2026, comme mesure concrète de mise en œuvre du consensus de Kuala Lumpur. Lors d’une conférence de presse régulière en avril 2026, le ministère du Commerce a précisé que, sur la base du consensus de Kuala Lumpur, les mesures de contrôle à l’exportation annoncées le 9 octobre 2025 étaient suspendues jusqu’au 10 novembre 2026, les deux parties maintenant une communication continue dans le cadre du mécanisme de consultation économique et commerciale. Les demandes d’exportation confirmées comme étant destinées à un usage civil et conformes à la réglementation seraient approuvées conformément à la loi. Le 21 septembre, le ministère des Affaires étrangères a également été interrogé sur l'approvisionnement en terres rares et l'échéance du 10 novembre, et a répondu que les questions spécifiques de contrôle des exportations devaient être adressées aux autorités compétentes, et que la position de la Chine est de maintenir la stabilité des chaînes mondiales d'approvisionnement et de production de minéraux critiques.

II. Exportations de NdFeB : normalisation des procédures plutôt que perturbation substantielle

Les enquêtes de terrain de SMM montrent que d'août à septembre 2026, les exportations de NdFeB ont globalement présenté un schéma de « procédures plus lentes et contrôles plus détaillés ». Les agences compétentes ont renforcé la vérification des applications d'utilisation finale, des entités destinataires, des risques de revente et de la sensibilité militaire des produits exportés. Certaines commandes ont connu des cycles de déclaration en douane et de documentation plus longs, mais aucune interdiction globale n'a été imposée. Les entreprises dont les utilisateurs finaux relèvent de scénarios civils tels que l'automobile, l'éolien, les moteurs industriels et les robots humanoïdes, et dont les dossiers clients, les contrats et les déclarations d'utilisation finale sont complets, peuvent toujours procéder aux demandes de licence.

En termes de volume global, les exportations mensuelles moyennes de NdFeB de la Chine sont d'environ 5 200 tonnes. Hors le pic de janvier d'environ 6 000 tonnes, la plupart des autres mois se situent dans la fourchette de 4 600 à 5 500 tonnes. Par région, l'Europe représente environ 44 %, l'Asie environ 39 % et l'Amérique du Nord environ 10 %, la structure globale restant relativement stable. Cette structure indique que si l'Amérique du Nord est une région sensible sur le plan politique, elle ne représente pas la plus grande part des exportations totales de matériaux magnétiques de la Chine. La demande de moteurs industriels, d'automobiles et d'électronique grand public en Europe et en Asie est tout aussi critique pour les prix moyens globaux à l'exportation et les taux d'utilisation des capacités. Si des mécanismes tels que l'approbation préalable des licences civiles, les listes blanches par catégorie et les renouvellements de licences générales deviennent plus clairs après la réunion de Washington, une amélioration marginale des exportations au quatrième trimestre peut être attendue, mais elle se manifestera plus probablement par une « plus grande prévisibilité des approbations » plutôt que par une expansion inconditionnelle des volumes.

 III. Hausse des prix du Pr-Nd : le sentiment mène, les fondamentaux fournissent le plancher

Depuis la mi-septembre, les terres rares légères ont montré une progression menée par la série Pr-Nd tandis que les autres variétés consolident. Les données de SMM montrent que le 24 septembre, l'oxyde de Pr-Nd au comptant était coté à 737 000-739 000 yuans/tonne, en hausse de 2 500 yuans/tonne par rapport à la veille, tandis que l'alliage de Pr-Nd au comptant était coté à 893 000-900 000 yuans/tonne, en hausse de 9 000 yuans/tonne par rapport à la veille. Concernant cette série de hausses, le marché tend à assimiler directement « les attentes liées à la rencontre sino-américaine » à « un élargissement du déséquilibre offre-demande », mais SMM estime que le principal moteur de la hausse actuelle des prix relève davantage du sentiment que d’une surchauffe généralisée des commandes finales.

Les terres rares sont une matière première fortement pilotée par les politiques publiques, avec une faible transparence de l’information. Toute nouvelle impliquant des consultations sino-américaines, des contrôles à l’exportation, des quotas totaux ou des fluctuations des minerais importés est rapidement convertie en anticipations de prix par les intervenants commerciaux. Face à une absorption limitée en aval et à l’absence de vague généralisée de nouvelles commandes de matériaux magnétiques, le secteur crée de nouveaux exutoires de sentiment par le flux d’informations : les fournisseurs en amont maintiennent fermement leurs cotations, les négociants retiennent leurs ventes, les producteurs d’aimants reconstituent leurs stocks selon leurs besoins, et les capitaux spéculatifs anticipent les « attentes d’assouplissement », formant une chaîne de transmission à court terme « information — anticipations — cotations — transactions sélectives ». Il s’agit d’un facteur marginal important dans les prix actuels du praséodyme-néodyme, mais il ne faut pas l’interpréter à tort comme un resserrement déjà généralisé des fondamentaux.

Du point de vue du segment chinois du NdFeB, des années d’accumulation technologique ont conféré à la Chine des avantages évidents en matière de performance des aimants, de couverture des nuances et de capacité de livraison. Toutefois, les capacités n’ont cessé de croître ces dernières années, et certaines spécifications conventionnelles sont déjà en excédent par rapport aux années précédentes. La concurrence interne entre les producteurs d’aimants en milieu de chaîne et la pression sur les marges des produits ne se sont pas fondamentalement atténuées. Dans un contexte de ralentissement de la demande intérieure traditionnelle, identifier de nouveaux points de croissance de la demande de NdFeB est devenu un impératif pour le secteur : les moteurs d’entraînement des véhicules à énergie nouvelle, l’éolien à entraînement direct et les robots servo constituent la base à moyen et long terme, mais tous les sous-segments ne sont pas entrés à court terme dans un état de « surchauffe ». Les exportations sont donc naturellement devenues un débouché important pour absorber les capacités et sécuriser des commandes à plus forte valeur ajoutée, tandis qu’elles sont à leur tour affectées par les règles de contrôle, les applications finales, les matériaux conformes et le rythme des licences, ce qui amplifie encore la sensibilité aux nouvelles.

Pour cette raison, la signification de la rencontre sino-américaine pour les prix des terres rares relève davantage d’un effet positif sur le sentiment lié à la « réduction de l’incertitude politique » que d’un effet positif sur l’offre et la demande lié à « des pénuries soudaines d’offre et un doublement soudain de la demande ». « En tant qu’observateur tiers du marché, SMM se félicite des progrès des relations sino-américaines et estime que les discussions concernées contribueront à améliorer les anticipations relatives au commerce conforme des terres rares. Toutefois, précisément pendant les périodes de flux intensif d’informations, il est d’autant plus important d’éviter d’assimiler “la rencontre” à “une levée complète des contrôles” ou d’assimiler “les gains portés par le sentiment” à “une raison de courir après les prix et de constituer des stocks”.

Du point de vue des politiques, à mesure que l’expérience des contrôles à l’exportation s’accumule et que les procédures d’examen de conformité s’améliorent, l’avenir s’orientera plus probablement vers une gestion normalisée par catégories plutôt que vers une approche “uniforme”. Pour les commandes de NdFeB et de composants magnétiques dont l’usage civil est confirmé, avec des applications finales claires et des utilisateurs finaux traçables, les canaux conformes continueront d’être ouverts. Pour les commandes impliquant un usage militaire, un risque élevé de revente ou des applications peu claires, l’examen restera strict. Même si certaines mesures de contrôle connaissent une suspension ou un changement de rythme de renouvellement, la demande civile de NdFeB hors de Chine pourra encore être sécurisée par des licences conformes, des licences générales et des cadres contractuels de long terme. Les entreprises étrangères n’ont pas besoin de se livrer à des stocks de panique en raison de l’opinion publique précédant la rencontre, ni de supposer un retour automatique à un extrême relâchement après la rencontre.

IV. Conclusion

Dans l’ensemble, le centre des prix du Pr-Nd au quatrième trimestre est soutenu par “des anticipations portées par l’actualité + de faibles taux d’exploitation du minerai brut + de faibles stocks + un certain réapprovisionnement”, mais la hausse est limitée par l’excédent de certaines spécifications de NdFeB, la substitution hors de Chine et les ajustements de stocks, ainsi que par le rythme d’exécution des commandes d’usage final. L’évaluation de SMM est que le marché devrait traiter le sentiment comme un rythme de négociation et la conformité ainsi que la demande d’usage final comme le fondement de la fixation des prix : les anticipations liées à la rencontre peuvent produire des gains de type impulsionnel, mais ce n’est que lorsque les commandes des secteurs des énergies nouvelles, de l’éolien, de la robotique et d’autres secteurs passeront des demandes de renseignements à une contractualisation durable que les hausses de prix gagneront un élan fondamental. Analyser rationnellement l’offre et la demande, décider en fonction de l’absorption réelle des entreprises et éviter les comportements grégaires demeurent les choix les plus prudents à l’heure actuelle.