[SMM Résumé de la réunion matinale sur le nickel] La rencontre entre les présidents chinois et américain suscite des attentes de reprise sur le marché ; le contrat de nickel le plus traité au SHFE progresse en début de séance

Compte rendu de la réunion du matin du 23 septembre

Sujets d'actualité du marché :

Selon SMM, en raison du phénomène El Niño, l'Indonésie connaît un temps sec, ce qui met sous pression l'approvisionnement en eau pour la production locale et perturbe les conditions de transport. La production de NPI dans le parc industriel IMIP en Indonésie pourrait être affectée en octobre, bien que les plans de production spécifiques n'aient pas encore été clarifiés. Compte tenu des niveaux actuels de stocks sur le marché, l'impact sur l'équilibre global offre-demande devrait être limité à court terme. SMM continuera de suivre l'évolution de l'utilisation de l'eau et des opérations de production dans le parc.

Macroéconomie :

(1) Le président Xi Jinping effectuera une visite d'État aux États-Unis du 23 au 25 septembre, marquant la première visite d'État aux États-Unis en 11 ans et le deuxième échange de visites entre les chefs d'État chinois et américain en six mois. Auparavant, He Lifeng avait conclu des consultations économiques et commerciales avec Bessent et Greer à New York, les responsables décrivant les discussions comme « franches, approfondies et constructives », et un dialogue sur les questions d'IA avait eu lieu. Le taux pivot du yuan a été relevé pendant neuf jours consécutifs, le taux onshore clôturant à 6,6955, son plus haut niveau depuis juillet 2022. L'issue de la réunion est devenue la plus grande variable pour les marchés mondiaux cette semaine.

(2) Les prix du pétrole ont plongé alors que les primes géopolitiques se sont partiellement estompées. Les attentes d'un engagement diplomatique entre les États-Unis et l'Iran se sont intensifiées (le président iranien se rend aux États-Unis aujourd'hui pour assister à l'Assemblée générale des Nations unies), et l'Arabie saoudite a augmenté les chargements destinés à l'exportation via le détroit d'Ormuz après un réacheminement (7 superpétroliers ont chargé 14 millions de barils dimanche). Pendant la nuit, le WTI a chuté de 4,28 % à 91,97 $/baril, et le Brent a reculé de 3,32 % à 95,99 $ ; l'or COMEX a baissé de 0,99 % à 4 381 $. Cependant, les prix de détail du diesel aux États-Unis ont franchi 6,5 $/gallon pour atteindre un nouveau record, la raffinerie de Moscou a cessé ses opérations après une attaque, et la Russie prévoit de prolonger son interdiction d'exportation de diesel, laissant les tensions sur les produits raffinés non résolues.

(3) Selon SMM, en raison du phénomène El Niño, l'Indonésie connaît un temps sec, ce qui met sous pression l'approvisionnement en eau pour la production locale et perturbe les conditions de transport. La production de NPI dans le parc industriel IMIP en Indonésie pourrait être affectée en octobre, bien que les plans de production spécifiques n'aient pas encore été clarifiés. Compte tenu des niveaux actuels de stocks sur le marché, l'impact sur l'équilibre global entre l'offre et la demande devrait être limité à court terme.

Marché au comptant :

Le 22 septembre, le prix moyen SMM du nickel raffiné n° 1 s'établissait à 126 150 yuans/tonne, en hausse de 200 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, la moyenne pour le nickel raffiné n° 1 de Jinchuan était de 3 850 yuans/tonne, en baisse de 250 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, tandis que les grandes marques nationales de nickel électrodéposé se situaient entre 0 et 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus traité au SHFE (2610) a progressé en début de séance, clôturant la séance du matin à 124 400 yuans/tonne, en hausse de 0,70 %.

Perspectives à court terme :

Sur le plan macroéconomique, la baisse des prix du pétrole a atténué la pression liée aux opérations de hausse des taux, mais les responsables de la Réserve fédérale américaine continuent d'adopter un ton restrictif et les attentes d'une hausse des taux en octobre persistent. Sur le plan fondamental, les perturbations des ressources en eau en Indonésie continuent de peser sur les anticipations du côté de l'offre, mais le niveau élevé des stocks de nickel et la faiblesse de la demande restent inchangés. À court terme, le contrat de nickel le plus traité au SHFE devrait se consolider, dans une fourchette de 123 000 à 126 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

Le 22 septembre, les prix moyens SMM du sulfate de nickel de qualité batterie ont légèrement reculé.

Du côté des coûts, les anticipations de réductions de production liées aux pénuries d'eau en Indonésie ont stimulé un léger rebond des prix du nickel, et les coûts de production au comptant du sulfate de nickel ont rebondi. Du côté de l'offre, certains producteurs détenaient des niveaux de stocks relativement élevés et cherchaient à réduire leur production pour écouler les stocks, l'offre globale s'étant légèrement contractée. Du côté de la demande, à l'approche des congés, certaines entreprises en aval ont suspendu leurs achats au comptant et ont continué de s'appuyer principalement sur des contrats à long terme, affichant une acceptation relativement faible des prix des sels de nickel. Aujourd'hui, le facteur de sentiment de disposition à vendre des fonderies de sels de nickel en amont s'établissait à 2,1, le facteur de sentiment d'achat des usines de précurseurs en aval à 2,1, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées à 2,2 (les données historiques peuvent être consultées dans la base de données).

À l'avenir, le transport sera entravé pendant les congés de la fête de la Mi-Automne et de la fête nationale, et l'activité du marché des commandes au comptant devrait rester faible à court terme, maintenant les prix du sulfate de nickel sous pression dans l'ensemble.

NPI

Nouvelles du 22 septembre : Le facteur de sentiment du marché du NPI de haute qualité SMM s'établissait à 1,79, en hausse de 0,01 en glissement mensuel. Le facteur de sentiment en amont pour le NPI de haute qualité s'établissait à 1,84, stable en glissement mensuel, tandis que le facteur de sentiment en aval pour le NPI de haute qualité s'établissait à 1,74, en hausse de 0,02 en glissement mensuel. À l'approche des congés, le sentiment de négociation sur le marché du NPI divergeait. Certains négociants ont choisi de suspendre les cotations et de cesser les offres, le sentiment d'attentisme augmentant. Les opinions du marché divergeaient nettement entre les camps haussiers et baissiers. Certains négociants estimaient que les prix actuels étaient relativement bas et offraient un soutien, maintenant une position haussière. Cependant, la pression de surproduction du côté de l'offre persistait, et de nombreux acteurs du marché restaient baissiers sur les perspectives à plus long terme. Les aciéries maintenaient un rythme d'approvisionnement prudent, et l'acier inoxydable faisait face à une résistance considérable au déstockage, ce qui freinait la volonté d'achat de matières premières. Certains producteurs de fonte ont choisi de suspendre les expéditions en raison des prix bas, et le bras de fer entre vendeurs et acheteurs se poursuivait.

Acier inoxydable

  Selon SMM le 22 septembre, les contrats à terme SS se consolidaient, la dynamique d'une nouvelle exploration à la hausse semblant quelque peu faible. À la clôture, le contrat SS le plus négocié s'établissait à 13 745 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, affectées par la pause des gains des contrats à terme SS, les cotations au comptant de l'acier inoxydable restaient pour la plupart stables. Bien que les congés de la fête de la mi-automne et de la fête nationale approchent, le sentiment de constitution de stocks avant les congés sur le marché n'était pas actif, et les achats en aval restaient principalement basés sur les besoins, avec des transactions globalement atones.

  Contrat à terme SS le plus négocié. À 10 h 15, le SS2611 était coté à 13 745 yuans/tonne, en baisse de 15 yuans/tonne par rapport au jour de négociation précédent. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 490 à 740 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi a baissé de 25 yuans/tonne. Pour les bobines laminées à froid à bords non découpés 304/2B, le prix moyen à Wuxi restait stable, et le prix moyen à Foshan restait stable. Les prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi restaient stables. Pour les bobines laminées à chaud 316L/NO.1, les cotations à Wuxi restaient stables. Les prix des bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et à Foshan restaient stables.

  Cette semaine, le marché a été dominé par un sentiment globalement faible, le secteur des métaux non ferreux touchant collectivement le fond, entraînant les contrats à terme SS dans une baisse persistante, avec un bref repli à un plus bas de 13 290 yuans/tonne. Après la hausse des taux de la Fed américaine, les vents contraires macroéconomiques accumulés ont été libérés de manière intensive et largement épuisés, atténuant légèrement le pessimisme du marché. Les contrats à terme SS ont cessé de baisser et se sont stabilisés, suivis d'une reprise modeste, la dynamique de nouvelles baisses profondes s'affaiblissant nettement et le marché se consolidant globalement à des niveaux bas. Le marché au comptant a poursuivi son ton faible, la haute saison ne s'étant pas matérialisée, la reprise de la demande finale restant bien en deçà des attentes et les échanges demeurant constamment médiocres. Le rallye traditionnel du « pic de septembre » a été complètement démenti, sans reprise de croissance émanant des utilisateurs finaux en aval. Couplé à une faible volonté de constituer des stocks avant les congés de la fête de la Mi-Automne et de la fête nationale, les utilisateurs finaux ont maintenu un modèle d'approvisionnement juste-à-temps sans réapprovisionnement concentré, laissant les transactions globales atones et la confiance du marché durablement faible. Le volet des stocks a montré une amélioration marginale, la pression offre-demande s'atténuant quelque peu. Les programmes de production des aciéries en septembre devaient se replier, réduisant marginalement la pression de croissance de l'offre. Combiné à la baisse persistante des stocks sous warrant des contrats à terme, les transactions au comptant se sont légèrement redressées après l'arrêt de la baisse des contrats à terme. Ces multiples facteurs ont entraîné un modeste déstockage des stocks sociaux d'acier inoxydable cette semaine, le schéma d'excédent offre-demande étant légèrement réparé. Le volet coûts et bénéfices a continué de se redresser, les pertes des aciéries s'atténuant progressivement. Dans un contexte de marché de l'acier fini faible et de demande durablement atone, les aciéries ont montré une forte volonté de négocier à la baisse les prix des matières premières. Au cours de la semaine, les prix des matières premières de base telles que la fonte brute de nickel et la ferraille d'acier inoxydable ont accéléré leur baisse, abaissant rapidement le centre des coûts des matières premières, réduisant efficacement l'écart de prix entre l'acier fini et les matières premières, réparant continuellement le schéma de pertes des aciéries d'acier inoxydable et offrant une libération progressive de la pression sur la rentabilité du secteur. Cependant, le soutien actuel des coûts restait globalement faible, les prix des matières premières évoluant en tandem avec l'acier fini, et le soutien plancher n'était pas ferme, rendant difficile de provoquer un rebond de tendance des prix. Dans l'ensemble, le marché de l'acier inoxydable de cette semaine a été marqué par la matérialisation de vents contraires macroéconomiques, un rebond des contrats à terme à des niveaux bas, un démenti de la demande de haute saison, une demande juste-à-temps toujours faible, un déstockage modeste et une réparation des pertes de coûts. À court terme, l'échec des attentes traditionnelles de haute saison et la faiblesse des fondamentaux du secteur restent les contraintes centrales. S'ajoutant à un soutien insuffisant des coûts, les prix de l'acier inoxydable ont peu de chances de sortir du schéma de consolidation à bas niveau. Cependant, un soutien à la baisse émerge progressivement, avec des programmes de production des aciéries qui continuent de se replier, aucune accumulation significative des stocks sociaux, des vents contraires macroéconomiques épuisés, une dynamique insuffisante pour de fortes baisses des contrats à terme, et des prix au comptant déjà ramenés à leurs plus bas annuels. Parallèlement, à l'approche de la fenêtre critique pour l'approbation des quotas de minerai de nickel indonésien de 2027, les attentes du marché se redressent progressivement, laissant une marge limitée pour de nouvelles baisses profondes des prix, ceux-ci devant très probablement continuer à se consolider faiblement à des niveaux bas.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

En termes de prix, les prix du minerai de nickel philippin ont continué de s'affaiblir cette semaine, les cotations CIF Chine dominantes étant inférieures à celles de la période précédente. Les teneurs Ni 1,3 %, 1,4 % et 1,5 % étaient cotées respectivement à 45 $, 55 $ et 63,5 $/t humide. Les fonderies chinoises en aval détiennent encore des stocks de matières premières relativement suffisants, la demande de réapprovisionnement reste faible, les achats sont pour la plupart basés sur les besoins, les transactions au comptant sont généralement atones et les prix manquent clairement de soutien.

Sur le front météorologique, les Philippines sont progressivement entrées dans la saison des pluies saisonnière dans leurs principales zones de production de minerai de nickel, l'impact étant particulièrement prononcé à Zambales. Zambales a connu des précipitations plus abondantes récemment, et les entreprises y procèdent généralement à des arrêts saisonniers pendant cette période, avec des plans de reprise de la production au quatrième trimestre. En revanche, Palawan a bénéficié de meilleures conditions météorologiques plus tôt, et les mines y ont maintenu une forte capacité d'expédition.

Par conséquent, Zambales ne doit plus être considéré simplement comme une perturbation météorologique de courte durée, mais plutôt comme un facteur d'offre saisonnier. À mesure que la saison des pluies se poursuit, la production minière, le transport routier et le chargement portuaire pourraient tous être affectés, et l'offre au comptant de Zambales devrait progressivement diminuer. Cependant, d'autres grandes zones de production comme Palawan peuvent encore fournir une partie de l'offre, de sorte que la situation actuelle reflète davantage un changement de structure de l'offre et un ralentissement du rythme des expéditions qu'un resserrement immédiat de l'offre globale des Philippines. La mousson du sud-ouest devrait continuer d'affecter l'ouest des Philippines de la mi à la fin septembre, et Zambales ainsi que d'autres zones occidentales restent exposées à des risques de précipitations.

En ce qui concerne l'offre, la demande et le sentiment du marché, le marché philippin du minerai de nickel reste dans un état de demande faible coexistant avec un resserrement localisé de l'offre à court terme. Les stocks en aval en Chine sont relativement suffisants et les achats restent principalement basés sur les besoins, de sorte que l'arrêt saisonnier à Zambales ne devrait pas se traduire pleinement par un soutien des prix pour le moment. Pour le marché indonésien, la situation est différente : les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie continuent de faiblir et, avec les attentes d'un assouplissement progressif de l'offre RKAB, le minerai philippin entrant sur le marché indonésien fait face à une pression concurrentielle accrue sur les prix.

Du côté des prix, le CIF Indonésie pourrait subir une pression à la baisse plus marquée que le CIF Chine à l'avenir. Bien que l'arrêt saisonnier à Zambales réduise une partie de l'offre philippine, si l'offre locale indonésienne de minerai à 1,3–1,4 % reste abondante et que les prix continuent de baisser, les mineurs philippins pourraient devoir réduire leurs offres ou accepter des primes plus faibles pour maintenir leur compétitivité sur le marché indonésien. En d'autres termes, la contraction de l'offre due à la saison des pluies et la baisse des prix locaux du minerai indonésien pourraient se compenser dans une certaine mesure, ce qui signifie qu'une réduction de l'offre philippine ne conduit pas nécessairement à une hausse directe des prix CIF Indonésie.

À l'avenir, le marché philippin du minerai de nickel devrait présenter au cours de la semaine à venir un schéma de « réduction de l'offre de Zambales, maintien des expéditions des autres zones minières et poursuite de la pression sur les prix ». Après l'entrée de Zambales dans son arrêt saisonnier, l'offre globale d'exportation des Philippines devrait diminuer progressivement, mais la demande n'a pas encore montré d'amélioration nette et le soutien des prix à court terme reste limité. Parallèlement, les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie ont continué de baisser et la nouvelle formule HPM a encore abaissé les prix de référence du minerai à faible teneur, ce qui pourrait continuer à comprimer le plafond de prix du minerai philippin sur le marché indonésien. À l'avenir, l'attention se portera sur la durée de l'arrêt de la saison des pluies à Zambales, l'offre complémentaire en provenance de Palawan et d'autres zones minières, l'évolution des prix locaux du minerai indonésien et l'écart de prix entre le CIF Philippines vers l'Indonésie et le minerai local indonésien.

Marché indonésien :

En termes de prix, les prix CIF du minerai de nickel indonésien ont légèrement baissé cette semaine. Les dernières cotations pour les teneurs Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % s'établissaient respectivement à 51,8 $, 58,5 $ et 63,4 $/t humide, en baisse de 0,6 $, 0,3 $ et 0,5 $/t humide par rapport à la période précédente. Le prix du Ni 1,2 % est resté stable à 27 $/t humide. Les stocks de matières premières des fonderies demeurent relativement suffisants, la volonté de réapprovisionnement est faible, les transactions au comptant sont atones et les prix du minerai manquent globalement d'élan haussier.

Concernant la HMA et la HPM, la HMA du nickel indonésien pour la seconde quinzaine de septembre est tombée à 16 698 $/t, en baisse de 35,33 $/t par rapport à la première quinzaine de septembre, soit un repli d'environ 0,21 %. À compter du 15 septembre, l'ESDM a officiellement mis en œuvre la formule révisée de la HPM du minerai de nickel. Les dernières HPM pour les teneurs Ni 1,2 %, 1,3 %, 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % s'établissaient respectivement à 24,89 $, 49,2 $, 53,83 $, 58,5 $ et 63,38 $/t humide. Parmi celles-ci, la HPM du Ni 1,2 % a chuté d'environ 45 % par rapport au niveau précédent, le prix de référence du minerai de limonite à faible teneur se rapprochant nettement des prix du marché.

Côté offre, l'attention du marché s'est davantage portée cette semaine sur les approbations réelles de RKAB et les libérations de quotas. Des rapports récents indiquent que plusieurs grands producteurs de nickel ont reçu des quotas RKAB supplémentaires, mais les volumes précis des augmentations et le statut final des approbations restent à confirmer, de sorte que le marché n'a pas encore pleinement intégré ces hausses potentielles dans ses anticipations d'offre.

Concernant Vale Indonesia, l'ESDM a approuvé la première phase du RKAB 2026 de la société, qui a ensuite demandé des quotas de production supplémentaires. Le ministre de l'ESDM, Bahlil Lahadalia, a déclaré que le quota de Vale n'avait pas été réduit auparavant ; la société a plutôt sollicité une augmentation en sus du quota déjà approuvé. L'ampleur du quota supplémentaire et l'issue de l'approbation restent soumises à une confirmation ultérieure du gouvernement.

Côté demande, les stocks de matières premières des fonderies restent relativement suffisants et les achats au comptant sont principalement dictés par les besoins. Pour le minerai à haute teneur, en raison d’une offre locale relativement limitée, la concurrence pour l’approvisionnement demeure vive et les prix sont relativement fermes ; l’offre de minerai Ni 1,3–1,4 % est relativement abondante, une partie de la demande continuant d’être complétée par du minerai importé des Philippines. Globalement, la demande n’a pas encore montré d’amélioration nette et les acheteurs conservent un pouvoir de négociation relativement fort.

Concernant les primes HPM, le HMA a continué de s’effriter et, la nouvelle formule HPM réduisant les prix de référence du minerai à basse teneur, l’acceptation par le marché d’un minerai à forte prime a encore diminué. En particulier pour le minerai de limonite Ni 1,2 %, le nouveau HPM est déjà nettement inférieur aux niveaux précédents, ce qui contribue à réduire les prix de référence côté mine et les pressions de coûts associées. Les stocks des fonderies étant suffisants, la dynamique de réapprovisionnement reste limitée à court terme et la décote entre les prix au comptant et les prix HPM théoriques devrait persister.

Sur le plan réglementaire, le RKAB demeure le principal point d’attention du marché. Récemment, le marché est passé de l’attente d’une expansion globale des politiques à un suivi des approbations et des expéditions réelles de mines spécifiques. Si les quotas supplémentaires de plusieurs grandes mines sont officiellement confirmés et convertis en offre réelle, les prévisions d’offre de minerai de nickel en Indonésie pour le quatrième trimestre devraient encore s’élargir. Toutefois, une partie des informations sur les quotas supplémentaires provient encore de sources de marché et l’ampleur exacte de la hausse reste à confirmer.

Côté météo, les principales zones de production de minerai de nickel en Indonésie ont conservé des conditions généralement sèches cette semaine, avec des précipitations limitées à Morowali, Konawe et Obi, et sans impact significatif sur la production minière, le transport ou le chargement portuaire. Le temps sec est favorable à la production et aux expéditions des mines à court terme, mais l’absence prolongée de pluie accroît aussi la pression sur les ressources en eau dans les parcs industriels. Actuellement, les problèmes de ressources en eau se concentrent principalement du côté de la fonderie, et il convient de surveiller s’ils affecteront davantage la production de fonte brute de nickel et d’acier inoxydable.

À l’avenir, les prévisions d’offre de minerai de nickel en Indonésie se sont quelque peu élargies par rapport aux estimations antérieures. Le marché a fait état de quotas RKAB supplémentaires accordés à plusieurs grandes mines, et Vale a également demandé des quotas additionnels, mais les nouveaux volumes précis restent à confirmer. Avec des stocks de fonderie suffisants et une demande au comptant faible, les prix du minerai subissent encore une certaine pression à court terme. La nouvelle formule HPM abaisse encore le prix de référence du minerai de limonite à faible teneur. À l'avenir, il faudra surveiller les volumes RKAB supplémentaires réels dans les grandes mines, l'approbation du quota supplémentaire de Vale, le rythme de réapprovisionnement des fonderies et l'évolution des primes HPM.