L'offre restreinte et l'amélioration marginale de la demande devraient faire grimper les prix du cuivre [Compte rendu de la réunion matinale sur le cuivre de SMM]

Lundi 21 septembre 2026
Contrats à terme : vendredi soir dernier, le cuivre au LME a ouvert à 14 502 $/t, a légèrement reculé pour toucher 14 480,5 $/t en début de séance, puis a progressé pour atteindre 14 551 $/t à l'approche de la clôture, et s'est finalement établi à 14 563 $/t, en hausse de 0,62 %. Le volume de transactions a atteint 21 000 lots, et l'intérêt ouvert a atteint 265 000 lots, en hausse de 2 021 lots par rapport à la séance précédente, sous l'effet d'ajouts de positions longues. Vendredi soir dernier, le contrat de cuivre le plus traité au SHFE 2610 a ouvert à 109 840 yuans/t, a légèrement progressé pour toucher 109 950 yuans/t en début de séance, puis son centre s'est progressivement replié vers 109 620 yuans/t, et s'est finalement établi à 109 900 yuans/t, en hausse de 0,34 %. Le volume de transactions a atteint 17 200 lots, et l'intérêt ouvert a atteint 151 100 lots, en baisse de 766 lots par rapport à la séance précédente, sous l'effet de réductions de positions courtes.
[Briefing matinal SMM sur le cuivre] Actualités :
(1) Le 19 septembre (samedi), Sprott Asset Management a indiqué que malgré des prix du cuivre à des niveaux records, la production minière mondiale de cuivre devrait connaître cette année sa première baisse en près d'une décennie, affectée par des perturbations de production, la baisse des teneurs du minerai et la faiblesse de la production au Chili. Cela souligne également la lenteur de la réponse de l'offre des mineurs face à la hausse des prix.
Le dernier rapport de Sprott a montré que la production minière de cuivre a reculé de 1,1 % en glissement annuel au premier semestre 2026. Les perturbations de production à la mine de cuivre Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie et au complexe cuprifère Kamoa-Kakula d'Ivanhoe Mines en RDC ont ensemble réduit la production attendue pour 2026 d'environ 600 000 t, soit environ 2,5 % de la production minière mondiale annuelle de cuivre.
Jacob White, responsable de la gestion des produits ETF chez Sprott Asset Management, a écrit dans le rapport : « Des prix plus élevés peuvent améliorer l'économie des projets, mais ils ne peuvent pas comprimer le cycle complet de développement d'un projet, ni reconstituer rapidement les découvertes d'exploration. » Il a noté que les projets de mines de cuivre prennent en moyenne environ 17,5 ans entre la découverte et la production.
Les contraintes du côté de l'offre sont aggravées par la demande croissante de cuivre des réseaux électriques, des centres de données d'IA et de la défense nationale, tandis que les politiques tarifaires américaines ont poussé des volumes massifs de cathodes de cuivre vers les entrepôts américains. Les données de Sprott, basée à Toronto, ont montré que les prix du cuivre ont augmenté de 47 % au cours des 12 mois jusqu'en août.
Comptant :
(1) Shanghai : Le 18 septembre, les prix au comptant de la cathode de cuivre SMM #1 par rapport au contrat SHFE cuivre 2610 étaient cotés avec des primes de 660 à 810 yuans/t, soit une prime moyenne de 735 yuans/t, en baisse de 15 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. Le contrat SHFE cuivre 2610 a fortement augmenté en début de séance avant de consolider à la baisse. Après l'ouverture, les prix ont légèrement progressé, atteignant brièvement environ 109 620 yuans/t, puis ont rapidement reculé vers environ 109 400 yuans/t. Les prix du cuivre ont ensuite rebondi, mais la dynamique haussière est restée limitée, et les contrats à terme ont consolidé, avec de légers rebonds à plusieurs reprises avant des replis. Les prix se sont modestement redressés vers la mi-journée, et la séance du matin s'est clôturée à 109 500 yuans/t. L'écart entre les échéances rapprochées se situait entre 360 yuans/t et 400 yuans/t, et la marge bénéficiaire à l'importation pour le cuivre SHFE par rapport au contrat 2609 se situait entre une perte de 1 000 yuans/t et une perte de 410 yuans/t. Au cours de la journée, le sentiment de vente pour la cathode de cuivre à Shanghai était de 3,31, en hausse de 0,41 en glissement mensuel, et le sentiment d'achat était de 3,54, en hausse de 0,62 en glissement mensuel. Les données historiques peuvent être consultées dans la base de données. Pour la semaine à venir, la configuration d'une offre restreinte devrait continuer de soutenir les primes au comptant. Selon SMM, d'octobre à novembre, plusieurs fonderies de cuivre nationales entreront en période de maintenance planifiée. Dans un contexte de resserrement persistant de l'offre de concentrés de cuivre, de cuivre blister et d'anodes de cuivre, le rythme de production et d'expédition de certaines fonderies pourrait être affecté dans une certaine mesure, avec une croissance limitée de l'offre disponible sur le marché. Parallèlement, la congestion portuaire à Shanghai ne s'est pas totalement dissipée, et le rythme d'arrivée du cuivre importé demeure incertain, rendant difficile une augmentation significative de l'offre importée à court terme. Côté demande, avec des prix du cuivre qui restent élevés, les achats en aval demeurent principalement dictés par les besoins, avec une acceptation limitée des primes élevées. Dans l'ensemble, si les arrivages n'augmentent pas de manière significative cette semaine, les primes au comptant sur le marché de Shanghai devraient continuer de se consolider à des niveaux élevés.
(2) Guangdong : Le 18 septembre, la cathode de cuivre #1 au comptant dans le Guangdong par rapport au contrat du mois en cours : le cuivre de haute qualité était coté avec une prime de 900 yuans/t, en hausse de 200 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent ; le cuivre de qualité standard était coté avec une prime de 700 yuans/t, en hausse de 150 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent ; le cuivre SX-EW était coté avec une prime de 640 yuans/t, en hausse de 150 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. Le prix moyen de la cathode de cuivre #1 dans le Guangdong était de 110 255 yuans/t, en hausse de 1 620 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent, et le prix moyen du cuivre SX-EW était de 110 095 yuans/t, en hausse de 1 595 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. Le sentiment d'achat pour la cathode de cuivre dans le Guangdong était de 2,61, en hausse de 0,05 par rapport au jour de bourse précédent, tandis que le sentiment de vente était de 2,70, en baisse de 0,07 par rapport au jour de bourse précédent (les données historiques peuvent être consultées dans la base de données). Dans l'ensemble, avec des stocks qui continuent de diminuer, les fournisseurs ont activement maintenu des prix fermes, entraînant une forte hausse des primes.
(3) Cuivre importé : Le 18 septembre, le prix moyen du warrant a augmenté de 3 $/t par rapport à la séance précédente pour atteindre 124 $/t (fourchette de prix : 118-130 $/t) ; le prix moyen B/L est resté stable par rapport à la séance précédente à 116 $/t (fourchette de prix : 112-120 $/t) ; le prix moyen du cuivre EQ (CIF B/L) est resté stable par rapport à la séance précédente à 65 $/t (fourchette de prix : 60-70 $/t), avec des cotations se référant à des cargaisons arrivant de septembre à la mi-fin octobre.
(4) Cuivre secondaire : Le 18 septembre à 11h30, le cours de clôture des contrats à terme était de 109 500 yuans/t, en hausse de 1 130 yuans/t par rapport à la séance précédente. La prime au comptant moyenne était de 735 yuans/t, en hausse de 105 yuans/t en glissement mensuel par rapport à la séance précédente. Les prix des déchets de cuivre ont augmenté de 800 yuans/t en glissement mensuel. L'indice de sentiment de vente des déchets de cuivre est monté à 2,71, tandis que l'indice de sentiment d'achat est tombé à 1,91. L'écart de prix entre la cathode de cuivre et les déchets de cuivre était de 2 936 yuans/t, en hausse de 315 yuans/t en glissement mensuel. L'écart de prix entre la tige de cathode de cuivre et la tige de cuivre secondaire était de 1 540 yuans/t. Selon l'enquête SMM, alors que les prix du cuivre continuaient de se redresser, le sentiment de vente parmi les fournisseurs de déchets de cuivre s'est amélioré. Cependant, les prix des tiges de cuivre secondaire étant contraints de porter des primes en raison des coûts élevés des matières premières, la volonté d'achat des entreprises de fils et câbles en aval est restée très faible. Avec des commandes nouvelles insuffisantes pour les tiges de cuivre secondaire, les achats de matières premières à prix élevé ont été limités.
Prix : Sur le plan macroéconomique, Trump est ouvert à une rencontre avec le président iranien à l'Assemblée générale des Nations Unies, tout en déclarant qu'il envisage une action militaire approfondie contre l'Iran ; le Qatar a déclaré que les États-Unis souhaitent parvenir à un accord, et les Houthis ont accepté de ne pas entrer en guerre avec les États-Unis. Trump s'exprimera à l'Assemblée générale des Nations Unies mardi, le président iranien s'exprimera mercredi, la visite de Netanyahu aux États-Unis a été inhabituellement brève, et la Turquie pourrait fournir une aide à la défense à l'Arabie saoudite. Le repli du pétrole brut a atténué les anticipations d'inflation, soutenant les prix du cuivre. Sur le plan des fondamentaux, l'offre disponible est restée tendue, les fournisseurs maintenant des prix fermes et se retenant de vendre, maintenant une situation d'offre globalement tendue. Du côté de la demande, le sentiment d'achat a fortement rebondi en glissement mensuel, et la volonté d'achat en aval s'est améliorée, mais les achats sont restés principalement juste-à-temps, avec une acceptation limitée des primes élevées. Dans l'ensemble, les prix du cuivre devraient continuer de progresser aujourd'hui.
[Les informations fournies sont uniquement à titre de référence. Cet article ne constitue pas un conseil direct pour les décisions de recherche en investissement. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne pas utiliser ceci comme un substitut à leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients n'a aucun lien avec SMM.]