[SMM Revue hebdomadaire mondiale des bobines laminées à chaud] Les inversions domestique-export s'accentuent ; la géopolitique et les politiques redessinent les flux commerciaux

La logique centrale du marché mondial des bobines laminées à chaud (HRC) a basculé cette semaine, passant de mouvements de prix directionnels à des distorsions structurelles. Premièrement, les inversions de prix entre le marché intérieur et l'export se sont accentuées de manière synchronisée dans plusieurs régions : les prix intérieurs turcs affichaient une prime de 50 à 70 USD/tonne par rapport aux importations ; l'écart entre prix intérieur et export en Italie a grimpé à 160–165 USD/tonne ; le marché au comptant américain conservait une prime massive de 280 USD/tonne ; et les prix intérieurs indiens se situaient 55 à 60 USD/tonne au-dessus des revenus nets à l'export. Deuxièmement, les flux commerciaux mondiaux ont accéléré leur reconfiguration : les blocus en mer Noire ont contraint les ressources russes à emprunter des voies terrestres ; les inversions de prix extrêmes ont déclenché des opérations d'arbitrage à l'import en Turquie ciblant les HRC chinois ; et les volumes indiens se sont rués vers l'UE avant la réinitialisation des quotas. Aggravée par le contrôle houthi des principaux ports de la mer Rouge, la flambée des coûts de fret et des primes de risque de guerre est devenue un obstacle redoutable aux échanges interrégionaux.

Revue des marchés à l'export :

• Chine (rebond des commandes) : Les prises de commandes à l'export se sont nettement améliorées. Les négociants de premier rang ont sécurisé des volumes substantiels, principalement à destination de l'Inde, de la Turquie et du Moyen-Orient. Bien que la production intérieure ait légèrement augmenté et que les stocks régionaux aient progressé, le rebond des exportations a apporté un soutien temporaire au sentiment, sans toutefois suffire à relever l'ancrage général des prix.
• Indonésie (offres fermes) : Les cotations sont restées fermes, au-dessus des niveaux chinois, avec des transactions conclues à 536 USD/tonne CFR Vietnam. L'imminence d'une maintenance de haut fourneau dès le 22 septembre a favorisé les anticipations de contraction de l'offre, apportant un solide soutien marginal aux offres.
• Inde (vigueur intérieure) : Les offres à l'export ont augmenté de 20 USD/tonne pour atteindre 590 USD/tonne FOB, tandis que les équivalents intérieurs s'établissaient à 648 USD/tonne départ usine. La robuste consommation intérieure (+7 % en glissement annuel) a freiné l'appétit des aciéries pour les ventes à bas prix en Asie du Sud-Est. Les ressources ont plutôt été massivement redirigées vers le marché européen à marge plus élevée (sondant 715–730 USD/tonne CFR, soit un revenu net d'environ 640 USD/tonne FOB), bien que les risques liés aux quotas aient maintenu les acheteurs européens extrêmement prudents face aux réservations à prix élevés.
• Turquie (arbitrage débloqué) : L'incarnation même de l'inversion extrême cette semaine. Citations nationales et à l'export (600–620 USD/tonne) restent très élevées—environ 70 USD/tonne au-dessus des offres à l'import (550 USD/tonne CFR). Cet écart d'arbitrage béant a poussé les acheteurs turcs à s'intéresser activement aux bobines laminées à chaud chinoises. La hausse des prix intérieurs reste entièrement tirée par les coûts (ferraille) plutôt que par la demande.
• Mer Noire (marché nominal) : Paralysées par les blocus maritimes, les exportations régulières de bobines laminées à chaud russes par voie maritime se sont arrêtées. Les volumes ont été détournés via Saint-Pétersbourg vers les marchés terrestres voisins, transformant les contractions anticipées de l'offre en une réalité brutale.

Revue du marché des importations :

• Asie du Sud-Est (tarification par paliers) : Le marché s'est fragmenté en trois niveaux de prix distincts : Chine (510 USD/tonne CFR), Indonésie (535–540 USD/tonne CFR) et Inde (545+ USD/tonne CFR). Un blocage persiste, les acheteurs vietnamiens maintenant des contre-offres psychologiques pour les ressources chinoises aussi basses que 500 USD/tonne CFR. Seules les origines indonésiennes ont enregistré de faibles volumes de transactions cette semaine.
• Europe (écart induit par la politique commerciale) : L'inversion des prix est uniquement soutenue par la politique commerciale. Les prix intérieurs italiens stagnent à 735–740 EUR/tonne EXW (~845–850 USD/tonne), écrasant les cotations CIF à l'import de 685 USD/tonne. Cet écart de plus de 160 USD/tonne est protégé par des droits de douane de 50 % hors quota et des risques de dédouanement. Avec les quotas turcs et indonésiens épuisés, les allocations indiennes en diminution et l'usine ADI de Tarente en Italie menacée de fermeture imminente, les acheteurs préfèrent attendre les arrivages du premier trimestre plutôt que de parier sur les cargaisons à terme du quatrième trimestre.
• États-Unis (prime extrême) : Nucor a de nouveau relevé son prix publié à 1 200 USD/tonne courte (1 323 USD/tonne), tandis que les importations ne s'établissent qu'à 1 040 USD/tonne DDP—un écart de près de 280 USD/tonne. Attirés par cet écart massif, les acheteurs ignorent la barrière tarifaire de 50 % et accélèrent leur basculement vers les importations et les stocks des centres de service.

Perspectives du marché (trois facteurs clés) :

1. Normalisation des écarts et exécution des arbitrages : La question est de savoir si l'écart d'importation de 50–70 USD/tonne de la Turquie se traduira par des commandes chinoises soutenues, et si les arrivages d'importations aux États-Unis plafonneront la hausse des prix intérieurs.
2. Réaffectation des flux commerciaux : La réinitialisation des quotas de l'UE au 1er octobre, les rumeurs de réduction des quotas indiens et la finalisation de l'arrêt d'ADI dicteront de manière décisive le rythme des expéditions asiatiques du quatrième trimestre vers l'Europe.
3. L'ancrage chinois : Les décisions des aciéries, qui équilibrent les réductions de production liées aux pertes et le raffermissement des prix — ainsi que la question de savoir si le rebond des commandes à l'exportation de cette semaine se maintient dans les prochaines publications de données — détermineront si les offres à l'exportation chinoises peuvent se stabiliser au-dessus de 490 USD/tonne FOB, établissant ainsi le plancher définitif pour les prix en Asie du Sud-Est.