Sur le plan macroéconomique, les prix du cuivre ont d'abord baissé puis rebondi cette semaine. En début de semaine, le marché a prolongé la baisse de la semaine dernière. Combiné au conflit au Moyen-Orient qui pousse les prix du pétrole à la hausse et aux inquiétudes inflationnistes, les attentes du marché concernant les hausses de taux de la Fed américaine ont continué de se renforcer, et un dollar américain plus fort a entraîné les prix du cuivre à la baisse. Le cuivre du LME a atteint un creux de 13 926 $/t, et le contrat de cuivre le plus traité du SHFE est tombé à un creux de 106 650 yuans/t. À l'approche de la décision sur les taux, une hausse de 25 points de base avait été pleinement intégrée par le marché. Tôt jeudi matin, la Fed américaine a relevé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75 %-4 %. Le diagramme de points a montré qu'il restait encore de la place pour une hausse supplémentaire dans l'année, mais la décision n'a pas envoyé de signal hawkish plus fort. Après la concrétisation des éléments négatifs antérieurs, les vendeurs ont réduit leurs positions de manière concentrée. Parallèlement, les équipes commerciales chinoises et américaines ont maintenu une communication étroite sur des questions telles que les réductions de droits de douane, et l'appétit pour le risque s'est rétabli, poussant les prix du cuivre à la hausse. À 11 h 00 le 18 septembre, le cuivre du LME a clôturé à 14 478 $/t, et le contrat de cuivre le plus traité du SHFE a clôturé à 109 440 yuans/t. La situation au Moyen-Orient ajoute encore aux risques inflationnistes, et il convient de prêter attention à l'orientation future de la politique monétaire.
Du côté des fondamentaux, les stocks du COMEX, du LME et de la Chine ont tous légèrement augmenté cette semaine. Les stocks de la Chine ont augmenté de 1 600 t par rapport à jeudi dernier pour atteindre 89 100 t, restant à un niveau bas. Parallèlement, le contrat de cuivre SHFE 2609 a fait l'objet d'une livraison et d'un report de contrat cette semaine. Affecté par le déport important, les stocks bas, l'offre de qualité courante limitée et le début des achats de précaution avant les vacances par certains acheteurs en aval, les primes au comptant sont rapidement passées d'une légère parité en début de semaine à un niveau relativement élevé, atteignant un nouveau sommet pour l'année. Du côté de l'offre, le cuivre domestique et les cargaisons importées sont arrivés dans les ports en petits volumes, et il existe encore des attentes d'arrivées concentrées de cuivre importé. Cependant, il faut du temps entre les calendriers d'expédition, le dédouanement et l'entreposage, de sorte que la croissance de l'offre à court terme est limitée. Du côté de la demande, après le repli des prix du cuivre, la demande d'achat à la baisse et de réapprovisionnement en aval a été libérée, et les transactions au comptant se sont améliorées par rapport à la période de prix élevés, mais les utilisateurs finaux ne sont pas encore pleinement entrés dans les achats de haute saison. La faiblesse des stocks, conjuguée à une reprise marginale de la demande, a fait évoluer le rôle du cuivre, qui ne se contente plus de limiter les baisses mais soutient désormais un rebond des prix, même si l'augmentation des arrivages à venir en plafonnera la hausse.
En ce qui concerne la semaine prochaine, la hausse des taux de la Fed est actée, et l'attention du marché se portera sur les déclarations de Warsh et d'autres responsables de la Fed concernant la trajectoire future des taux. Le diagramme de points laisse encore entrevoir la possibilité d'une nouvelle hausse dans l'année. Si les responsables continuent de souligner les risques d'inflation et la nécessité d'un resserrement supplémentaire, le dollar américain sera soutenu, et le potentiel de hausse du cuivre au LME restera limité. Par ailleurs, il conviendra de suivre l'issue des discussions commerciales sino-américaines sur les droits de douane et d'autres questions. Du côté des fondamentaux, l'attention se portera sur la constitution de stocks avant la fête nationale et sur la demande de haute saison. D'après l'historique des stocks en Chine, les stocks chinois devraient baisser régulièrement. Dans l'ensemble, les prix du cuivre devraient rester stables la semaine prochaine, le cuivre au LME étant attendu entre 14 300 et 14 800 dollars la tonne et le cuivre au SHFE entre 109 000 et 110 000 yuans la tonne.
![Les stocks continuent de baisser, les fournisseurs maintiennent fermement les prix, poussant les primes à la hausse [SMM cuivre au comptant en Chine du Sud]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/vdbfy20251217171709.jpg)
