【Analyse SMM】Revue hebdomadaire du marché du cobalt : le rebond ponctuel ne parvient pas à inverser la faiblesse, les prix s'érodent lentement

Cette semaine (du 11 au 17 septembre), le marché chinois du cobalt est resté atone, le cobalt métal, le sulfate de cobalt, le chlorure de cobalt, le tétroxyde de cobalt et la poudre de cobalt s'inscrivant tous en repli, tandis que le marché des intermédiaires de cobalt est tombé dans l'atonie, sans offres ni transactions conclues. Le rebond pulsatile du cobalt métal en début de semaine, suivi de son rapide essoufflement, a été l'épisode le plus révélateur de la semaine : la tentative du marché de tester une reprise de la demande a une nouvelle fois été démentie par des fondamentaux fragiles.

Le cobalt métal a évolué cette semaine à un rythme changeant. En début de semaine, certains utilisateurs finaux et négociants sont entrés sur le marché pour acheter, l'activité commerciale s'est nettement améliorée et les prix sur la plateforme électronique ont rebondi jusqu'à près de 289 000 yuans/tonne, la peur de manquer une opportunité attirant davantage d'acheteurs et soutenant le sentiment. Cependant, à partir du milieu de semaine, alors que cette vague d'achats concentrés était absorbée, l'attention du marché est revenue aux fondamentaux. Les prix des sels de cobalt continuant de baisser sans signe d'amélioration, l'optimisme s'est estompé et la plateforme électronique est retombée autour de 275 000 yuans/tonne pour des échanges dans une fourchette étroite. Sur le marché au comptant, les offres des négociants sont restées stables avec des primes de 1 000 à 13 000 yuans/tonne, tandis que les fonderies traditionnelles ont encore réduit leurs prix départ usine à 285 000 yuans/tonne.

Le marché des matières premières a montré une autre forme de faiblesse. Le marché des intermédiaires de cobalt a été extrêmement calme cette semaine : les mineurs ont rarement lancé d'appels d'offres, les offres sont restées absentes et les acteurs en aval ont montré peu d'intérêt pour les demandes ou les achats, laissant le marché sans indication de prix ni vérification de transactions. Avec le temps, la pression à la vente sur les mineurs s'accumule progressivement, et la soutenabilité de leur position de maintien des prix est mise à l'épreuve. Entraînés par la faiblesse persistante des autres produits du cobalt, les prix des intermédiaires devraient légèrement baisser avec le marché.

Sur la chaîne ternaire, la boucle de rétroaction négative sur le marché du sulfate de cobalt a continué de fonctionner. Les achats en aval restant durablement faibles, les fonderies ont continué de réduire leurs offres pour écouler leurs stocks. Bien que la plupart des offres soient restées au-dessus de 60 000 yuans/tonne, les transactions réelles étaient difficiles, et certains recycleurs ont proposé des cargaisons à bas prix à 57 000-58 000 yuans/tonne. La baisse des prix a poussé les fonderies dans les pertes, affaiblissant leur appétit pour les matières premières et forçant les prix des matières premières à la baisse : le coefficient payable du cobalt dans le MHP n'a pas connu de transactions claires cette semaine, mais les intentions d'achat en aval sont tombées à environ 55 %, et le coefficient payable du cobalt pour la poudre de batterie LCO est passé sous les 70 %, correspondant à un coût de production au comptant du sulfate de cobalt de seulement 52 000 à 54 000 yuans/tonne. L'affaiblissement du soutien des coûts a à son tour ouvert davantage de marge aux fonderies pour concéder sur les prix. Le cycle « baisse des prix - pertes - pression sur les prix des matières premières - baisse des coûts - nouvelles baisses de prix » ne devrait pas être rompu à court terme.

La faiblesse de la chaîne de l'électronique grand public était encore plus visible, la pression se transmettant de bas en haut le long du chemin « utilisateur final - cathode - sel de cobalt ». Le premier signal est venu du marché terminal : le nouveau modèle d'une grande marque de smartphones a vu ses prix de distribution chuter rapidement dès le premier jour de vente, passant sous le prix de lancement dès sa sortie - un signe supplémentaire de la faiblesse de la consommation finale, qui a maintenu sous pression l'appétit d'achat des producteurs de cathodes LCO. La pression s'est transmise au tétroxyde de cobalt : les prix ont légèrement baissé cette semaine, les transactions ont été dominées par les commandes de contrats à long terme avec des transactions au comptant sporadiques extrêmement rares, et les offres des producteurs ont commencé à s'assouplir. Plusieurs producteurs ont fortement réduit leur production, certains allant jusqu'à l'arrêt complet, réduisant sensiblement l'offre du secteur. La contraction du segment du tétroxyde de cobalt a directement pesé sur le chlorure de cobalt en amont : les prix ont fortement chuté cette semaine, les échanges ont été dominés par les cotations avec peu de transactions fermes conclues, et le marché a montré un schéma de prix nominaux sans transactions réelles.

Sur la chaîne du carbure cémenté, le problème de demande de la poudre de cobalt réside dans les stocks. Les offres des fonderies se sont concentrées à 380 000-390 000 yuans/tonne cette semaine, avec seulement quelques transactions au comptant de petits volumes conclues près de 400 000 yuans/tonne. Lors de la précédente vague de hausses soutenues des prix du cobalt et du tungstène, de nombreux producteurs de carbure cémenté ont constitué d'importants stocks de matières premières. Alors que les prix des matières premières et des produits finis ont tous deux reculé, ces stocks à coût élevé ont laissé les producteurs avec des pertes relativement lourdes, les forçant à ralentir leur production. Les cycles de déstockage se sont allongés et les nouveaux achats ont été reportés à plusieurs reprises.

Sur l'ensemble de la semaine, la faiblesse des produits du cobalt a montré des visages différents mais pointait vers la même cause profonde : une reprise substantielle de la demande n'est pas encore arrivée. Aucune des trois grandes chaînes en aval - batteries ternaires, électronique grand public et carbure cémenté - n'a donné de signal positif. Les achats pulsatiles ne peuvent apporter que des rebonds temporaires ; la digestion des stocks à coût élevé et la réparation des pertes de fonderie prennent toutes deux du temps. Pour que les prix du cobalt sortent du canal baissier actuel, le marché a encore besoin d'un signal clair du côté de la demande.