Analyse SMM : Offre de feuille de cuivre – soulagement à court terme, risque de goulot d'étranglement en 2027

Récemment, la nouvelle d'un resserrement de l'offre de feuilles de cuivre pour batteries au lithium a attiré l'attention de l'industrie et des marchés financiers. Certains craignent qu'une offre tendue de feuilles de cuivre ne freine immédiatement l'expansion des capacités de batteries, voire n'affecte les livraisons aux utilisateurs finaux. En réalité, cependant, la contrainte liée aux feuilles de cuivre ne se matérialisera pas immédiatement, et la véritable fenêtre de risque pourrait apparaître l'année prochaine.

Qu'est-ce que la feuille de cuivre ? Pourquoi est-elle si cruciale ?

La feuille de cuivre est le « squelette conducteur » de l'anode des batteries au lithium, un film de cuivre extrêmement mince dont l'épaisseur ne représente qu'une fraction de celle d'un cheveu humain. Elle représente une part modeste du coût des batteries (environ 10 à 15 %), mais même de légères fluctuations de qualité peuvent affecter le rendement et la sécurité des batteries. Plus important encore, l'offre de feuilles de cuivre n'est pas un cas où « avoir une capacité signifie avoir un produit » : une usine peut prévoir une production annuelle de 100 000 tonnes, mais le volume qui peut réellement passer la certification des fabricants de batteries et être fourni de manière stable est souvent réduit.

L'écart entre l'offre et la demande existe, mais la pression est limitée cette année
En 2026, la demande chinoise de feuilles de cuivre pour batteries au lithium est d'environ 1,37 million de tonnes, tandis que l'offre stable réelle est d'environ 1,35 million de tonnes, laissant un écart d'environ 20 000 tonnes (correspondant à la matière première de feuille de cuivre nécessaire pour environ 50 GWh de cellules de batteries au lithium). Par rapport à une production mondiale estimée d'environ 3 400 GWh de cellules de batteries au lithium en 2026, ce chiffre n'est pas important, et à court terme, les fabricants de batteries peuvent encore amortir grâce aux stocks, à l'ajout de fournisseurs et à l'ajustement des calendriers de production. Par conséquent, la feuille de cuivre ne deviendra pas une contrainte stricte sur l'augmentation de la production de batteries au lithium cette année ; l'impact se manifestera davantage par des calendriers de production tendus chez les principaux fournisseurs, une plus grande difficulté à passer des commandes de dernière minute et des cycles de livraison plus longs pour certaines spécifications.

À plus long terme, cependant, la pression augmentera : l'écart en 2027 est d'environ 40 000 tonnes (correspondant à la matière première de feuille de cuivre nécessaire pour environ 100 GWh de cellules de batteries au lithium), et il pourrait continuer à se creuser en 2028. La croissance de la demande de feuilles de cuivre dépasse celle de l'offre, et la situation se resserrera davantage avec le temps.

La feuille de cuivre pour l'IA « détourne » l'attention, mais n'a pas encore volé la vedette
Récemment, les serveurs d'IA et les communications à haut débit ont connu un essor, et les frais de traitement des feuilles de cuivre électroniques haut de gamme ont grimpé à 200 000-300 000 yuans/tonne, soit près de 10 fois ceux des feuilles de cuivre ordinaires pour batteries au lithium. Cela incitera les grands fabricants de feuilles de cuivre à réorienter leurs capitaux et leurs équipements vers des produits haut de gamme, mais ces lignes de production présentent des barrières techniques élevées et des cycles de certification longs, de sorte qu'elles ne pourront pas être converties à grande échelle à court terme.

En d'autres termes, la feuille de cuivre pour l'IA n'évincera pas immédiatement la capacité de feuille de cuivre pour batteries au lithium, mais elle augmentera le « coût d'opportunité » de l'expansion de la capacité des batteries au lithium : lorsque les fabricants de feuilles de cuivre réaliseront de nouveaux investissements, ils privilégieront la feuille de cuivre électronique haut de gamme, plus rentable.

Jugement clé : cette année, la situation peut tenir ; l'année prochaine, tout dépendra du positionnement
L'impact de la pénurie de feuilles de cuivre sur l'industrie des batteries est progressif.

Première phase (cette année) : les stocks et les achats flexibles permettent encore de tenir. Les fabricants de batteries disposent généralement de réserves et peuvent aussi s'ajuster en recourant à plusieurs fournisseurs, de sorte que les augmentations de production à court terme ne seront pas significativement contraintes.

Deuxième phase (l'année prochaine et au-delà) : si les nouvelles capacités ne suivent pas et que les contrats à long terme ne sont pas verrouillés tôt, la production pourrait effectivement être affectée. La certification des nouvelles lignes de production prend du temps, et une fois que l'écart se creuse, les achats au comptant auront du mal à trouver des sources d'approvisionnement stables, et certaines spécifications pourraient connaître des situations de « capacité existante, mais pas de marchandise disponible au comptant ».

Troisième phase (à long terme) : l'amont et l'aval seront profondément liés. CATL et des partenaires tels que Huike construiront conjointement 400 000 tonnes de capacité de feuille de cuivre au cours des trois prochaines années, signe que les leaders des batteries passent des « appels d'offres annuels » à la « participation directe à la construction d'usines ». À l'avenir, les fabricants de batteries souhaitant sécuriser leur approvisionnement devront probablement fournir à l'avance des fonds, des commandes et une R&D conjointe.

Conclusion
La pénurie structurelle de feuille de cuivre pour batteries au lithium est déjà établie, mais à court terme, elle ne limitera pas significativement l'augmentation de la production de batteries, car les stocks des entreprises et la flexibilité des achats offrent encore une marge de manœuvre. Le véritable test interviendra en 2027 et au-delà : si l'expansion des capacités de feuille de cuivre ne répond pas aux attentes et que les fabricants de batteries n'ont pas verrouillé à l'avance les commandes et les capacités à long terme, un équilibre tendu de « commandes sans matériaux » pourrait apparaître dès le second semestre de l'année prochaine, affectant ainsi la libération de la production.

En résumé, la contrainte d'approvisionnement en feuille de cuivre n'est pas encore devenue la contradiction centrale cette année, mais elle passe d'une « option » à une « question incontournable ». Les fabricants de batteries qui sécurisent à l'avance des contrats à long terme et des capacités liées bénéficieront d'un net avantage en flexibilité de chaîne d'approvisionnement l'année prochaine.