Les rendements du Trésor américain continuent d'atteindre de nouveaux sommets, les attentes hawkish de la Fed américaine tirent les prix de l'aluminium vers le bas [Résumé de la réunion matinale SMM sur l'aluminium]

9.16 Compte rendu de la réunion du matin sur l'aluminium SMM

Contrats à terme : Le contrat d'aluminium SHFE 2610 le plus traité a clôturé à 24 150 yuans/tonne, en hausse de 110 yuans, soit 0,46 %, par rapport au cours de règlement d'hier. Il a ouvert à 24 120,00 yuans/tonne dans la journée et a fluctué dans une fourchette de 24 075 à 24 195 yuans/tonne. Les prix se sont négociés sous la MA5 (24 205,00) et la MA10 (24 312,50), et au-dessus de la MA30 (24 065,00) et de la MA60 (23 616,83). La structure de rebond à court terme a été partiellement réparée, tandis que la configuration de consolidation se poursuit, les moyennes mobiles à court terme au-dessus formant une résistance clé. Le DIF MACD (123,0407) est inférieur au DEA (150,9039), et la barre verte MACD s'établit à -55,7263, indiquant que la dynamique haussière reste faible. La fourchette de négociation principale suggérée pour l'aluminium SHFE est de 23 800 à 24 600 yuans/tonne. Le contrat LME aluminium 3M s'est établi à 3 249,00 $/tonne, en baisse de 0,11 %. Il a ouvert à 3 251,50 $/tonne dans la journée et a fluctué dans une fourchette de 3 249,00 à 3 254,00 $/tonne. Les prix se sont négociés sous la MA5 (3 256,80), la MA10 (3 290,40) et la MA30 (3 268,10), et au-dessus de la MA60 (3 212,94). La structure haussière à court terme a continué de rencontrer une résistance, une configuration de consolidation latérale émergeant et les moyennes mobiles à court terme au-dessus formant une pression claire. Le DIF MACD (7,1415) est inférieur au DEA (12,8216), et la barre verte MACD est de -11,3603, indiquant que la dynamique haussière continue de s'affaiblir dans un contexte de consolidation à des niveaux élevés avec des replis. La fourchette de négociation principale suggérée pour l'aluminium LME est de 3 150 à 3 300 $/tonne.

Contexte macroéconomique : La décision de taux de la Fed américaine est sur le point d'être publiée, et la liquidation des bons du Trésor américain s'est encore intensifiée. Mardi, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a augmenté de 5,35 points de base à un moment donné pour atteindre 5,041 %, et le rendement des obligations à 30 ans a augmenté de 5,1 points de base pour atteindre 5,399 %, tous deux atteignant de nouveaux sommets depuis 2007. Le rendement des obligations à 20 ans a augmenté de 5,3 points de base pour atteindre 5,441 %, son plus haut niveau depuis la reprise des émissions en 2020. L'outil FedWatch du CME montre que les traders estiment à plus de 90 % la probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base par la Fed en septembre. Le marché immobilier chinois est entré dans une ère de stock, avec la publication pour la première fois des données sur les transactions de logements d'occasion. De janvier à août, les transactions de logements d'occasion en Chine, en surface signée, ont atteint 549 millions de m², en hausse de 10,6 % en glissement annuel. La surface de vente de logements neufs s'est établie à 499 millions de m², en baisse de 12,1 %. Les transactions de logements d'occasion ont dépassé les ventes de logements neufs pendant plusieurs mois consécutifs. À fin août, la surface de logements résidentiels commerciaux en attente de vente a reculé de 0,5 % en glissement annuel, première baisse depuis septembre 2021.

Fondamentaux : Hors de Chine, les reprises de production d'aluminium ont continué de monter en puissance, et les anticipations d'une offre plus abondante à plus long terme persistent. Cependant, les stocks au LME la semaine dernière n'étaient que de 245 000 tonnes, un niveau historiquement extrêmement bas. Combiné à la flambée des prix du pétrole qui pousse les coûts à la hausse et aux perturbations du transport maritime dans le détroit d'Ormuz, les primes de risque géopolitique sur l'offre ont rebondi. Sur le plan intérieur, pendant la « haute saison de septembre », les différents secteurs se sont globalement redressés et les stocks sociaux ont continué de se déstocker. Côté stocks, la tendance au déstockage des stocks sociaux de lingots d'aluminium s'est poursuivie cette semaine. Lundi, les stocks de lingots d'aluminium dans les principales zones de consommation intérieure s'élevaient à 776 000 tonnes, en baisse de 20 000 tonnes par rapport à jeudi dernier et de 26 000 tonnes en glissement hebdomadaire par rapport à lundi dernier.

Marché de l'aluminium primaire : Mardi, les contrats à terme sur l'aluminium au SHFE ont fortement fluctué. Les prix bas en début de séance ont stimulé le sentiment d'achat sur le marché, mais à mesure que les prix à terme montaient, les transactions au comptant suivantes se sont affaiblies. Mardi, le lingot d'aluminium A00 était principalement coté avec une prime de 10 à 30 yuans/tonne par rapport au contrat SHFE aluminium 2610. Les contrats à terme sur l'aluminium au SHFE sont restés globalement stables. Sur le marché du centre de la Chine, le sentiment d'achat des entreprises de transformation en aval était inférieur à celui de la veille, avec une forte atmosphère d'attentisme et une préférence pour les achats à faible prime. Cependant, les principaux fournisseurs ont maintenu des prix fermes et, bien que les cotations aient légèrement baissé, elles sont restées dans une fourchette de prime relativement élevée. Au final, les prix de transaction réels sur le marché du centre de la Chine se sont concentrés à une décote de 40 à 80 yuans/tonne par rapport au contrat SHFE aluminium 10. Le 15 septembre, l'aluminium A00 SMM a été coté à 24 140 yuans/tonne, en hausse de 60 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec une prime de 30 yuans/tonne par rapport au contrat 2609, en hausse de 20 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, et avec une prime de 20 yuans/tonne par rapport au contrat 2610. SMM Chine centrale a clôturé à 24 060 yuans/tonne, en hausse de 70 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, avec une décote de 50 yuans/tonne par rapport au contrat 2609, en hausse de 30 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, et une décote de 60 yuans/tonne par rapport au contrat 2610. L'écart de prix Henan-Shanghai était de -80 yuans/tonne, se resserrant de 10 yuans/tonne par rapport à la séance précédente.

Marché de Chine du Sud : Mardi, les prix de l'aluminium ont cessé de baisser et ont légèrement rebondi, tandis que le marché au comptant restait morose. Une entreprise d'aluminium du sud-ouest a lancé un appel d'offres pour un approvisionnement supplémentaire en lingots d'aluminium. Les arrivages à court terme étaient limités, mais les attentes d'arrivages futurs ont augmenté. De plus, après le repli, les prix absolus se situaient à des niveaux relativement bas, entraînant une nouvelle divergence parmi les fournisseurs — certains continuaient à maintenir des prix fermes tandis que d'autres réduisaient les prix pour encaisser, ce qui a entraîné une offre au comptant quelque peu plus souple. Certains acheteurs en aval ont montré une volonté d'acheter rapidement dans un contexte de hausse continue des prix et ont continué à se réapprovisionner régulièrement. Cependant, les négociants restaient prudents, avec une volonté limitée d'entrer sur le marché et ne passant des commandes qu'en fonction des besoins. Le suivi de la demande était insuffisant et les transactions se sont légèrement affaiblies. Les prix des transactions au comptant étaient concentrés sur une prime de 190 à 230 yuans/tonne par rapport au contrat SHFE aluminium 2609.

Feraille d'aluminium : Mardi, les prix SMM de l'aluminium A00 ont clôturé à 24 140 yuans/tonne, en hausse de 60 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, tandis que le marché de la ferraille d'aluminium restait globalement stable. En termes d'écarts de prix, le 15 septembre, l'écart de prix entre l'aluminium A00 et la ferraille d'extrusion d'aluminium mélangé sans peinture à Foshan était d'environ 2 509 yuans/tonne, et l'écart de prix entre l'aluminium A00 et la ferraille d'aluminium déchiquetée était d'environ 1 288 yuans/tonne. Du côté de l'offre, la situation de pénurie de matières premières restait inchangée, et la rareté de la ferraille d'aluminium conforme et facturée continuait d'augmenter, limitant les opérations et les achats des entreprises de valorisation de la ferraille. Dans ce contexte, certains parcs à ferraille d'aluminium vendaient activement dans un contexte de prix élevés de l'aluminium tout en réduisant les achats et les stocks, entraînant une libération progressive de l'offre du marché. Le marché de la ferraille d'aluminium devrait continuer à se consolider sur une note ferme cette semaine. Avec la haute saison de septembre en cours, une reprise substantielle des commandes des utilisateurs finaux en aval reste à observer. Les ventes actives des parcs à ferraille pourraient persister à court terme, mais la pénurie de ferraille d’aluminium de haute qualité avec factures ne devrait pas connaître d’amélioration notable. La fourchette opérationnelle principale pour la ferraille d’aluminium tendue déchiquetée (prix basé sur la teneur en aluminium) devrait se situer autour de 20 700 à 21 300 yuans/tonne, avec une attention particulière à porter au rythme de reprise des commandes en aval et à la durabilité de l’activité de vente des parcs à ferraille.

Alliage d’aluminium secondaire :Au comptant : mardi, le marché de l’ADC12 est resté globalement stable, le prix SMM de l’ADC12 étant inchangé par rapport à la séance précédente, à 24 200 yuans/tonne. Côté coûts, les prix des matières premières telles que la ferraille d’aluminium ont connu des fluctuations limitées dans l’ensemble, et le soutien des coûts n’a pas encore montré de changement notable. Côté demande, les achats sont restés principalement basés sur les besoins, et l’amélioration de la demande de haute saison n’a pas encore généré de croissance significative. En l’absence de nouveaux moteurs du côté des coûts ou de l’offre-demande, les entreprises ont généralement montré une faible volonté d’ajuster les prix à court terme, et le marché a été dominé par une attitude attentiste et des prix stables.

Perspectives générales :Les rendements des obligations du Trésor américain à 10 ans et à 30 ans ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2007, et le rendement à 20 ans a atteint son plus haut niveau depuis la reprise des émissions en 2020. L’outil CME FedWatch montre une probabilité de plus de 90 % d’une hausse de 25 points de base par la Réserve fédérale américaine en septembre, et les fortes attentes de hausse des taux de la Fed pèsent sur le secteur des métaux non ferreux. Le marché immobilier chinois est entré dans une ère de stock de logements existants, avec une baisse de 12,1 % en glissement annuel de la surface des ventes de logements neufs de janvier à août, et la reprise de la demande de transformation de l’aluminium liée à la construction en aval reste atone. Cependant, les fondamentaux continuent de se déstocker en Chine, couplés à la reprise de la demande de haute saison, offrant un soutien relativement solide à la baisse. Les prix de l’aluminium devraient continuer à se consolider à des niveaux élevés.

[Les informations fournies sont uniquement à titre de référence. Ce document ne constitue pas une recherche d’investissement directe ni un conseil de décision. Les clients doivent prendre leurs décisions avec prudence et ne pas utiliser ceci comme substitut à leur propre jugement indépendant. Toute décision prise par les clients n’est pas liée à SMM.]