Amélioration économique de la mine polymétallique de Boumadine au Maroc

Le projet Boumadine d'Aya Gold & Silver au Maroc a vu sa valeur actualisée nette après impôts doubler pour atteindre 3,5 milliards de dollars, en raison d'hypothèses de prix de l'or et de l'argent plus élevées, tandis que ses dépenses d'investissement initiales n'ont augmenté que de 4 %, selon Mining.com.

L'évaluation économique préliminaire actualisée publiée le 9 montre qu'en supposant un prix de l'or de 3 500 $/oz et un prix de l'argent de 50 $/oz, ce projet plomb-zinc-argent-or présente un taux de rendement interne de 93 % et une période de récupération de 0,7 an. Les dépenses d'investissement initiales sont estimées à 463 millions de dollars, contre 446 millions de dollars estimés en 2025, tandis que la durée de vie de la mine a été prolongée de 11 à 14 ans.

« Nous avons l'intention de financer Boumadine en utilisant les liquidités disponibles et des emprunts externes, conformément à notre stratégie de longue date visant à minimiser la dilution, ce qui générera des rendements exceptionnels pour tous les actionnaires », a déclaré Benoit La Salle, PDG de la société.

« Nous accélérons le développement et sommes convaincus que le projet peut être étendu au-delà des résultats de cette étude. Bien que Boumadine soit un projet à dominante aurifère, il a également le potentiel de doubler la production d'argent d'Aya. »

Situé à environ 340 km au sud-est de Rabat, le projet détient déjà une licence minière et progresse vers une étude de faisabilité au second semestre 2027. S'il est construit, il ajouterait une importante mine de métaux précieux au Maroc au-delà des phosphates et commencerait à produire de l'argent.

Forage

Aya réalise un programme de forage de 400 000 mètres, qui doit être achevé d'ici la fin de l'année prochaine, avec pour objectif principal de convertir les ressources présumées en ressources indiquées afin de soutenir l'étude de faisabilité.

L'amélioration des paramètres économiques dans la nouvelle étude est en partie due à des attentes de prix des métaux plus élevées. L'hypothèse de prix de l'or a été relevée de 25 % par rapport aux 2 800 $/oz utilisés dans l'étude de préfaisabilité, et le prix de l'argent a été relevé de 67 % par rapport aux 30 $/oz précédents. Sur la base de propositions préliminaires d'achat, le métal payable moyen est également passé de 73 % à 83 %. Aya a reçu des manifestations d'intérêt pour l'achat de concentrés de plomb-zinc et de pyrite de Boumadine, qui contiennent de l'or et de l'argent associés.

Sur la base du prix de l'or de 4 472 $/oz et du prix de l'argent de 66,85 $/oz au 3 septembre, Aya calcule une valeur actualisée nette après impôts de 5,5 milliards de dollars, un taux de rendement interne de 128 % et une période de récupération de six mois.

Avis des analystes

BMO Marchés des capitaux se montre plus prudent sur le projet, qualifiant les résultats de l’étude de préfaisabilité de « mitigés », avec une économie améliorée et une durée de vie de mine plus longue, mais des teneurs plus faibles. En utilisant les hypothèses à long terme de la firme de 3 100 $/oz pour l’or et de 36 $/oz pour l’argent, l’analyste Kevin O’Halloran calcule une valeur d’actif nette pour Boumadine de 1,85 milliard de dollars, soit 11 % de moins que son estimation précédente.

Le plan minier élargi s’accompagne de teneurs plus faibles : or à 1,77 g/t, argent à 63,5 g/t, zinc à 1,37 % et plomb à 0,58 %, comparativement à 2,43 g/t d’or, 72,5 g/t d’argent, 1,91 % de zinc et 0,70 % de plomb dans l’étude de 2025.

Sur sa durée de vie de production de 14 ans, Boumadine devrait produire 2,25 millions d’onces d’or, 81,2 millions d’onces d’argent, 422 000 tonnes métriques de zinc et 195 000 tonnes métriques de plomb. Par rapport à l’étude précédente, la production d’argent attendue augmente de 16 %, tandis que celle d’or diminue de 4 %.

Valeurs mobilières Desjardins est plus optimiste sur le projet, qualifiant les résultats de l’étude de préfaisabilité de « très bons ». L’analyste Bryce Adams a déclaré que le taux de rendement interne de 93 %, les dépenses en immobilisations modérées, le remboursement rapide et la production de 4 millions d’onces d’équivalent or placent Boumadine parmi les projets de métaux précieux les plus attrayants au monde. Desjardins modélise des dépenses en immobilisations initiales de 600 millions de dollars.

Fosses à ciel ouvert

Le plan minier prévoit six fosses à ciel ouvert, suivies d’une exploitation souterraine, alimentant une usine de flottation à un rythme de 8 000 tonnes métriques de minerai par jour. L’or et l’argent de Boumadine représenteront la majorité des revenus de la mine. Aya envisage d’augmenter la capacité de l’usine de traitement à 10 000 tonnes métriques de minerai par jour trois ou quatre ans après le démarrage.

Les ressources publiées en février montrent des ressources minérales indiquées à Boumadine de 8,6 millions de tonnes métriques, avec des teneurs moyennes de 1,93 g/t d’or, 121,7 g/t d’argent, 2,19 % de zinc, 1,01 % de plomb et 0,09 % de cuivre. En termes de contenu en métal, cela équivaut à 532 000 onces d’or, 33,6 millions d’onces d’argent, 188 000 tonnes métriques de zinc, 87 000 tonnes métriques de plomb et 8 000 tonnes métriques de cuivre.

Les ressources minérales présumées totalisent 45,4 millions de tonnes métriques, avec des teneurs de 1,82 g/t d’or, 56,8 g/t d’argent, 1,33 % de zinc, 0,58 % de plomb et 0,08 % de cuivre. En termes de teneur en métal, cela équivaut à 2,65 millions d'onces d'or, 82,8 millions d'onces d'argent, 604 000 tonnes de zinc, 265 000 tonnes de plomb et 35 000 tonnes de cuivre.