[SMM Résumé de la réunion du matin sur le nickel] L'IPP américain a dépassé les attentes, les anticipations de hausse des taux se sont intensifiées, le contrat de nickel le plus négocié au SHFE a ouvert en baisse et a reculé en début de séance

Compte rendu de la réunion du matin du 14 septembre

Sujets d'actualité du marché :

Le 10 septembre, Eramet a annoncé que PT Weda Bay Nickel (PT WBN) avait reçu l'approbation des autorités indonésiennes et a commencé à reprendre progressivement ses activités minières, après environ quatre mois de maintenance et d'entretien. L'approbation porte sur un quota supplémentaire de minerai de nickel RKAB pour le second semestre 2026, bien qu'Eramet n'ait pas encore divulgué le volume spécifique approuvé. Eramet a déclaré que la reprise de la production se fera progressivement, le rythme dépendant du redéploiement des sous-traitants et des équipements, des ajustements du plan minier annuel et de l'achèvement des travaux administratifs connexes. La société n'est actuellement pas en mesure d'estimer de manière fiable la production, les ventes et la teneur du minerai de nickel pour le reste de l'année 2026, et mettra à jour ses prévisions d'exportation de minerai de nickel pour 2026 en temps utile.

Macroéconomie :

(1) L'IPP américain d'août a dépassé les attentes, la probabilité d'une hausse des taux en septembre dépassant 70 %. L'IPP d'août a augmenté de 5,4 % en glissement annuel (contre 5,3 % attendu, 4,7 % précédemment), et l'IPP de base a augmenté de 4,6 % en glissement annuel. Après la publication des données, le marché a intégré une probabilité de plus de 70 % d'une hausse des taux de la Fed en septembre, et a pleinement intégré la première hausse de taux de ce cycle au plus tard en octobre. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a bondi de 12 points de base à 4,967 % (un plus haut de près de trois ans), et l'indice du dollar américain est remonté au-dessus de la barre des 99 à 99,08. L'IPC d'août publié ce soir sera le verdict final avant la réunion de politique monétaire de la semaine prochaine.

(2) La Banque centrale européenne a relevé ses taux pour la deuxième fois cette année. Les trois taux d'intérêt directeurs ont été relevés de 25 points de base (le taux de la facilité de dépôt à 2,50 %). Lagarde a déclaré que le conflit au Moyen-Orient a rendu l'inflation plus persistante, que l'inflation devrait rester au-dessus de l'objectif pendant une période prolongée, et la BCE a également relevé ses prévisions d'inflation pour les deux prochaines années. Le marché intègre trois nouvelles hausses de taux de la BCE d'ici la mi-année prochaine, la première pouvant intervenir dès octobre.

(3) Les prix du pétrole ont bondi d'environ 8 %, le WTI et le Brent dépassant tous deux les 100 dollars. Les forces houthies du Yémen se sont emparées de la ville portuaire de Mokha sur la mer Rouge et sont entrées dans les îles Hanish, s'approchant du détroit de Bab el-Mandeb, tandis que le transport maritime par le détroit d'Ormuz et la mer Rouge restait perturbé. L'Arabie saoudite a annoncé que sa production de pétrole brut d'août a chuté de 1,9 million de barils par jour, atteignant son plus bas niveau depuis 1990. Le WTI a clôturé en hausse de 6,73 % à 100,59 dollars le baril, et le Brent a progressé de 6,71 % à 106,3 dollars le baril, tous deux atteignant de nouveaux sommets depuis fin mai. Les prix du diesel américain ont dépassé 6 dollars le gallon.

Marché au comptant :

Le 11 septembre, le prix moyen du nickel raffiné SMM n° 1 s'établissait à 127 600 yuans/tonne, en baisse de 1 700 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. En ce qui concerne les primes au comptant, la prime moyenne pour le nickel raffiné Jinchuan n° 1 était de 2 400 yuans/tonne, en hausse de 100 yuans/tonne par rapport à la séance précédente, tandis que les marques nationales courantes de nickel électrodéposé se situaient entre -100 et 500 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus traité du SHFE (2610) a ouvert en baisse et a poursuivi sa tendance baissière en début de séance, clôturant la séance du matin à 126 000 yuans/tonne, en repli de 1,88 %.

Perspectives à court terme :

Après que l'IPP américain a dépassé les attentes, les paris de Fedwatch sur une hausse des taux en septembre ont dépassé 70 %. Sous la pression d'un dollar américain plus fort et de rendements plus élevés des obligations du Trésor américain, les métaux du LME ont fortement chuté dans l'ensemble pendant la nuit. Le sentiment baissier devrait rester marqué avant la publication ce soir de l'IPC américain d'août. À court terme, le contrat de nickel le plus traité du SHFE devrait évoluer entre 126 000 et 129 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

À ce jeudi, le prix moyen du sulfate de nickel de qualité batterie SMM a baissé.

Du côté de la demande, affecté par l'affaiblissement du sentiment de réapprovisionnement en aval, les taux d'exploitation de certaines entreprises en aval ont diminué ce mois-ci. Elles s'approvisionnaient principalement dans le cadre de contrats à long terme, tandis que le sentiment de réapprovisionnement au comptant était faible et que l'acceptation des prix des sels de nickel était basse. Du côté de l'offre, certaines entreprises en amont détenaient des niveaux de stocks élevés et prévoyaient de réduire leurs taux d'exploitation pour vendre et déstocker. À l'avenir, le marché devrait rester dans une configuration d'offre et de demande faible à court terme, avec le déstockage comme thème principal et des prix sous pression dans l'ensemble.

En ce qui concerne les stocks, cette semaine, l'indice des stocks des fonderies de sels de nickel en amont est resté à 8 jours, l'indice des stocks des usines de précurseurs en aval est passé de 12,9 jours à 12,2 jours, et l'indice des stocks des entreprises intégrées est resté à 9,8 jours. En termes de force d'achat et de vente, cette semaine, le facteur de sentiment de volonté de vente des fonderies de sel de nickel en amont est passé de 2,0 à 2,1, le facteur de sentiment d'achat des usines de précurseurs en aval a baissé de 2,2 à 2,1, et le facteur de sentiment des entreprises intégrées est resté à 2,3. (Les données historiques sont accessibles via la base de données)

NPI

Le prix moyen du NPI de haute qualité 10-12 % de SMM a baissé de 17,7 yuans/unité de nickel en glissement hebdomadaire à 1 095,5 yuans/unité de nickel (départ usine, taxes incluses). L'indice FOB Indonésie NPI a baissé de 2,93 $/unité de nickel en glissement hebdomadaire à 141,14 $/unité de nickel. Cette semaine, le marché du NPI de haute qualité a continué de s'affaiblir, le centre des prix se déplaçant vers le bas. Les négociations de prix entre l'amont et l'aval se sont intensifiées, et le marché est entré dans une phase d'impasse et de consolidation à bas niveau. En début de semaine, les attentes de prix en amont et en aval divergeaient fortement. Les fournisseurs résistaient à vendre à bas prix, mais les acheteurs en aval continuaient de baisser leurs offres. L'acceptation des cargaisons à prix plus élevés était faible, et seul un petit nombre de transactions ont été conclues à des offres basses. Au cours des deux derniers jours de la semaine, de multiples facteurs ont pesé sur le marché, notamment la reprise de l'offre, la consommation finale sous pression, l'accumulation continue des stocks et la faiblesse du sentiment macroéconomique, déclenchant un effondrement des prix. Le marché de l'acier inoxydable en aval était faible. Les aciéries subissaient des pertes et, avec des stocks de matières premières globalement abondants, avaient une faible volonté de se réapprovisionner activement. La plupart des aciéries restaient en retrait, et certaines entreprises suspendaient les achats au comptant pour attendre l'orientation du marché. Le pessimisme du marché était lourd, et les participants avaient généralement des opinions baissières sur les perspectives. Les prises de commandes en aval de l'acier inoxydable étaient faibles, et les calendriers de production de la série 300 devraient être réduits, continuant de freiner la demande d'approvisionnement en matières premières des aciéries. Certaines aciéries ont reporté leurs plans d'achat et attendaient de voir le marché d'octobre. Les stocks portuaires montraient également une tendance à la hausse, les fournisseurs faisant face à une pression croissante d'expédition, ce qui limitait davantage la flexibilité du marché au comptant.

Acier inoxydable

Cette semaine, les contrats à terme sur l'acier inoxydable ont continué de se consolider à bas niveau sur une note faible. L'échec des attentes de haute saison a alimenté le sentiment baissier, les contrats à terme touchant un plancher à 13 680 yuans/tonne, un nouveau plus bas depuis février. Le marché au comptant s'est affaibli en parallèle, la demande finale étant absente et les acheteurs maintenant un modèle d'achat au jour le jour, ce qui a entraîné des échanges atones. Les aciéries ont vu leur détermination à maintenir les prix vaciller, les cotations étant revues à la baisse successivement. Les négociants ont activement déstocké et vendu, tandis que le sentiment d'attentisme en aval restait fort et que les transactions étaient modérées. Côté stocks, le marché affichait une configuration offre-demande faible avec des stocks stables. Bien que les aciéries aient réduit leurs programmes de production pour atténuer la pression de l'offre, la faiblesse de la demande a entraîné un déséquilibre offre-demande, les stocks sociaux restant globalement stables. Côté coûts et marges, le marché demeurait faible sous pression. Les prix des produits finis et des matières premières ont reculé de concert, sans amélioration substantielle des pertes des aciéries. Le facteur coût ne pouvait offrir qu'un faible soutien plancher. Globalement, le marché présentait une configuration de jeu faible, marquée par des attentes de haute saison déçues, une demande rigide atone, des replis tant sur les contrats à terme que sur le marché au comptant, des stocks stables et des pertes. À court terme, une reprise de la demande inférieure aux attentes et un sentiment baissier demeurent les principaux facteurs négatifs. La consolidation faible des contrats à terme est difficile à inverser, mais le soutien des coûts limitera l'ampleur des fortes baisses.

Cette semaine, les prix des produits finis en acier inoxydable et des matières premières ont reculé de concert, les marges de fusion du secteur restant en territoire négatif et le centre de gravité des coûts continuant de se déplacer vers le bas. Sur la base d'un calcul pour le laminé à froid 304, la marge bénéficiaire des aciéries calculée sur les matières premières actuelles était de -0,25 %, et de -2,56 % sur la base des matières premières en stock, la pression sur la production et l'exploitation ne cessant de s'accentuer.

Les prix des matières premières à base de nickel ont reculé sous la pression. Les attentes de haute saison de septembre-octobre ne se sont pas concrétisées, la demande finale était atone et les aciéries se montraient peu enclines à accepter des matières premières nickélifères à prix élevé. Les stocks portuaires de NPI restaient à des niveaux élevés, et une offre abondante a poussé les cotations à la baisse. Les arrivages indonésiens de NPI à haute teneur, taxes comprises, ont reculé de 25 yuans par unité de nickel à 1 085 yuans par unité de nickel. Les prix des ferrailles d'acier inoxydable se sont affaiblis de concert, les chutes 304 de Shanghai hors taxes reculant de 200 yuans par tonne à 10 100 yuans par tonne, les avantages de substitution des coûts ne pouvant compenser les facteurs fondamentaux négatifs. Les matières premières à base de chrome présentaient une caractéristique de faiblesse soutenue. Le ferrochrome à haute teneur en carbone a suivi la faiblesse du marché avec une légère correction, mais soutenu par la hausse des prix du minerai de chrome au LME, le repli est resté limité. Les prix du ferrochrome à haute teneur en carbone en Mongolie-Intérieure ont baissé de 50 yuans en glissement hebdomadaire pour s'établir entre 7 800 et 7 900 yuans/tonne (teneur en métal de 50 %). Dans l'ensemble, les prix de toute la chaîne industrielle se sont affaiblis de concert, et le schéma de pertes persiste. À court terme, il est peu probable que la demande finale connaisse une reprise substantielle, et les achats de matières premières par les aciéries restent faibles. Le centre des coûts de l'acier inoxydable devrait demeurer déprimé.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

En ce qui concerne les prix, les prix du minerai de nickel philippin se sont globalement affaiblis cette semaine, les cotations CIF Chine courantes ayant été revues à la baisse en glissement hebdomadaire. Plus précisément, le Ni 1,3 % est passé de 46 $/t humide à 45 $/t humide, le Ni 1,4 % de 56,5 $/t humide à 55 $/t humide, et le Ni 1,5 % de 64,5 $/t humide à 63,5 $/t humide. Dans l'ensemble, les prix des minerais à teneur moyenne et élevée ont légèrement reculé, les baisses étant plus marquées pour le Ni 1,3 % et le Ni 1,4 %. Les fonderies chinoises en aval détiennent actuellement des stocks de matières premières relativement suffisants, la demande de réapprovisionnement reste faible et les achats visent principalement à répondre aux besoins immédiats de production, les transactions au comptant étant globalement atones.

Sur le plan météorologique, les risques météorologiques dans les principales zones productrices de minerai de nickel des Philippines ont augmenté cette semaine, Zambales apparaissant comme la principale zone de perturbation. Le 4 septembre, la mousson du sud-ouest (Habagat) a apporté de fortes précipitations à Zambales, ce qui pourrait entraîner des impacts progressifs sur l'exploitation minière, le transport terrestre et le chargement portuaire à court terme. En comparaison, les opérations à Palawan et dans d'autres grandes zones productrices sont restées largement normales. Dans l'ensemble, les perturbations météorologiques n'ont pas encore modifié de manière significative le paysage global de l'offre aux Philippines, mais les risques opérationnels à court terme à Zambales ont augmenté.

Côté offre, l'offre globale de minerai de nickel des Philippines reste relativement abondante. Affectées par les récentes fortes précipitations, la production et le chargement de certaines mines à Zambales pourraient ralentir par phases, mais cela ne suffit pas encore à créer un resserrement significatif de l'offre. Les exportations philippines de minerai de nickel restent principalement influencées par la demande en aval de la Chine et de l'Indonésie, ainsi que par les conditions météorologiques. Les exportations philippines de minerai de nickel vers l'Indonésie ont nettement augmenté ces dernières années, ce qui indique que le marché indonésien demeure une source de demande importante pour le minerai philippin. À court terme, les perturbations météorologiques localisées se reflètent davantage dans les changements de rythme des expéditions, avec un impact limité sur l'offre globale.

Pour le marché indonésien, les prix CIF Indonésie du minerai de nickel philippin subissent une certaine pression à la baisse à venir. Comme les prix intérieurs du minerai de nickel indonésien se sont légèrement affaiblis récemment et que l'offre de minerai Ni 1,3–1,4 % est relativement abondante, l'acceptation des prix par les fonderies indonésiennes pour le minerai philippin importé a diminué. Avec des prix intérieurs indonésiens à des niveaux plus bas, les mineurs philippins pourraient devoir réduire davantage leurs cotations CIF Indonésie s'ils souhaitent maintenir leur compétitivité sur le marché indonésien. L'écart de prix entre le minerai philippin et le minerai intérieur indonésien deviendra un facteur important dans les décisions d'achat ultérieures.

En termes d'offre et de demande et de sentiment du marché, le marché du minerai de nickel philippin reste dans une configuration d'offre relativement souple et de demande faible. Les fonderies chinoises en aval détiennent des stocks relativement suffisants, les achats sont principalement basés sur les besoins, et l'amélioration des transactions sur le marché est limitée. La pression de l'offre n'étant pas encore significativement atténuée, les acheteurs conservent un pouvoir de négociation relativement fort. Cette semaine, les prix des minerais à teneur moyenne et élevée ont légèrement reculé, reflétant que le soutien de la demande aux prix reste limité. Pour le marché indonésien, l'affaiblissement des prix intérieurs du minerai de nickel comprimera davantage l'espace de prix à l'importation pour le minerai philippin, la pression concurrentielle sur les prix étant probablement plus prononcée pour les minerais à teneur moyenne et faible.

À l'avenir, l'offre de minerai de nickel philippin devrait rester généralement normale au cours de la semaine à venir, mais les fortes pluies à Zambales pourraient continuer de perturber la production et le chargement dans certaines mines, et une partie de l'offre au comptant pourrait être retardée à court terme, sans toutefois que cela suffise à modifier la configuration globale d'offre souple. En ce qui concerne les prix, les prix CIF Chine devraient rester déprimés à court terme. Si la demande de réapprovisionnement en aval ne s'améliore pas significativement, certaines qualités pourraient encore avoir une marge de baisse supplémentaire. Parallèlement, à mesure que les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie s'affaiblissent, les prix CIF Indonésie pourraient subir une pression à la baisse plus forte que le marché CIF chinois. À l'avenir, l'attention portera sur la reprise météorologique à Zambales, la progression du chargement dans les mines philippines, les prix locaux du minerai en Indonésie et le rythme du réapprovisionnement en aval en Chine et en Indonésie.

Marché indonésien :

En termes de prix, les prix CIF du minerai de nickel indonésien sont restés globalement stables cette semaine, avec des cotations pour Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % à respectivement 52,75 $/tmh, 59,2 $/tmh et 64,1 $/tmh, peu de changement par rapport aux prix précédents. Les stocks de matières premières des fonderies demeurent à des niveaux relativement suffisants, la volonté de réapprovisionnement est faible, les transactions au comptant sont généralement atones et les prix du minerai de nickel ont une marge de hausse limitée.

Concernant le HMA, le HMA du nickel indonésien pour la première quinzaine de septembre est tombé à 16 733,33 $/tm, en baisse de 226,67 $/tm par rapport à la seconde quinzaine d'août, soit un recul d'environ 1,33 %. En conséquence, le HPM de la première quinzaine de septembre s'est affaibli en parallèle, avec Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % tombant à respectivement 54,07 $/tmh, 58,75 $/tmh et 63,64 $/tmh. L'affaiblissement simultané du HMA et du HPM a encore abaissé les prix de référence au niveau des mines tout en réduisant l'acceptation par les fonderies de minerais à prix élevé.

En termes d'offre, l'attention du marché sur l'offre de minerai de nickel indonésien s'est nettement déplacée cette semaine vers la libération effective des quotas RKAB. Les retours du marché indiquent que plusieurs grands producteurs de nickel ont récemment déclaré avoir reçu des quotas RKAB supplémentaires, ce qui suggère que les quotas de production de certaines mines sont progressivement ajustés. Les informations pertinentes proviennent actuellement principalement de sources de marché, et le statut d'approbation précis ainsi que les quotas définitifs doivent encore être confirmés, de sorte que le marché n'a pas encore pleinement intégré la croissance correspondante dans les anticipations d'offre. L'ESDM avait précédemment confirmé que les demandes de révision du RKAB 2026 de certains producteurs de nickel avaient été approuvées, mais n'a pas divulgué les volumes supplémentaires spécifiques.

Parallèlement, PT Weda Bay Nickel (WBN) a reçu cette semaine l'approbation des autorités indonésiennes et a redémarré ses opérations minières. Eramet a annoncé le 10 septembre que WBN a commencé à reprendre progressivement la production après environ quatre mois d'entretien et de maintenance. La reprise de la production en est encore à une étape progressive, et le rythme de la montée en cadence ultérieure dépendra du redéploiement des sous-traitants et des équipements, des ajustements du plan minier annuel et de l'achèvement des travaux administratifs connexes. Eramet n'est actuellement pas en mesure de fournir une estimation fiable des volumes de production et de vente de minerai de nickel pour le reste de 2026.

Du côté de la demande, les stocks de matières premières des fonderies sont relativement suffisants et les achats au comptant restent principalement dictés par les besoins. Le minerai à haute teneur, en raison d'une offre locale relativement limitée, fait toujours l'objet d'une forte concurrence d'approvisionnement, avec des prix qui restent relativement fermes ; parallèlement, l'offre de minerai Ni 1,3–1,4 % est relativement abondante, une partie de la demande continuant d'être complétée par du minerai importé des Philippines. Dans l'ensemble, l'évolution des prix selon les différentes teneurs de minerai de nickel reste clairement divergente.

Du côté des primes HPM, après la baisse du HMA de septembre, l'acceptation par le marché du minerai à prime élevée a encore diminué. Les prix actuels des transactions au comptant pour le minerai de limonite restent nettement inférieurs au prix HPM théorique, et les entreprises HPAL sont peu motivées à reconstituer leurs stocks compte tenu de stocks de matières premières suffisants. Parallèlement, la saison sèche est propice à la production et aux expéditions des mines, les perturbations de l'offre restant faibles, ce qui exerce une pression sur les primes HPM. Si des approbations RKAB supplémentaires pour les grandes mines sont effectivement mises en œuvre, le pouvoir de négociation des acheteurs pourrait continuer à se renforcer, et l'écart entre les prix de transaction réels du minerai de limonite et le prix HPM théorique pourrait se creuser davantage.

Sur le plan politique, le RKAB est devenu cette semaine le principal centre d'attention du marché. Par rapport à la position précédente qui consistait simplement à attendre la publication des quotas, le marché s'intéresse désormais aux approbations RKAB et aux conditions réelles d'expédition des mines concernées. Des informations ont récemment fait état de l'obtention de quotas supplémentaires par plusieurs grandes mines ; si elles sont confirmées et se traduisent par une offre réelle, elles amélioreront considérablement les perspectives de l'offre indonésienne de minerai de nickel au quatrième trimestre. Parallèlement, l'approbation de la reprise de production de WBN a encore renforcé les attentes d'amélioration de l'offre. Toutefois, le gouvernement a précédemment souligné que les ajustements du RKAB nécessitent une évaluation formelle, et le dépôt de demandes d'ajustement par les entreprises ne signifie pas nécessairement leur approbation, de sorte que les informations actuelles du marché doivent encore être vérifiées.

Sur le plan météorologique, les principales zones de production de minerai de nickel en Indonésie sont restées généralement sèches cette semaine, avec des précipitations limitées à Morowali, Konawe et Obi, et la production minière, le transport et le chargement portuaire n'ont pratiquement pas été affectés. Le temps sec est favorable aux expéditions minières à court terme, mais la faiblesse persistante des précipitations a également accru la pression sur les ressources en eau dans les parcs industriels comme IMIP. L'attention actuelle du marché sur les questions de ressources en eau se concentre principalement sur le secteur de la fonderie, et il faudra observer si cela affecte la production de fonte brute de nickel et d'acier inoxydable.

À l'avenir, les anticipations d'offre sur le marché indonésien du minerai de nickel se sont quelque peu assouplies à court terme. WBN a reçu l'approbation et a entamé une reprise progressive de la production, tandis que des signes indiquent que plusieurs grandes mines ont obtenu des quotas RKAB supplémentaires ; si ces informations sont confirmées par la suite, la pression sur l'offre au quatrième trimestre pourrait s'accentuer. La demande ne montrant pas d'amélioration significative et les stocks des fonderies restant relativement suffisants, les prix du minerai devraient rester déprimés. À l'avenir, le marché se concentrera sur la mise en œuvre effective des approbations RKAB pour les grandes mines, le rythme de reprise de la production de WBN, l'activité de réapprovisionnement des fonderies et l'évolution des primes HPM.