[SMM Analysis] Bénéfices du laminage à froid en 2026 : coûts bas mais demande faible limitant la reprise

Sur la base des données SMM de coûts et profits au comptant du laminage à froid, depuis 2021, le centre de coûts de l'industrie du laminage à froid n'a cessé de se déplacer vers le bas, et la marge de fluctuation des profits du secteur s'est continuellement réduite, l'ensemble du secteur entrant dans un long cycle d'exploitation à faibles marges. De 2023 à 2025, l'industrie a encore connu des fenêtres de profit périodiques, les profits se redressant par phases au gré des fluctuations saisonnières et des matières premières. En 2026, cependant, la contradiction centrale du segment du laminage à froid se concentre du côté des coûts, où les prix se consolident à des niveaux bas et remontent légèrement, tandis que la demande limite la réalisation des profits.

En 2026, la fourchette opérationnelle globale des coûts au comptant du laminage à froid est d'environ 3 600 à 3 850 yuans/tonne. Comparé aux sommets de coûts de 4 000 à 4 700 yuans/tonne fréquemment observés en 2023, la pression des coûts des matières premières cette année s'est nettement atténuée. La tendance des coûts au cours de l'année montre un schéma de hausse progressive, avec une base relativement basse en début d'année. En milieu d'année, les coûts ont légèrement augmenté, les facteurs liés à la guerre et l'offre intérieure élevée ayant poussé à la hausse les prix des matières premières en amont, mais les coûts globaux sont restés dans le percentile inférieur des quatre dernières années, sans flambée brutale. Du point de vue des coûts, les profits du laminage à froid dans les aciéries auraient dû se situer dans une fourchette assez favorable cette année.

Cependant, le dividende des coûts plus bas n'a pas été efficacement converti en profits de transformation tangibles pour les entreprises de laminage à froid. En revenant sur la courbe des profits de 2026, pendant la majeure partie de l'année, les profits au comptant du laminage à froid ont oscillé étroitement autour du seuil de rentabilité, avec une épaisseur de profit très limitée, rendant difficile d'observer les profits substantiels de plusieurs centaines de yuans observés les années précédentes. En milieu d'année, les profits ont rapidement franchi à la baisse l'axe zéro, entraînant des pertes ponctuelles. Même si un rebond est intervenu par la suite, il n'a permis de revenir qu'à des niveaux de profit marginaux, la reprise étant nettement plus faible qu'aux mêmes périodes en 2024 et 2025.

En comparant les années historiques, en 2023, porté par une reprise ponctuelle en aval, le laminage à froid a bénéficié d'une fenêtre de profit relativement longue. En 2024-2025, une vague claire de reprise des profits apparaissait également à l'arrivée de la haute saison en aval. En revanche, en 2026, même si les coûts des matières premières n'étaient pas élevés, la libération effective de la demande des principales industries consommatrices en aval telles que l'automobile et l'électroménager est restée modérée, les transactions sur les produits finis ont été faibles, et les prix du laminage à froid ont manqué d'une capacité suffisante de transmission à la hausse. Les variations des coûts des matières premières peuvent améliorer le plancher des coûts, mais la demande finale détermine les prix de vente des produits finis. Les gains potentiels d'une exploitation à bas coûts ont été continuellement érodés par une demande atone et des cotations de produits finis basses.

Du point de vue actuel, l'industrie du laminage à froid peut difficilement obtenir une amélioration durable des profits en s'appuyant uniquement sur la baisse des coûts des matières premières. L'année 2026 l'a déjà pleinement confirmé : les conditions de coûts sont modérées, mais avec une demande faible, les aciéries ne peuvent que maintenir de faibles profits, voire subir des pertes ponctuelles. Pour que les profits du laminage à froid s'améliorent substantiellement à l'avenir, la clé réside toujours dans une véritable reprise de la demande finale en aval, qui tirerait les prix des produits laminés à froid vers le haut et ouvrirait un espace de redressement des marges de transformation.