[SMM Résumé de la réunion matinale sur le nickel] Les propos accommodants d'un responsable de la Fed atténuent la pression macroéconomique, le contrat de nickel le plus traité au SHFE consolide et recule en début de séance

Compte rendu de la réunion du matin du 7 septembre

Sujets d'actualité du marché :

L'entreprise australienne de matériaux pour batteries Pure Battery Technologies (PBT) fait avancer son projet d'investir environ 350 millions de dollars pour construire une usine de matériau actif de cathode précurseur (pCAM) dans la zone économique spéciale d'Industropolis Batang, dans le centre de Java, en Indonésie. Le projet est désormais entré en phase de conception technique, avec un début de construction prévu en 2027. Le projet prévoit d'utiliser le précipité d'hydroxyde mixte (MHP) produit par les projets locaux de lixiviation acide à haute pression (HPAL) en Indonésie comme matière première pour une transformation ultérieure en pCAM à forte valeur ajoutée, comblant ainsi un maillon clé de la chaîne industrielle entre la capacité indonésienne en produits intermédiaires de nickel en pleine expansion et la fabrication de batteries en aval. Le projet devrait créer environ 1 000 emplois pendant la phase de construction et offrir environ 200 postes permanents après la mise en service.

Macroéconomie :

(1) Le gouverneur de la Fed américaine Waller a adopté un ton accommodant, et les attentes d'une hausse des taux en septembre se sont nettement refroidies. Waller a déclaré que les données récentes montraient enfin des signes de ralentissement de l'inflation, et que si les données des deux prochaines semaines confirmaient cette tendance, il pencherait pour un maintien des taux dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % ; mais il a également averti que si les données d'inflation s'avéraient élevées, une hausse en septembre restait possible. Pendant la nuit, les actions américaines ont progressé pour une deuxième séance consécutive, le S&P 500 enregistrant sa plus forte hausse quotidienne en un mois (+1,06 %), le Dow Jones gagnant 1,18 %, et le rendement des obligations du Trésor à 10 ans reculant à 4,766 %.

(2) Les métaux précieux ont bondi, le prix de l'or rebondissant fortement. Les contrats à terme sur l'or du COMEX ont augmenté de 2,39 % pour atteindre 4 520,30 $/oz, et l'argent a gagné 3,24 % ; Goldman Sachs s'attend à ce que la demande d'achat d'or des banques centrales pousse le prix de l'or à 4 900 $/oz d'ici fin 2026. Le refroidissement des attentes de hausse des taux, conjugué à l'augmentation des achats de plusieurs banques centrales, en ont été les principaux moteurs.

(3) Le conflit entre les États-Unis et l'Iran se poursuit, maintenant les prix du pétrole à des niveaux élevés. Le commandement central américain a déclaré avoir contraint 87 navires marchands à modifier leur itinéraire et neutralisé 3 navires, poursuivant la mise en œuvre du blocus maritime contre l'Iran ; le Brent a clôturé en hausse de 0,3 % à 95,92 $/baril, et le WTI a progressé de 0,73 % à 91,67 $/baril. Citi a maintenu sa prévision de Brent à 70 $ pour le quatrième trimestre, estimant que l'offre sera excédentaire après la réouverture du détroit d'Ormuz.

(4) Les métaux de base du LME ont majoritairement progressé, le nickel sous-performant. Les contrats à terme sur le cuivre du LME ont augmenté de 1,03 % à 14 362 $/t, les contrats à terme sur l'étain ont gagné 1,23 %, tandis que les contrats à terme sur le nickel ont légèrement reculé de 0,05 % à 16 905 $/t, nettement en retard par rapport au secteur. En Chine, l'indice PMI des services S&P Chine est monté à 51,4 en août, et l'indice PMI composite à 52,1 ; les instruments financiers de politique de type nouveau de 800 milliards de yuans ont commencé à être déployés.

Marché au comptant :

Le 4 septembre, le prix moyen du nickel raffiné SMM #1 était de 129 050 yuans/t, en baisse de 650 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. Primes au comptant : le prix moyen du nickel raffiné Jinchuan #1 était de 1 650 yuans/t, en hausse de 50 yuans/t par rapport au jour de bourse précédent. Le nickel électrodéposé grand public domestique était coté dans une fourchette de -200 à 500 yuans/t.

Marché à terme :

Le contrat de nickel SHFE le plus traité 2610 a consolidé et reculé en début de séance, clôturant la séance du matin à 127 940 yuans/t, en baisse de 0,60 %.

Perspectives à court terme :

Les propos accommodants de Waller ont refroidi les attentes d'une hausse des taux en septembre, et le dollar américain ainsi que les rendements des bons du Trésor américain ont reculé, atténuant légèrement la pression macroéconomique. Cependant, le nickel du LME a légèrement baissé pendant la nuit à contre-courant, sous-performant clairement le cuivre et les autres métaux de base. Combiné à des stocks toujours élevés et à une demande faible, les prix du nickel manquent d'élan suffisant pour rebondir. À court terme, le contrat de nickel SHFE le plus traité devrait évoluer dans une fourchette de 127 000 à 131 000 yuans/t.

Sulfate de nickel

À ce vendredi, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie a glissé. Côté demande, affectés par l'affaiblissement des commandes en aval, les taux d'exploitation de certaines entreprises en aval ont diminué ce mois-ci. Elles s'approvisionnaient principalement dans le cadre de contrats à long terme, avec un faible sentiment de constitution de stocks pour les commandes au comptant et une faible acceptation des prix des sels de nickel. Côté offre, certaines entreprises en amont détenaient des niveaux de stocks relativement élevés et prévoyaient de réduire leurs taux d'exploitation pour vendre et déstocker. À l'avenir, le marché devrait maintenir un équilibre offre-demande faible à court terme, avec le déstockage comme thème principal et des prix susceptibles de rester sous pression dans l'ensemble.

Fonte brute de nickel (NPI)

Le prix moyen SMM de la fonte brute de nickel à haute teneur de 10-12 % a baissé de 9,3 yuans/unité de nickel en glissement hebdomadaire à 1 113,2 yuans/unité de nickel (départ usine, taxes comprises). L'indice moyen du prix FOB du NPI indonésien a baissé de 1,44 $/unité de nickel en glissement hebdomadaire, à 144,07 $/unité de nickel. Cette semaine, les prix au comptant du NPI à haute teneur ont globalement dérivé à la baisse, les centres de négociation continuant de se déplacer vers le bas. Les échanges sur le marché étaient atones et la liquidité insuffisante. La faiblesse du marché de l'acier inoxydable s'est transmise en amont aux matières premières et, conjuguée à un marché à terme du nickel mou, a progressivement alimenté le pessimisme du marché. Côté demande, les aciéries en aval détenaient généralement des stocks de matières premières abondants, avec une faible volonté d'achat. La plupart ne procédaient qu'à de petits achats pour leurs besoins immédiats, et certaines aciéries ont suspendu leurs achats au comptant. Les aciéries ont intensifié leurs efforts pour faire baisser les prix, testant continuellement les niveaux de prix psychologiques. Certaines offres de cargaisons affichaient des remises, et les demandes à bas prix ont augmenté, mais les transactions réelles sont restées limitées. Les cotations en amont et en aval divergeaient fortement, et les prix de transaction des contrats à prix fixe n'ont cessé de baisser. Côté offre, certains fournisseurs subissaient des pertes en vendant à bas prix et ont choisi de s'abstenir de coter. D'autres négociants ont vendu par anticipation pour récupérer des fonds ou parier sur les écarts de prix, exacerbant les fluctuations des prix. Les primes pour les cargaisons à haute teneur en nickel se sont nettement resserrées. Les taux de fret maritime élevés ont apporté un certain soutien aux coûts pour certaines cargaisons importées, mais pas suffisamment pour inverser la tendance baissière globale. Les attentes du marché étaient partagées, la plupart des participants étant baissiers sur les perspectives et estimant qu'il reste encore de la marge pour toucher le fond. À court terme, le marché continuera de chercher un plancher par la négociation.

Acier inoxydable

Cette semaine, les contrats à terme sur l'acier inoxydable ont poursuivi leur tendance faible, les prix passant sous le niveau de 13 700 yuans/tonne et le sentiment baissier dominant le marché. Bien que la « haute saison de septembre » ait commencé, la demande des utilisateurs finaux est restée atone, sans stockage concentré observé. Les prix au comptant ont suivi la baisse, intensifiant le déséquilibre entre l'offre et la demande. Les stocks ont montré une divergence structurelle : les stocks sous warrant ont régulièrement reculé, entraînant une légère baisse des stocks sociaux, mais les programmes de production élevés des aciéries, combinés à une demande absente, ont maintenu une pression globale sur les stocks élevée. La pression sur les bénéfices était marquée, car les prix des produits finis ont baissé davantage que les coûts des matières premières, poussant les aciéries dans les pertes et instaurant un schéma déficitaire. Pour atténuer la pression, les aciéries ont continué de faire pression pour une baisse des prix des matières premières à base de nickel, formant un cycle négatif de « baisse des prix des produits finis, pertes de bénéfices et compression des prix des matières premières ». " Dans l'ensemble, le marché a affiché une configuration de négociation faible, caractérisée par une haute saison décevante, une demande atone des utilisateurs finaux, des contrats à terme en baisse et des pertes du côté des coûts. Les principaux facteurs baissiers n'étant pas résolus à court terme, la tendance à la faiblesse devrait persister. À l'avenir, il conviendra de suivre de près le rythme auquel les contrats à terme cessent de baisser, la concrétisation de la demande des utilisateurs finaux en aval, les ajustements des programmes de production des aciéries et le déstockage des stocks.

Cette semaine, les prix des produits finis en acier inoxydable et les coûts de production ont reculé de concert, les aciéries maintenant une configuration déficitaire. Sur la base des calculs pour le laminé à froid 304, les marges bénéficiaires utilisant les coûts actuels des matières premières et ceux des stocks étaient respectivement de -0,78 % et -2,16 %. Les performances des matières premières ont été mitigées : côté nickel, l'intérêt acheteur est resté modéré en raison de la déception de la demande de la « haute saison de septembre », de la compression active des prix par les aciéries déficitaires et des ajustements à la baisse des programmes de production. Le prix livré TTC de la fonte brute de nickel indonésienne de haute qualité a baissé de 8 yuans par unité de nickel pour s'établir à 1 114 yuans par unité de nickel. Les ferrailles d'acier inoxydable ont été entraînées à la baisse par l'affaiblissement des contrats à terme et des prix au comptant ainsi que par la compression des prix des aciéries, les prix se consolidant en baisse. Le prix hors taxes des chutes de 304 à Shanghai a reculé de 200 yuans par tonne pour s'établir à 10 100 yuans par tonne, et les perspectives à court terme restent faibles. Côté chrome, la marge de baisse des prix étant limitée, les prix d'appel d'offres des grandes aciéries se rapprochant des niveaux de détail et certaines zones de production tombant en pertes, les prix sont restés stables, le ferrochrome à haute teneur en carbone de Mongolie-Intérieure se maintenant à 7 900 yuans par tonne (teneur en métal de 50 %). Dans l'ensemble, avec la convergence de multiples facteurs baissiers — attentes décevantes pour la haute saison, compression des prix par les aciéries en raison des pertes et contraction des programmes de production — le soutien des prix sur l'ensemble de la chaîne industrielle de l'acier inoxydable a continué de s'affaiblir, et le marché devrait maintenir une configuration de négociation faible à court terme.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

En termes de prix, les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables cette semaine, les cotations CIF Chine dominantes s'établissant à 46 $/tmh pour Ni 1,3 %, 56,5 $/tmh pour Ni 1,4 % et 64,5 $/tmh pour Ni 1,5 %, toutes stables en glissement hebdomadaire. Les stocks de matières premières chez les fonderies chinoises en aval étaient relativement suffisants, et la demande de réapprovisionnement restait faible, les achats visant principalement à répondre aux besoins immédiats de production. Dans l'ensemble, les échanges au comptant étaient atones. Les prix des minerais à haute teneur restaient relativement fermes, tandis que les minerais à basse teneur continuaient de subir une certaine pression dans un contexte d'offre abondante et de reprise limitée de la demande.

Sur le plan météorologique, le risque météorologique dans les principales zones productrices de minerai de nickel des Philippines a augmenté cette semaine, Zambales devenant la principale zone de perturbation. Le 4 septembre, la mousson du sud-ouest (Habagat) a apporté de fortes pluies à Zambales, ce qui pourrait entraîner des impacts progressifs sur l'extraction minière, le transport terrestre et le chargement portuaire à court terme. En revanche, les opérations à Palawan et dans d'autres grandes zones productrices sont restées largement normales. Dans l'ensemble, les perturbations météorologiques n'ont pas encore modifié de manière significative le paysage global de l'offre aux Philippines, mais les risques opérationnels à court terme à Zambales ont augmenté.

Côté offre, l'approvisionnement en minerai de nickel des Philippines reste relativement abondant dans l'ensemble. Affectée par les récentes fortes pluies, la production de Zambales devrait ralentir par phases. Globalement, l'offre à court terme pourrait subir quelques perturbations météorologiques, mais pas au point de créer un resserrement significatif de l'offre. Les exportations philippines de minerai de nickel restent principalement influencées par la demande en aval de la Chine et de l'Indonésie ainsi que par la météo de la saison des pluies. Les exportations philippines de minerai de nickel vers l'Indonésie ont fortement augmenté au premier semestre, ce qui indique que le marché indonésien demeure une source de demande importante pour le minerai philippin.

Pour le marché indonésien, les prix CAF Indonésie du minerai de nickel philippin subissent une certaine pression à la baisse à l'avenir. Comme les prix du minerai de nickel indonésien étaient à des niveaux relativement bas en septembre, surtout avec une offre abondante de minerai Ni 1,3–1,4 %, l'acceptation des prix par les fonderies indonésiennes pour le minerai philippin importé a diminué. Avec des prix locaux indonésiens bas, les mineurs philippins pourraient devoir encore réduire leurs cotations CAF Indonésie pour maintenir leur compétitivité sur le marché indonésien. L'écart de prix entre le minerai philippin et le minerai local indonésien deviendra un facteur important dans les décisions d'achat ultérieures. Parallèlement, la demande d'exportation de minerai philippin vers l'Indonésie montre encore une certaine résilience, l'Indonésie ayant importé environ 8,57 millions de tonnes de minerai de nickel des Philippines au premier semestre 2026, en hausse de 65,1 % en glissement annuel, principalement à destination de Weda, Morowali et Kendari.

Du point de vue de l'offre, de la demande et du sentiment du marché, le marché philippin du minerai de nickel reste dans une configuration d'offre relativement abondante et de demande faible. Les fonderies chinoises en aval détiennent des stocks relativement suffisants, les achats étant principalement basés sur les besoins immédiats, et l'amélioration des transactions sur le marché est limitée. La pression de l'offre n'étant pas encore significativement atténuée, le pouvoir de négociation des acheteurs reste fort. Le minerai à haute teneur reste relativement ferme en raison d'une demande d'achat relativement stable des fonderies de NPI, tandis que le minerai à basse teneur continue de subir la double pression d'une offre abondante et d'une demande faible. Pour le marché indonésien, les prix locaux bas du minerai de nickel comprimeront davantage l'espace de prix à l'importation du minerai philippin.

À l'avenir, l'offre de minerai de nickel philippin devrait rester globalement normale au cours de la semaine prochaine, mais les fortes pluies à Zambales pourraient continuer de perturber la production et le chargement des mines locales. Une partie de l'offre au comptant pourrait être retardée à court terme, mais cela ne suffit pas à modifier le tableau global d'une offre abondante. En termes de prix, les cotations CIF vers le marché chinois devraient rester déprimées, tandis que les prix CIF vers l'Indonésie subissent une pression baissière plus forte. Si les prix locaux du minerai de nickel en Indonésie restent bas, les mines philippines pourraient devoir abaisser davantage leurs cotations CIF vers l'Indonésie pour soutenir la demande d'achat. À l'avenir, il faudra suivre l'amélioration des conditions météorologiques à Zambales, la progression du chargement dans les mines philippines, les prix locaux du minerai en Indonésie et le rythme de réapprovisionnement des acheteurs en aval en Chine et en Indonésie.

Marché indonésien :

En termes de prix, les prix CIF du minerai de nickel en Indonésie sont restés globalement stables cette semaine, avec des cotations pour Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % respectivement à 52,75 $/t humide, 59,2 $/t humide et 64,1 $/t humide, peu de changement par rapport aux prix précédents. Les stocks de matières premières des fonderies restent à des niveaux relativement suffisants, la volonté de réapprovisionnement est faible, les transactions au comptant sont généralement atones et les prix du minerai de nickel ont un potentiel de hausse limité.

Concernant le HMA, le HMA du nickel en Indonésie pour la première quinzaine de septembre est tombé à 16 733,33 $/t, en baisse de 226,67 $/t par rapport à 16 960 $/t au cours de la seconde quinzaine d'août, soit une baisse d'environ 1,33 %. En conséquence, le HPM pour la première quinzaine de septembre a été abaissé en conséquence, avec Ni 1,4 %, 1,5 % et 1,6 % tombant respectivement à 54,07 $/t humide, 58,75 $/t humide et 63,64 $/t humide. La baisse simultanée du HMA et du HPM a encore pesé sur les prix de référence au niveau de la mine, tout en réduisant l'acceptation par les fonderies de minerais à prix élevé.

Côté offre, les principales zones productrices de minerai de nickel en Indonésie connaissent actuellement une saison sèche relativement marquée, avec des précipitations limitées, et l'extraction, le transport et le chargement portuaire restent globalement normaux. Les conditions météorologiques actuelles sont favorables à la production et aux expéditions des mines, et les perturbations de l'offre liées aux conditions météorologiques sont faibles. À mesure que la saison sèche se poursuit, si des quotas RKAB supplémentaires sont libérés, les anticipations d'offre du marché ont encore une marge d'amélioration.

Côté demande, les stocks de matières premières des fonderies sont relativement suffisants, et les achats au comptant restent principalement dictés par les besoins. Le minerai à haute teneur (Ni 1,45 % et plus) fait toujours l'objet d'une concurrence d'achat relativement forte en raison d'une offre locale limitée, et les prix restent relativement fermes ; tandis que le minerai Ni 1,3–1,4 % est plus abondamment approvisionné, une partie de la demande continuant d'être satisfaite par du minerai importé des Philippines. Dans l'ensemble, l'évolution des prix selon les différentes teneurs de minerai de nickel reste nettement divergente.

Concernant les primes HPM, après la baisse du HMA de septembre, l'acceptation par le marché des minerais à prime élevée a encore diminué. Les prix de transaction au comptant actuels du minerai de limonite restent nettement inférieurs au prix HPM théorique, et les entreprises HPAL ont une motivation de réapprovisionnement limitée compte tenu de stocks de matières premières suffisants. Dans le même temps, la saison sèche est favorable à la production et aux expéditions des mines, réduisant les perturbations de l'offre, ce qui exerce une pression sur les primes HPM. Si les approbations RKAB et les libérations de quotas ultérieures améliorent encore les anticipations d'offre, le pouvoir de négociation des acheteurs pourrait continuer de se renforcer, et l'écart entre les prix de transaction réels du minerai de limonite et le prix HPM théorique pourrait se creuser davantage.

Sur le plan réglementaire, le marché attend toujours les approbations RKAB ultérieures et les libérations effectives de l'offre. L'attention du marché est passée de simples anticipations de quotas à la mise en œuvre effective des quotas et au rythme des expéditions des mines. Parallèlement, l'Indonésie a mis en œuvre le nouveau règlement DHE SDA le 1er septembre, en vertu duquel les entreprises exportatrices minières éligibles peuvent bénéficier de modalités de rétention de devises plus souples. À ce jour, 64 entreprises exportatrices minières ont satisfait aux conditions requises. Cette politique vise principalement à alléger la pression de trésorerie des mineurs éligibles, avec un impact limité à court terme sur l'offre réelle de minerai de nickel, mais elle pourrait améliorer la rotation des capitaux et la flexibilité des ventes pour certaines entreprises exportatrices.

À l'avenir, les prix du minerai de nickel indonésien devraient rester déprimés à court terme. Le minerai à haute teneur est soutenu par des contraintes d'approvisionnement, ce qui maintient des prix relativement fermes ; le minerai à basse teneur et la limonite continuent de subir la pression d'un stock abondant, d'une demande faible et de l'ajustement à la baisse du HMA. Après la baisse du HMA en septembre, le prix HPM théorique baissera en parallèle, et le rétrécissement supplémentaire de la prime HPM restera une évolution importante sur le marché de la limonite. Si l'offre RKAB est davantage libérée par la suite alors que la demande de réapprovisionnement des usines HPAL ne se redresse pas nettement, l'écart entre les prix au comptant et le prix HPM théorique pourrait continuer de se creuser. À l'avenir, le marché se concentrera sur les approbations RKAB et les libérations réelles de quotas, le rythme de réapprovisionnement des fonderies, l'évolution de la prime HPM et les conditions d'approvisionnement en minerai à haute teneur.