En août 2026, l’écart de prix entre le métal primaire et les déchets s’est creusé, passant de 3 455 yuans/mt en début de mois à plus de 5 000 yuans/mt en fin de mois, atteignant une fourchette historiquement extrême. Le 17 août, il a grimpé jusqu’à 5 533 yuans/mt. L’écart de prix entre la cathode de cuivre et la tige de cuivre secondaire a également fluctué à des niveaux élevés, dans une fourchette de 1 150 à 2 260 yuans/mt. Sur le papier, l’avantage de substitution des déchets de cuivre par rapport à la cathode de cuivre a atteint un niveau sans précédent. Cependant, en contraste frappant avec cet « écart en or », les transactions au comptant de déchets de cuivre n’ont pas réussi à augmenter en volume tout au long du mois. Le marché a présenté un schéma déformé de « spreads élevés, faibles volumes de transactions et fortes contraintes de facturation ». La contradiction centrale s’est entièrement déplacée du « niveau des prix du cuivre » observé fin juillet vers une double pression de « coûts de facturation érodant les bénéfices des spreads et demande physique freinée par les prix élevés du cuivre ».
Du côté de l’offre, la contrainte sous-jacente sur le marché des déchets de cuivre reste l’impact combiné de la politique de facturation inversée et de la rareté des factures toutes taxes comprises. Les données SMM montrent que les taux de facturation toutes taxes comprises pour les matières premières secondaires en cuivre dans les différentes régions sont passés de 10,5 % à 11,5 %-12 %, le Guangdong atteignant même 12 %. L’offre nationale de déchets de cuivre toutes taxes comprises est rare, et la concurrence entre entreprises pour les factures d’achat maintient une offre conforme limitée. L’expansion rapide de l’écart de prix entre le métal primaire et les déchets lors de cette période n’a pas été tirée par la demande, mais plutôt par la répercussion des coûts fiscaux en amont de la chaîne industrielle vers les fournisseurs de matières premières de déchets de cuivre. Face à une concurrence intense sur le segment des produits finis de tiges de cuivre secondaire rendant toute hausse de prix impossible, les entreprises utilisatrices de déchets n’ont pu répercuter les coûts supplémentaires liés aux taux de facturation plus élevés en amont qu’en déprimant les prix d’achat des déchets de cuivre hors taxes. En conséquence, les prix des déchets de cuivre hors taxes ont constamment accusé un retard par rapport aux gains de la cathode de cuivre. Le rythme de vente des fournisseurs face aux fortes fluctuations des prix du cuivre a montré un schéma typique de « vente lors des rebonds et rétention lors des baisses ».
Du côté des importations, les importations chinoises de déchets de cuivre ont atteint 219 100 mt en juillet, en hausse de 3,89 % en glissement mensuel. Cette hausse modérée s’explique principalement par l’offre nationale restreinte de cathodes de cuivre au comptant, qui a accru la dépendance des entreprises aux déchets de cuivre. Les prix du cuivre ont continué de grimper en juillet, la plupart des entreprises en aval pratiquant encore des achats juste-à-temps et les commandes restant modestes. En août, sous l’effet du maintien de prix élevés du cuivre et de la basse saison, les importations de déchets de cuivre devraient légèrement reculer en glissement mensuel. Sur le plan des prix, avec des stocks actuellement limités et des primes au comptant pour la cathode de cuivre restant élevées, les indicateurs payables pour les déchets de cuivre hors Chine demeurent élevés, et les fournisseurs maintiennent fermement leurs prix. Bien que la demande finale n’ait pas encore montré d’amélioration nette, dans un contexte d’offre nationale de factures toujours tendue et de cargaisons toutes taxes comprises limitées, les prix des déchets de cuivre toutes taxes comprises devraient rester élevés. Du côté de la demande, les entreprises de tiges de cuivre secondaire au stade de la transformation ont indiqué qu’avec l’élargissement de l’écart de prix entre la cathode de cuivre et la tige de cuivre secondaire, les entreprises de fils et câbles en aval ont passé des commandes activement et les négociants ont accéléré l’enlèvement des marchandises. Avec des commandes abondantes, les entreprises de tiges de cuivre secondaire avaient un besoin urgent de reconstituer leurs stocks de matières premières, et l’activité d’achat s’est nettement intensifiée. Le marché est passé d’une situation de « vente par les fournisseurs pendant que les entreprises de tiges attendent » à des échanges actifs caractérisés par « vente par les fournisseurs pendant que les entreprises de tiges se disputent les marchandises ». Du côté de la fusion, les entreprises produisant des plaques d’anode à partir de déchets ont maintenu de faibles taux d’exploitation en raison de pénuries de matières premières toutes taxes comprises. Les frais de traitement du cuivre blister sont restés au plus bas de l’année, entre 600 et 800 yuans/mt, et les volumes de livraison sous contrats à long terme devraient se contracter, confirmant encore que la pénurie d’offre toutes taxes comprises comprime l’ensemble du secteur de l’utilisation des déchets.
Dans l’ensemble, après que le taux de facturation des déchets de cuivre toutes taxes comprises est passé à 12 % en août, les coûts réels d’atterrissage pour les entreprises utilisatrices de déchets n’ont pas diminué en conséquence, et le dividende de l’écart de prix a été érodé par les coûts fiscaux. Parallèlement, dans l’attente de la haute saison traditionnelle de septembre-octobre, les entreprises de fils et câbles en aval sont restées réticentes à acheter en raison de prix du cuivre toujours élevés, et le stockage préalable à la saison n’avait pas encore véritablement commencé. En perspective pour septembre, à mesure que les activités de resserrement des positions courtes s’estompent et que les prix du cuivre reculent par rapport à leurs sommets, si le taux de facturation toutes taxes comprises reste élevé à 12 % et que les prix du cuivre continuent de se maintenir au-dessus de 107 000 yuans/mt, le marché des déchets de cuivre restera probablement dans une impasse à un niveau élevé, caractérisée par « des fournisseurs maintenant fermement leurs prix tandis que la demande reste en retrait ». Une véritable reprise de la consommation physique nécessitera un repli des prix du cuivre vers les niveaux psychologiques des acteurs en aval, ou une baisse substantielle des coûts de facturation pour reconstituer des marges bénéficiaires raisonnables pour les entreprises de tiges. Sinon, l’écart de prix « gonflé » entre le métal primaire et les déchets persistera, et la substitution de la cathode de cuivre par les déchets de cuivre restera limitée dans sa libération.
