Les prix du charbon indonésien se sont nettement raffermis depuis le début de 2026, alors même que les volumes exportés ont diminué. Selon les données de Statistics Indonesia (BPS), la valeur des exportations a augmenté de 4,75 % en glissement annuel sur la période janvier-juillet, tandis que les volumes exportés ont reculé de 6,17 % en glissement annuel. Cette divergence est révélatrice : ce qui soutient les recettes d'exportation, ce sont des prix plus élevés, et non une hausse des volumes expédiés. À l'entame du mois de septembre, le marché est resté globalement ferme, le prix de référence mondial du charbon ayant progressé pour la sixième séance consécutive le 1er septembre, atteignant son plus haut niveau depuis la mi-juin.
La vigueur récente des prix est en outre renforcée par des contraintes d'offre en Indonésie. Le BMKG avait précédemment averti qu'El Niño s'intensifierait au cours de l'année, et il a désormais entraîné un temps durablement sec dans les principales zones productrices de charbon de Kalimantan. L'impact est particulièrement visible le long du fleuve Barito, dans le Kalimantan central, où les niveaux d'eau sont tombés à une infime fraction de la plage normale. Comme une part importante du charbon de cette région dépend de barges fluviales pour atteindre les points de transbordement, la baisse des eaux contraint les opérateurs à réduire le chargement des barges, provoquant des retards de livraison et limitant la quantité de charbon pouvant atteindre le marché.
Cette perturbation logistique se conjugue désormais à une contrainte réglementaire distincte : la délivrance progressive des quotas de production RKAB 2026 et le durcissement des exigences de DMO (obligation de marché intérieur). Si les volumes RKAB nouvellement approuvés impliquent en apparence une offre plus abondante, la production approuvée ne se traduit pas automatiquement par du charbon immédiatement disponible à l'exportation. Lorsque les quotas miniers, les engagements d'approvisionnement intérieur et le transport par barges contraint sont considérés ensemble, l'offre exportable réelle de l'Indonésie pourrait être bien plus restreinte que ne le suggèrent les chiffres de production globaux. Ce décalage et son impact sur les prix du charbon constituent l'objet de la présente analyse.
I. Conditions actuelles sur le fleuve Barito
Selon une prévision publiée par l'Agence indonésienne de météorologie, de climatologie et de géophysique (BMKG) le 21 août, les niveaux d'eau au point d'observation de Muara Teweh, dans la régence de Barito du Nord, en amont du fleuve Barito, sont tombés à environ 0,6 mètre, contre une plage normale de 5 à 11,5 mètres. Les grands navires, y compris les barges de charbon, ne peuvent actuellement pas naviguer sur ce tronçon, seules de petites embarcations pouvant passer de manière limitée. Plus en aval, près du pont de Kalahien dans le kabupaten de Barito Sud, des bancs de sable sont apparus dans des zones qui n’étaient encore que le lit du fleuve il y a quelques mois. Toutefois, BWS Kalimantan III, l’autorité de bassin responsable du bassin versant, a indiqué que le chenal principal y reste ouvert sur une largeur d’environ 100 mètres et demeure navigable.
Tout cela se produit sur fond d’épisode El Niño qualifié de « fort » par la BMKG, avec un potentiel d’évolution vers « très fort » ; l’agence s’attend à ce que l’épisode se prolonge jusqu’aux environs de mai 2027. La saison des pluies en Indonésie, qui atténue généralement la pression saisonnière sur les niveaux d’eau des rivières, devrait commencer vers la mi-octobre. D’ici là, les contraintes physiques pesant sur le fleuve Barito constituent la toile de fond de toute l’analyse qui suit.
II. Répartition des impacts : fleuve Barito, fleuve Mahakam et conditions provinciales
Les signaux de sécheresse sont les plus sévères et les mieux documentés au Kalimantan central et au Kalimantan occidental. Au point d’observation de Muara Teweh (Kalimantan central), les niveaux d’eau ne représentent qu’environ 12 % de la borne basse de la plage normale, tandis qu’au Kalimantan occidental, la superficie brûlée au 19 août atteignait environ 38 310 hectares, le niveau le plus élevé signalé parmi toutes les provinces du Kalimantan. Les conditions le long du Barito ne sont pas uniformes : la zone de Kalahien, dans le cours inférieur, est relativement moins touchée, le chenal principal conservant de l’eau et restant navigable.
Le fleuve Mahakam au Kalimantan oriental, autre grande voie fluviale de barges de charbon de la province, présente une vulnérabilité documentée liée à El Niño, même en l’absence de données 2026 sur les niveaux d’eau comparables à celles du Barito. Il est établi que les niveaux du Mahakam ont fortement chuté lors de l’El Niño de 2015, obligeant à réduire les chargements des barges jusqu’à 50 % ; en août 2019, 14 bancs de sable sont apparus, suffisamment graves pour interrompre le trafic des grandes barges pendant trois jours. Ni la BMKG ni BWS Kalimantan III n’ont publié de chiffres 2026 sur les niveaux d’eau du Mahakam comparables à ceux du Barito. Le Kalimantan du Sud présente un tableau similaire : le nombre de points chauds augmente, mais aucun chiffre précis sur les niveaux d’eau ou les capacités n’est disponible. Le Kalimantan du Nord affiche le taux d’inflation le plus faible du pays, et aucune perturbation spécifique à la province n’a été signalée.
Le fleuve Kapuas au Kalimantan occidental, le plus long d’Indonésie et principale voie navigable de la province, a subi des impacts confirmés sur la logistique du charbon. Il est entendu que les barges de charbon sur le Kapuas ont totalement cessé leurs opérations en raison des faibles niveaux d’eau, une barge étant, selon des informations, immobilisée près du kabupaten de Sekadau pendant près de trois mois. Interrogé sur un éventuel lien entre cet arrêt et les restrictions de quotas de production RKAB, Yuliot Tanjung, vice-ministre de l’Énergie et des Ressources minérales, a déclaré que la cause était uniquement le manque d’eau et sans rapport avec les mesures de quotas. Tirto.id, citant des données de la BMKG, a également fait état de périodes sans pluie de 21 à 60 jours dans les zones environnantes.
III. Les chargements des barges sont tombés à environ la moitié de la capacité nominale
Selon SMM, sur les tronçons du Barito concernés, des barges d’une capacité nominale d’environ 7 500 mt ne chargent actuellement qu’environ la moitié, soit près de 3 500 mt par barge.
L’impact pratique est direct : même si le charbon a été entièrement dédouané pour l’exportation et livré sur la rive, le nombre de rotations de barges ou le temps nécessaire pour l’acheminer vers les terminaux d’exportation, dans les conditions actuelles de niveau d’eau, est environ doublé par rapport à des conditions normales de tirant d’eau.
IV. Statut RKAB : quotas délivrés progressivement, mais partiellement « compensés » par le DMO
Les entreprises charbonnières indonésiennes reçoivent progressivement des approbations pour des quotas de production RKAB 2026 révisés. Pris isolément, une production approuvée plus élevée est théoriquement favorable à l’offre de charbon, car elle signifie que les mineurs sont autorisés à produire à plus grande échelle. Toutefois, les hausses des volumes RKAB approuvés ne se traduisent pas à l’identique par une offre exportable supplémentaire.
Dans le cadre de la politique d’obligation d’approvisionnement du marché intérieur (DMO) en Indonésie, les producteurs de charbon doivent prioriser au moins 25 % de la production réelle pour le marché domestique ; parallèlement, afin de sécuriser la demande de PLN et d’autres utilisateurs nationaux, le gouvernement peut attribuer des obligations supplémentaires d’approvisionnement intérieur aux mineurs concernés. En conséquence, dans la pratique, la part de la production de charbon absorbée par le marché intérieur peut dépasser le minimum légal de 25 %.
Selon les informations de marché de SMM, alors que certains nouveaux quotas de production RKAB approuvés ont été délivrés récemment, une part importante de la production additionnelle libérée devrait encore être orientée vers le respect des engagements existants de DMO et d’approvisionnement en charbon de PLN, ce qui signifie que l’offre additionnelle atteignant in fine le marché d’exportation et le marché spot sera relativement limitée.
V. Tendances des prix ICI : performance des deux derniers mois et un décalage à souligner
[Graphique-4 : évaluations hebdomadaires de ICI3/ICI4/ICI5, juillet-août 2026. Fichier du graphique joint séparément.]
ICI3 et ICI4 ont tous deux reculé régulièrement de la mi-juillet au début août (ICI3 est passé d’environ 84 $/mt à un creux d’environ 82 $/mt, et ICI4 d’environ 65 $/mt à un creux d’environ 62,5 $/mt), avant de rebondir. Au 31 août, ICI3 s’était redressé à 85,73 $/mt et ICI4 à 68,02 $/mt, en hausse d’environ 4,5 % et 8,9 % respectivement par rapport à leurs creux de début août, les gains les plus marqués ayant eu lieu dans la seconde moitié d’août, coïncidant précisément avec la période où les rapports sur les niveaux d’eau du Barito sont devenus fréquents.
Ce chevauchement temporel constitue le décalage qu’il convient de souligner. Selon la logique conventionnelle, le déploiement généralisé des approbations de quotas RKAB dans l’ensemble du secteur devrait indiquer une offre plus abondante et, toutes choses égales par ailleurs, les prix auraient dû s’assouplir ou au moins se stabiliser, et non l’inverse. Pourtant, les prix ICI ont augmenté précisément durant la même fenêtre où les quotas étaient délivrés en grand nombre. Selon l’analyse de SMM, une part significative des tonnages RKAB nouvellement approuvés est orientée vers les engagements DMO plutôt que vers le volume destiné à l’exportation, tandis que la capacité effective des barges sur le Barito est tombée à environ la moitié de la capacité nominale. Ces deux facteurs ne se compensent pas ; ils se cumulent : d’une part, le tonnage approuvé disponible pour l’exportation est déjà réduit et, d’autre part, la fraction exportable atteint les terminaux plus lentement et à un coût logistique plus élevé.
VI. Contexte plus large
(Échec de la traduction de l’image, veuillez modifier manuellement avant publication !)
Les feux de forêt et de terres (karhutla) se propagent de concert avec les conditions de sécheresse. Selon la BNPB, fin août, le nombre de points chauds et les superficies brûlées au Kalimantan occidental, au Kalimantan central et au Kalimantan du Sud ont tous augmenté. Le taux d’inflation en glissement annuel d’août au Kalimantan central a également atteint le deuxième plus élevé parmi toutes les provinces indonésiennes, à 4,96 % (selon les données de la BPS). Le secteur charbonnier indonésien est une source clé de recettes publiques non fiscales. Selon les données officielles du ministère de l’Énergie et des Ressources minérales (ESDM), de janvier à juillet 2025, les recettes publiques non fiscales (PNBP) totales provenant des minerais et du charbon se sont élevées à environ 76,9 billions d’IDR, dont le charbon à lui seul a contribué à environ 39 billions d’IDR, soit en moyenne environ 5,6 billions d’IDR par mois sur la période. Pour l’ensemble minerais et charbon, l’ESDM a indiqué des recettes effectives sur l’année 2025 de 138,37 billions d’IDR, dépassant l’objectif du gouvernement de 127,44 billions d’IDR. Sur cette base, si les perturbations logistiques décrites ci-dessus persistent pendant un mois, elles exerceraient une pression sur une part substantielle des recettes mensuelles de l’État, bien que l’ESDM n’ait pas publié d’estimation officielle du manque à gagner spécifique que les perturbations du Barito pourraient entraîner.
VII. Perspectives
SMM s’attend à ce que les prix ICI restent élevés et affiche un degré de confiance relativement élevé quant à une poursuite de la hausse par rapport aux niveaux actuels. Les deux contraintes du côté de l’offre sont structurelles plutôt que temporaires : le débit effectif du transport par barges sur le Barito est nettement inférieur à la capacité nominale, et la plupart des tonnages RKAB délivrés à ce jour comportent des compensations DMO, ce qui signifie que seule une partie de la production approuvée en titre alimente réellement le volume exportable. Aucune de ces contraintes ne s’atténuera d’elle-même à court terme.
Les signaux de calendrier du côté de la demande sont plus complexes que ceux du côté de l’offre, et SMM les considère comme un facteur secondaire plutôt que comme la base principale de cette évaluation. La Chine est le plus grand acheteur de charbon thermique indonésien transporté par mer, et la saison de chauffage hivernale de l’hémisphère Nord stimule généralement la demande au T4. En revanche, une analyse sectorielle distincte des données commerciales du S1 2026 a constaté que les importations chinoises de charbon thermique maritime étaient en baisse en glissement annuel, une offre domestique abondante compensant une partie de la demande d’importation, et que les grands producteurs indonésiens ont maintenu leur production alors même que les quotas RKAB apparents étaient réduits, le poids des réductions de production reposant surtout sur les petits et moyens mineurs. Cette analyse a conclu que la probabilité d’un déficit d’offre sévère en Chine est faible. L’évaluation propre de SMM est que cela ne modifie pas le mécanisme plus direct qui sous-tend la vision actuelle des prix : quel que soit le niveau spécifique de la demande d’importation chinoise, l’offre exportable effective de l’Indonésie s’est déjà resserrée en raison des perturbations sur le Barito et des modalités de quotas DMO. Dans l’ensemble, SMM estime que la probabilité d’une nouvelle hausse des prix ICI à partir des niveaux actuels est relativement élevée.
