Les prix du charbon indonésien se sont nettement raffermis depuis le début de 2026, alors même que les tonnages exportés ont diminué. Selon Statistics Indonesia (BPS), la valeur des exportations a augmenté de 4,75 % en glissement annuel sur la période janvier-juillet, tandis que les volumes exportés ont reculé de 6,17 % en glissement annuel. Cette divergence est révélatrice : les recettes d'exportation sont soutenues par des prix plus élevés, et non par une hausse des volumes expédiés. À l'entrée du mois de septembre, le marché reste globalement ferme, le prix de référence mondial du charbon ayant progressé pour la sixième séance consécutive le 1er septembre, atteignant son plus haut niveau depuis la mi-juin.
La vigueur récente des prix est renforcée par des contraintes d'offre en Indonésie même. Le BMKG avait déjà averti que le phénomène El Niño s'intensifierait au cours de l'année, et il a désormais entraîné une sécheresse persistante dans les principales zones productrices de charbon de Kalimantan. L'impact est particulièrement visible le long du fleuve Barito, dans le Kalimantan central, où les niveaux d'eau sont tombés à une fraction de la plage normale. Comme une part importante du charbon de cette région dépend de barges fluviales pour atteindre les points de transbordement, la baisse des eaux contraint les opérateurs à réduire le chargement des barges, provoquant des retards de livraison et limitant le volume de charbon pouvant atteindre le marché.
Cette perturbation logistique se conjugue désormais avec une contrainte réglementaire distincte : la délivrance échelonnée des quotas de production RKAB 2026 et le durcissement des exigences de DMO (obligation de marché intérieur). Si les nouvelles approbations RKAB impliquent en apparence une offre plus abondante, la production approuvée ne se traduit pas automatiquement par du charbon immédiatement disponible à l'exportation. Lorsque les quotas miniers, les engagements d'approvisionnement intérieur et le transport par barges contraint sont considérés ensemble, l'offre exportable réelle de l'Indonésie pourrait être bien plus restreinte que ne le suggèrent les chiffres de production globaux. Ce décalage et son impact sur les prix du charbon constituent l'objet de la présente analyse.
I. Conditions actuelles sur le fleuve Barito
Selon une prévision publiée par l'Agence indonésienne de météorologie, de climatologie et de géophysique (BMKG) le 21 août, les niveaux d'eau au point d'observation de Muara Teweh, dans la régence de Barito du Nord, en amont du fleuve Barito, sont tombés à environ 0,6 mètre, contre une plage normale de 5 à 11,5 mètres. Les grands navires, y compris les barges de charbon, sont actuellement incapables de naviguer sur ce tronçon, seules de petites embarcations pouvant passer de manière limitée. Plus en aval, près du pont de Kalahien, dans la régence de Barito du Sud, des bancs de sable sont apparus dans des zones qui étaient encore le lit du fleuve il y a quelques mois, bien que BWS Kalimantan III, l'autorité de bassin responsable du bassin versant, indique que le chenal principal reste ouvert, large d'environ 100 mètres et navigable.
Tout cela se produit dans le contexte d'un épisode El Niño qualifié de « fort » par le BMKG, avec un potentiel de devenir « très fort » ; l'agence s'attend à ce que le phénomène persiste jusqu'aux environs de mai 2027, la saison des pluies en Indonésie — qui atténue habituellement la saisonnalité des niveaux fluviaux — devant commencer vers la mi-octobre. D'ici là, les contraintes physiques sur le fleuve Barito constituent la toile de fond de toute l'analyse qui suit.
II. Répartition des impacts : fleuve Barito, fleuve Mahakam et conditions provinciales
Le Kalimantan central et le Kalimantan occidental présentent les signes de sécheresse les plus graves et les mieux documentés. Les niveaux d'eau au point d'observation de Muara Teweh, dans le Kalimantan central, ne représentent qu'environ 12 % de la borne inférieure normale, tandis que la superficie brûlée au Kalimantan occidental a atteint environ 38 310 hectares au 19 août, soit la plus importante signalée parmi les provinces de Kalimantan. Les conditions le long du fleuve Barito ne sont pas uniformes : la zone de Kalahien, en aval, est relativement moins touchée, le chenal principal restant en eau et navigable.
Le fleuve Mahakam, dans le Kalimantan oriental — autre grand fleuve de transport de charbon par barges de la province — présente une vulnérabilité documentée liée à El Niño, même en l'absence de données 2026 sur les niveaux d'eau comparables à celles du Barito. Les niveaux du Mahakam auraient fortement chuté lors de l'épisode El Niño de 2015, obligeant à réduire les chargements des barges jusqu'à 50 % ; en août 2019, 14 bancs de sable sont apparus, suffisamment graves pour immobiliser les grandes barges pendant trois jours. Ni le BMKG ni BWS Kalimantan III n'ont publié de chiffres 2026 sur les niveaux d'eau du Mahakam comparables à ceux du Barito. Le Kalimantan du Sud est dans une situation similaire : le nombre de points chauds augmente, mais aucune donnée spécifique sur les niveaux d'eau ou les capacités n'est disponible. Le Kalimantan du Nord affiche le taux d'inflation le plus bas du pays, et aucune perturbation propre à la province n'a été signalée.
Le fleuve Kapuas, dans le Kalimantan occidental, le plus long fleuve d'Indonésie et la principale voie navigable de la province, a connu des impacts confirmés sur la logistique du charbon. Les barges de charbon sur le Kapuas auraient totalement cessé leurs opérations en raison des faibles niveaux d'eau, une barge étant signalée échouée près de la régence de Sekadau depuis près de trois mois. Interrogé sur le lien éventuel entre cet arrêt et les restrictions de quotas de production RKAB, Yuliot Tanjung, vice-ministre de l'Énergie et des Ressources minérales, a déclaré que la cause était purement le manque d'eau, sans rapport avec les mesures de quotas. Tirto.id a rapporté séparément, citant des données du BMKG, que les zones environnantes ont connu des périodes sans pluie de 21 à 60 jours.
III. Les chargements des barges sont tombés à environ la moitié de leur capacité nominale
Selon SMM, sur les tronçons affectés du fleuve Barito, les barges d'une capacité nominale d'environ 7 500 tonnes ne chargent actuellement qu'environ la moitié de ce montant, soit environ 3 500 tonnes par barge.
L'impact pratique est direct : même si le charbon est entièrement autorisé à l'exportation et déjà livré au bord du fleuve, le nombre de trajets de barges ou le temps nécessaire pour atteindre les terminaux d'exportation dans les conditions actuelles de niveau d'eau est environ le double de celui requis dans des conditions normales de tirant d'eau.
IV. Statut des RKAB : quotas délivrés par phases, mais partiellement « compensés » par la DMO
Les entreprises charbonnières reçoivent progressivement les approbations de leurs quotas de production RKAB révisés pour 2026. Pris isolément, un tonnage approuvé plus élevé devrait être positif pour l'offre, car il augmente le volume de charbon que les mineurs sont autorisés à produire. Cependant, cette augmentation ne se traduit pas un pour un en offre exportable supplémentaire. Dans le cadre de l'obligation de marché intérieur (DMO) de l'Indonésie, les producteurs de charbon sont tenus d'allouer au moins 25 % de leur production réalisée au marché intérieur, tandis que le gouvernement peut également attribuer des volumes supplémentaires pour sécuriser l'approvisionnement en charbon de PLN et d'autres utilisateurs nationaux. En pratique, l'absorption intérieure peut donc dépasser le seuil légal de 25 %. Selon les communications de marché de SMM, une part significative de la production supplémentaire rendue disponible à la suite des récentes approbations RKAB devrait être orientée vers les engagements existants de DMO et d'approvisionnement de PLN, limitant le volume qui atteint finalement les marchés d'exportation et au comptant.
V. Tendances des prix ICI : performance des deux derniers mois et un décalage à souligner
Les indices ICI3 et ICI4 ont tous deux baissé régulièrement de la mi-juillet au début août (l'ICI3 est passé d'environ 84 $/t à un creux d'environ 82 $/t, et l'ICI4 d'environ 65 $/t à un creux d'environ 62,5 $/t), avant de rebondir tous les deux. Au 31 août, l'ICI3 était remonté à 85,73 $/t et l'ICI4 à 68,02 $/t, en hausse d'environ 4,5 % et 8,9 % respectivement par rapport à leurs creux de début août, les gains les plus marqués étant concentrés dans la seconde moitié d'août — coïncidant précisément avec la période où les rapports sur les niveaux d'eau du fleuve Barito sont apparus en succession rapide.
Ce chevauchement temporel est le décalage qu'il convient de souligner directement. Selon la logique conventionnelle, le déploiement généralisé des approbations de quotas RKAB dans l'ensemble du secteur devrait indiquer un assouplissement de l'offre, et les prix, toutes choses égales par ailleurs, devraient s'assouplir ou au moins se stabiliser — et non l'inverse. Pourtant, les prix ICI ont précisément augmenté pendant la même fenêtre où les quotas étaient délivrés en masse. Selon l'analyse de SMM, une part importante du tonnage RKAB nouvellement approuvé est orientée vers les engagements DMO plutôt que vers le pool d'exportation, tandis que la capacité réelle des barges sur le fleuve Barito est tombée à environ la moitié de la capacité nominale. Ces deux facteurs ne se compensent pas ; ils se cumulent : d'une part, le tonnage approuvé disponible à l'exportation est réduit, et d'autre part, la part qui peut être exportée atteint les terminaux plus lentement et à un coût logistique plus élevé.
VI. Effet plus large sur les recettes de l'État indonésien
Les feux de forêt et de terres (karhutla) se propagent parallèlement aux conditions de sécheresse. Selon le BNPB, à la fin du mois d'août, le nombre de points chauds et les superficies brûlées au Kalimantan occidental, au Kalimantan central et au Kalimantan du Sud ont tous augmenté. Le taux d'inflation en glissement annuel du Kalimantan central pour le mois d'août a également atteint le deuxième niveau le plus élevé parmi les provinces indonésiennes, à 4,96 % (selon les données du BPS). Le secteur charbonnier indonésien est une source majeure de recettes non fiscales de l'État. Selon les données officielles du ministère de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM), les recettes non fiscales totales de l'État (PNBP) provenant des minéraux et du charbon ont atteint environ 76,9 billions de roupies sur la période janvier-juillet 2025, dont le charbon seul a contribué à hauteur d'environ 39 billions de roupies, soit une moyenne d'environ 5,6 billions de roupies par mois sur cette période. Pour l'ensemble des minéraux et du charbon, l'ESDM a fait état de recettes réelles de 138,37 billions de roupies pour l'année 2025, dépassant l'objectif gouvernemental de 127,44 billions de roupies. Sur cette base, si les perturbations logistiques décrites ci-dessus persistaient pendant un mois, elles exerceraient une pression sur une part substantielle des recettes mensuelles de l'État, bien que l'ESDM n'ait pas publié d'estimations officielles du manque à gagner spécifique que les perturbations du fleuve Barito pourraient entraîner.
VII. Perspectives de SMM
SMM s'attend à ce que les prix ICI restent élevés, avec un degré de confiance élevé quant à une nouvelle hausse des prix par rapport aux niveaux actuels. Les deux contraintes du côté de l'offre sont structurelles plutôt que temporaires : le débit réel des barges sur le fleuve Barito est nettement inférieur à la capacité nominale, et la majeure partie du tonnage RKAB délivré à ce jour comporte des compensations DMO, ce qui signifie que seule une partie de la production approuvée globale entre réellement dans le pool d'exportation. Aucune de ces contraintes ne s'atténuera d'elle-même à court terme.
Les signaux de calendrier du côté de la demande sont plus mitigés que ceux du côté de l'offre, et SMM les traite comme une considération secondaire plutôt que comme la base principale de cette évaluation. La Chine est le plus grand acheteur de charbon thermique indonésien transporté par voie maritime, et la saison de chauffage hivernale de l'hémisphère nord stimule généralement la demande au quatrième trimestre. En contrepoint, une analyse sectorielle distincte des données commerciales du premier semestre 2026 a constaté que les importations chinoises de charbon thermique par voie maritime étaient en réalité en baisse en glissement annuel, l'offre intérieure abondante compensant une partie de la demande d'importation, et que les grands producteurs indonésiens ont maintenu leur production même si les quotas RKAB apparents étaient réduits, la pression de réduction de la production pesant principalement sur les petits et moyens exploitants. Cette analyse concluait que la Chine ne devrait probablement pas faire face à un grave déficit d'approvisionnement. La propre évaluation de SMM est que cela ne modifie pas le mécanisme plus direct qui sous-tend cette perspective de prix : quel que soit le niveau spécifique de la demande d'importation chinoise, l'offre exportable effective de l'Indonésie s'est déjà resserrée en raison des perturbations du fleuve Barito et des arrangements de quotas DMO. Dans l'ensemble, SMM estime qu'il existe une forte probabilité de nouvelle hausse des prix ICI par rapport aux niveaux actuels.
